美股最长牛市不是特朗普行情 是他摘了桃子

　　资料图片：2017年1月，美国纽约，纽交所门外围栏中的公牛。REUTERS/Lucas Jackson 美国投资银行美银美林（BAML）策略师上周五表示，投资者上周回流美国股市。美股创下了有史以来最长的上涨行情，不过前方风险令人焦虑这个年迈牛市还能持续多久。 他们还宣布科技股资金流入的“海啸”局面已经结束。年内流入科技股的资金高达220亿美元，推动美国股市节节走高，但上周流入资金只有区区1亿美元。 根据资金流数据提供商EPFR的数据，美银美林策略师表示，随着投资者的风险偏好略有回升，约有26亿美元流入股票基金，5亿美元流出债券基金，12亿美元流出黄金基金。 从2009年3月9日开始起算，标准普尔500指数周三将其牛市扩展至3，453天，这是历史上最长的连涨走势。 然而，这并没有让BAML策略师特别激动。他们在一篇名为“老牛与海”的报告中将其称为“年迈的、通缩型、两极分化的美国牛”。这篇报告的名称是在向海明威的经典作品“老人与海”致敬。 他们认为标普500指数过于仰重权重股，受Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌主导。这五家公司市值总计4.1万亿美元左右，高于该股指最小的283家成分股企业合计市值。 不过，上周整体资金流入情况表明投资者带着迟疑重返风险资产；与此同时，美银美林衡量市场人气的“多空指标”从上周的3小升至3.3。 “夏末人气慢慢由看空略微转向中性，”策略师指出。 由于减税推动企业获利强劲增长，美国股票基金吸引41亿美元资金流入，远胜于其他地区，表现抢眼。（完） （来源：路透中文网）[详情]

　　 最长牛市诞生 标普500指数再创新高 中国证券报 □霍华德·斯韦尔布拉特  上周美股成功刷新最长牛市的纪录，以3455天的新纪录取代之前在1990年至2000年的3452天牛市纪录。同时，标普500指数突破了2018年1月26日的历史高点2872.87点，在上周五盘中创下2876.16的历史新高，并且收于2874.69的收盘新高。这是今年的第15个收盘新高，但这次新高足足花费了208天。上周标普500指数上涨0.86%，过去8周已经连续7周录得上涨，累计涨幅5.75%。本轮牛市整体涨幅达到了325%，其中可选消费品板块表现最好，涨幅627%，能源板块表现最差，涨幅76%。  然而，市场更关心的是，牛市还能继续下去吗？在这个问题上，首先需要强调的是，基本面是积极的，包括公司的盈利和销售额均创纪录、低失业率和随着经济增长而增长的消费支出。但市场也面临一些负面因素，包括利率上升、债务成本上升、美联储资产负债表、关税和贸易摩擦。随着美股市场刷新历史新高，市场的波动性和成交量均有所下降。由于本周一（9月1日）是美国假期，银行和市场关闭，因此预计会导致交易进一步放缓。 值得注意的是，上周市场交易量下跌了12%，这并不是一个让人安慰的迹象，此前一周交易量上涨了5%。行业间差异（表现最好与最差行业）有所下降，上周行业差异为4.44%，年均值为4.93%。11个行业中有7个上涨，能源板块表现最好上涨2.64%，但本季度仍录得下跌2.34%，年初至今上涨2.81%。可选消费品继续表现优异，周涨2.04%，年初至今上涨16.27%。必需消费品继续表现欠佳，跌1.79%，年初至今下跌5.69%。电信服务板块上周跌0.73%，年初至今的跌幅为5.70%，所有板块中表现最差。公用事业板块上周下跌1.42%，但年初至今仍涨1.46%。信息技术板块上周涨1.69%，年初至今表现最佳涨幅17.59%。由于市场普遍预期美联储9月将要再加息，上周金融板块整体上涨0.24%，年初至今板块上涨0.83%。 市场对贸易摩擦持续担忧，VIX波动率指数上周以11.99收盘，低于前一周的12.62。上周交易区间在11.65至13.29之间。此外，10年期美债收于2.82%，低于前一周的2.87%。30年期美债收于2.96%，低于前一周的3.02%。上周油价上涨至68.52美元，黄金上涨至1212.30美元。  目前，标准普尔500指数中已经有96.7%公司公布了财报，其中79.4%公司盈利超预期，同时每股盈利也连创新高，市场预期这个趋势在2018年第三季度将会持续。本周将有10家公司公布财报。其中周二公布的电子和电器商店百思买（BBY）、高档珠宝和礼品店蒂芙尼公司（TIF）和周四公布的折扣零售商Dollar General（DG）等公司财报值得市场关注。 下周的经济报告将于周二开始披露，上午10点将发布消费者信心报告，当日还将公布国际货物贸易报告，零售和批发库存报告以及S&P CoreLogic Case-Shiller房价指数报告；周三上午10点将公布待售房屋销售报告，当日还将公布每周抵押贷款申请报告，2018年第二季度GDP（终值在9月27日公布）和企业利润报告；周四将公布每周工作索赔报告，以及个人收入和支出报告；周五将公布消费者信心报告。 （作者系标普道琼斯指数公司资深指数分析师，倪伟编译）[详情]

