2018债基成避风港：九成产品上涨 鹏华工银笑逐颜开

　　2018债基成避风港：九成产品上涨 鹏华工银笑逐颜开

　　来源： 中国经济网

　　记者 李荣 康博

　　2018年对于债券型基金来说，可谓是丰收的一年，虽然在年初时个别公司的兑付危机重创了个别债基，但总的来看，债券型基金的业绩还是非常优异的。根据Wind数据显示，2018年各类基金中债券型基金平均收益率最高，为4.16%，在两千多只债券型基金中，全年业绩为负的债基数量占比仅有一成，这与大多数权益类产品都出现亏损形成了鲜明的对比。

　　抛去净值异动的债基之外，2018年有22只债券型基金的涨幅超过了10%，其中纯债基金的涨幅相对靠前，代表者为鹏华丰融（000345），该基金2018年全年以15.94%的收益率位居债基涨幅榜首位。有好就有差，在为数不多的亏损债基中，跌幅超10%的也达到了25只，不过这其中大部分都是年初踩雷的债基或持有转债较多的基金，比如富安达增强收益C（710302）、金信民旺C（004402）等。

　　九成债基全年正收益 鹏华、工银瑞信旗下产品领涨

　　2018年以来，受通货膨胀和全球金融市场波动影响，A股市场整体表现低迷，导致权益类基金损失惨重，投资者风险偏好下降。与此同时，债券市场却走出了一波结构性行情，相比于高风险的股票型基金，债券型基金以其收益稳定、风险较低的优势受到了投资者的广泛关注，在持券市值增长和各路资金的追捧下，债券型基金获得“大丰收”。

　　相比其他各类基金来说，债券型基金成为当之无愧的避风港，2018年债基平均收益率高达4.16%，赚钱效应明显，成为弱市行情下的一匹黑马。根据中国经济网记者统计，在两千多只债券型基金中，九成产品取得正收益，其中，涨幅超过10%的有22只，鹏华丰融以15.94%的收益率夺得2018年债券型基金涨幅榜冠军。

　　鹏华丰融成立于2013年11月19日，自成立以来其业绩表现一直比较优秀，该基金的净值走势呈现一路上涨趋势，截至12月28日，其累计单位净值为1.4910元。从阶段涨幅来看，该基金近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为25.97%、22.61%、16.89%、12.46%，均大幅跑赢沪深300及同类平均水平，四分位排名优秀。

　　三季报显示，在债券的配置上，鹏华丰融以中高等级信用债为主，从而使得组合净值在三季度债市上涨的情况下表现较好，并且在7月上旬抓住时机适当加仓中高等级信用债债券，使得净值表现相对较佳。其前五大重仓债券分别为18国开、16磁湖01、13津广、14新余、18万盛02。

　　除此之外，工银瑞信瑞丰定开以13.61%的涨幅排名第二位，而且该基金规模高达47.32亿元。从2016年4月22日成立至今，该基金始终保持着稳步上涨态势，截止12月28日收盘，其累计涨幅为14.29%，累计单位净值为1.1429元。

　　三季报显示，该基金的前五大持仓债券为15深业、15川发、15陕延、18电投06、17金融，而回顾2018年上半年，工银瑞信瑞丰定开也基本维持中等久期，同时增加高票息信用债券持仓，从而提高了组合的静态收益率。

　　基金经理李娜虽然累计任职时间仅有1年多，但其曾在中国工商银行总行担任交易员。2016年加入工银瑞信基金公司，现任固定收益部基金经理。在其目前管理的10只债券型基金中，多数的任职回报都高于同类产品均值。

　　中国经济网记者注意到，在涨幅靠前的债券型基金中，又以纯债基金的表现最为亮眼，这主要得益于债市行情。Wind数据显示，截至12月28日，951只中长期纯债基金（不同份额分开计算）今年以来的平均收益率为6.15%，其中超过97%的基金皆取得正收益；同时，15只短债基金今年以来的平均收益率为5.17%。

　　业内人士指出，今年债市走强的主要驱动力还是来源于经济基本面。一方面今年以来经济下行压力比较大，截至今年第三季度，名义GDP已连续四个季度走低；另一方面，海外不确定性上升，加大了经济增长的不确定性，这都对债市走强形成了支撑。

　　受债基平均收益一路向上影响，债券基金规模急速扩大。中国证券投资基金业协会发布的数据显示，今年前10月，公募基金规模增长至13.43万亿元，10月单月净增加约700亿元。其中，债券基金作出了重要贡献。截至10月底，债券型基金资产净值为1.98万亿元，再算上近两月以来新成立的62只债券型基金，目前债券基金的总规模已经突破2万亿大关。

