五矿期货 夏佳栋
证监会批准中金所于2022年7月22日上市中证1000股指期货合约。证监会表示,这是全面深化资本市场改革的一项重要举措,有助于进一步满足投资者避险需求,健全和完善股票市场稳定机制,助力资本市场平稳健康发展。
不同股指期货的区别
1.指数的定义
近似理解,沪深两市按照自由流通市值和成交额综合排序:
沪深300:第1-300名的股票
中证500:第301-800名的股票
中证1000:第801-1800名的股票
上证50:上交所的第1-50名的股票(不包括深交所)
股票会有涨跌,排名会不断变化,但指数不会每天调整成分股。每年的6月和12月,会重新做一次排序,各个指数都会调整成分股,每次调整比例一般不超过10%。
2.期货合约
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/397/w862h335/20220720/9644-8ead9d06b649da1c3d1b2c6049754d44.png)
中证1000期货的合约代码是IM。
中证1000期货的合约乘数是每点200元,与中证500期货一致,与50/300不一致。
中证1000的交易所保证金比例是15%,与其它几个期货品种均不一致。
其它合约要素均一致。
3. 市值风格
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/384/w856h328/20220720/bbeb-8df4bc3dae6e270e5149e4f6b9991564.png)
沪深300指数的最大市值股票为贵州茅台,市值24517亿元;最小市值股票为甘李药业,市值234亿元。
中证500指数的最大市值股票为中天科技,市值898亿元;最小市值股票为韶钢松山,市值81亿元。
中证1000指数的最大市值股票为派能科技,市值621亿元;最小市值股票为方邦股份,市值29亿元。
沪深300多为千亿市值以上的大盘股;中证500多为几百亿市值的中盘股;中证1000多为百亿左右的小盘股。
4. 行业风格
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/380/w843h337/20220720/7a0f-610374cd7ae5a855005d713df3b07bd6.png)
沪深300周期股较少,银行地产较多。
中证500整体比较平均。
中证1000科技成长股最多,银行地产较少。
所以沪深300属于价值风格,中证1000属于成长风格,而中证500比较均衡。
投资机会
1.小盘股套期保值
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/38/w480h358/20220720/8863-31888165eae5a585bcc8ed3ad43807d3.png)
市场上大部分股票市值均在200亿以下,而中证500成分股市值的中位数和平均数都在200亿以上。这就意味着,对于大部分股票来说,IC期货的套期保值效果不如IM期货。
建议小盘股投资者进行IM的套期保值交易。
2.市场中性策略(阿尔法策略)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/198/w510h488/20220720/ff98-627f1cd162d831944c29817f4df38ffa.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/393/w862h331/20220720/43ae-e73e323a8d0a8444a05cdeac519ee992.png)
中证1000指数年度振幅大,内部成分股相关性较弱更容易跑出超额收益。
IM相较于IC,更适合机构用于做市场中性策略(阿尔法策略)。
3. “滚贴水”策略
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/407/w737h470/20220720/0a0a-2066107331e321510a0a40b13a069907.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/369/w714h455/20220720/ff90-503e2138c07b4431f81e4acf7f1c93f5.png)
2015.4.16-2022.7.18,IC期货上市至今,贴水收益率累计150.64%,年均约14%(剔除2015-2016年约为10%)。
期货的贴水与指数增强基金的超额收益率有关。结合上页信息可知,中证1000指数增强基金更能做出超额收益率。
未来IM的贴水会大于IC,IM更适合多头用来“滚贴水”。
4. 跨品种套利
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/379/w715h464/20220720/e8b0-f128b87fad1a0b861a08eaea4ff648f8.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220720/298/w740h358/20220720/7099-d202e8450f6e4982d918a41876d2963f.png)
2010年以来,中证1000指数与沪深300的相关性为0.60,与中证500的相关性为0.95,与上证50的相关性为0.51。
未来IM期货与IF/IH期货间的套利机会大概率比较多。
随着中证1000股指期货的上市,小盘股终于有了对应的衍生品,未来将出现更多的投资机会。
金融分析师
夏佳栋
从业资格号:F3023316
投资咨询号:Z0014235
嘉兴学院经济学学士,股指期货研究员。“中金所杯”全国大学生金融衍生品竞赛特等奖获得者,有6年以上股票、ETF的研究和交易经验。
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责任编辑:李铁民
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