　　 A股应向美长寿牛市学习点什么？ 独立财经撰稿人专栏作家皮海洲 “美股经历了近十年的牛市仍然还是在理性投资的范畴，而且行情的领头羊都是受业绩支撑或者是成长性良好的高科技公司。” 8月22日，对于中美股市来说，都是一个值得铭记的日子。就A股市场来说，除了上证指数还在2700点区域继续筑底之外，当天的成交量仅为984亿元，跌破1000亿元大关，创下31个月来的新低。而美股则在这一天录得史上最长牛市的新纪录，在此之前美股最长的牛市纪录是第3452天，而8月22日，始于2009年3月9日的本轮牛市纪录达到了第3453天，一项新的纪录因此而诞生。 不过，尽管8月22日这一天值得中美股市同时铭记，但二者的意义是完全背离的。A股市场反映出来的是行情的低迷与惨淡；而美股反映出来的是行情的火爆与热烈。在投资者的收益上，A股市场的投资者显然是亏损的，而美股投资者则是盈利的，甚至是大幅的盈利。因为本轮最长牛市，道琼斯的涨幅接近300%，标普500的涨幅超过300%，纳斯达克的涨幅超过500%。享受本轮牛市盛宴的美国投资者无疑是幸福的。 同样的时间，同样置身于股市之中，中美股市的差别如此之大，这无疑是值得A股市场来反思的。A股应该向美股学习点什么？ 首先，从投资者的角度来说，是理性投资、价值投资。虽然美股经历了近十年的牛市，但美股并未疯狂，仍然还是在理性投资的范畴。这不仅表现为美股的牛市是一种慢牛，而且受到炒作的股票，或者说行情的领头羊都是受业绩支撑或者是成长性良好的高科技公司，如创下万亿美元市值的苹果等。并且即便是美股创下了最长牛市的新纪录，但美股的市盈率并不离谱，如市盈率在三大指数中最高的纳斯达克，目前也只是逼近A股创业板的市盈率。如截至8月22日，美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为35.5倍，A股创业板股票平均市盈率为36.4倍。 而A股则不同，牛市总是疯狂。如2005年6月到2007年10月的牛市，2年零4个月的时间。上证指数暴涨了500%。由于是暴炒，随之而来的是暴跌，跌幅达到72.82%，几乎是从终点又回到起点，暴涨暴跌，典型的投机市特征。而2014年7月到2015年6月的疯牛行情则持续了不到一年的时间，当时创业板的市盈率甚至达到了144倍。疯牛过后迎来股灾。因此，同样是牛市行情，A股的投机炒作是显而易见的，这也导致了A股不可能有美股这样的慢牛。 其次，美股是一个投资市，而不是圈钱市，有严刑峻法为牛市护航。如果是在A股市场，随着股市的走牛，不仅有大量的新股发行上市，而且上市公司巨额再融资也会蜂涌而至，限售股的减持套现更是铺天盖地而来。只要是能圈钱的，就都到市场上来圈钱。股市的钱、牛市的钱不圈白不圈。但在美国股市，似乎并没有这种特别圈钱者，一切还是按部就班，按制度办事。特别是一些上市公司，不仅不到市场上来圈钱，相反还拿出巨额资金在高位回购公司股票，以此回报投资者。比如苹果公司，今年5月表示，将增加1000亿美元预算用于股票回购。而今年上半年，苹果公司回购股票的金额已经达到了430亿美元。与此相比，A股上市公司就要汗颜了。 此外，美股拥有一批优秀的上市公司，以自己的业绩与成长性，为美股担起攻城拔寨的功臣，带领美股创下一个又一个的新纪录。如在本轮牛市中，美国的五大科技股奈飞公司涨幅超过了57倍；亚马逊涨幅接近30倍；苹果公司涨逾19倍；谷歌A类股涨幅为6.87倍，脸书涨幅最小，为3.55倍，不过，脸书也是5只科技股中唯一一只2009年以后上市的股票。 但A股市场则缺少这种代表新经济、未来发展方向的高科技公司来为市场领航。即便是有这类公司上市，也因为A股的圈钱制度而在上市后学坏了。如创业板曾经的牛股乐视网就是如此。没有了优秀的公司，好公司甚至在上市后变坏了，A股市场又如何能有美股这样美妙的牛市行情呢？[详情]

　　新浪美股讯 北京时间8月27日凌晨，据CNBC报道，自史上最长的牛市开始以来，许多金融状况都发生了变化，但用于确定抵押贷款利率的基准利率几乎没有变化。 美国10年期国债收益率周二收于2.844%。2009年3月9日，美股牛市开始的那一天，10年期收盘价为2.864%。 Bleakley咨询集团首席投资官彼得-布克瓦尔说，尽管基准利率与金融危机后的基准利率大致相同，但货币政策条件却截然不同。 十年前，在金融危机之后，美联储将隔夜利率降至零，同时也开始购买主权政府债券和抵押贷款，这种做法称为量化宽松政策，旨在通过向金融系统充斥资金来帮助金融体系。 “当时（美联储的）资产负债表从8000亿美元增加到4.1万亿美元，”Boockvar说。“你或许不愿说‘这次不一样’，但央行干预的确使它与众不同。” 从那以后，便开始了现在这个史上最长的美股牛市。截至上周三这次牛市延续了3453天，最终超过了从1990年10月到2000年3月的历史记录。自2009年3月以来，标普500指数飙升超过300%。 虽然美国10年期国债收益率处于牛市开始时的同一水平，但其他利率和资产远低于2009年3月9日的水平。 美国2年期国债收益率受美联储政策变化影响最大，从2009年3月的0.963%升至2.608%。自2015年以来，美联储已加息五次，其中包括今年两次加息，这是其在宽松货币政策十年后恢复正常状况的计划的一部分。 追踪美元兑一揽子货币表现的美元指数在周二收于95.25，相较牛市开始时的89.01上涨了7%。货币也受到货币政策转变的严重影响。利率上升往往推动美元上涨。 在过去九年半的时间里，原油价格上涨近40%。在2011年至2014年，交易价格介于每桶80美元至每桶110美元之间。随后2016年2月WTI原油期货价格暴跌至26美元左右，自那以来原油价格飙升超过150%，但未能突破每桶80美元以上。 自2009年3月9日以来，黄金价格上涨了30%，但远低于中期的高点。自2011年8月22日收于每盎司1891.90美元以来，黄金期货已下跌36%。黄金周二收于1200美元。 [详情]

