【建投观察】白糖：过山车！

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　　来源： 中信建投农产品

　　美豆产量

　　品种资金流向

　　图片来源：wind，中信建投期货

　　农产品中，今日流入资金较少，白糖和苹果有部分资金流入。资金流出较多的农产品主要是豆粕和红枣。

　　盘后观察

　　【豆粕】

　　今日连粕01减仓下挫2.07%，主要是10月经贸高级别磋商重启，市场预计取得实质性进展概率大。18/19年度阿根廷大豆复产可能缓解国内第四季度供应问题，我们关注到国内从阿根廷的买船大量增加，上周中储粮新增2船阿根廷订单，CNF215美分低于巴西248，这也导致连粕01合约屡次挑战3000压力位的失败，此外当前贸易紧张关系改善，预计巴西贴水报价有进一步回落空间，拖累连粕走势。M01短期延续回调走势，关注2880支撑表现。

　　【苹果：早熟富士承压，市场震荡偏弱】

　　嘎拉采收进入扫尾阶段，货量充足，市场价格波动较大，部分前期收货商出现亏损；早熟富士行情高开低走，市场情绪有明显走弱。红富士产量的回升是本年度一开始就有的市场共识，也是当前期货市场最重要的顶部压力，尤其对于远月合约来说，压力明显。但是压力背后也是机会，未来供给需要回到库存上，开秤价格和库存是逐步需要关注的重点。供给的增加将导致库存走势的如何变化是未来一年市场波动的中枢。

　　不过早熟富士价格仍与去年相比持平，而且质量上受到果锈影响较大，后期红富士还应关注其质量问题。

　　短期市场受现货弱势影响，震荡偏弱，上方压力显现，现阶段仍谨慎观望为主，可少量逢高试空，关注下方8800支撑。

　　【玉米】

　　今日玉米主力01合约偏弱震荡跌6元收于1875元/吨。今日临储玉米拍卖行情再度走低，在减少50吨投放量的前提下成交率仅为6.74%，市场情绪悲观。目前供需矛盾仍在，近期调研数据显示辽中、辽西地区作物发育状况良好，锦州地区部分地块已经开始收割，市场对产量较为乐观，新作开秤价格预期低；两湖新玉米集中上市，主产区临近收割供应压力上升。下游需求难以提振，国家出台政策稳定生猪生产，对养殖户积极性有一定带动，但产能恢复周期较长，难以支撑01合约。总体来说，目前反弹动力仍不足。但另一方面，今年东北积温偏低，对产量和优产率或有影响。本周黑龙江北部有强降雨，关注对新作影响。另据市场传闻：拍卖有可能在9月19日停拍，然后启动轮换。今年拍卖出库粮大幅减少，缓解了新作供应压力。短期盘面或维持偏弱震荡，由于盘面空头力量较强，操作上以短空为主，已建空单继续持有。

　　【淀粉】

　　淀粉01合约窄幅震荡收类十字星于2278元/吨。近期因个别企业陆续恢复生产量，行业开工率继续回升，上周为63.09%。下游企业低价位签单合同尚可，近日部分企业走货尚可，玉米淀粉库存有所下降，在70.45万吨。随着开工率逐步回升，供应量增加，而下游需求有限，尤其高位淀粉签单寥寥无几，从长期看，淀粉能否走出有力反弹还要看下游消费的情况。临近国庆环保趋严，关注开机情况。目前市场观望情绪较重，原料玉米弱势震荡，短期来说反弹不会太快，盘面仍将在震荡中寻底，操作上空单继续持有。

　　【棉花】

　　棉纺产业动态：旺季来临，纱线市场局部好转，但市场信心疲软，高库存下价格难涨；坯布市场小幅回暖，开机率有所提升，但仍不及去年同期，库存有缓慢下降趋势。下游好转，一定程度支撑棉花采购。周四国储棉轮出延续高成交，达到95.28%，均价折3128B级为13045元。9月4日CNCottonA收于13314，上涨4元；CNCottonB收于12945，上涨3元。

　　期货市场：郑棉偏强运行，收于12670，增仓4870手，总持仓量为55.82万手。

　　市场逻辑：市场情绪起伏不定，左右市场心态。供给端方面，全球产棉大国丰产预期逐渐落地，尽管临近新棉上市，新疆部分地区仍存灾害影响，但国内供给整体呈现充裕局面。需求端实质性改善依然缓慢，贸易关系反复无常造成产业链心态悲观，采购生产动力不足，带来成品库存积压。同时，棉花需求弱化的其它原因始终被贸易情绪所掩盖，在经济下行及产业转移的大趋势下，需求难言乐观。建议01合约逢高试空，关注下游情况以及实质性政策变化。

　　【白糖】

　　周四糖厂继续上涨，广西糖报价5720-5760元/吨，上涨30元/吨；云南昆明库新糖报价5700元/吨，较前日上涨60元。周三销区追随产区提价，商家挺价惜售。

　　郑糖日内过山车，多头跑路，冲高回落，收于5483，增仓11756手，总持仓量为70.7万手。

　　9-1价差高位徘徊，当下现货市场趋紧，引抛储传闻发酵，郑糖01合约短期存在回调可能。当下看来，进口政策调整预期的贴水已经打入5月合约，就后市而言，随着进口放开，与外盘联动加强。目前外盘持续筑底，未来仍存多头资金对制糖大国减产预期炒作，带动5月合约走高。建议短期观望为主，等待回调后布局05合约长线多单。

　　【油脂】

　　因进口利润窗口打开，昨日国内新增棕榈油买船15条，多为10月船期，套保盘对棕榈油盘面形成压制。短期棕榈油走势偏弱而豆棕价差偏强。需求转弱预期令棕榈油走势更取决于产地产情，继续关注MPOA产量数据、MPOB月报及阶段性产量情况。隔夜美豆粕反弹对美豆油走势有所打压，削弱对连豆油走势支撑，短期豆油随棕榈油调整，继续关注豆粕成交及大豆压榨情况。

　　考虑到后期进口依然不足，市场买入菜油意愿不减，预计菜油01回落空间有限。欧盟及加拿大菜籽减产令全球菜籽供应偏紧，支撑国际菜油报价及欧菜进口成本。在欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽及产品进口不畅的背景下，沿海菜籽、菜油库存继续走低，供应偏紧预期逐步兑现，菜油01合约仍可回调买入。

　　注：本文有删节

责任编辑：陈修龙