年末医药股为何低价甩卖？我手里的医药基金怎么办？

　　来源：中国证券报

　　原标题：医药行业：年末医药股为何低价甩卖？我手里的医药基金怎么办？

　　今日，医药板块依旧没有反弹的意思，仍延续近一周以来的下跌趋势。近期，作为今年市场三件套之一的医药板块在医保目录谈判的行业因素扰动下，触发个股高涨后资金的止盈需求，迎来较大幅度回调。数据显示，中证医药卫生指数从11月20日的高点，至12月2日收盘已回调8.27%。

　　医药股的连续回调也使得依靠医药股实现收益爆棚的绩优基金有不小幅度的净值回撤。那么面对医药股的下跌，基金经理是如何应对的？持有医药基金的我们又该怎么办呢？

　　1、 医药股下跌原因

　　主要有三大原因：

　　第一， 板块内强势股下跌带动板块回调。

　　从涨跌幅榜上可以看到，之前机构抱团的行业龙头白马上周跌幅也比较大。目前接近年底，资金面上的影响会在股价上放大，比如有的基金或保险会在年底结束考核，因此可能会出现一些卖盘，但在基本面没有问题的情况下，可逢低布局核心资产。

　　第二，医保谈判结束，有些非医保品种纳入集采报量范围导致市场对政策的预期陷入混沌期。

　　现在医药政策重新回到了预期的混沌之中，而从医保局整体的政策导向来看，“一致性”和“带量”这两个因素是“集中采购”的先决条件，某地或某省的个别政策，短期会对市场有一定的扰动，但中长期而言，非医保产品或非一致性药品的集采不会是医保局后续的重点工作任务，不用过于担心。

　　第三，在第一轮“4+7”城市试点落地和第二轮医保入围谈判结束后，据悉第三轮医保带量采购谈判即将到来。

　　入围集采对药企来说，一面“天堂”一面“地狱”，如果成本控制不当，那市占率越大，亏损越多；但是如果成本控制得力，入围医保名单虽然利润有所损失，但把直接竞争对手挤出市场，长期来看得大于失。根据前两次的经验，医保局众专家坐镇，第三轮谈判涉及药品依然会经历大幅度杀价，对于药企将是又一轮腥风苦雨。

　　2、 对基金的影响

　　“王者”业绩纷纷打折！基金吃药行情变调 医药股是走还是留？

　　今年以来，依靠医药股实现收益爆棚的绩优基金自然也有不小幅度净值回撤。

　　截至11月20日的基金收益排行榜

　　截至11月29日的基金收益排行榜

　　也就是8个交易日的时间，一方面是榜单整体的收益水平下降，榜单首位的绩优基金收益率也跌至100%以下；另一方面是医药基很受伤，广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题、中欧医疗健康A/C、创金合信医疗保健行业A等医药基收益率跌出了全行业收益前十。

　　成也含药量败也含药量

　　实际上，今年以来，绩优基金的佳绩就在于重仓持有医药股，如今医药股调整，自然也带来绩优基金的业绩回调。

　　11月20日-11月29日部分绩优基金净值涨幅变化

　　以广发医疗保健为例，该基金配置医药单一行业。其基金经理吴兴武直言，由于配置行业单一，可选取的优质企业数量相对有限，较难选取到足够多的品种满足组合的分散度，因此导致头部品种持仓较为集中。

　　该基金三季度末股票仓位84.70%，前十大重仓股均为医药股。

　　此次医药股回调，该基金的净值涨幅从11月20日的100.45%，跌至11月29日的79.85%。

　　农银汇理医疗保健主题截至11月20日今年以来的总回报是95.15%，而到了11月29日，今年以来的总回报跌至77.57%。

　　中证君根据重仓个股阶段性的回调幅度，再结合基金持仓比例，考虑到基金规模等的变化，可以估计上述两只基金在医药股回调之际，仍然保持了很高的“含药量”，可以说是投资思路和投资风格一以贯之。

　　当然，中证君比较11月20日和11月29日，净值涨幅排名靠前的业绩优基金发现，也有基金的净值回调幅度明显小于其它同类型基金，显示出不一样的风景来。

　　以两只收益表现较为突出的健康产业基金为例，融通健康产业在11月20日-29日之间，净值回撤幅度为5.98%，国泰大健康同期的净值回撤为6.75%。观察发现，三季度末，这两只基金均重仓医药股。