　　 周三（8月22日），金融市场迎来了历史性一刻——美国股市进入了史上最长的牛市。长期投资美国股市的投资者们自然为之欢庆。然而“乐极生悲”的警告似乎也令投资者们应随时保持谨慎。 黄金时代 在华尔街，以股价从未下跌超过一年高位20%的标准来衡量的所谓牛市截至周三已经持续了3453天，这一九年半的时长打破了上一次从1990年10月持续至2000年3月的纪录，创造了新的牛市最长“寿命”。2009年3月标普500指数跌入谷底时，人们还没有从那场大萧条以来最严重的金融危机中缓过神来，更不会料到股市源自于此的反弹会就此连绵不绝，开创有史以来最为持久的“黄金时代”。在此期间，标普500飙升了320%。 超宽松的货币政策被认为是造成这场“繁华盛世”最重要的原因。为了应对金融危机带来的经济衰退，以美联储为首的全球各大央行纷纷出手履行自己的职责，利率降至史上最低，同时还引入了这个时代独有的量化宽松（QE）——政府购买国债等资产，为经济注入大量的资金。 然而这种用“印钞”来刺激市场的行为一度令人存疑，认为由其人为所制造出来的繁荣可能只不过是“镜花水月”。但近年来的形势却异常有利。借贷成本无比低廉的同时，通胀却上升缓慢，这为企业蓬勃发展创造了绝佳的温室。在这种情况下，美国经济乃至全球经济的强劲复苏成为股市的持续上扬的坚实后盾。到了2018年二季度，美国GDP同比增长了4.1%，为四年来最高，且创下1961年至1968年肯尼迪和约翰逊时代以来最长的经济无间断增长时期。 尤其引人瞩目的是科技巨头的崛起，美国股市的“五大金刚”（FAANG）——脸书（Facebook）、苹果（Apple）、Netflix、谷歌（Google）母公司Alphabet和亚马逊（Amazone）——连创佳绩，如今总市值已经超过3万亿美元，比整个英国股市的市值还要多。 另外还有去年大热的“特朗普行情”。不管这位曾让市场大惊失色的美国总统言行如何“出位”，不可否认的是，他致力于创造就业并放宽金融监管的政策对美国股市无疑是一大助力，特别是去年年底开始实施的减税政策，对于以企业为基石的股市来说可谓是一剂“强心针”。特朗普在今年年初股市再创历史新高时不无骄傲地发推称：“道指刚刚突破了25000点。祝贺！对不必要的监管措施的削减正在进行中。” 加息=大棒？ 但就在特朗普总统发表这篇推文的一个多月后，全球股市遭遇了一场血雨腥风，标普500在两周内下挫了10%。导火索是美国就业报告中表现优异的薪资增长数据，这令人们担心通货膨胀的加速，进而意味着美联储更快地加息。 虽然这场风暴很快过去，但却敲响了警钟。不管人们的担忧是不是杞人忧天，美联储确实进入了加息周期。尽管经济仍然稳步增长，但没有了宽松货币政策的加持，股市的活跃程度也必然受到打击。 更让人忧虑的是债务问题。宽松货币政策让全球企业债台高筑，IMF4月份公布的研究报告称，全世界的公共和私人债务已经高达164万亿美元，是全球GDP的225%，这一比例比2009年时的高峰还要高12%。而加息意味着借贷成本提高，令这些巨额债务无法偿还的风险加大。当年仅仅是一个次级贷款就将全球经济搞得天翻地覆，如今的隐患可想而知。 同时，美联储加息的预期促使美元不断攀升，这让一些新兴市场苦不堪言，货币普遍震荡下滑，南非兰特、捷克克朗、墨西哥比索、巴西雷亚尔和智利比索纷纷走低，土耳其里拉更是进入了暴跌模式。相应的，这些国家中的美元债务随之飙升，令那些负债累累的企业岌岌可危。有人猜测，新兴市场的连锁反应将会是下一次金融危机的源头。 然而，可能的源头还不止一个。据统计，1929年以来的十次股市崩盘中，有四次与美联储加息相关，还有五次源自于股价估值泡沫。 泡沫！？ 用某些方式衡量的数据表明，股市中正滋生泡沫。从标普500的周期性调整后的市盈率（Shiller P/E ratio）来看，美国股市的估值过高，历史上仅有两次达到这一水平——一次是1929年的华尔街股市崩盘，一次是2000年的互联网泡沫。 而2000年时，全球上市股票的价值也只是相当于全球GDP总量，而如今已经是三倍。 越来越多的迹象也显示投资者正开始对美国股市的高市盈率提高警惕。那些因被认为估值过低而被称为价值型股票开始更多地受到青睐。摩根士丹利之类的机构中其他的投资策略师也都对此提出过警告。 The Leuthold Group近期发布的一份报告还显示，伴随着高市盈率，美国股市还出现了低相关性，这是一个更加危险的信号。低相关性可能造成市场广度下跌，这也是对紧缩货币政策作出反应以及投资者信心下降的表现。加上估值过高在历史上导致低收益的事实，两者的结合令目前的形势险峻。 Leuthold首席投资策略师Jim Paulsen称，虽然此前美国股市估值已经高于历史均值超过五年之久，相关性直至去年年底都没有跌至如此低的水平。今年以来，虽然市盈率有所改善，但相关性的糟糕程度则愈演愈烈。“牛市还可能持续数年，但现在的相关性及估值状况预示着更多的动荡即将到来。”Paulsen写道。 新麻烦 显然，还有贸易战以及欧元区不稳定因素等潜在风险。特朗普最近还给出了一个让股市崩盘的新理由，他最近因两名亲信认罪而面临被弹劾的危机，于是在接受《福克斯新闻》采访时称：“我认为如果我遭到弹劾，市场就会崩溃。每个人都会变得很穷。” 不管这个预言是否真实可信，可以肯定的是，相比去年让美国股市大涨19%的“太平盛世”，如今可谓是危机四伏。人们对最后是何事件会成为这个史上最长寿牛市的“终结者”众说纷纭，但相信对于下一次危机爆发的情形，没有人能准确预知。原因之一是股市的结构和人们交易的方式正在发生重大的转变。 在如今的股票市场中，计算机所扮演的角色越来越重要。计算机量化交易、算法、高频、智慧型投资策略、ETF已经占到美国股市交易中的大多数（50%-60%），仅量化基金就在今年超过了1万亿美元，是三年前的两倍。根据Cumberland Advisers的数据，美国股票的平均持有时间在迅速缩短，从本世纪初的八个月到2008年的两个月，再到如今的20秒。 这些金融科技是人们不断创新的努力——降低人为错误和系统风险、增加交易效率和智能化，但也在成长的过程中制造麻烦——一些指标的风吹草动会迅速扩大影响。 2月初的那次崩盘就被许多人归咎于这些新科技。对于华尔街许多执行算法交易的机器来说，十年期美国国债收益率的上升意味着投资者的兴趣将由股票转向债券。在跌势起始的当日，十年期美国国债收益率超过2.9%，这无异于对这些机器下达了抛售的指令。Fidelity Personal Investing投资总监Tom Stevenson表示：“爆炸性的跌速是由机器完成的。” 在下行市场中，算法交易还会进一步扩大跌势。Amplify Trading交易主管Piers Curran解释道，算法会设置在特定的情况下以特定的方式进行反应。他说：“一种算法是用来止损，在持有资产下跌时进行出售以防止进一步受损。所以如果道指下跌了5%，可能就会触发自动的抛售行为，而当这类算法规模巨大并被多方同时触发，就会造成进一步下跌，如此恶性循环。” 在这种情况下，危机一旦爆发，后果可能不堪设想。 其实，对于美国股市的牛市很快就要终结的警告最近一直不绝于耳，毕竟超出历史平均就会被认为是小概率事件，更何况如今的时长已经成为唯一的特例。当然，只要投资者的信心屹立不倒，牛市就会福寿绵长，此文也只能算是危言耸听。但人们在此时也许会更经常地想起巴菲特曾说起的“秘诀”：“我和查理（查理·芒格Charlie Munger）并无什么神奇的增值大计，只是怀着美好的梦想，并在心理上和财务上都准备好伺机而动。”“每隔10年左右，乌云就会笼罩在经济世界上空，随后便会下起金雨。而倾盆大雨之时也正是我们持着大盆、而非茶勺冲出门外之时。这正是我们将要做的。”[详情]

