皮海洲：为何要进一步放松股指期货

　　来源：金融投资报  财经人士 皮海洲

　　中国证监会副主席李超近日在参加2019财新峰会时发表了重要演讲，释放出多重监管信号。备受投资者关注的是，李超在演讲中表示，进一步放松股指期货交易限制，优化股指期货运行。

　　对股指期货交易松绑，这是近年来A股市场非常敏感的一件事情。毕竟在A股市场，股指期货被视为是做空的工具。为股指期货交易松绑，这也就意味着增加市场做空的力量，对于A股市场来说，这是利空。虽然这种看法并不完全正确，但它却与投资者的直觉是完全相符的。比如2015年下半年股市的大跌，股指期货就起到了推波助澜的作用，包括某些外资机构也趁机在股指期货上大肆做空赚钱。而为了救市，管理层对股指期货采取了限制交易措施。

　　又比如，从今年4月22日起，中金所对股指期货交易进行了近年来的第四次松绑。也正是从4月22日开始，从今年1月4日起开始的上涨行情出现了回调的走势。为股指期货松绑明显成了今年上升行情转向的转折点，成了股指回调的导火索。正是基于市场对股指期货松绑的反应，因此，投资者对股指期货松绑保持敏感也就不难理解。

　　既然投资者对股指期货松绑的事情高度敏感，那么管理层为何还要一再对股指期货进行松绑呢？包括6月10日证监会副主席李超再一次表示要“进一步放松股指期货交易限制，优化股指期货运行。”之所以如此，这其实是A股市场对外开放的一种需要。

　　最近几年，随着沪港通、深港通的开通，A股市场对外开放的力度明显在加大。尤其是A股纳入MSCI以及权重的进一步增加，外资进入A股市场的力度在加大。为此，主管部门还大幅放宽了QFII额度与沪股通、深股通额度。

　　对于外资流向A股市场，投资者通常都会将其视为利好，视为是推动股指上涨的力量。这种观点其实是不完全正确的，具有一定的片面性。实际上也是一种典型的多头观点。毕竟A股市场是一个不成熟的单边市场，即投资者要想赚钱就只能做多，这也就养成了A股市场单边的多头思维。所以在这种多头思维看来，外资进入A股市场就只能靠做多股票来赚钱。

　　这种单边的多头思维显然是幼稚的，是股市发展处于低级阶段的产物。实际上，外资进入A股市场，不可能一味做多，一味买进股票，从投资者的角度来说，这种一味做多的投资隐藏着巨大的投资风险。而外资机构通常都奉行理性投资，尤其重视风险控制。在做多股票的同时，这些外资机构也需要锁定风险。如何锁定风险？这就需要使用做空工具，而在A股市场对应的也就是股指期货工具。在股票做多的同时，在股指期货上做空来锁定风险。而在股指下跌的时候，一些做空机构更是加大在股指期货上的做空力度，来达到赚钱的目的。

　　正是基于外资机构对股指期货的这种需求，不论是通过股指期货来控制风险，还是通过股指期货来赚钱，总之外资机构对股指期货有着强烈的需求。如此一来，随着A股市场对外开放力度的加大，随着越来越多的外资流向A股市场，外资对股指期货的需求就越发强烈。这就倒逼着管理层务必要对股指期货做出进一步的松绑，以满足越来越多进入A股市场的外资机构的需要。这也正是导致管理层对股指期货一而再地松绑并还将进一步松绑的重要原因所在。

　　也正因如此，对于外资进入A股市场，投资者不能一味地用多头思维来看待。外资投资A股，不仅做多，而且也做空。因此，通过外资对股指期货的需求，投资者有必要学习外资的风控意识，毕竟股指期货是目前A股市场一个较好的风险控制工具。

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责任编辑：李铁民