【天风研究·固收】信用早早报(3月25日)

【天风研究·固收】信用早早报(3月25日)
2020年03月25日 08:45 固收彬法

1. 金隅集团:将“17金隅01”后2年票面利率由5.20%下调至3.20%(17金隅01 143125,19金隅01 155133,19金隅02 155134等)

2. 上海仪电(集团):向下属子公司提供财务资助(16上海仪电MTN001 10166003,17沪仪电MTN001 101751003)

3. 宁沪高速:吸收合并全资子公司宁常镇溧高速(20宁沪高SCP001 012000075,20宁沪高SCP002 012000020,20宁沪高SCP003 012000116等)

4. 华远地产:取消发行“20华远01”(18华远01 150745,19华远01 151171,19华远02 151307等)

5. 厦门资产管理:取消发行“20厦门资管MTN001”(20厦门资管SCP001 012000451)

6. 西安高科集团:控股三级子公司涉及诉讼事项(16西高科 136313)

7. 华讯方舟科技:公司涉及一项买卖合同纠纷案(17华讯02 112553,17华讯03 112572,18华讯01 114304等)

8. 华讯方舟科技:子公司华讯股份涉及违规对外担保(17华讯02 112553,17华讯03 112572,18华讯01 114304等)

9. 中合担保:涉及重大诉讼(15中合01 136123)

10. 青岛海洋投资集团:累计新增借款占上年末净资产的比例为24.40%(18海投Y1 151036,19海投01 151310,19海投Y1 151937等)

11. 内蒙古能源发电投资集团:董事长因涉嫌严重违纪违法,无法正常履行职责(19内蒙电投CP001 041900299,19内蒙电投SCP001 011902506,19内蒙电投SCP002 011903078等)

12. 穆迪:将山东如意科技集团有限公司企业家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Caa3”,并将由山东如意担保、盛茂控股有限公司发行的高级无抵押债券评级从“Caa2”下调至“Ca”;公司评级展望维持“负面”

13. 惠誉:将国瑞置业有限公司的评级展望从“稳定”调整至“负面”,并确认国瑞的长期外币发行人违约评级为“B-”

1

新券发行情况

2

发行人新闻与公告

金隅集团:将“17金隅01”后2年票面利率由5.20%下调至3.20%

金隅集团公告称,将“17金隅01”后2年(2020年5月19日至2022年5月18日)的票面利率由5.20%下调至3.20%。

涉及个券:17金隅01 143125,19金隅01 155133,19金隅02 155134等

上海仪电(集团):向下属子公司提供财务资助

上海仪电(集团)有限公司公告称,向下属子公司提供财务资助。公司以委托贷款的形式通过农行上海黄浦支行向飞乐音响提供5800万元财务资助,借款利率为固定利率4.35%,借款期限自2020年3月20日至2020年12月31日。

涉及个券:16上海仪电MTN001 10166003,17沪仪电MTN001 101751003

宁沪高速:吸收合并全资子公司宁常镇溧高速

江苏宁沪高速公路股份有限公司公告称,公司通过吸收合并方式合并宁常镇溧公司所有资产、负债、权益、业务、人员及其他权利义务。吸收合并完成后,本公司继续存续经营,宁常镇溧公司的独立法人资格将被注销。

涉及个券:20宁沪高SCP001 012000075,20宁沪高SCP002 012000020,20宁沪高SCP003 012000116等

华远地产:取消发行“20华远01”

华远地产股份有限公司公告,鉴于近期市场波动较大,公司决定取消发行华远地产股份有限公司公开发行2020年公司债券(第一期)。

涉及个券:18华远01 150745,19华远01 151171,19华远02 151307等

厦门资产管理:取消发行“20厦门资管MTN001”

厦门资产管理有限公司公告称,鉴于近期市场波动较大,决定取消发行“20厦门资管MTN001”,将另择时机重新发行。本期债券发行金额为4亿元,期限3年,发行日为2020年3月20日至3月23日。

涉及个券:20厦门资管SCP001 012000451

西安高科集团:控股三级子公司涉及诉讼事项

西安高科集团有限公司公告称,控股三级子公司天地源股份有限公司下属西安置业分公司于近日收到陕西省西安市中级人民法院《民事一审案件应诉通知书》等诉讼文件。尚未开庭审理,暂时无法评估本次诉讼对公司本期利润或期后利润等的影响。

涉及个券:16西高科 136313

华讯方舟科技:公司涉及一项买卖合同纠纷案

华讯方舟科技有限公司公告称,公司涉及一项买卖合同纠纷案。公司于3月16日收到深圳国际仲裁院发出的《仲裁通知》((2019)深国仲涉外受7319号-5),申请人天浩投资有限公司(DINHOR INVESTMENT LIMITED)于2019年12月3日提交了华讯科技与天浩投资之间买卖合同纠纷案的仲裁申请。截至目前本案尚未裁决。