　　 美股大牛市背后的隐忧 中国证券报 □本报记者 高路 休斯敦报道  连日来，美国股市持续上涨。据统计，这波牛市标准普尔500种股票指数从2009年3月开始，至今涨幅超过320%。《纽约时报》报道称长达近9年半的牛市行情创造了超过18万亿美元的财富。 分析人士认为，美股的这波牛市显示华尔街已经从华盛顿方面得到它想要的东西，即大规模企业减税和放松监管，但今年以来有关美国向多国进口商品增收关税的做法为华尔街带来潜在威胁。正如投资银行B． Riley FBR首席市场策略师阿特·霍根所说：“市场喜欢税收改革和放松监管，而不是保护主义和贸易战。” 回顾历史可以发现，只要有健康的经济环境，政治上的不稳定因素并不会对华尔街产生致命影响。1998年，标准普尔500种股票指数上涨了27%，1999年则上涨20%。而就在当时，美国前总统比尔·克林顿因与莱温斯基的丑闻正遭到国会弹劾。霍根说，当时市场没有退缩，因为经济强劲，而今天美国的经济环境正与当初类似。 但也有不少经济学家认为，美国股市多年来的大牛市已经接近尾声。拥有20年金融从业经历的纽约证券交易所交易员、美国牛顿顾问公司创始人兼总经理马克·牛顿日前接受本报记者采访时表示，美股最早在2019年春季就会面临一轮40%至50%幅度的大调整。 牛顿说，虽然从数据上看，当前美国经济、上市公司盈利增长等依然表现稳健，但从历史上看，每轮美股牛市的后期基本都具备这样的特征。本轮美股牛市已持续近十年，在一些先行指标上，美股涨势已初显疲态。 牛顿说，从技术上看，美股已经出现了股价与交易量背离的警告信号，这一信号很有可能预示着未来趋势逆转，2000年、2007年美股大调整前这样的信号都出现过。 与此同时，当前美股市盈率仅次于2000年互联网泡沫破灭前的历史峰值，已高过2007年国际金融危机爆发前夕的数值，与1929年美国大萧条前夕数值相当。 无论牛市是否持续，这场资本盛宴并非人人有份则是不争事实。许多散户因为资金量有限或者选择观望，眼睁睁看着富人在牛市中赚得盆满钵满。这轮大牛市也因此成为拉大美国贫富差距的原因之一。 美股持续上扬，散户却在不断流失。从今年3月中至7月末，美国共同基金与指数股票型基金（ETF）失血约400亿美元，这段期间，投资人将800亿美元投入风险较低的债券基金。 当前美国民众投资股市的比例仍远不及2007年国际金融危机爆发前的水准。纽约大学经济学教授爱德华·沃尔夫在研究美国人口财富结构时发现，目前美国前10%的富豪掌握约84%的股票价值，高于2007年的81%。 在许多散户退场观望的情况下，美国贫富差距进一步加大。利润高度集中在富人阶级，股市荣景并未产生雨露均沾的效果。这是因为住宅是美国中产阶级财富的重要来源，而房价在经历十年前房市泡沫和全球经济危机后，回升速度缓慢，跟不上美股涨速。此外，美国近年来经济虽稳健成长，但民众的收入增长微乎其微。 沃尔夫研究指出，美国2016年家庭财富中位数比2007年金融危机前下滑34%。德国波恩大学经济研究院经济学教授莫里茨·舒拉瑞克表示，过去10年美国财富不均状况持续恶化，已达到前所未有的程度。 对于那些希望赶上大牛市末班车的投资者，业内人士称，牛市投资仍需认清形势，不可仅仅因为“看上去是个好时机”就盲目出手。要想取得长期收益上的成功，投资者必须对影响股票涨跌的因素，比如技术、产业甚至是季节性因素加以通盘考虑。一旦投资者发现支撑牛市的因素已经不再存在，就需要重新审视股市的走向，从而在作出投资决策时具有更加清晰的判断力和决断力。[详情]

　　尽管面临贸易战、土耳其危机以及全球市场波动，美股仍旧迎来了史上持续时间最长的牛市。 这意味着自2009年3月9日触及666点低点以来，标普500指数再未跌入熊市区域（跌幅达到20%），创下历时最长的上涨，超过第一次科技股热潮推动的1990年至2000年牛市。 在近9年半的时间里，标普500指数涨幅已经超过300%。 但荷兰国际集团分析师Roelof-Jan van den Akker认为，这可能是牛市的最后一次上涨，因为多头已经很长了，所以有很多看跌的观点。 谁推动了牛市？ 在本轮牛市中，科技股成为最大的贡献者，占到标普500指数股指升幅的22.3%。 图片来源：彭博社网站截图 Howard Silverblatt提供的数据显示，自本轮牛市开端至今，苹果股价累计上涨了1700%（数据截至8月17日），为标普500指数的上涨贡献了4.1%。 此外，微软为本轮牛市涨幅贡献了2.4%，摩根大通和通用电气分别贡献了2%和1.7%。 有分析指出，美股最近的上升动力主要来自美国强劲经济增长和企业盈利。据美国汤森路透的数据，美国500家主要企业连续2个季度增幅超过20%。 《日本经济新闻》指出，特朗普政府的减税政策推高了企业设备投资和个人消费，美国资源和金融等众多行业均实现盈利。 从长远来看，本轮长达近10年的牛市离不开央行的货币政策。 美银美林分析师MichaelHartnett指出，金融危机爆发后的十年间，全球央行共计降息了705次，全球利率跌到多年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通货紧缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。 还有分析认为，美国股市近几年的繁荣，与上市公司源源不断地股票回购有着密切关系。 股票回购是上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。一般来说，股票回购会对股价带来提振效果。 高盛证券首席美股策略分析师David Kostin预计，受税改政策以及企业现金流充足推动，美股市场今年的回购股票规模将达到1万亿美元，较2017年提高46%。 标普道琼斯指数公司高级分析师Howard Silverblatt指出：“美股企业的股票回购正出现加速势头，回购行动已成为支撑股价的关键因素。” 牛市是否会继续？ 对于此轮牛市，有人看好，也有人持悲观态度。 图片来源：彭博社网站截图 摩根大通首席执行官Jamie Dimon认为，经济状况是市场的主要推动力。他在本月早些时候表示，目前的牛市“实际上还会持续两三年”。 但英国《金融时报》指出，央行对经济实施的前所未有的刺激和全球债务的迅速膨胀对这轮牛市构成了支撑，这让人们担心，当前股市繁荣是靠多年廉价资金吹大的泡沫。 “这是有史以来最令人讨厌的牛市——从来没有人愿意相信它，”瑞银资产管理公司的Barry Gill说，“市场中很大一部分人对它持怀疑态度，这在很大程度上是出于对非常规数量的货币刺激的疑虑。” 彭博社也指出，熊市在很大程度上意味着牛市从未永远持续过。持怀疑态度的人说：股市上涨的时间越长，病情就越严重，总有一天会有人因此丧命。 纽约杰罗姆-利维预测中心（Jerome Levy Forecasting Center）研究主管Srinivas Thiruvadanthai表示：“随着经济扩张，人们现在开始认为，我们可能永远不会陷入衰退，这实际上鼓励了更多的冒险行为和更多的借贷，” 值得注意的是，当前的牛市在回报方面并不突出。按年率计算，其涨幅约为16.5%，而牛市的历史平均涨幅为22%。 此外，美国《纽约时报》指出，这轮牛市的成果并没有被大部分美国人分享，股票市场的财富集中在最富有的家庭中。 报道称，在20世纪20年代，美国人涌入市场大量抢购当时创造科技奇迹的公司股票，比如汽车和收音机。20世纪90年代，散户投资者将大量资金投入了靠互联网这一新兴技术发展起来的公司。 但如今，即使标准普尔500指数上涨，散户投资者仍在退出股市。从3月中旬到7月底，投资者从美国共同基金和交易所交易基金中撤出了约400亿美元，同时向相对安全的债券基金注入了约800亿美元。 《金融时报》指出，特朗普激进地对世界各大经济体加征关税导致全球贸易紧张加剧，以及对经济过热越来越担心的美联储很可能会稳步加息的前景。 交易员和投资者一直在紧张不安地关注着这一纪录，反映出自2009年3月此轮牛市开始以来一直困扰着它的普遍信心缺乏。 文章来源：国是直通车[详情]

