银华基金创新药ETF基金经理马君：创新药ETF——医药皇冠上的明珠

专题：新浪财经2023年年会暨第16届金麒麟论坛

　　新浪财经2023医药与资本论坛12月21日（周四）在北京举行，专家学者、企业家、分析师、基金经理等大咖齐聚一堂，共话医药行业高质量发展与投资机会。

　　银华基金创新药ETF基金经理马君分享，对于医药里面如何细分，2024年来看，非常看好创新药，这是医药里面高科技的板块。医药高科技板块，是医药皇冠上的明珠，因为它代表了医药的技术进步，代表了医药高成长的方向。

　　以下为演讲全文：

　　谢谢新浪财经给我这个机会，跟大家分享一下我们在医药ETF方面的投资策略，如果主动型的基金经理是不断学习产业知识，挖掘个股，给大家提供投资机会的话，ETF基金经理应该不断学习产业知识，给大家提供一揽子股票投资的工具。ETF就是一个很好用的投资工具。ETF其实是上市交易型的证券投资基金，可以在交易所用股票账户，买卖股票的成本和方式，来进行交易的这么一个基金。它这个产品机制的设置特点，所以它相对于一般的基金，就有成本低，费率低的特点，买卖的费率只是股票交易佣金万级的费用。大多数又都是被动型的，我们的管理费也只有0.5%的水平，所以费率比较低。

　　还有一个特点就是门槛低，交易起来也比较方便。从这个角度来讲适合非常多的投资者，适合中长期的投资者也适合做短线的投资者。ETF因为又是一个基金组合的形式，所以其实它的运作比较透明，对于个股的风险也比较分散。当然ETF还有一个特点，由于它是上市交易型的基金，所以在二级市场上，首先它有一个交易价格，它还有基金实时的份额净值估算，当这两个交易价格产生价差，对于专业投资者来说，可以低买高卖，从而做一个套利的交易，获取套利的收益。所以这是ETF整个产品机制带来的优势。

　　由于这些产品机制带来的优势，所以实际上目前我们国家ETF已经发展到一定阶段。看海外实际上在海外ETF已经成为无论是个人投资者还是机构投资者，都主流的这么一个配置工具。在国内，经过了几年的发展，目前来看，这有一个图就是这几年ETF资金流入一直在持续不断，尤其2023年，ETF是少有的，持续资金流入并且有非常大量的资金流入的这么一个产品类型。

　　目前为止，如果说截止到3季度末数据的话，整个市场上ETF基金，目前还是以宽基为主，也就是大家耳熟能详的像科创一百，上证50，大概有将近八千亿的量级。行业主题基金将近六千亿的量级，所以目前已经超过了一万多亿，往两万亿的方向奔去。投资工具越来越受到投资者的青睐。

　　银华基金在ETF的布局方面，也布局了非常多的产品，有宽基产品也有行业主题产品，甚至有风格类的，Smart Beta的产品。我们在医药上也布局了四个基金，创新药ETF，中药50，港股通医药ETF，以及港股通创新药ETF。这些是有区别的，因为医药其实是非常复杂，如果简单的把医药分的话，医药领域包括医药的制造业，包括医药的高科技，甚至包括医药的消费行业。起码有这三大类。

　　所以我们把医药三大类里面，有一些是医药的全部，比如说港股通医，它是港股里面医药这个行业所有的股票的集合。而创新药和港股通创新药，指的是医药里面高科技创新药这个板块，在A股和港股的投资标的。所以我们其实是比较看好医药这个方向的投资，所以推出了比较多的医药方面的ETF。对于医药里面如何细分，2024年来看，刚刚罗总讲制药板块，我讲的也是制药板块，我们非常看好创新药，这是医药里面高科技的板块。医药高科技板块，我认为一直是医药皇冠上的明珠，因为它代表了医药的技术进步，代表了医药高成长的方向。

　　我们国家的创新药产业，实际上发展得比较晚，也就是说这个产业是一个很年轻的产业，从2005年开始优秀审评审批制度，到后面上市持有人制度，一直到创新药的医保谈判，政策红利，以及科创板可以上市融资，还有海外人才，以及国内高质量人才不断涌入医药行业带来的人才红利，到现在创新药这个产业虽然发展得比较晚，但是国际竞争力非常强。这也就是刚刚罗总最后一页一直分享的，它是一个百分比的图，我这里是一个绝对数量的图，这就是我们能够在创新药的产品管线里面，每年可以跟国外的大药企进行出海合作的产品的一个数量和金额。2021-2023年，基本上都是非常高的数量，金额逐年攀升。

　　这个图说明一个问题，我们国家的创新药产业，虽然起步比较晚，但是在某些领域，其实可以达到国际第一梯队的水平，尤其在某一些子领域，比如说ABC领域，我认为已经做出了国际一流水平。

　　基于产业发展的阶段，看现在整个创新药投资的话，有三个大的要素是影响创新药投资的，首先是宏观因素，也就是说海外利息环境因素。美国如果加息进程结束，从资金层面上，对于全球的成长类资产一定是资金层面大的利好而创新药又是医药里面高成长、高科技板块，所以弹性更大，这是一方面。

　　第二个方面就是如果说开始降息，对于全球医药一级市场的投融资也是非常利好的，从产业层面可能迎来医药投融资的转好，从而从基本面上带动医药产业的繁荣。所以宏观环境一定是对于创新药板块，一个非常重要，且利好的因素，那就是美国降息的进程。

　　第二个就是政策因素。政策因素目前其实已经达到了相对于理性、客观的水平。经过了八轮集采，现在集采已经做到了第九轮，也经过了几轮医保谈判，目前来看，从医保谈判的结果和集采的结果，市场股价的反映来看，实际上产业层面已经对医保局的需求，以及医保局对产业的接受度，都有充分的理解和沟通，基本上已经达成了之前所设定的，腾笼换鸟，既保证企业的利润，又可以达到药物的可及性，让老百姓买得起药，两个目的基本上已经达成。

　　往下看的话，对于产业的环境来说，是稳定向上的利好。另外2021年开始，CBD确实有了收紧式的审批，有利于创新药行业更加高质量的发展。所以从政策角度来看，平稳向好是大概率的态势。

　　第三个就是技术的进步，其实股票的价格最终由企业盈利所决定，而对于高科技企业来说根本上来自于技术进步。今年资本市场比较热的GRP-1减肥的技术，阿尔兹海默症的技术，非酒精性脂肪肝的治疗技术，可谓是地域级药品难度的研发，在今年有了突破性的进步。很有可能迎来一波技术的投资浪潮。

　　所以目前整个医药投资，或者说创新药投资的大背景就是这三个，国内目前到底是什么阶段？确实大规模创新药的研发，可以说是从2018年开始，经过了几年大规模研发，基本上到了产品的收获期，首先最明显的就是License Out出海的数据，用药品在美国FDA上市，两个方向在今年都取得了非常好的成果。这是一方面。另外一个方面就是国内卖创新药，是什么样的进度。这个柱状图从2021年开始，NDA的数量非常多，意味着上市的药物非常多，对企业盈利的增厚，也就是一个收获期了。

　　因为时间关系，我就最后说一下，中国的创新药其实在整个世界的份额，包括医保基金的占比，还是低维数的状态，总体来说创新药的产业还很年轻，还有很大的发展空间。而现在的估值又处于非常低的水平，所以产业层面梯度是平稳向好，估值又非常低，创新药投资价值还是非常值得大家关注的，以上是我分享的内容，谢谢！

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责任编辑：张恒星 SF142