上周A股市场震荡攀升，日均交易量1.19万亿，期现基差继续收敛，股指期货对冲环境友好。反观港股上周表现不佳，受互联网和教育行业强监管政策影响，中概股全线暴跌。上周A股结构性行情，主要原因在于近段时间国内流动性边际上有所放松，市场风险偏好有所提升，同时高景气板块如电新、半导体、有色、化工等板块交易仍就活跃。
本周一沪指失守3500点，主要系上周五“双减”政策造成市场对政策变量的隐忧和情绪宣泄，尤其外资机构对民生行业政策的强大效力也产生了新认知驱动减仓行为或价值重估。情绪面导致的此次下跌或难以持续，后续主线仍然推荐高景气、硬核科技领域。
市场回顾
近一月以来，各资产的收益和风险波动情况如下：
数据来源：Wind；截至日期：2021.07.23。
过去1周统计2021.07.19-2021.07.25行情。
A股市场
市场回顾
上周市场震荡攀升，日均交易量1.19万亿，期现基差继续收敛，股指期货对冲环境友好。
市场主线明确，各板块表现明显分化：半导体及新能源等高景气板块行情继续演绎，部分以中上游原材料（钢铁、化工、煤炭等）为代表的传统行业也表现靠前。
01
行业方面
申万28个行业涨跌互现，其中有色金属、钢铁和电气设备涨幅居前，汽车和国防军工紧随其后，纺织服装、农林牧渔跌幅居前。
申万一级行业周涨跌（%）
数据来源：Wind；时间区间：2021.07.19-2021.07.23。
02
资金方面
上周北向资金净流入118.22亿，相比上周速度与所增加。过去一周，北向资金增持了34个行业，其中医药行业居首位。截止上周，有6个行业连续4个月获净买入，均以传统周期性行业为主，包括钢铁、纺织服装、采掘等。
数据来源：Wind，数据区间：2020.01.01-2021.07.23。
03
经济数据方面
6月的数据整体好于市场预期，在汽车单月复合增速大幅下降7个点的情况下，社零都实现了增速的环比回升，而制造业也如期回升到了6%的复合增速。
7月初的降准主要是为了对冲金融机构的资金缺口，并不是宽松周期的开始。7月15日MFL和7月20日LPR的利率都未动，且近期DR007保持在2.15-2.2%左右。
目前远没到交易衰退式宽松的阶段，对经济过于悲观和对货币政策过于乐观的预期都将得到修正。
市场展望
七一后市场风险偏好整体有所下降，市场的赚钱效应略有收缩，建议逐步降低过高估值资产的配置比例，另一方面继续寻找景气度边际改善但估值相对合理的品种。
随着下半年随着中低收入人群就业的不断向好，汽车、家电等可选消费品增速回升值得重视。
债券市场
市场回顾
上周资金面方面，银行间市场大型银行资金供给稳定。
降准一举改变了此前市场对债市三季度的偏悲观情绪，市场多头思维较强。
后市展望
上周国债收益率，以及国开债收益率不同期限多数下跌。展望后市，短期需关注国内风险偏好和七月政治局表态的影响。
长期来看，8-9月地方债供给放量是大概率事件，8月地方债供需环境不如7月友好。后续在较低利率环境下，债市核心矛盾或重回供给逻辑，或迎来一定调整空间。
石油黄金
市场回顾
上周原油高位回调后上涨。原油上涨主要受经济复苏良好、OPEC+增产确定、流动性宽松、以及伊朗和谈进展依然顺利等因素影响。
在重大风险事件前，原油价格总体表现更为平稳。在全球经济复苏继续提振原油需求的大环境下，油价保持坚挺。
黄金震荡下行，主要受美债利率上行、各央行维持鸽派言论、美元指数上涨等因素影响。
公募基金
上周公募基金平均收益情况如下：
数据来源：Wind，截至日期：2021.07.23。
过去1周统计2021.07.19-2021.07.25行情。
上周新能源车板块ETF涨幅领先。
2021年二季度加仓集中在高增长的成长板块，公募基金持有可转债市值继续提升，仓位环比略有回升。
美国delta病毒持续引起关注，疫情加剧，需要警惕疫情恶化给增长带来的风险。
中长期政策规划下，可关注投入碳中和主题。
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