新浪财经讯 10月31日消息，美联储降息25bp，联邦基金利率上限由2 %降至1.75%。随后美联储主席鲍威尔发表讲话，称当前利率已达到适宜水平，但同时表示只有在通胀显著上升时才考虑加息。新浪挖掘基（ID：sinawjj）特邀公私募基金公司解读。
博时黄金ETF基金经理王祥表示，10月会议声明对经济的判断与9月相比没有大的变化，但声明内容删除了自今年6月以来的“将采取适当行动维持经济扩张”的表述，而是讲将继续监测经济前景的信息，或暗示未来短期降息可能暂缓。这一方面原因是受制于本轮美联储政策调节空间，按剩余的降息次数看仅剩6次达到零利率，观察欧日央行负利率政策所带来的金融市场秩序混乱以及日益增加的负利率资产规模，美联储将竭力推迟这种情景出现的可能。另一方面，包括外部局势扰动、英国脱欧等全球风险出现缓和迹象，也给了美联储按兵不动以观察既有行动效果的时间窗口。第三，美国经济表现仍有韧性，昨天公布的美国三季度GDP环比折年增速1.9%，较2季度增速小幅下滑0.1 个百分点，但显著好于市场预期的1.6%。主要支撑来自于个人消费，对利率敏感的汽车消费、家具家电等地产后周期消费有所提振。
根据利率决议以及鲍威尔在发布会上的措辞，市场目前对12月继续降息的预期不足20%，对明年中以前的继续降息预期也不足50%。这一定程度上缘于美联储当下的扩表操作，无论在规模力度还是持续时间上都较为可观，与QE2较为接近，同时对短端债券的购买也修复了利率期限倒挂所影响的风险偏好。
从上述逻辑看，美联储短期的政策冻结一方面彰显了对经济韧性的信心，提振风险偏好，另一方面短期消降利率下行预期，对黄金均短期构成不利影响。但昨夜发布会中，国际金价短暂下行接近1480美元后再度被快速拉回，目前返身上供1500美元，显示了低位中长期资金持续的入场动能。这是由于美国投资端前瞻数据趋弱明显，市场对于最终利率的继续走弱并未发生转变。技术上看，近期金价多次在短期利空后快速企稳，1470美元区域存在强劲支持力量，在此位置上继续对黄金资产的投资也许短期会损失一些时间价值，但其本身下行风险应较为有限。
美联储不出意外地降息，连续三次议息会议各调降25bp，降息节奏较集中。
随后鲍威尔的讲话值得注意，暗指降息周期结束，但也不会很快升息。目前看鲍威尔可能希望效仿95年和98年的短周期降息，在三次降息后结束降息周期，随后一年之内重新升息。
但鲍威尔讲话中不排除在经济数据出现严重下行时再度降息的可能性。今日议息会议前，美国公布的三季度GDP数据环比增长1.9%，已跌至2%以下；同比增长率也降至2.0%，显著低于前值2.3%。全球经济走弱，四季度经济数据仍存在一定的忧虑，12月中旬的议息会议上对于2019全年的经济预测将非常重要。
美国引领全球进入宽货币周期，但扩大宽松的举措已经有终止的意向。在全球政治经济大事集中出现的时间段中，可寻求权益市场的阶段性机会，但投资仍应以谨慎为宜，留意不确定性带来的下行风险。
值得注意的是，这次的看点并不是美联储是否会降息，而是关注美联储在议息决议之后发表的政策声明，释放出什么样的信号。美联储在声明中暗示，进一步降息的门槛越来越高，未来可能暂停降息，因为现在美国经济增长相对比较平稳，并没有出现明显衰退的迹象。而美联储官员本身就是分歧很大的一个群体，有一些美联储官员反对继续降息，为美联储未来的货币政策带来很大的不确定性。
过去几个月，短期货币市场的波动，促使美联储继续扩大资产负债表规模，并向市场注入临时流动性。本月美联储将回购操作延长至明年，并表示将开始每月购买600亿美元美国国库券。而上周四美联储又增加了每日回购规模。这次议息会议，市场关注美联储将更清楚的说明长期回购工具的必要性，以及美联储目前设想的资产负债表规模。
