小米两难：回购股价还是发展业务?

原标题：小米两难：回购股价还是发展业务?

上市一年多，小米集团股价接连受挫。今年6月开始，小米一路股票回购，股价依然未见提振，9月3日，小米对外发布一份回购方案，董事会将行使股份购回授权，按最高总价120亿港元，不定期从公开市场购回股份。数目不超过公司今年5月14日已發行股份总数10%，回购期限为下届股东周年大会(2020年年中)时期满。

面对小米频繁回购股票，有香港券商分析师表示，回购股票只是短期内对股价的支撑，对于小米员工可通过行权抛售股票，但对于普通股东并不公平。用回购和分红派息相结合的方式，或是董事长和高管用自有资金增持股票更能提振股价。2016年，汇丰控股就是采取回购和分红派息两种方式稳定了股价。

上半年，小米账上可用现金349.21亿元，回购120亿港元，回购金额占公司现金资产的比重高达31.5%，短期借款还有67亿元，巨额回购可能对公司财务稳健造成影响。在主营业务现阶段前景并不明朗，并面对强大竞争对手的环境下，小米自有资金120亿港元是应该用在主营业务的资本开支，还是巨额回购股票，这值得小米管理层深思。

从上半年财务数据来看，第二季度小米智能手机营收占比61.6%，同比下滑5.8%。IoT与生活服务占比28.8%，同比上升5.9%，互联网服务占比8.8%，同比持平。“小米股价表现不好，离不开市场整体不佳的拖累，但主要影响因素还是公司主营业务不理想。”香港券商分析师分析师王海称，投资者也更多处于观望期，目前投资者更看重小米的业务前景和公司业务基本面。

面对股价的持续下跌，5月17日，小米再次进行组织架构调整，雷军兼任中国区总裁。雷军再次回归一线，小米业务能否再次突围?除了组织架构调整外，2019年初，小米提出了“手机+AIoT”双引擎战略，并发布独立品牌红米Redmi。7月9日，小米发布新系列手机小米CC，该款手机小米定位为年轻品牌，并担起了年轻人潮流手机的重任，但新系列手机产品发布当天股价并未提振。9月，小米又发布Redmi6400万主摄千元机，小米目前并未上新5G手机。

2019年Q2小米保持第四，其全球智能手机市场份额为9%，与去年同期基本持平。该季度OPPO以9%的全球智能手机市场份额排名第五，与去年同期基本持平。第二季度小米智能手机全球出货量约3210万台，对比来看，2019年第一季度小米售出约2800万台智能手机，第二季度小米手机出货量略长。同比去年同期3200万部出货量，则小米智能手机出货量几无增长。

值得注意的是，近日天风国际分析师郭明錤在研究报告中指出，华为在中国市场的市占率将有望由2019年的35–40%提升至2020年的45–50%，华为手机市场占有率提高将会对VIVO、OPPO和小米手机带来最直接的冲击。8月20日，雷军于当日晚间业绩电话会议中表示，2016年小米已投入5G手机预演 ，预计今年9月发布第二款5G手机，5G爆发前时间点很难把握，每一次通讯技术换代总有手机厂商掉队，这就是小米面临的风险。公司管理层对这个风险有高度认知，几乎每周都会讨论相关话题，对5G手机前景充满信心。

在主营业务现阶段前景并不明朗，并面对强大竞争对手的环境下，小米的120亿港元是应该用在主营业务的资本开支还是巨额回购股票，这值得管理层深思。