#本周视点：
上周贵金属走势分化，其中铂钯大幅上扬而白银下跌。市场对于欧美通胀数据和PMI数据的再定价，是影响贵金属走势且导致分化的主要原因。一方面，欧元区和英国的通胀数据超预期，市场重新审视此前对于欧美央行降息的乐观预期，但由于市场对于美联储、欧央行和英国央行的加息预期存在差异，欧央行边际预期更强，弱美元的背景下，贵金属价格下跌幅度有限。另一方面，美国制造业PMI重回扩张区间，工业属性强的铂钯品种短线走强，而金融属性强的品种而相对疲弱。
在矿山供给方面，2月全球白银矿山供给环比和同比均出现改善，主要是得益于南美的供应增加。
在国内进出口的数据方面，1-3月份，国内持续呈现银矿进口而白银净出口的态势。
此外，从期现升水的角度来看，境内白银的远期升水继续趋于平稳，同时，境外的白银远期升水率隐含的拆借成本变化不大，暗示短期白银供需维持在相对平稳的状态。
最后，在价格走势上，白银价格高位盘整，下方支撑在24.1美元/盎司，上方阻力在25.8美元/盎司一线。铂金方面，价格冲高站上1100美元/盎司关口后回落，下方支撑在1050美元/盎司。钯金方面，价格快速反弹后回落，上方阻力在1700美元/盎司一线，下方支撑在1300美元/盎司。
上周贵金属走势分化，其中铂钯大幅上扬而白银下跌。市场对于欧美通胀数据和PMI数据的再定价，是影响贵金属走势且导致分化的主要原因。一方面，欧元区和英国的通胀数据超预期，市场重新审视此前对于欧美央行降息的乐观预期，但由于市场对于美联储、欧央行和英国央行的加息预期存在差异，欧央行边际预期更强，弱美元的背景下，贵金属价格下跌幅度有限。另一方面，美国制造业PMI重回扩张区间，工业属性强的铂钯品种短线走强，而金融属性强的品种而相对疲弱。
就上周具体行情而言，白银方面，周初国际银价开盘报于25.25美元/盎司，最高触及25.6美元/盎司，最低下探至24.62美元/盎司，最终收报于25.07美元/盎司，周累计下跌0.97%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于1044.4美元/盎司，最高触及1133.26美元/盎司，最低下探至1036美元/盎司，最终收报于1122.2美元/盎司，周累计上涨7.45%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于1499美元/盎司，最高触及1645.6美元/盎司，最低下探至1484.5美元/盎司，最终收报于1601.5美元/盎司，周累计上涨6.55%。
01
白银市场解析
光伏消纳数据方面，2月份全国光伏发电利用率达到98.9%。其中，包括北京、上海、江苏、浙江等东部和中部的14个省的光伏利用率达到了100%，而西北地区因为天气因素，利用率下相对偏低。但其中值得注意的是，2月西藏的弃光率达到了26.9%，光伏利用率仅有73.1%，1-2月份累计的利用率为72.3%。
行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数环比持平，为149.04。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数微升0.51至239.32；下游电站的经理人指数略微下滑0.51，至58.77。
白银实物投资需求方面，截至上周末，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.44万吨，环比减少了197.18吨，结束此前3周连续增加，投资资金呈现止盈迹象。
在期货交易头寸方面,截至4月18日，非商业多头持仓环比增加了7385张，为连续第4周增长，周增幅环比明显放大。当前多头持仓数为6.30万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比增加了4508张，为第3周出现增长，增幅进一步放大。空头最新持仓数为3.64万张。在净头寸上，尽管空头方向持仓有所增加，但多头持仓环比持续增长，且幅度更大，多头增仓主导了净多头数环比变化方向，净多头数持续反弹，至2.66万张。
国内库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示，上金所指定仓库白银库存为2156.66吨，周环比增加了0.34%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1840.92吨，周环比减少了2.61%。
图1：SolarZoom光伏经理人指数
图2：白银非商业头寸持仓周环比数据
