中欧基金：央行年内二次降准 市场流动性合理充裕

　　新浪财经讯 9月6日消息，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

　　中欧基金点评：

　　【事件】

　　为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

　　【分析】

　　这是今年的第二次降准，释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。在9月4日国常会召开之后两天内宣布全面降准，其实也在意料之中。

　　此前的国常会部署精准施策，加大力度做好“六稳”工作；强调“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”。短时间内即实行全面降准，及时有效地将货币政策进行贯彻实施，有利于支持实体经济发展。而纵观此次降准，也有与历次不同之处：

• 除全面降准5个百分点之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。可以看到，定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，此举有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度，体现了区别对待的政策导向，对民营经济的发展进一步注入了活力。
• 此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。而在经济出清的过程中，此次降准可以使投资者大幅改善此前对于经济下行的忧虑，同时进一步改善市场的流动性。

　　【中欧观点】

　　我们认为，此次全面降准和定向降准，为整个资本市场释放了充沛的流动性，同时改善了投资者对于经济前景的预期。随着短期市场流动性改善，市场的微观资金结构将发生趋势性改变。而宏观调控逆周期调节不断加强，货币传导机制进一步疏通，将逐步实现行业的自我出清，我们在未来一段时间将不断看到行业景气拐点的出现。

　　投资方面，坚持看好以中国核心资产的优质蓝筹、符合产业发展方向的科技创新型企业，同时适当关注非银金融相关资产，关注电子、通信、计算机、银行、医药生物、汽车、电气设备、食品饮料、家用电器等行业。

　　【王培观点】

　　市场此前经历一段时间上涨后，虽然未来经济仍然存在一定不确定性，但是下行空间明显收窄，结构性机会凸显，好的行业与个股有望创造超额收益。此次全面降准后，再次为市场注入较为充沛的流动性，后市可能会走出震荡向上的行情。

　　行业自我出清的过程及对民营企业的政策倾斜，使科技股在未来较长的时间内迎来较好的投资时机。同时随着行业集中度不断提升，行业竞争格局趋于稳定，行业龙头受益明显。节奏上看，今年第四季度可能会有阶段性机会，整体上或是一个逐渐底部抬升的过程。

责任编辑：陈志杰