上述案件中已结案的诉讼金额为12,472,614.92元,尚未结案的诉讼金额为542,249,578.25元。鉴于部分案件尚未开庭审理或尚未结案,部分诉讼案件尚未执行完毕,其对华讯科技本期利润或期后利润的影响存在不确定性。

涉及个券:17华讯02 112553,17华讯03 112572,18华讯01 114304等

华讯方舟科技:子公司华讯股份涉及违规对外担保

华讯方舟科技有限公司公告称,子公司华讯股份有限公司涉嫌提供对外违规担保,可能需要华讯股份承担连带担保责任的金额达到498,137,049.16元,占华讯股份最近一年经审计净资产50.09%。

经华讯股份自查,上述担保未履行上市公司审批程序,华讯股份认为以上担保属未履行公司审议程序的违规担保,属无效担保,上市公司无需承担连带责任。

涉及个券:17华讯02 112553,17华讯03 112572,18华讯01 114304等

中合担保:涉及重大诉讼

中合中小企业融资担保股份有限公司公告称,2020年3月,中合中小企业融资担保股份有限公司有2笔诉讼案件在判决生效后向北京市西城区人民法院申请强制执行。上述执行系因公司正常担保业务和投资活动而产生。公司积极提起申请执行以收回代偿款、投资本金、利息、罚息等。执行标的金额占公司最近一年末经审计净资产比例较小,未对公司经营和财务产生重大不利影响。

涉及个券:15中合01 136123

青岛海洋投资集团:累计新增借款占上年末净资产的比例为24.40%

青岛海洋投资集团有限公司公告称,公司2019年末未经审计净资产为472,714.11万元,截至2020年3月24日,公司累计新增借款金额为115,362.24万元(未经审计),占上年末净资产的比例为24.40%。

涉及个券:18海投Y1 151036,19海投01 151310,19海投Y1 151937等

内蒙古能源发电投资集团:董事长因涉嫌严重违纪违法,无法正常履行职责

内蒙古能源发电投资集团有限公司公告称,于2020年3月21日接到内蒙古自治区纪委监委通知,公司董事长薛昇旗因涉嫌严重违纪违法问题,正在接受纪律审查和监察调查,无法正常履行董事长的职责。

涉及个券:19内蒙电投CP001 041900299,19内蒙电投SCP001 011902506,19内蒙电投SCP002 011903078等

3

信用评级调整

调整1

穆迪:将山东如意科技集团有限公司企业家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Caa3”,并将由山东如意担保、盛茂控股有限公司发行的高级无抵押债券评级从“Caa2”下调至“Ca”;公司评级展望维持“负面”

主要基于:2020年3月15日,根据与所有债券持有人达成的协议,山东如意将2022年3月到期的10亿元人民币中期票据的年度利息(约7500万元人民币),递延3个月至2020年6月15日。此次递延付息显示了该公司流动性收紧的状况。

穆迪估计,山东如意的债务偿还风险仍然较高,因为该公司需要解决大量即将到期的债务,包括即将到期的44亿元人民币的国内债券(可于2020年下半年回售)。尽管山东如意在2019年12月19日到期前偿还了3.45亿美元债券,但上述风险仍然存在。

冠状病毒疫情的迅速蔓延和扩大、全球经济前景恶化、油价下跌和资产价格下跌进一步加剧了再融资风险,上述因素在许多行业、地区和市场造成了严重且广泛的信贷冲击。事态发展的综合信贷效应前所未有。

山东如意的流动性状况疲软。截至2019年9月底,山东如意持有的现金,包括88亿元人民币的质押存款,加上穆迪预测其未来12个月将产生18亿元人民币营运现金流,不足以支付115亿元人民币到期债务、50亿元人民币应付账款,以及预计1亿元人民币同期维护资金支出。

从治理的角度来看,山东如意保持着一种收购性的财务战略,这体现在其较高的财务杠杆率和依赖于短期借款。

此外,山东如意是一家民营企业,其所有权集中在母公司,母公司持有山东如意53.5%的股权,而母公司本身也是一家民营企业,透明度较低。

调整2

惠誉:将国瑞置业有限公司的评级展望从“稳定”调整至“负面”,并确认国瑞的长期外币发行人违约评级为“B-”

主要基于:流动性状况弱:国瑞置业的评级主要受其投机的现金管理记录的制约,过去三年现金/短期债务一直维持在25%以下。尽管这一比率较2018年底的7.5%有所改善,但惠誉估计,这一比率在2019年底仍将维持在20%左右的低位,与“B”评级类别的同行相比仍处于弱势。

风险提示

国内基本面走势、央行货币政策取向、海外风险。

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