　　转债跌幅靠前 富安达、前海开源等跌幅较大

　　尽管债券型基金今年业绩表现十分亮眼，但仍然有一成产品没能取得正收益，有25只基金跌幅超过10%，3只基金跌幅超过20%，最高跌幅为25.53%。这其中个别债基是因为年初踩雷的影响，但更多的是对可转债及股票资产的配置拖累了业绩表现。

　　在跌幅超过10%的产品中，富安达增强收益C（710302）的表现一贯不佳。该基金成立于2012年7月25日，其近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为-34.02%、-16.02%、-11.79%、-4.00%，而同时期同类型基金的平均业绩均为正收益。

　　从净值走势来看，富安达增强收益C在成立之后的两年时间内净值无明显起色，直到2014年下半年开始上涨，并于2015年牛市时期达到峰值，当时其累计单位净值一度超过1.8元。不过，随着2015年6月股市陷入普跌，该基金的净值迅速回撤，之后也一直处于震荡下跌状态，截至2018年末，其累计单位净值仅余0.9681元。

　　富安达增强收益C成立之初的基金规模为4.02亿元，但自2013年初其净值跌破1亿元之后，便再也没恢复到1亿元之上。2013年二季度至今，该基金的规模长期徘徊在0.5亿元之下，截至2018年末，其规模仅余0.28亿元。

　　富安达增强收益C虽为债券型基金，但仍少量配置了部分股票，其股票占比约在20%左右。今年三季度，该基金的前十大重仓股分别为神马股份、恒为科技、华灿光电、泸州老窖、华测检测、韦尔股份、中航飞机、坤彩科技、海螺水泥、伊力特。今年来无论配置何种板块都躲不过下跌命运，而该基金的前十大重仓股持仓占比合计为15.45%，也是导致该基金业绩排名靠后的原因之一。

　　富安达增强收益C的现任基金经理是李飞，李飞自2013年8月27日管理该基金至今，长达5年又125天，但其任职回报仅为-6.74%。李飞历任上海技术应用技术学院财政经济系教师、聚源数据有限责任公司研究发展中心项目经理、国盛证券有限责任公司投资研究部高级宏观债券研究员、金元惠理基金管理有限公司投资部基金经理，现任富安达基金经理、公司固定收益部副总监（主持工作）、投资管理部总监助理（主持工作）。

　　前海开源可转债则代表了可转债基金今年的颓势，数据显示，该基金今年业绩跌幅达8.60%。从前三季度的季报看，尽管其股票资产占比不到10%，债券资产占到80%以上，但仍然无济于事。

　　在一季报里，基金经理表示：“在一季度重点配置转债估值水平合理，对应正股基本面扎实、成长性良好的偏股型和平衡型转债（EB）；考虑到股票市场一季度不确定性较强，降低股票仓位至空仓。”但这一时期，该基金净值还是亏损了1.473%。此后，转债的表现随正股持续不佳，而增加的股票仓位也同样让人失望。

　　从前海开源可转债的基金经理资料看，其管理者为石峰。历任野村证券固定资产交易和销售部的数量分析师，铂金鼎盾基金投资部的量化投资策略师。2015年加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司投资副总监。

　　但让人意外的是，石峰在前海开源担任基金经理的时间仅有157天，这期间管理的前海开源可转债业绩回报为-7.19%。

　　展望2019年一季度，平安基金表示，信用债系统性投资机会在逐步减少，赚钱机会将来自于对期限、品种（行业）、杠杆的合理把握。近期因跨年导致资金紧张，一年期短期限品种出现明显调整，但随着跨年结束，有望出现明显修复，具备投资价值。

　　逆周期调节背景下，地方债发行有望增多，城投企业融资环境可能改善，城投债有估值修复需求，具备相对价值；跨年之后，资金成本大概率维持低位，信用债套息空间依然良好，具备杠杆价值；未来随着宽信用效果逐步显现，信用利差可能压缩，关注中等资质债券的修复性机会。

　　长盛基金认为，目前短端利率已处于较低水平，下行空间有限，期限利差处于偏高位置，中长久期利率债具备配置价值；去杠杆是影响经济走势的重要变量，2019年可结合社融增速走势择机把握利率债的交易性机会。

　　而在信用债方面，长盛基金则认为信用债久期风险低于信用风险，高等级的中长久期品种存在配置价值；从历史中位数来看，信用债收益率和信用利差均处于中位数下方，高票息资产关注度提升，错位定价的中低等级个券投资机会值得发掘。

　　对于2018年悲催的转债市场，长盛基金认为，展望2019年，结合转债绝对价位及估值均已接近历史底部，下修案例预计继续增加，转债安全性明显提高，其“退可守”特性有望获市场重视，左侧布局配置是主线。但是，由于短期内权益市场缺乏清晰的上涨触发剂，对交易性机会仍需谨慎。

责任编辑：常福强