皮海洲：最便宜A股 却非投资者福音

　　一家之言

　　上市公司巨亏后推出高转增，最终大股东跑了，只留下中小投资者为“史上最便宜A股”买单，这样的结果不正常。

　　6月14日，处于退市整理期的退市海润（600401）股价延续“一”字跌停，成交价报收0.20元/股。这一价格，不仅平了A股最低的盘中交易价格，同时也打破了中弘退（000979）创下的0.22元/股的最低收盘价纪录。因此，退市海润已成为A股史上最便宜的股票。

　　退市海润在连续18个跌停之后，沦为“史上最便宜A股”，其实并不令人意外。一方面，A股市场不断加大退市力度，退市海润的退市大局已定。另一方面，随着近年来价值投资理念的兴起，以及管理层对题材股炒作监管的加强，对垃圾股的炒作基本已失去市场。此外，退市股在退市后，要想重新上市很难，可能会遥遥无期，导致退市整理期交易的股票成为抛售的对象。退市海润的股价在进入退市整理期之前，就已跌破1元面值；进入退市整理期后，股价更是连续跌停，创出A股新低也就并不意外了。

　　可悲的是，史上最便宜A股出现了，却并不是投资者的福音。对于退市海润的持有者来说，股价跌得越低，持股投资者的损失越大，就连擅长押注退市股的“ST大王”陈庆桃也无法改变这个结果；对没有持股的投资者来说，就算股价再便宜，又有谁愿意为一只退市股赌上自己的身家呢？因此，史上最便宜的A股，也是对投资者伤害最深的那一个。

　　本来，对垃圾公司和问题公司实施“退市”，净化A股市场投资环境，是很有必要的。但关键是，退市是否有必要搞成一个“比惨”比赛：中弘退的股价跌到0.22元/股，退市海润的股价跌到0.20元/股，周一开盘后可能还会更低。

　　退市“比惨”比赛的出现，源于退市整理期的设置。设置退市整理期的初衷，是基于保护投资者的需要，在股票退市之前，让持有退市公司股票的投资者有退出的机会。但从实际效果来看，退市整理期的设置对保护投资者的意义非常有限。一方面，在退市整理期期间，交易的股票只是在投资者之间转移，一部分投资者的退出意味着另一部分投资者的进入，退市整理期并不能让投资者彻底从退市企业中退出来。另一方面，个体投资者要想从退市公司中退出，就必须承担股价的大幅缩水，比如，退市海润的股价现在已跌得只剩下0.20元了。“比惨”比赛，起不到保护投资者利益的效果，只是在投资者的亏损伤口上又撒了一把盐而已。

　　退市环节的根本问题，不在于有没有退市整理期，而在于有没有解决投资者赔偿问题。加大退市力度是有必要的，但在加大退市力度的同时，也应该解决投资者的赔偿问题。但从目前现实情况来看，退市环节的投资者赔偿基本是一片空白。并不是每家上市公司退市，都要赔偿投资者。但如果退市是上市公司违法违规行为所造成，或是因大股东及高管违法违规所造成，并对投资者造成损失的，那就应该向这些投资者赔偿。

　　退市海润成为史上最便宜A股，不仅不能成为投资者的福音，甚至是投资者的灾难，因为该公司的大股东已经成功“脱逃”了。2014年，海润光伏虽然净利润巨亏近10亿元，但却莫名其妙地推出“每10股转增20股”的高转增方案。上市公司于2015年1月12日发布的公告称，信息披露义务人及其一致行动人包括江苏紫金电子集团有限公司、杨怀进、吴艇艇在6个月内累计减持股份占海润光伏总股本的5%。一边是上市公司巨亏后推出高转增，另一边却是大股东减持套现。最终，大股东跑了，只留下中小投资者来为“史上最便宜A股”买单，这样的结果不正常。

　　□皮海洲（财经评论人）

责任编辑：张国帅