美联储连续三次降息掀起全球央行的降息潮，今年已经有多国央行进行了降息。北京时间10月25日，俄罗斯央行降息50个基点至6.5%，达到逾五年半低位，为连续第四次会议降息，降息幅度超市场预期。24日，印尼央行将基准利率下调25个基点至5.00%，为年内第四次降息。菲律宾将银行准备金率下调100个基点，12月生效。土耳其央行降息250个基点至14%，为年内第三次降息，市场预期为降息100个基点。值得注意的是，欧洲央行虽然宣布维持三大关键利率不变，但重申自11月1日起重启净资产购买计划，规模为每月200亿欧元。
在全球央行降息的背景之下，股票市场迎来反弹机会，而美国标普指数再创新高，也证明了这一点。而美国总统特朗普则一直给美联储施压，他表示如果美联储不降息就是失职，很明显特朗普希望股市能够继续保持强势，从而为他明年11月份总统大选连任打下良好的基础。
美联储现在在决策上处于两难的境地，美联储试图保持货币政策独立性，美联储主席鲍威尔在本月初的讲话中指出，美国经济状况良好，我们的工作是将经济保持尽可能长的时间，但是确实现在一些关键指标也显示出美国经济可能陷入衰退，尤其是制造业方面，ISM制造业指数（1828.753， 0.87， 0.05%）跌至2009年经济衰退以来的最低水平，这预示着工厂领域的经济进一步萎缩。而服务业ISM尽管仍然维持在50一线以上，但是此前公布的ISM非制造业PMI却处于约三年来的最低水平。毫无疑问，美国经济强劲扩张的阶段已经结束。
在9月会议纪要上，美联储承认经济活动前景的下行风险有所增加，特别是源于国际贸易局势的不确定性。可以说9月份的降息是对国际贸易局势前景不确定性的担忧。而现在经济数据出现一定的回落，可能是10月份进一步减息的重要推动力。
现在全球经济陷入衰退的风险正在加大，但是美国就业数据和经济数据相对还是比较具有韧性，并没有出现明显的回落，而欧洲经济则受到英国脱欧的影响，陷入衰退的风险相对比较大，现在英国脱欧也进入到最后的阶段，如果英国能够通过和欧盟的谈判来达成脱欧协议，这样的话，其实对欧洲经济来说是利好的，但是如果是硬脱欧，影响可能会比较大，这一点值得关注。英国首相约翰逊态度相对强硬，可能为英国脱欧带来一定的不确定性。
现在美联储进行了今年第3次减息，中国央行将会有更多的货币宽松的空间，甚至不排除采取降息的手段，来维稳经济增长，这对A股市场的走势是有利的。当前中国经济增速仍然有一定的下行压力，四季度中国央行如果实施较为宽松的货币政策，例如降准或者降息，可能对提振市场对经济的信心有利，经济面也有望在四季度逐步企稳。
核心观点：美联储如期降息，并暗示年内不再降息，美股上涨，美债利率下行5BP。由于当前美国经济数据尚可，美国经济短期下行风险变小，因此如果没有重大负面因素，美联储预计暂停降息，类似于1998年，当时美股继续上涨两年。联邦期货显示的12月降息预期目前为20%左右，明显低于前几次议息会议之后的市场预期。国内货币政策预计按兵不动，债市调整释放了大部分风险，预计进入高位震荡时期，底部通常是圆的。
美联储如期降息，美股美债齐涨。隔夜美联储降息25BP至1.5-1.75%，符合市场预期，在议息会议之前，市场对本次降息的预期为94%左右，从历史经验来看，这个概率一般会降息。受此影响，美股继续创历史新高，美债利率下行5BP至1.77%。
短期降息可能暂停，类似于1998年，其后美股维持上涨两年。本次会议声明中，核心变化是美联储对未来货币政策展望的部分，“采取适当行动支持经济扩张”表述被删除，调整为“评估未来合适利率路径”，暗示美联储准备维持利率一段时间不变，1998年的“预防式降息”同样如此，当时降息3次。1998年暂停降息之后，美股维持上涨两年。
