何昭：外资投资比例低 是因为对中国资本市场不了解

　　新浪财经讯 “2019全球财富管理论坛”于10月26日-27日在北京举行。法巴海外投资基金管理有限公司总经理何昭出席并演讲。

　　何昭指出，外资的投资人对中国的股票和债券为什么投资比例这么低？最简单的一个原因就是，他们对中国资本市场的不了解。他以债券为例指出，外资的资产管理人包括投资人，他们对债券的最主要的一个选择是他要看他的评级是不是好？但如果国内市场债券投资人要看这个债券，首先本身不光是看它的评级，还要看债券底层资产是什么？债券背后控股股东到底是谁？这些人在外国人眼里完全搞不清楚，所以这就造成了他们看不懂，所以他们不敢来投中国的资本市场，这是过去这么多年造成的一个不能说是误区，至少是不了解。

　　以下是会议实录：

　　何昭：谢谢大家！首先感谢《财经》愿意请我来给大家分享一下我的一些自己的想法。我想讲的跟王总包括跟曹会长讲的会有一点不同的出入，因为我的背景不大一样，我原来在国内的监管政府做过，现在在外资做，坦白来讲这份工是我第一次在外资做的第一份工。

　　我想讲一讲从全球资产配置，我最想讲的一件事情是，做这件事情其实是一个很专业的事情，我觉得应该要请专业的人来做专业的事情。为什么叫请专业的人来做专业的事？我在法国巴黎银行呆了这么多年，我们作为欧洲最大的金融机构，说句实话我们对中国的市场真的了解吗？我们在中国市场将近快30年了，我不敢说是完全了解，我们是所有外资金融机构在中国最多的不同业务线，涵盖商业银行、投资银行、保险、金融租赁、融资租赁、资产管理、公募基金，包括我们马上要发起设立的证券公司，我们也有自己的财务公司，还有汽车金融。

　　但实事求是来讲，我们这么多年我们真的了解中国资本市场的配置吗？我觉得不完全是。我讲最简单的一个例子，从我自己的主业这块我们做资产管理业务来看。刚才王总也讲了，外资的投资人不管是机构投资人也好还是零售的投资人对中国的股票和债券，为什么他们的投资比例这么低？最简单的一个，他们对我们中国资本市场的不了解。

　　我拿债券举例，外资的资产管理人包括投资人，他们对债券的最主要的一个选择是他要看他的评级是不是好？但实事求是，我们过去这么多年，如果我们中国的自己国内市场债券投资人要看这个债券，首先本身不光是看它的评级还要看债券底层资产是什么？债券背后控股股东到底是谁？这些人在外国人眼里又会完全搞不清楚，甚至底层资产是什么？他们未必看得懂。所以这就造成了他们看不懂，所以他们不敢来投中国的资本市场，这是过去这么多年造成的一个不能说是误区，至少是不了解。这是第一点。

　　再讲一讲中国金融机构如果去海外做资产配置，我相信目前来讲，不管是从咱们的高端财富个人包括到高端财富所管辖的保险的机构客户、银行的机构客户，我相信他们面对最大的问题是对境外资产的一个不了解、不熟悉，所以导致他们对在境外资产的配置的谨慎，因为他不了解所以他不敢配。

　　所以我想讲的是如果我们是请专业的人来做专业的事，现在外资已经慢慢的开始理解说我们在中国要做这个业务，因为中国的资本市场和中国的资产管理市场是世界最大之一，这不可忽视，所以他一定要请懂中国市场的，一定要请中国本土的，刚才曹会长讲叫本土化，要请专业的、本土的资产管理人来帮助他们管理他们在中国的投资业务。

　　所以我想讲，我们中国金融机构去到海外做资产配置时，应该可以去借鉴而不是去请一些专业的海外的资产管理人来去做这个资产管理和配置，而不是一味相信因为你会讲中文，你出国留过学就可以在海外管理我的市场，这是很大的误区。包括过去这一段时间，我接触过很多的公募基金，因为公募基金在寻求QF配置，但是我并不觉得我们很多公募基金管理人真的理解他怎么来寻求海外机构愿意来买这些公募基金发的QF的产品，因为他并不知道怎么说服人家，这是第一个问题，我想说的是请专业的人来做专业的事情。

　　第二个，希望中国资本市场开放这么快、这么大，充满各种各样的挑战和机遇，我想从我们一个外资的角度来讲一讲我们自己的观点。我觉得就像刚刚曹会长讲的是的，如果外资想在中国真正的能扎根落地、能成功，他一定要有本土化的概念，这个本土化的概念不是一个简单的说，我请一堆中国的专业的投资人员、专业的管理人员，甚至我搞得定监管、我搞得定客户就可以了，其实不是这么简单的一个概念，而是我觉得要一个从上到下的整个的境外，我们机构内部专门应该对中国这一个特殊的资本市场打造一个特殊的解决方案。

　　很简单，我觉得从风控、合规、产品设计方方面面要对中国的资本市场进行一个特殊的安排，因为中国的资本市场是一个太特殊的市场，我相信跟全世界其他资本市场具有可比性，但有很大不可比性，尤其我们中国的大量高端财富机构如果能够对很多技术方面很了解，不需要你讲太多，但是如果你是一个外资金融机构你想在中国来销售你在海外资产配置的产品时候，你面对这些高净值客户，你有没有想过他们会不会懂海外的这些情况。我觉得这个是要一个很特殊的情况，要打造自上而下的一整套面对中国资本市场的特殊流程和管理方式，而不是简单生搬硬套拿外资在海外卖的旗舰型产品、最好的产品卖给国内的机构也好、卖给国内高净值客户和财富的客户，我觉得这样是很难的，因为这是过去我们多少年吸取我们经验教训，我们也发现实时面对的问题，这个是不能生搬硬套过来也不是简单的本土化，而是真正长远思考它能否适应中国资本市场的发展。

　　第三个，他们原来提过系统性风险防范。我不多讲了，我想讲的是咱们国家的监管机构都是风险管控的高手，而且运用了这么多行政的手段来管理这么一个市场。所以我个人认为，系统性风险在中国的资本市场，我觉得不会有很大的问题，甚至我可以讲是都不应该存在的一个问题，因为它的行政手段干预太多了，就讲这么多，谢谢。

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