　　无视政治风险 美股牛市根基仍在 中国证券报 □本报实习记者 昝秀丽  “通俄门”政治风波的不断发酵挫伤了美元，却依旧未能阻止标普500指数迎来最长牛市，8月22日该指数虽受工业股拖累下跌0.04%，但此轮牛市天数仍超过2000年互联网泡沫破灭前夕创下的纪录（3453天）。由于美国整体经济和企业的基本面仍将向好，本轮美股牛市或将延续。 “史上最长牛市”如期而至 自特朗普当选美国总统以来，其竞选团队一直被指控“通俄”。8月22日，特朗普前私人律师科恩的律师戴维斯表示，科恩已承认与俄罗斯勾结，称“毫无疑问特朗普犯罪了”。 然而即便“通俄门”事件叠加连日来的贸易摩擦和土耳其经济危机也都未能阻止美股持续上行。自本轮牛市起点2009年3月9日以来，标普500指数已累计上涨323%。今年以来，美国三大股指中，纳斯达克指数和道琼斯工业指数也屡创新高。 分析此轮美股牛市动因，主要源于近年来美国经济和美企增长的利好兑现。一方面，逐渐走出金融危机阴影的美国总体经济基本面不断向好。直至今年二季度，美国GDP同比增长4.1%，增速为4年来最快。8月22日美联储会议纪要也显示，特朗普政府的财政政策和就业市场走强，支持近期经济增长。 另一方面，为应对金融危机，包括美联储在内的全球主要央行通过“量化宽松”政策，不断释放低成本资金。据美银美林报告，自金融危机后的10年间，全球央行累计降息705次，释放了12.4万亿美元量宽，这种超级宽松的货币政策催生了股票牛市。 第三，美企的基本面较为健康。截至上周末，已有94%的标普500成分股公司公布了二季度财报，78.9%的公司业绩超出市场预期，销售收入同比上涨11.1%。 美股牛市有望延续 由于美国整体经济和企业的基本面仍将向好，多数机构看涨美股。 美银美林日前发布研报表示，上周标普500指数纽约证交所综合涨跌线达到纪录高位，这表明，股市在触顶前，还有很长的路要走。另外美银美林的走势晴雨表——牛市和熊市指数以及卖盘指数，也没有指向市场顶部。 高盛也预期，美股在明年年底前或将继续飙升。该机构表示，如果贸易紧张局势消退、美联储在两次或三次加息后停止加息、经济增长继续上升，标普500指数成分股2019年美股盈利的预估将上升3%至175美元，标普500指数2019年年底的目标点位将达3150点（较8月22日的2861.82点上涨10%）。 瑞银同样维持看涨美股的观点，看涨原因包括美企盈利增长稳健，估值仍具吸引力，回购活动增加，以及股息增长。 另据市场分析人士表示，美元走势也是影响美股相对表现的重要因素。其中美元上涨将有利于美国股票基金相对于国际基金的回报。虽然特朗普前私人律师科恩认罪引发的政治影响打击了美元情绪，美元指数已连续5连跌，创2月来的最长连跌，但随着美联储加息步伐加快，美元仍将上行。8月22日，美联储会议纪要发布后，市场预计9月加息概率为90%，12月加息概率为96.1%。 不过受不断膨胀的预算赤字和贸易摩擦以及估值过高等利空因素影响，长期来看，多家投行预期，2020年前后美股牛市或将终结。另据美银美林8月17日研报显示，市场正在转向防御模式，该行并指出，部分投资者正在将资金从美股，尤其是科技股和金融股中撤出。[详情]

　　美国牛市神话还能维持多久？ 张敬伟 据路透社消息，8月22日，美股写下新的历史！股市自2009年3月9日开始转牛，至今已经成为美国史上最长的一轮牛市，持续3453天，标普500涨幅超过320%，道指涨超300%，纳斯达克则上涨超过了500%。 特朗普总统发推文表示了祝贺，但不得不说，美股优秀的表现，其实和特朗普的关系不大。分析家认为，特朗普给美股的贡献只有8%，按时间上溯，奥巴马两个任期带给美股的贡献超过了90%。所谓“特朗普行情”，不过是特朗普“王婆卖瓜”的自我标榜。当然，这也折射了相当强烈的政治讽刺意味。继承“奥巴马行情”的特朗普，执行的却是“逢奥必反”的政策。 过去10年，是美国华尔街危机引发全球经济危机的10年。美国经济危机周期内，美国股市竟然维持了牛市节奏，动力来源值得深思。 其一，危机周期是由次贷危机和华尔街金融投行无节制的贪婪和金融创新所致。金融体系的紊乱和失衡，一方面凸显华尔街金融的乱象，另一方面也折射美国金融创新对市场的刺激和催化。这是一个值得思考的辩证法，金融乱象中蕴藉着金融的活力，尤其是对美国高科技产业的支撑。美国活跃的金融体系，是支撑美国经济的主动能。华尔街虽然信奉“贪婪”，但也抓住了资本的“天性”。华尔街拥有全球最大最好的投行，也拥有全球最好的投资家。败（危机）也华尔街，成也华尔街。美国强化对华尔街监管的现实是，华尔街大佬约束了投机本性，对美国资本市场释放了正能量。 其二，是高科技企业之功。华尔街金融危机期间，美国科技企业已经成熟起来，变成了凤凰涅槃后的“独角兽”企业。这些高科技企业不仅让微软继续辉煌，也成就了苹果、谷歌、脸书以及亚马逊等移动互联网时代的资本新贵。路透社数据显示，标普11大分项指数中，非必需消费品、信息技术、健康保健，是此轮牛市涨幅最高的三大板块，10年累计涨幅分别为263%、242%及170%。在更为细分板块中，互联网及目录零售，互联网软件及服务，技术硬件、存储和外围设备，健康保健供应商及服务和专业零售是前5大累计涨幅最大的板块，10年涨幅在284%至1918%不等。还有就是，人工智能时代，美国高科技企业依然拥有全球其他地方无可比拟的优势，因此也给市场注入了信心。 其三，美国长期积累的软硬实力和美元的权威地位，决定了美国市场具有强大的抗压能力。而且，对于外部市场的风险传导，也具有较强的抵御力。特别是美联储进入加息进程后，每次加息都会带来新兴市场资本外流和股市汇市的波动。因此，美国靠其实力，不仅在危机时将风险转嫁到全球市场，而且在经济向好时虹吸新兴市场的资本。加之美国对全球的贸易制裁和关税壁垒，更让美国具有吸纳全球资源为我所用的霸道。 由此亦可看出，美国战后主导的全球治理秩序和美元主导的全球金融体系，成为美国股市牛市的主因。有分析认为，美国牛市过去9年跨越了被怀疑、高估值、政局动荡、联储政策调整、债务评级、行业走熊、中国担忧等主要障碍，美股凭借美国实力的支撑，还是维持了大牛市。 不过，股市周期性起落很正常。这是市场常识也是股市铁律，这波美国长牛市能维持多久，值得怀疑。 而且，特朗普时代的美国推行贸易单边主义和保护主义，不仅消耗了美国公信力，也降低了美元的全球货币信用。全球对美国失去信心，美国股市也充满变数。[详情]