　　其中，融通健康产业三季度末股票仓位为92.79%，重仓股清一色医药股；国泰大健康三季度末90.51%的股票仓位中也持有大量的医药行业个股。

　　对照这两只基金重仓股回调幅度和基金净值回撤幅度可以看到，近期上述基金产品在医药个股上应该是有卖出止盈、落袋为安的动作。

　　对此，国泰大健康基金经理徐治彪直言，当前市场不少医药、消费类公司已被高估。市场最终都会出现均值回归。现在再去买那些高估值的医药股，已经很难赚到公司业绩的钱了，可能只能赚到博弈的钱、泡沫的钱。“医药行业受医保目录谈判等因素扰动，加之此前部分个股积累涨幅较大，阶段性存在盘整需要，但优质个股回调后，将是重要的布局窗口。”徐治彪表示。（中国证券报）

　　3、 应对策略

　　短期震荡不改中长期成色 基金升级投资策略掘金医药股

　　医药板块短期出现较大幅度回调，医药主题基金后续应如何布局？卖出止盈的机构资金又将怎样进行后续布局？

　　目前，医药行业的坚守者大有人在，不少基金认为，医保目录谈判的短期影响不改医药行业长期向好的大趋势。例如，融通健康产业基金经理万民远认为，本次医保谈判结果整体符合预期，继续体现了医保基金对创新的支持和引导。德邦基金指出，近期市场出现一定的调整和分化，前期涨幅较大的龙头公司出现回调，市场的调整可能还会持续一段时间，但空间有限。行业配置上，5G产业链、消费电子、医药消费等仍然是最具投资价值的板块。

　　不过，布局医药行业，基金也有了升级动作。在进行医药股布局时，万民远表示将先选赛道再选标的，看好创新药及其产业链、药店、高端器械等细分行业。“医药行业的投资难度在加大。医药行业兼具消费属性和科技属性，目前消费型医药投资机会，逐渐集中到持续稳定增长的领域；科技型医药投资则聚焦到创新药的研发和推广。此外，一些生物医药、医药器械和器材都是重点关注的领域。”有医药主题基金经理表示。

　　还有一些基金经理则重点寻找其它投资机会。国泰大健康基金基金经理徐治彪认为，新能源汽车板块此前受补贴退坡等因素压制，持续呈低迷状态，随着国内外新能源汽车企业新布局的铺开，相关中上游产业已经明显回暖。将重点挖掘新能源汽车领域相关机会。“年终之际，阶段性机会将是重点参与的领域，如低估值、现金流充沛的蓝筹龙头企业。同时，针对家电、建筑、券商等防御型行业，也将用一定仓位去参与投资。”一位绩优基金经理表示。其管理的产品，前三季度重点参与了医药和科技行业的投资机会。（中国证券报）

　　医药股下跌，我的医药基金怎么办？

　　资金抱团的白马本身估值相对市场偏高，到了年末，机构又有业绩兑现、锁定排名的需求，调仓出货。其实不管原因是什么，现在客观情况就是抱团股里面的部分资金出逃，抱团有松动迹象。这次风格转换有可能不会那么快结束，在年底前可能还会延续一阵子。而白马股里面有不少医药，以爱尔眼科白马股为下跌代表带动中证医药指数的下跌。

　　同时医保药品名单消息公布之前，为了规避风险，部分资金也有止盈需要。11月28日，2019年国家医保谈判成功药品名单正式发布，注定是几家欢喜几家愁。医保谈判的目的是集中有限的资金对一批常用药进行太规模采购，以降低药价，让更多人吃得起药。

　　从投资的角度来看，一批没有被列入医保药品名单的药可能会失去原有市场，导致未来利润下滑，对股价产生负面影响。而一批进入医药药品名单的企业，市场规模有望迎来爆发式增长。