美国近期公布的数据稳健，预计短期美国降息必要性不强。昨晚公布的美国三季度GDP数据环比1.9%，高于市场预期的1.6%，前值1.9%。美国经济整体稳健，制造业PMI虽然跌至48，但制造业对美国经济来说，是非核心部分，美国的消费和房地产表现稳健。
12月降息概率目前为20%左右，明年降息概率逐季抬升。尽管美联储已暗示短期不再降息，但由于美联储同时表示将依据数据行事，市场对降息仍有部分预期，根据CEM FEDwatch显示的联邦期货显示的降息概率，12月为20%，1月为35%，3月45%，之后的概率逐季上升。
国内货币政策以稳健为主，债市预计进入高位震荡时期，底部通常是圆的。由于国内通胀上升，美联储降息预计不会对国内货币政策造成影响，当前债市持续调整，释放了大部分通胀预期上行的风险，不过CPI上行伊始，高度尚未出现，因此债市短期难以立刻转入牛市情绪，短期预计进入高位震荡时期，底部通常是圆的，预计维持震荡概率较大。
这是美联储今年以来的第三次降息，符合市场预期。而在美联储发布利率决议后，巴西、巴林、沙特、科威特和阿联酋等国也纷纷下调利率。
浙商基金认为，2019年全球经济增速增长疲软，各国央行继续保持了今年以来的转“鸽”路径，降息有望进一步提高投资者风险偏好。
回到国内，展望后市11月中旬的经济数据有可能再度出现季末月份强，季初月份回落的规律，能暂时缓解债市的利空情绪。中期来看，经济、金融数据企稳，通胀显著上行，名义GDP仍将给债市带来压力，债市总体偏防御，股市将继续有波段和结构性机会。 预计未来A股市场的风险定价将进一步向价值与盈利能力倾斜，继续看好估值较低，基本面向好的个股和板块。
美联储本次降息符合市场预期。利率决议公布之前“美联储观察”显示，10月降息25个基点至1.50%-1.75%概率已达到99.5%。而此前市场普遍认为全球贸易、英国脱欧等风险因素有所降温，美联储此次降息仍会偏向鹰派，并且可能将暂缓降息步伐。
因此，鲍威尔宣布降息，同时在政策声明开始称信息显示，美国“劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长。”美股与黄金下挫，美元冲高。
但随后的政策声明内容又使得市场出现反转，尤其是，美联储在政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，降低了今年再次降息的可能性。然而，美联储通过承诺在下一步行动前，将继续监测接下来将公布的经济数据，在一定程度上缓解了该鹰派言论可能为市场带来的冲击。
此次美联储政策声明的要点如下：
①政策立场：当前货币政策的立场可能仍然是合适的，如果前景发生实质改变我们将继续作出回应。
②加息态度：目前没有考虑加息，未来当时机合适时，将有时间来加息；在加息前需要通胀大幅走高。
③量化宽松：国库券购买纯粹是技术性措施，（重申）不应当把这视作是量化宽松（QE）。
④通胀状况：没有看到任何通胀大幅上升的风险；希望锚定通胀预期，并让其与2%的通胀目标相一致。
⑤经济环境：今年以来经济一直很有韧性，美联储继续预计经济以温和的速度扩张。
我们认为：此前由于全球贸易形势的不确定性、英国脱欧及欧元区经济衰退风险上升等因素影响，美联储被动采取保险式降息，但近期贸易局势和英国脱欧风险持续缓解，市场对经济增长持续放缓或恶化的预期降低，使得美联储保险式降息的必要性也降低。然而，当前形势仍有可能在未来出现转变，因此，美联储也保持了开放性，放弃前瞻指引、不公布点阵图和经济预期，未来采取任何行动都将以数据变化为准。
然而，美国此轮经济扩张周期已长达126个月，未来经济下滑的可能性依旧较大，预计2020年美国股市或出现大幅波动，而避险性的黄金、美债仍具备投资价值。
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