　　3453天！美股史上最长牛市成色几何 北京商报 继苹果市值突破万亿美元关口，美股市场再传新纪录。截至当地时间22日收盘，美股牛市持续时间达到3453天，创下历史纪录。上一轮经济危机过去十年，全球经济日益复苏。这一背景下，超宽松货币政策搭载新经济模式的诞生，推动新一轮美股牛市形成。然而，在贸易摩擦不断升级带来的不确定性下，美股牛市的延续或许将打上一个巨大的问号。 新纪录 当地时间22日，美股历史性的一天有些波澜不惊。纳斯达克指数受科技股走高提振上涨，标普500指数与道琼斯指数基本持平，分别小跌0.04%和0.34%。 此前，标普500指数史上最长牛市纪录是3452天，而这一天后，纪录被刷新。自2009年3月9日算起，美股本轮牛市周期已经持续了113个月，累计天数达到3453天。在此期间，2011年美国信贷评级惨遭下调，欧元区屡现崩盘危机，国际油价也曾一路暴跌，而美股经受住了这些恐慌冲击，标普500指数下跌并未超过20%。 不过，对于牛市和熊市的界定，业内仍存在分歧。一些分析师认为，上一轮牛市从1990年开始。这一年7月到10月间，标普500指数大跌19.92%，被市场认定为熊市。而部分投资者认为，对比下跌20%的标准，1990年的暴跌只是“深度修正”，上一轮牛市的开始时间应在1987年10月华尔街崩盘后。据此计算，上一轮牛市周期长达4494天。 虽然史上最长存在争议，但近十年来的美股上扬不容质疑。这一周期中，标普500指数已累计上涨318.77%。同期，道指涨了288.32%，纳指涨幅则高达509.74%。今年8月初，苹果股价盘中一度创下207.05美元历史新高，市值成功突破万亿美元，成为全球首个市值突破万亿美元的公司。 英大证券首席经济学家李大霄告诉北京商报记者，与此前一轮互联网泡沫推动的牛市相比，这次美股上涨得益于新经济模式推动效率的提高，是有业绩支撑的。 科技股 在本轮美股牛市中，科技股始终扮演着重要角色。当前，标普500指数中市值最高的5只成分股都是科技股，依次分别为苹果、亚马逊、谷歌、微软和Facebook。今年3月，这5家公司的市值已占标普500指数市值的15%，比重超过全部金融股、医疗保健股或工业股。美银美林指出，科技股为标普500指数今年上半年的涨幅贡献了98%，如果没有科技股，标普500指数上半年的收益为负。 而从公司贡献度来看，仅苹果一家就为标普500指数的上涨贡献了4.1%，紧随其后的是微软与摩根大通，分别贡献了2.37%与1.95%，根据今年以来至7月13日的数据，以亚马逊、微软、苹果、奈飞为首的公司为标普500指数的上涨贡献了70%。 在李大霄看来，科技股上涨是美股牛市的推动因素之一。但从整个牛市周期看，最为基础的是包括美国在内的全球经济正在从经济危机中慢慢复苏。其次一个重要原因则是全球资金流动性的充裕，去年以来特朗普政府1.5万亿美元的减税措施，使得美国企业盈利大幅增长30%以上，令大量资金回流股市。 前海开源首席经济学家杨德龙进一步分析称，美联储实施了三轮量化宽松，向市场释放了很大的流动性，超级宽松的货币政策，成功地阻止了债务违约和通货紧缩，催生了史上最长牛市。经济危机爆发后的十年间，全球各大央行降息705次，释放了12.4万亿美元的“量化宽松”。 杨德龙还表示，美国的企业多数都是跨国企业，在全球获得利润，很多公司业绩不断地增长，通过股票回购等方式提高公司的每股收益，也带动了相关股价的上涨。 牛市阴云 相较于牛市持续时间，业内人士更在意本周二标普500指数创下1月底以来的盘中最高点。由于牛市和熊市只能事后认定。若要确定标普500指数仍处于牛市，就需要该指数超过1月26日创下的高点。然而本周二的数据未能突破。 “这一潜在新高十分重要，”标普道琼斯指数有限公司分析师霍华德·西尔弗布拉特在研究报告中称，“该指数如果在触及新高前先下跌20%，我们就要回过头来宣布当前牛市于2018年1月26日触及高点时结束。” 此外，新纪录的推动因素也令人担忧。企业自身的高回购率并非百利无害。美国当前季度的回购规模为1900亿美元，较一季度的2000亿美元有所下降，但是未来预计整体回购量可能达到1万亿美元。法兴股票策略师拉普索恩在接受媒体采访时表示，“一旦执行，那么美国季度回购增幅将达到50%，也就是每季度都上升1000亿美元。尽管派息率仍然很高（计入回购），但很大一部分增量都来自于企业资产负债表上的现金以及卖出流动性资产，净负债是实质在攀升的”。  与此同时，领跑牛市的科技股近来也频遭打击。随着各国数据保护政策趋严，Facebook等公司用户增长遇到瓶颈，部分领跑的互联网公司面临拐点。此前，Facebook财报发布后股价狂泻20%以上，为牛市持续敲响警钟。 中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰向北京商报记者分析称，从企业利润和订单数量看，美国企业的经营并没有出现根本性好转。“今年的数据比去年稍好，但随着贸易战的关税逐渐落地，对美国和全球经济的影响将逐步显现。” 路透社8月13日-21日对100多位经济分析师进行的最新调查显示，美国经济在未来几个季度可能将失去动力，明年底的增速将低于上述水平的一半。据此，目前多家投行预期本轮牛市终结的时间点料将发生于2020年前后。而据美银美林和花旗的态度更为悲观，认为2019年或将见顶。 北京商报记者 陶凤 肖涌刚/文 李烝/制表[详情]