数据来源：SolarZoom，CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部图3：上海期货交易所SHFE白银库存
图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部图5：伦敦现货白银价格与金银比
图6：上金所白银Ag（T+D）交易和持仓信息
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部02
铂类贵金属市场解析
国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，2023年4月第2周（4月10日--16日），乘用车市场零售销售和批发销售同比大幅增长，主要是低基数效应，而上海车展对零售销售环比体现出明显地促进作用。具体来说，日均零售销售为4.79万辆，较去年同期增长80%，环比3月同期增长了23%。在批发市场上，日均销售量为4.26万辆，较2022年同期的销量增长了86%，环比上个月同期持平。综合考虑4月上半个月的情况，低基数是导致同比大幅增长的主要贡献因素。而上周和本周在上海将举办车展，对车市零售的带动作用较为明显。
铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至4月18日，铂金期货非商业多头环比大幅增加5458张，为年内的次高增幅。多头最新持仓数为3.50万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比减少了5528张，结束2周增长，并创近一个月来的最大降幅。在交易资金的净头寸上，多头环比大幅增长，叠加空头方向的大幅减少，共同作用下，持仓净多头数大幅反弹，刷新1月中旬以来的最高。
钯金期货持仓数据方面，截至4月18日，钯金期货非商业多头持仓环比增长了449张，终结4周下降势头，增幅创去年10月份以来的最大。最新的多头持仓数为1912张。在非商业空头数据上，空头持仓环比减少了987张，降幅为2022年11月中旬以来的最大。当前空头最新持仓数为7549张。在期货交易资金净头寸上，多头止跌转增，且增幅较大，加之空头大幅减仓，二者共同推动净多头数迅速回升，脱离历史最低水平，升至近一个半月来的最高。
图7：中国乘用车市场零售数据
图8：中国乘用车市场批发数据
数据来源：中国乘联会，工商银行贵金属业务部图9：铂金期货非商业净头寸持仓周环比
图10：钯金期货非商业净头寸持仓周环比
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部图11：伦敦现货铂金与钯金价格
图12：上金所铂金Pt9995交易信息
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部在矿山供给方面，2月全球白银矿山供给环比和同比均出现改善，主要是得益于南美的供应增加。2月份，全球矿山供给2090.78吨，同比增长了2.62%。分地区来看，智利和墨西哥2月的矿山供给有明显增长，分别增长了28.05%和5.31%，至111.5吨和532.50吨。与之对比的是，秘鲁的白银供给今年以来持续下滑，2月下滑了8.63%，至223.07吨，对南美供给增幅形成了一定的拖累。
在国内进出口的数据方面，1-3月份，国内持续呈现银矿进口而白银净出口的态势。在银矿砂及其精矿进口数据上，全国累计进口了40.31万吨，累计同比增长了41.73%。其中，3月份，进口了银矿砂13.25万吨，同比增长了51.98%。在高纯度银（这里指的是银粉、未锻造银和半成品银）的进出口数据变化上，3月份，国内进口量环比略有增加，单月进口了306吨。1-3月份，累计进口754.08吨，较去年同期下降了23.14%，降幅较1-2月份明显收窄。而在出口方面，3月份，全国出口量为346.76吨，同比增长了28.11%；1-3月份，累计出口达912.53吨，同比增长了38.96%。因此，1-3月份，全国累计净出口高纯度银达到158.45吨。
此外，从期现升水的角度来看，境内白银的远期升水继续趋于平稳，同时，境外的白银远期升水率隐含的拆借成本变化不大，暗示短期白银供需维持在相对平稳的状态。
最后，在价格走势上，白银价格高位盘整，下方支撑在24.1美元/盎司，上方阻力在25.8美元/盎司一线。铂金方面，价格冲高站上1100美元/盎司关口后回落，下方支撑在1050美元/盎司。钯金方面，价格快速反弹后回落，上方阻力在1700美元/盎司一线，下方支撑在1300美元/盎司。
转载请注明作者为“工银金行家”。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
