中远海能：处于周期向上阶段内贸及LNG贡献稳定业绩_新浪财经

原标题：中远海能：处于周期向上阶段内贸及LNG贡献稳定业绩

华创证券发布研报指出，中远海能，能源运输巨头，外贸油运迎强周期红利，内贸及LNG贡献稳定业绩，上调评级至“强推”。1）公司三项核心业务，外贸油运（收入占比54%），内贸油运（占比34%），LNG及其他（12%），内贸油运公司占据55%的市场份额，且大部分为COA合同，贡献稳定毛利，LNG大部分为锁定收益的项目船，这两部分贡献稳定业绩；弹性则来自于外贸油运，公司控制52艘VLCC，为世界领先规模，一旦周期向上，运价每上浮1万美元，对应年化利润贡献约12亿元。2）分业务盈利弹性测算：内贸油运：预计每年贡献净利润约为7.5亿元；LNG：预计到2020年年末公司共同投资LNG的船舶合计约为38艘，考虑不同项目所占权益比例（单艘LNG船投资回报率为15%），预计LNG船队贡献业绩6亿元。外贸油运：假设运价盈亏点2.8万美元/天，年运营330天，因此在运价3-6万美元时，分别对应外贸部分贡献利润2、14、26及38亿元，弹性巨大。因此三项业务叠加，在3-6万美元运价下，可带来整体利润分别为16、28、40及52亿元。考虑公司拟增发8.06亿股（54亿元，其中集团现金认购不超过42亿元），用于新购14艘油轮及2艘巴拿马型油轮，分别对应PE：21、12、8.3及6.4倍，认为公司处于周期向上阶段。

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