　　美股最长牛市：不是“特朗普行情”，是他“摘了桃子” 张敬伟 美国迎来史上最长的大牛市，时间长达9年。无论从哪一个角度来看，这都是很“牛”的一件事，也令A股股民无比艳羡。 美国股市自2009年3月9日开始转牛，到当地时间8月22日，已经持续了3453天，超过由第一次科技股热潮推动的1990年至2000年牛市，从而写下新的历史。 在本轮牛市期间，美国股市三大股指涨幅惊人——标普500涨幅超过320%，道指涨超300%，纳斯达克则上涨超过了500%。 尽管特朗普总统对此发了推文表示祝贺，但不得不说，美股本轮优秀的表现，和特朗普虽然有一定的关系，但他并不是作用最大的因素。有分析家认为，特朗普给美股的贡献只有8%，按时间上溯，奥巴马两个任期带给美股的贡献超过了90%。 图片来源：视觉中国 由此看来，美股所谓的“特朗普行情”，其实是特朗普“摘了桃子”，而在这一过程中更折射出相当强烈的政治讽刺意味——继承“奥巴马行情”的特朗普，执行的却几乎是“逢奥必反”的经济政策。 以货币政策为例，奥巴马时代对耶伦执掌的美联储货币政策调整，坚持不干涉的原则。但到了特朗普时代，他曾经表态“要夺了耶伦的饭碗”，即使后来他的态度有所改变，对耶伦甚至一度表示出了“喜欢”，但还是没有继续提名，让耶伦一任而终。 特朗普不仅不喜欢耶伦的民主党人身份，对于萧规曹随的新任美联储主席鲍威尔也曾表达过不满。他认为目前的美联储加息进程应该改变，不应该过快加息。 然而，特朗普忘了一个举世皆知的事实——过去10年，也是美国华尔街危机引发全球经济危机的10年。危机周期内，奥巴马采取了一系列拯救经济的政策，最核心的是两个：一是立法强化对华尔街投行和金融大佬的监管；另一个则是美联储实施三轮量化宽松政策，通过印刷美元、消费美元信用的方式，使美国经济摆脱危机。 奥巴马总统于2010年签署金融监管改革法案，使之成为法律。该法的核心内容是将美联储打造为超级监管机构，充分发挥“央行”对金融机构的监管。同时设立新的消费者金融保护署，保护消费者的利益。 而美联储的货币政策和加速印刷美元的方式，也将美国的金融危机转嫁给了全球。特朗普要美联储不要过度紧缩，还要废除奥巴马时代的金融监管法案。这在某种程度上也埋下了制造新危机的隐患。 不过无论怎么评价美国的宏观经济政策，美国股市都不可思议地在经济危机周期内维持了牛市节奏，这都值得各国经济决策部门好好地研究，而股市走强的动力来源更是投资者值得深思。 首先，本轮牛市之前的危机周期是由次贷危机和华尔街金融投行无节制的贪婪和金融创新所致，而金融体系的紊乱和失衡，一方面凸显华尔街金融行业的乱象，另一方面也折射美国金融创新对市场的刺激和催化。 这是一个值得思考的辩证法，金融乱象中蕴含着金融的活力，尤其是对美国高科技产业的支撑。美国活跃的金融体系，是支撑美国经济的主动能。华尔街虽然信奉“贪婪”，但也抓住了资本的“天性”。华尔街拥有全球最大最好的投行，也拥有全球最好的投资家。可谓“败（危机）也华尔街，成也华尔街”。而美国强化对华尔街监管带来的现实效应是：华尔街大佬约束了投机的本性，对美国资本市场释放了正能量。 其次是高科技企业之功。1990~2000年期间，美国也曾有过长期牛市，这期间堪称美国高科技企业从草创到成熟的时期。信息技术的新动能支撑了美国股市的长期走牛，但2000年的互联网泡沫也让这个牛市周期画上句号。 但是华尔街金融危机期间，美国科技企业已经逐渐成熟起来，变成了凤凰涅槃后的“独角兽”企业。这些高科技企业不仅让微软继续辉煌，也成就了苹果、谷歌、脸书以及亚马逊等移动互联网时代的资本新贵。 路透社数据显示，标普11项大的分项指数中，非必需消费品、信息技术、健康保健，是此轮牛市涨幅最高的三大板块，10年间累计涨幅分别为263%、242%及170%。 在更为细分的板块中，互联网及目录零售，互联网软件及服务，技术硬件、存储和外围设备，健康保健供应商及服务和专业零售是前五大累计涨幅最高的板块，10年涨幅在284%至1918%不等。 值得一提的是，苹果成为全球首个超万亿美元市值的股票。FAANG组合，即脸书（FB），亚马逊（AMZN），苹果（AAPL），Netflix（NFLX）和谷歌（GOOG），虽然被很多分析人士认为估值过高，但由于其创新内涵的推动，未来股市表现依然会被看好。而在人工智能时代，美国高科技企业依然拥有全球其他地方无可比拟的优势，因此市场也为此注入了信心。 再次，美国长期积累的软硬实力和美元的权威地位，决定了美国市场具有强大的抗压能力；而对于外部市场的风险传导，也具有较强的抵御力。 特别是美联储进入加息进程后，每次加息几乎都会带来新兴市场资本外流和股市汇市的波动。因此，美国靠其自身的经济实力，不仅在危机时将风险转嫁到全球市场，而且在经济向好时虹吸新兴市场的资本。加之美国对全球其他国家的贸易制裁和关税壁垒，更让美国具有吸纳全球资源为我所用的霸道。 由此可以看出，美国战后主导的全球治理秩序和美元主导的全球金融体系，成为美国股市长期走牛的主因。有分析认为，美国牛市过去9年跨越了高估值、联储政策调整、债务评级、行业走熊等主要障碍，但是美股凭借美国经济实力的支撑，还是维持了大牛市。 不过，股市周期性起落很正常，这既是市场常识也是股市铁律，这波美国长牛市还能维持多久，还有待观察。尤其是特朗普时代的美国长期推行贸易单边主义和保护主义，不仅消耗了美国的公信力，也降低了美元的全球货币信用。一旦全球对美国失去信心，美国股市也将充满变数。（作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员） [详情]

　　 五张图全方位透视美股最长牛市：3轮QE托起9年牛市，涨幅超300% 截至美股8月22日收盘，本轮开始于2009年3月9日的牛市天数甚至达到3453天，超过美股在2000年互联网泡沫破灭前夕创下的纪录，成为历史上最长牛市。 NO.1：百年美股，牛长熊短 比起A股来说，纵观美股近百年历史，牛长熊短，牛市长度为2到7年。 而截至美股8月22日收盘，本轮开始于2009年3月9日的牛市天数则达到了3453天，超过美股在2000年互联网泡沫破灭前夕创下的纪录，成为历史上最长牛市。 NO.2：特朗普的“贡献”不及奥巴马的一半 在奥巴马任期内，标普500指数累积上涨235.7%，对本轮牛市的贡献达73%。但在特朗普上任的这近一年半的时间里，标普500的涨幅目前为26%，对牛市的“贡献”也不及奥巴马的一半。 并且不难看出，在本轮牛市的成长中，美联储三次推出的量化宽松政策（QE）均带动了美股上涨。 NO.3：最长牛市累计涨幅并非最大 不过值得注意的是，从2009年3月9日低点676点算起，目前标普500累计涨幅达到321%，但仍未超过1990年至2000年间417%的历史记录。 NO.4：科技股是最大功臣 从行业方面来看，科技股、消费品、金融、医疗保险对本轮美股牛市贡献最多，其中科技股更是为标普500指数的走强贡献了22.3%的涨幅。 NO.5：万亿美元的苹果是最大贡献者 从公司来看，苹果则是本轮美股牛市的最大贡献者，其为标普500指数的走强贡献了4.11%，其次是微软（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用电气（1.68%）、富国银行（1.55%）、和亚马逊（1.38%）等。 [详情]

