一、本月行情回顾
图1：ICE原糖10月与郑糖1月月K线走势图
资料来源：文华财经 中银国际期货
ICE原糖10月合约本月开盘价12.71美分/磅，最高至12.82美分/磅，最低至11.39美分/磅，报收12.21美分/磅，本月累计下跌0.38美分（或-3.02%）。
郑糖2001合约本月开盘价5022元/吨，最高至5426元/吨，最低至4982元/吨，报收5366元/吨，本月累计上涨342元（或+6.81%）。
二、国际食糖市场
2.1 全球食糖供需分析
图2：全球供需平衡表（单位：万吨）
资料来源：WIND 中银国际期货
据USDA7月全球食糖供需报告显示，2019/20榨季全球食糖产量18073万吨，同比增180万吨；消费17739万吨，同比增249万吨；期末库存4784万吨，同比减306万吨。库存消费比26.97%，同比减2.13%。
三、国内食糖市场
3.1 国内食糖平衡表
表1：国内食粮平衡表（单位：万吨）
资料来源：WIND 中银国际期货
2019/20年度国内食糖产量1070万吨，略微增加，但5月云南出现干旱天气，部分地区将减产。国内库存2019/20榨季继续减少，整体对糖价有支撑。
图3：国内白糖产量（单位：万吨）
资料来源：WIND 中银国际期货
2018/19年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国已累计产糖1076.04万吨（上制糖期同期产糖1031.04万吨），比上制糖期同期多产糖45万吨，其中，产甘蔗糖944.5万吨（上制糖期同期产甘蔗糖916.07万吨）；产甜菜糖131.54万吨（上制糖期同期产甜菜糖114.97万吨）。
3.2 国内食糖销售情况
图4：全国食糖销糖率
资料来源：WIND 中银国际期货
截至6月底，本制糖期全国累计销售食糖761.29万吨（上制糖期同期650.65万吨），累计销糖率70.75%（上制糖期同期63.11%），其中，销售甘蔗糖653.11万吨（上制糖期同期551.36万吨），销糖率69.15%（上制糖期同期60.19%）；销售甜菜糖108.18万吨（上制糖期同期99.29万吨），销糖率82.24%（上制糖期同期86.36%）。
3.3 国内食糖库存
图5：国内食糖工业库存（单位：万吨）
资料来源：WIND 中银国际期货
3.4 白糖进口
表2：国内白糖进口统计表（单位：万吨）
资料来源：WIND 中银国际期货
海关总署公布的数据显示，中国6月份进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。2018/19榨季截至6月底我国累计进口糖157万吨，同比增减少10万吨，2019年1-6月累计进口106万吨，同比减少22万吨。
3.5 郑糖仓单统计
图6：郑糖仓单统计表
资料来源：郑州商品交易所 中银国际期货
上周郑糖注册仓单19330张，本周19323张。仓单预报上周4187张，本周3841张。仓单小幅减少。
四、本月综述及建议
全球糖市旧作供应有压力及新作预期缺口继续博弈，国际原糖价格低位反弹后展开震荡。压力主要体现在泰国出口销售和印度库存压力需要释放，新年度巴西制糖率不及预期，印度天气不利或致减产，泰国天气亦有隐忧。
截至6月底，本制糖期全国累计销售食糖761.29万吨（上制糖期同期650.65万吨），累计销糖率70.75%（上制糖期同期63.11%）。国内销售进度及销售数据大幅走高。
海关总署公布的数据显示，中国6月份进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。2019年1-6月累计进口106万吨，同比减少22万吨。进口减少导致国内供应压力减轻。
国际糖价总体稳中有升，国内销售数据大幅转好，同时进口量减少，对应夏季销售旺季，工业库存低位，国内郑糖本月大幅反弹。且目前这种局面或将维持。价格冲高后需注意内外价差拉大后进口压力。操作上，建议多单参与或持有。观点供参考。
中银国际期货
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