【头条研报】CES举办 把握电子龙头投资机遇

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金走向，潜伏市场预期。

　　消息面

　　2019年国际消费电子产品产品展（CES）在拉斯维加斯如期举行，就计算机行业来看，人工智能热度依旧，成为本届CES的主旋律之一。

　　机构研究

　　招商证券认为：

　　CES 2019 于拉斯维加斯举办，纵观本次CES 展。可以看出传统的消费电子产品（手机/PC）仍是创新小年。除5G 将确定性推动产业向上外，其余创新如折叠屏，Cost Down 版本的GPU 等，短期内仍难以带动销量。而基于5G，AI 这两大技术推出的智能汽车，可穿戴，智能家居等应用，却展现出较为旺盛的生命力，亦关注细分市场龙头的边际变化。同时，今年CES 中，各个领域都有较多的芯片/平台落地，为产业未来发展构建基础，储能蓄势。

　　一、智能手机：各大厂商角逐5G 及可折叠手机

　　5G 是未来数年消费电子的最大驱动力。本次CES 展上，各大芯片厂推出了较为成熟的5G 解决方案，但5G 手机的发布节奏稍迟，各大品牌的5G 手机将于2 月底的MWC 大会上集中发布（三星将提前至2 月20 日发布），实际发售时间将自2018年Q2 开始。预计2019 年全年5G 手机出货量将不超过500 万台。2018 年末，折叠屏成为手机产业链的热点技术，目前折叠屏手机方案有较多的技术难题亟待攻克，对折叠屏这一趋势也持谨慎态度。

　　二、全新CPU/GPU 发布，PC 市场推动有限

　　据IDC的数据统计，2018年2季度PC市场逆势成长，在英伟达高端GPU对游戏PC的带动下，全球PC市场实现出货量6230万台，同比微增2.7%。但高端游戏电脑对整个PC产业的驱动力不可持续， 2018年Q3全球PC市场出货量同比增速便滑落至0.2%，而2018年Q4则同比下滑3.7%。即使在今年CES 上英伟达推出了Cost Down版RTX2060显卡，但其售价依旧偏高。预计对PC销量的推动也较为有限。再加之搭载英特尔Ice Lake架构处理器的笔记本在年底才会上市，所以2019年整体PC市场预期依旧保守。

　　三、智能汽车：行业巨头的兵家必争之地

　　电动化、智能化为汽车产业发展的两大趋势。其中电动汽车起步较早，目前已形成较为成熟的产业链，成本不断下行，使其逐渐摆脱政府补贴输血。而智能汽车则尚处于起步阶段。智能汽车的最终目标是由AI 为人们驾驶出行工具，并舱内构建完善的通信娱乐设施。为了实现这一目标，自动驾驶，智能座舱缺一不可。自动驾驶可增强行车安全性，在智能化较高的L3 及以上情况下，甚至可以解放双手。该功能的核心是自动驾驶算法及处理器，用于短距离避障的ADAS 及毫米波雷达等硬件设备，以及用于长距离避障及行程自动规划的C-V2X 车联网。而智能座舱则是在自动驾驶的基础上实现汽车座舱的智能化，可让人们在解放双手之余享受人机交互的发展，更可和AR，VR 等沉浸式体验结合，为出行提供更多乐趣。

　　四、可穿戴主打健康，语音入口争夺智能家居

　　可穿戴和智能家居在过去数年间一直都是CES 的热点板块，由于这两大领域的下游市场较为细分，集中度不高，所以聚集了最多的参展公司以及最为新奇的创意。智能家居方面，由于语音是智能家居最直接的变现渠道，且具备控制中心的核心地位。伴随着国内互联网巨头的介入，未来语音入口之争将会越演越烈。

　　招商证券投资策略：

　　纵观本次CES 展。我们可以看出传统的消费电子产品（手机/PC）仍是创新小年。除5G 将确定性推动产业向上外，其余创新如折叠屏，Cost Down 版本的GPU 等，短期内仍难以带动销量。而基于5G，AI 这两大技术推出的智能汽车，可穿戴，智能家居等应用，却展现出较为旺盛的生命力，亦关注细分市场龙头的边际变化。

　　坚定首推全面参与消费电子与5G通讯创新、品类和份额持续提升的精密制造平台龙头立讯精密；同时，虽受贸易战影响较大，但仍看好需求、成长空间以及格局确定的安防龙头海康威视与大华股份，短期受下游资本开支波动影响，但行业竞争力突出、长期逻辑清晰的大族激光等仍可持续关注；5G 主线仍是电子公司跨界的重要战场，值得重点跟踪。最后，在一些受周期属性不利影响正在调整的板块，积极跟踪行业需求、有效产能扩展进度和价格趋势，把握能够从中胜出且兼备长线成长动能的优质龙头公司。

　　银河证券认为：

　　2019年国际消费电子产品产品展（CES）在拉斯维加斯如期举行，就计算机行业来看，人工智能热度依旧，人工智能加自动驾驶大放异彩，成为是本届CES的主旋律之一。纵观本届CES，众多供应商、汽车企业与科技公司都在争先向智能化、网联化靠拢，汽车有望成为继智能手机之后智能化发展的又一重要载体。

　　随着5G商用时代即将在2019年开启，技术将进一步成熟，我们预计人工智能及自动驾驶的商业化进程也将逐步加速；渐趋成熟的技术以及逐渐增多的应用案例都显示行业正处于快速变革的阶段，技术的持续积累有望使得行业步入快速发展轨道。国内在政策层面也给予了智能驾驶领域充分的支持，以车联网为代表的相关基础设施的逐渐完善将为行业的发展奠定基础，智能网联的产业发展趋势不可阻挡。A股中相关优质企业的订单也有望开始上升，相应的投资机会值得关注。

　　继续推荐成长性强的行业及具有核心竞争优势的龙头标的。着重推荐云计算，金融科技及医疗信息化等子版块。在目前我国宏观经济面临较大下行压力的环境下，计算机行业投资更应重点关注行业的景气度和未来发展空间，并在相关行业中发掘真正具有潜力的公司，通过“厚积薄发”获得高估值与高回报。

　　银河证券投资策略：  

　　随着5G商用时代即将在2019年开启，技术将进一步成熟，预计人工智能及自动驾驶的商业化进程也将逐步加速，汽车有望成为继智能手机之后智能化发展的又一重要载体。国内在政策层面也给予了智能驾驶领域充分的支持，以车联网为代表的相关基础设施的逐渐完善将为行业的发展奠定基础，智能网联的产业发展趋势不可阻挡。A股中相关优质企业的订单也有望开始上升，相应的投资机会值得关注。推荐关注相关标的：

　　1）云基础：浪潮信息（000977.SZ）、深信服（300454.SZ）；

　　2）人工智能：科大讯飞（002230.SZ）；

　　3）专用/通用SaaS：广联达（002410.SZ），泛微网络（603039.SH）；

　　4）医疗信息化：卫宁健康（300253.SZ）。

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责任编辑：尹菁华