中粮期货 试错交易：6月18日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——短期商品震荡分化  日内双粕持续走强

　　今日商品指数下跌0.44%，工业品下跌0.78%，农产品上涨0.22%。

　　其中，

　　煤炭板块下跌1.27%，建材板块下跌1.03%，化工板块下跌0.62%，软商板块下跌0.55%，有色板块下跌0.53%，贵金属下跌0.33%，原油板块下跌0.28%，油脂板块上涨0.14%，谷物板块上涨0.15%，饲料板块上涨1.08%。

　　今日，央行继续展开1500亿逆回购操作。因有300亿逆回购到期，当天实现净投放1200亿元。且今日正式实施第二次定向降准，释放长期资金约1000亿元。预计后续将继续加大流动性释放力度，为市场带来更强劲的活力。

　　今日商品走势依旧分化，工业品整体偏空，而双粕则日内走强。其中煤炭板块已连续三日成为日内最弱板块，仍显乏力，趋势性受到波及。而双粕日内凸显强势行情，短期波动加大，短线行情可期。尽管后市工业品趋势仍是重点关注对象，但短期将如何作调整，仍需观察进一步走势。

　　资金分析——资金回流新高 但成交回落调整 数据联动有待增强

　　今日市场资金净流入7.14亿，较前一交易日增长0.6%，总沉淀更新至1200.71亿。其中黑色、化工、农产品板块分别流入6.96亿、2.85亿和4.01亿，较上一日分别增长1.89%、1.18%和2.03%。次主力板块流出6.68亿，流出比例1.73%。日内商品总沉淀再次站上1200亿关口，资金持续增长。黑色系、次主力板块资金趋势延续上扬，在近期分别创下年内新高。市场资金表现不断向好，美中不足的依然是短期行情节奏偏急，矛盾分歧较大。仍需要时间观察，看后市行情能否在资金的积累下带来爆发。

　　今日市场总成交2908.78万手，较前一交易日减少6.17%。黑色、化工板块分别回落10.7%和22.5%。农产品、次主力板块分别回升15.99%和2.28%。日内各板块成交延续调整，与资金流入情况表现不一，缺乏联动。近期工业品走势转弱，趋势性下滑；日内双粕价格走强，短线爆发。在交易上，建议投资者保持谨慎。在资金具备上升趋势的基础上，关注成交的进一步联动配合。

　　农产品板块——糖价连涨遇压力 入市追多需谨慎

　　根据 Unica 最新数据显示，巴西天气干燥，利好压榨进行。5 月下半月甘蔗压榨量同比大幅增加 34.87%至4401.3 万吨， 出糖率环比明显恢复， 但同比依然下降 5.92%至 125.49%。制糖比例自开榨以来首次同比提高，为 35.43%，去年同期为 32.45%。因此，糖产量同比大幅增长 38.51%至 186.5 万吨。累计值方面，截至 5 月底巴西中南部 2019/20 榨季累计入榨甘蔗 1.28 亿吨，同比下降 5.3%；累计产糖 484.5 万吨，同比下降 11.96%。印度是全球第二糖生产国，由于印度接近51度的高温天气使干旱持续发酵，马哈拉施特拉邦的甘蔗面积急剧下降。2019/20 榨季印度马邦的可供收割甘蔗面积预计仅为 85 万公顷， 同比去年甘蔗种植面积年将减少28%，印度2019/20年度糖产量可能较上一年度下降15%。数据显示，泰国 54 家糖厂已于 5 月 9 日全部收榨。2018/19 榨季，泰国共计压榨甘蔗 1.31 亿吨，同比减少 390 万吨；共计产糖 1458.1 万吨，同比小幅减少约 10 万吨。其中，原糖产量为 1110 万吨，同比增加 6%；白糖和精制糖产量同比减少 18%，为 328 万吨。巴西，印度，泰国产糖量减少利多国际糖价。

　　根据海关总署公布的数据显示，中国 4 月份进口食糖 34 万吨，同比减少 13 万吨，环比增加 28万吨。 2018/19 榨季截至 4 月底我国累计进口糖 139 万吨，同比增加 2.78 万吨，2019 年 1-4 月累计进口 54 万吨，同比减少 36.19 万吨。目前，2018/19 年制糖期全国制糖生产已全部结束，总计产糖 1076.04 万吨，同比增加 45.41 万吨。销售方面，截至 2019 年 5 月底，全国累计销售食糖 666.77 万吨，同比增加 92.1 万吨，累计销糖率61.97%，同比增加 6.21 个百分点，随着全国均进入夏季模式且城市高温现象持续，需求旺季启动，市场对冷饮料等需求将增加，预计糖价形成利好支撑。目前云南高温天气仍在持续，云南预计迎来降雨，缓解前期旱情。同时，加工糖预计将逐渐流入市场，现货价格承压，对目前糖价涨势形成压力。

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　　金融期货——股指震荡收涨 量仓持续减弱

　　今日，三大股指期货尾盘小幅收涨，而量仓却持续减弱，呈现流出状态。其中，IF（沪深300）上涨0.18%报3652.0点；IH（上证50）上涨0.33%报2787.4点；IC（中证500）上涨0.57%报4792.8点。量仓方面，IF今日大幅减仓3199手，减仓比例4.43%，资金大幅流出6.71亿元，流出比例4.44%；IH今日减仓1374手，减仓比例4.16%，资金流出2.06亿元，流出比例3.88%；IC今日减仓6267手，减仓比例9.11%，资金大幅流出13.64亿元，流出比例9.48%。

　　海关总署公布中国5月进出口最新数据：中国5月出口总值2138.5亿美元，同比1.1%，预期-3.9%，前值-2.7%；5月进口总值1721.9亿美元，同比-8.5%，预期 -3.5%，前值 4%；5月mao易顺差416.5亿美元，预期顺差223亿美元，前值顺差138.4亿美元；1-5月累计，中国出口同比增0.4%，进口同比降3.7%。近期，中米mao易摩擦成为全球焦点，美国是我国第三大mao易伙伴，中米mao易总值为1.42万亿元，下降9.6%，占我国外贸总值的11.7%。与此同时，中国对欧洲、日本和韩国等国家的mao易规模扩大。可见，中米mao易摩擦对于mao易的影响并非不可控，我们的外需仍有一定的韧性。

　　股指今日延续震荡回落态势，通过盘面可以看出，IC在上周四下破区间，达到周期价差之后，当前又反弹至震荡区间内。对于IH，虽然小幅回落，但是仍满足周期价差。之前我们在报告中提示：反弹暂看短线，重点关注股指涨势的连续性，老观点保持不变，股指当前建议多看少动。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　中粮期货

责任编辑：宋鹏