保银周评：欧佩克+宣布原油大减产，美国控通胀难度加大

数据来源：wind ，保银投资

市场风格出现转换的迹象，动量因子开始衰退，翻转崛起，低波动、低估值进入中性区域，成长风格由弱转中性，ROE走强，可能进入一个风格切换的关键点。

• 2023年一季度创业板IPO融资数量大幅萎缩，共有15家企业成功IPO，相比去年同期的39家同比下滑了61.54%。截至2023年一季度末，创业板共有1247家企业上市交易。

• 上周新成立公募基金58只，合计募集308.7亿元。其中混合型29只，共募集67.97亿元；股票型18只，共募集25.67亿元；债券型11只，共募集215.07亿元。

• 花旗策略师表示，市场志得意满，忽视了经济衰退的风险。美股继10月份创下低点之后，在“软着陆”甚至“无着陆”预期推动下出现反弹。根据他们的模型，经济衰退风险仍在，预计下半年经济将衰退。另外，近期银行业动荡让信贷状况进一步收紧，导致第三、四季度的增长预测下调，工业和金融股可能低估了经济衰退的风险，尤其是相对于科技股而言，而鉴于风险上升，防御性板块的表现不及预期，尚无资产类别已完全消化经济衰退风险。面对衰退，维持低配美股和略空美债的看法，更看好日本和欧洲非核心国家的股市。 

消费

• 近期白酒指数有所回落，主要原因是市场担忧宏观经济景气度较低，消费复苏进度较慢，以及2023年一季度以次高端为主的酒企业绩增速不及预期。

• 3月猪价震荡下行，月底全国均价再次跌破15元/公斤，当前行业出栏均重相对较高，仍面临去库存压力。一季度以来行业持续亏损，叠加猪病疫情持续存在，行业产能去化预期有望逐步升温。各家券商农业分析师推荐生猪养殖公司的逻辑也基本一致，猪周期投资逻辑已从“买猪价拐点”前置到“买产能去化”。

• 休闲卤味公司今年以来遭遇店效恢复不及预期、成本大幅上涨等问题，一季度店效恢复缓慢，反映出赛道整体承压，在研究时要关注替代品对现有行业的影响。

制造业

• 铅蓄龙头企业发布首款钠电池，给钠电板块带来较强的催化。对比铅蓄电池，钠电池单Wh理论成本更低，循环寿命为6-8倍，同时耐低温性能更好，可以预期未来钠电池将对传统铅蓄电池行业形成较大冲击。

• ChatGPT板块持续催化，国内厂商相继宣布即将发布自己的大模型。资金层面上，AI板块如果持续上涨，主力将从游资转为机构投资者，关注辨识度较高的机构大票；标的选择上，应该考虑稀缺性、落地情况、预期差、安全性等因素。

周期

• 欧佩克+宣布累计减产超过160万桶/日，将使美国面临“通胀”和“风险”的抉择。原先市场预期的软着陆和浅萧条都是建立在通胀会慢慢回落的基础上，历史上，油价和美国的通胀预期相关性较高，更高的油价预期打破了通胀会慢慢下行的假设，下周美联储的表态比较重要。历史周期中，商品和贵金属通常是滞涨时期较优质的选择，但如果美联储坚持控通胀，将带来较大的经济风险。

• 巴西政府上周三表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易。预计这将降低成本，同时促进更大的双边贸易，并为投资提供便利。在可预见的未来，像俄罗斯、沙特和印度等国有可能更进一步降低对美元依赖，美元储备货币体系正在走向终结，世界正在转向一个更加多极化的储备体系，这对黄金来说是利好。

医药

• 全国中药集采的规则出台，最多降价40%即可中标，跟西药比更为温和，体现了高层对中药的扶持态度。

• 近视离焦镜于2022年开始高速增长，受到市场关注，有望逐步替代普通框架眼镜用于儿童青少年近视矫正，市场由三家外资主导。上海上周的眼镜展一举展出六十多家离焦镜品牌，可见赛道火热，但同时也需要看到离焦镜竞争壁垒相对不高，未来可能引起价格方面的激烈内卷。

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