王沛：国际原油阶段性下跌的空间已经非常有限

　　新浪财经讯 11月15日消息，由扑克财经和弘则研究联手主办的2019春季FICC论坛在杭州和达希尔顿逸林酒店召开。本次峰会共同探讨全球经济及大宗商品市场将何去何从。新浪财经全程直播。

　　弘则弥道（上海）投资咨询公司创始人王沛出席论坛并以“宏观背景下的商品交易逻辑”为主题发表演讲。

弘则弥道（上海）投资咨询公司创始人王沛

　　王沛表示，当前全球经济波动的矛盾焦点仍然在新兴市场，新兴市场近期股市和汇率阶段性企稳，但力度逐渐减弱。美国经济基本面支持利率周期的进一步抬升，美国经济短周期的数据依然稳定，惊喜指数企稳反弹。

　　宏观对商品的影响模式和传导路径方面，王沛以铜为例来讲，他指出，宏观和基本面定价是交错的：宏观预期决定对铜未来的供需差预期，进而决定价格；宏观预期使得价格出现现实层面的扭曲后，再做出二次修正。

　　短短一个月原油为何出现20%的暴跌？王沛认为主要有三方面的原因：

　　一是OPEC的增产。OPEC+的财政状况与油价密切相关，低油价不符合期根本利益。之前打压页岩油是错过了页岩油的生产成本，OPEC+不会再犯类似错误。原油价格在69美金时，OPEC处于财政平衡点，假如油价持续低于69美金时，OPEC会毫不犹豫的再次减产。

　　二是美国的增产。11月初美国新增管道 sunriseⅡ投入使用（现运行为20-30万桶/日），极大的缓解了Midland的运力紧张，因此Midland的贴水也被极大修复。

　　在运力缓解之后，当地价格上涨，也刺激了原油产量的进一步上行。近期EIA持续上修美国周产量数据，对市场造成了进一步冲击。从预期而言，美国产量的进一步快速上行仍然需要等到明年年中新增管道动力的大量投放。

　　三是从需求端来讲，美国汽油端的库存累积明显快于以往，超季节性的累积，美国的需求有点崩坏。

　　但他指出，现在原油阶段性下跌的空间已经非常有限。

责任编辑：张瑶