顺丰大举扩张败局：市值蒸发1700亿 快递一哥难保？

　　来源：环球老虎财经

　　王卫执着于扩张的同时，顺丰控股短期业绩或将继续承压。行业竞争加剧，三足鼎立下，顺丰如何脱颖而出？死磕零售业务却难见起色，王卫如何留住减持股东？

　　1月4日，顺丰控股公告称，拟通过下属两家全资子公司在境内外发行不超过等值人民币 160 亿元债务融资产 品，用于补充营运资金、 偿还银行贷款及其他债务等法律法规允许的用途。

　　随着顺丰控股的不断融资，公司的负债也在不断攀升，截至2018年三季度，负债总额达308.74亿元，相比之下，去年上半年的负债总额250.5亿元。目前，公司资产负债率为46.77%，与此同时，韵达股份、申通快递和圆通快递的资产负债率分别为33.96%、19.40%和31.24%。由此可以看出，顺丰控股资产负债率明显高于同行。

　　相比负债的攀升，2018年顺丰控股的走势却极度低迷，全年下跌逾34%。在2017年3月1日巅峰时期，顺丰控股市值有3226亿，截至2019年1月9日，上市公司市值仅为1465亿元，不到两年蒸发了1761亿元。

　　此外，顺丰控股“快递一哥”的地位，也逐渐受到菜鸟网络和京东物流的挑战。2017年9月，阿里以53亿元人民币追加对菜鸟的投资，据此计算，菜鸟物流的估值超过了1300亿元。而京东物流在完成了25亿美元之后，估值也已超过了1000亿元。若顺丰控股多元化扩张之路无法奏效，“快递一哥”或将易主。

　　//大举扩张拖累业绩//

　　对于顺丰来说，最引以为傲的莫过于其快递业务，不同于其他快递公司，顺丰快递给人的印象是虽然价格高，但是速度快、服务好。

　　然而近年来，送快递已不再是顺丰的全部使命，王卫曾则用一句话描述了顺丰的蓝图：打造物流领域的“百货公司”。

　　2018年，顺丰开启了扩张模式。去年3月，顺丰17亿元收购了广东传统零担企业新邦物流，发力重货快运业务。

　　4月，顺丰又以1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，旨在加码国际业务。

　　8月，顺丰控股陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，增加了公司在冷链、海运以及铁路运输的业务布局。

　　10月26日，为更快提高供应链能力、拓展更多供应链客户和业务，顺丰控股以55亿元现金收购DHL香港和北京100%的股权，可谓大手笔。

　　新业务不断拓展下，快递经济件和重货、冷运、同城配收入快速增长，2018年Q1-Q3四大业务同比增速分别为48%、90%、78%、160%。截至2018年三季度，顺丰控股实现营业总收入653.68亿元，同比增长31.19%。

　　但由于投入的增加，净利润首度出现了下滑。截至去年三季度，公司归属净利润为30.28亿元，同比下降16.87%。同时毛利率也出现了下降，为18.41%，同比数据为20.51%。

　　有观点认为，顺丰患上了严重的“上市后遗症”， 且盲目扩张绝不利于未来的稳定发展。不过，董事长王卫在2017年的业绩会上就表态了未来公司的发展方向，称顺丰不会单纯只做快递，“我们的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业。

　　这样看来，新业务的扩张或许只是个开始，是否会导致业绩继续承压，恐怕还是未知数。

　　//“通达系”穷追不舍//

　　正当顺丰控股进入转型期时，其他快递公司开始奋起直追。

　　2017年10月至2018年11月的数据显示，顺丰控股的业务量增速自去年三季度开始逐步被申通和圆通赶超，期末数据排在四大快递上市公司末位，甚至低于行业均值。

　　王卫曾表示，“未来，快递业真正要面对的竞争，不是来自同行，而是像谷歌一样的高科技公司”。而在“未来”到来之前，真正的较量恐怕已经开始了。

　　2018年上半年，申通和韵达宣布退出顺丰牵头的丰巢，转而加入了菜鸟主导的浙江驿栈，这标志这顺丰与阿里巴巴的物流之争又上升了一个台阶。也标志着在通达系站队阿里巴巴后，快递行业出现了三足鼎立的形势，菜鸟物流、京东物流和顺丰速运。

　　从模式上来看，顺丰是纯自有模式，京东是自有加外包模式，而菜鸟则是仓储加数据驱动模式。

　　相比之下菜鸟最晚起步，但优势在于物流平台模式的低成本和高速扩张性，挑战在于协同效率；京东物流胜在仓配一体化带来的体验和效率，但投入成本高昂；顺丰在运输网络的效率方面拥有优势，但错过了整个电商爆发期，缺乏商流和信息流。

　　从体量上看，菜鸟物流的估值已经超过1300亿；而京东物流在完成了25亿美元之后，估值也已超过了1000亿元。而顺丰控股在遭遇市值大缩水之后，目前的总市值为1465亿元。

　　//死磕零售业务？//

　　2018年9月，顺丰再次换掉了顺丰优选的总裁，这次换上的人名叫全国珊，具体负责顺丰优选商业事业群的日常管理、战略规划等事物。而这已是顺丰优选6年来第7次更换掌舵人。

　　顺丰优选曾被王卫称为不能失败的项目，但是自2012年上线以来始终难有起色。2014年，顺丰在全国铺开“嘿客”便利店，首批共518家，除青海、西藏以外，在全国各省市自治区均有覆盖。到2014年年底，顺丰嘿客在全国拥有近3000家店。2015年上线跨境电商业务丰趣海淘，同年将顺丰所有零售业务归到顺丰商业板块，同时从上市公司剥离出来，单独运营。

　　虽然顺丰优选与阿里推出的盒马生鲜十分类似，但两者的发展命运却截然不同。在过去的一段时间里，顺丰商业（包括了顺丰优选，顺丰家）仍旧在通过关闭门店和裁员来减少亏损。

　　公开资料显示，2013年到2015年这3年的时间里，顺丰商业板块业务亏损金额分别为1.26亿、6.14亿、8.66亿，总计这3年的亏损为16亿！不过王卫对此表示：顺丰要在快递业务基础上开拓新的利润来源，延伸新的业务支脉。

　　或许是已经将零售业务已从上市公司剥离，王卫看起来并不在意亏损，即便做不成也不会损害上市公司的利益，对股东没有太大影响。但是7年换了6个CEO，也能看出王卫对于新业务的执着。

　　随着顺丰控股市值的不断缩水，公司股东在过去一年频频减持。

　　去年4月，顺丰控股公告称，合计持股20.83%的四名股东拟在4月30日至7月29日期间，以大宗交易及集中竞价交易方式合计减持不超过7.53%的股份，减持价格不低于45元/股。据估计，此次减持至少套现达149亿元。

　　由于顺丰控股去年全年整体交投始终保持清淡，市场没有足够的承接力来消化如此大的抛盘，且股价已低于45元以下，截至目前，4名股东及公司监事刘冀鲁合计只减持套现了33.40亿元。

　　套现诉求远远未能得到满足的情况下，未来是否会有新的减持计划也未可知。

　　值得一提的是，就在今年1月11日，顺丰控股又有111.32万股即将解禁。

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责任编辑：陈合群