丑闻频发后，评级业走向“正道”
“行业还远不成熟，但一些共识正逐步形成，规范也在慢慢完善。”
文/《财经国家周刊》记者 刘秋娜
在完善内部制度、提高业务质量、强化合规管理等方面，评级行业2019年将迎来系列变化。
严监管已经给诸多评级机构敲响了警钟。2018年，债券违约风险频发，市场高度关注风险的同时，也将原本相对平静的评级行业推到了风口浪尖。一个典型事件是，作为国内评级行业前三甲之一的大公国际资信评估有限公司曝出丑闻。
2018年8月，证监会责令大公国际限期整改，期限一年且整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。其中一个重大问题是，“在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用，有违独立原则。”
“多年来，国内债券市场违约事件较少，违约数据积累不足，导致国内评级机构无法形成有效的违约率检验机制。”联合信用评级有限公司总裁万华伟说，2018年企业信用风险加速爆发，成为国内评级机构前所未有的重大考验。
“行业还远不成熟，但一些共识正逐步形成，规范也在慢慢完善。”一位业内人士说。
行业趋向规范化
“警示之下，评级机构会加强约束，减少为了抢客户而维持高评级或强行调高评级的做法。”前述业内人士说。
2018年整个评级行业备受质疑并面临监管责问的一个原因，是数量不少的一批债券直到违约前后才被紧急下调评级，严重失却预警功能的客观公正。市面上几乎所有评级公司均踩雷。
例如，2018年1月初，东方金诚国际信用评估有限公司将富贵鸟股份有限公司的主体信用等级和债券信用等级从A级下调为BB级。在此之前，富贵鸟已经接到了证监会等部门的多方警示。
2018年5月7日，武汉凯迪生态环境科技股份有限公司公告称“11凯迪MTN1”发生实质性违约。消息出来后，中诚信国际信用评级有限责任公司才紧急将其主体信用等级由AA级下调至C级。
同样，直到2018年8月13日“17兵团六师SCP001”出现实质性违约后，上海新世纪资信评估投资服务有限公司才于次日将发行主体的信用等级从AA级下调至C级。
2018年8月23日，“15金鸿债”未登记回售债券付息资金划付至中央结算深圳分公司，发生利息违约。得到确切消息后，联合资信评估有限公司才将金鸿控股集团有限公司的主体评级由AA级下调至为C级。
“评级机构未必不知情”，一位知情人士说，“这个行业处于弱势地位且竞争激烈，有时不得不迁就客户。”
2017年12月~2018年2月，中诚信、联合评级、上海新世纪、东方金诚、鹏元资信均被证监会出具警示函，银行间市场交易商协会也对此进行了公开“点名批评”。国家发改委更是发布《关于开展2017年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价工作的通知》，加强对评级市场的管理。
加强制度建设的背景下，行业的弱势地位也有望得到改善。2018年12月，上交所和深交所均在各自修订的《公司债券上市规则》中做出规定，要求资信评级机构开展跟踪评级调查时，发行人及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、增信机构、专业机构及其相关人员应当予以配合，积极提供评级调查所需的资料、信息和相关情况。
价值回归进行时
评级虚高的问题自严监管以来有所好转。
银行间交易商协会《2017年第四季度银行间债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》显示，2017年全年正面调整的机构数量大幅增加而负面调整数量显著减少；而2018年三季度的同类报告却显示，正面调整的机构数量大幅减少，该季度正面调整为47家，同比减少43.04%。
评级虚高，是评级业此前的一个大病灶，致使评级机构的业务对于投资风险的量化作用日益弱化。
“评级低无法达到一些机构的投资门槛，也无法得到利率优惠。”一位评级机构分析师说，发行人因此追求高评级。同时评级区分度欠缺，投资人也无法精准度量风险。
据国家发改委要求，主体信用评级达到AA级或债项级别为AA及以上的发债主体可不受发债企业数量指标的限制；据证监会《货币市场基金监督管理办法》，货币市场基金不得投资于信用等级在AA+以下的债券和非金融企业债务等融资工具。
这导致外评仅仅成为参考，各投资机构大多增设了内评部门甚至建立了资料库。除一些银行要求债券发行主体评级必须达到AA级以上之外，很多投资机构都更看重内评。
“外评重在风险揭示，内评重在风险管理。”前述业内人士称，随着评级虚高问题的改善，评级业的价值也将逐渐回归。
竞争推动专业化
多位业内人士认为，外资进驻能促进市场充分竞争并提升专业化。
国际评级巨头正在加速进入中国。2018年7月，惠誉博华信用评级有限公司成立，成为惠誉在中国的全资子公司。标普的动作也相对较快，据称已于去年5月知会相关部门将在华成立一个独立信用评级公司，并表示将终止与上海新世纪的合作。
此前国际评级机构进驻中国只能以合作方式——惠誉与联合资信合作，穆迪则持有中诚信国际30%股权，标普与上海新世纪建立了技术和培训等方面的合作关系。
这得益于中国持续进行的金融开放。2018年3月，银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》，允许符合条件的境外信用评级机构在境内开展债券信用评级业务，协会将对申请注册的评级机构开展市场化评价，并根据评价结果实行分层分类管理。
2018年9月，央行、证监会联合发布2018年第14号公告，强调将推动银行间债券市场和交易所债券市场评级资质的逐步统一。
东方金诚评级副总监俞春江认为，资质互认意味着如果机构能在银行间交易商协会通过注册申请，就有可能在交易所债券市场开展评级业务。
尽管外资能否顺利展业还存有疑问，但这在推动国内评级业发展的同时，也将推动行业的国际化。这一趋势在2019年预计会加速，联合评级于2018年7月16日获香港证监会批准经营信用评级业务牌照（10号牌照）。中诚信国际、鹏元资信此前也已获此牌照。
责任编辑：陈永乐
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