　　其实这次除了医药、白酒、消费等也明显出现了下跌。

　　比如贵州茅台最近下跌幅度就大。

　　这也说明了一个简单的投资道理：再好的标的在大幅上涨以后，都不要重仓或者满仓买入，要学会分仓做好资金管理。

　　后面的大盘行情要在什么时候才有希望好转或者较大幅度反弹呢？

　　我的预计大概率是2020年1月份机构资金重新布局新的一年投资的时候。从历史行情2018年1月份、2019年1月份上证指数的上涨也大概率验证了这一点。

　　当然也要注意到市场风格从蓝筹白马转换到中小盘的可能，毕竟以消费、白酒、家电、医疗为代表的白马股已经涨了三年。如果是反弹以后继续走跌要注意规避高位被套的风险。

　　那么面对医药下跌，我们该怎么办呢？

　　给出以下的建议参考：如果你是满仓或者重仓，建议如果行情回调就要适当减仓甚至全部出场；如果你只是轻仓则大可不必担心，可以采用定投的模式止盈解套；如果你是已经制定了定投医药指数的计划，应该按照计划定投，不要受行情波动影响任意停止。

　　如何优选医药主题基金呢？

　　业内人士表示，医药股往往具有“大年”、“小年”的差距，投资者可以重点关注在市场波动中的综合表现，比如在“大年”中能否把握住市场机遇战胜市场，而在“小年”离能否表现抗跌，控制回撤，这往往考验基金经理研究的深度。

　　此外，选择医药主题型基金，首先要注意基金风格，有些医药主题基金偏布局“互联网++医疗”概念，有些偏“医药”主题、有些偏“健康”等，投资者要根据自己喜好布局，最好选择医药股持有比例较高的主题基金。其次是需关注基金经理的管理能力，最好选择有医药行业从业经验或者医药行业研究员出身的基金经理。最后是选择长期业绩较为优秀的品种。（财富号）

　　4、 基金经理观点

　　医药板块（尤其是高估值创新药细分板块）迎来回调，说明此前市场认为的“医药集采扩面降价的政策利空反映已较为充分”有待进一步观察，政策面对医药行业的市场冲击依然需要消化。基金经理普遍认为当前市场不少医药、消费类公司已被高估。市场最终都会出现均值回归。但还是有不少基金经理看好医药行业的长期发展。

　　天弘医疗健康基金经理郭相博：医药行业盈利仍较好，逢低可布局。11-12月份历年都是医药行业的布局时机，目前行业的基本面上问题不大，最近我调研了十个有代表性的医药公司，由此判断2020年一季度医药行业整体的业绩应该还会比较好，这两个月仍然维持逢低布局的观点。

　　上投摩根基金方钰涵：虽然医药行业分化明显，但是医药医疗领域是经济弱相关的、满足国民健康需求的刚需型、消费型的支出，从历史上来看，长期可以跑赢整个经济增长和通胀，因此是值得居民长期超配的资产领域。展望后市，建议关注具有国际竞争力的公司（CRO和CMO，部分医疗器械和高低值耗材，特色原料药等）、国内本土优势的公司（医疗服务，药房零售，血制品，部分医疗器械和高低耗材等），以及享受大国红利（类消费品）的龙头公司的投资机会。

　　创金合信基金皮劲松：医保是医疗费用最大支付方，国家医保局成立后，医保资金使用将会更加严格和精细化，最主要的表现就是腾笼换鸟，压缩辅助用药、专利过期原研药，将更多临床必需的创新药纳入医保。创新药是医药投资永恒的主题，仿制药带量采购政策明确后，倒逼企业创新转型，最近几年创新药IND（新药临床申请）数量爆发式增长，预计未来几年将是国产创新药收获期。

　　融通健康产业基金经理万民远：近期调整或受医保谈判结果影响，从长期来看，创新药是未来发展的方向，只有创新才有议价能力。尽管前期涨幅已经不小，但依然处于爆发初期，创新药将成为未来10年国内医药投资最重要、弹性最大的主线。

　　中庚基金丘栋荣：当前市场追捧创新药，存在多重风险：一是品种研发和审批存在不确定性；二是竞争加剧，在当前的创新热潮中，几乎每家药企都在布局创新，几年后竞争会非常激烈；三是该板块当前的高估值透支了较多预期，一旦出现风险事件，回撤空间会较大。

责任编辑：陶然