　　 2012年11月，美国纽约，纽交所大楼外悬挂的美国国旗。REUTERS/Chip East 按照某些投资者的定义，标普500指数牛市在周三进入第3，453天，写下史上最长牛市纪录。 市场对这个里程碑平淡以对，标普指数以小跌0.04%结束这一天。该指数周二刷新1月底创下的盘中历史高点。 “为期多久不是我感兴趣的事。比较令人在意的是这或许就是今年的新高了，”Themis Trading的交易部门联席主管Joe Saluzzi说。 外界普遍认为美股这波牛市始于2009年3月9日，当时全球金融危机让投资者遭受重击，美股市值蒸发逾半。牛市起步以来，标普指数已经上涨逾三倍。 如今九年又五个月过去了，投资者在争论的不是股市当前涨势“是否会”，而是“何时会”结束。 牛市和熊市只能事后认定，标普500指数2月份的回调是否标志着牛市结束、熊市开始，现在下定论还为时过早。 若要确定标普500指数仍处于牛市，就需要该指数收于1月26日创下的纪录高点上方，而周二该指数未能收于该点位上方。 “这一潜在新高十分重要，”标普道琼斯指数有限公司分析师Howard Silverblatt在研究报告中称。“（如果）该指数在触及新高前先下跌20%，我们就要回过头来宣布当前牛市于2018年1月26日触及之前高点时结束。” 周三的最长牛市纪录也存在争议，因为华尔街专家对牛市和熊市的界定不同。 一些分析师称，上一轮牛市从1990到2000年，意味着当前牛市持续时间最长。其他人则表示，上一轮牛市从1987年开始，延续至2000年，比当前牛市要长出三年。 Silverblatt称，标普500指数自2009年3月9日以来的涨势中，苹果贡献最大，为4.1%；其次是微软，贡献了2.4%。 文章来源：路透中文网[详情]

　　美股史上最长牛市，九年涨3.2倍！但特朗普的“贡献”只有8% 1990年10月至2000年3月互联网泡沫破灭前夕，美股曾创下超长的牛市纪录——在长达113个月（3452天）的大牛市中，标普500曾暴涨了417%。 然而，这项纪录如今已成历史。截至美股8月23日收盘，本轮始于2009年3月9日的牛市（3453天）已经成功超越上世纪末期，成为美股历史上最长的牛市。 科技股成主力 苹果厥功至伟 自2017年年初以来，标普500指数累计上涨25%，这和美国实体经济的相对复苏密不可分。 据FactSet数据，美国GDP在今年第一季度增长4.1%，为2014年以来最快增速。 每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，在过去的10年时间内，随着Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、和谷歌母公司Alphabet的产品和服务越来越融入人们的日常生活，这些公司的投资者也赚取了巨大的回报。截至美股8月21日收盘，这五大美股科技股总市值累计34401亿美元，折合人民币约23.5万亿，仅略低于德国2016年的GDP（3.467万亿美元）。 据Wind金融终端数据，截至8月22日收盘，沪深300成分股的总市值为31.1万亿元。 本轮美股牛市已累计上涨了超过323%，这很大程度上要归功于苹果公司。 据标普道琼斯指数数据，自2009年3月9日以来，仅苹果一家公司就为标普500指数的走牛贡献了4.11%。排在之后的依次为微软（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用电气（1.68%）、富国银行（1.55%）、和亚马逊（1.38%）等。 自本轮牛市开始以来，苹果的股价已经飙升超过170%。本月早些时候，苹果的市值还在盘中突破1万亿美元，成为首家市值破万亿美元的公司。 行业层面，科技股毋庸置疑是本轮美股牛市的最大贡献者，该板块为标普500的走牛贡献了22.3%的涨幅，其次为消费品（16%）、金融（13%）和医疗保健（12.6%）等。 美联储小心掌舵 每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，美股能在10年前的大萧条后走牛到今天，与亲身经历了金融危机的前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）的一系列货币政策密不可分。 2008年，随着金融危机波及全球，在伯南克的领导下，美联储在不到一年时间内便将联邦基金利率从5.25%下调至0.00%，也就是通常所说的零利率政策（ZIRP）。然而，市场认为即使是0利率仍不足以缓解流动性危机，随后伯南克又启动了量化宽松（QE）的货币政策，在2008年11月到2010年6月间释放了1.3万亿美元的QE，并利用创造出来的资金从银行和政府购买金融资产。 在伯南克0利率政策和QE的带动下，金融危机后的美国经济逐步复苏。7年后——2015年12月16日，在前美联储主席耶伦的带领下，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将基准利率提高0.25个百分点，为2006年6月29日来首次加息，并正式开启延续至今的本轮渐进式加息周期。2015年年底的这次加息，也宣告伯南克启动的QE周期逐渐走向终点。 截至2018年6月中旬，本轮美联储的渐进式加息周期中已经完成7次加息，目前联邦基金利率维持在2.50%。市场预计美联储在今年内还会继续加息两次。据美国劳工部数据，今年5月3.8%的失业率还是自2000年4月的以来最低水平。 特朗普“贡献”仅8% 每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，其实当下这轮已创造历史的牛市，跟特朗普并没有多大关系…… 记者计算得出，在奥巴马任期的八年内，标普500指数累积上涨235.7%%，从676点涨到了2271点；而在特朗普上任的这近一年半的时间内，标普500的涨幅仅为26%，从2271点涨到了2863点。 2009年3月9日至今年8月22日美股收盘，标普500的累积涨幅为323%，因此，从某种意义上来说，特朗普对本轮长牛的“贡献”只有区区8%。 不过，正处高点的美股，并非没有隐患。 华尔街日报报道中称，很少会有投资者押注美国历史上最长的牛市会在2008年金融危机后开始。10年前，美国著名投银贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃，美银美林等知名机构也在市场压力下被出售。许多分析师和投资者当时认为，尽管大盘较金融危机发生前的18个月下挫了超过40%，但美股还将继续大跌。 但投资者和美国企业高管们表示，对当前美股长牛的一个考验，是在激烈的竞争和消费者口味日益变化的大环境下，主流科技公司能否继续支撑各自的估值。 然而，更为重要的是，随着美联储继续其渐进式加息的步伐，以及在金融危机后实施了10年的QE政策的收紧，许多投资者认为，当下的美股股市整体已经像许多大型科技股一样，市盈率已经达到了非常高的状态，这些公司也很容易受到对市场未来回报前景重新评估的影响。 记者 | 蔡鼎  编辑 | 郑直[详情]

　　新浪美股讯 北京时间23日凌晨，美股周三收盘涨跌不一，不过仍成功录得历史上延续时间最长的牛市。投资者正在权衡美国总统特朗普面临的政治危机、强劲的企业财报以及国际贸易谈判的最新进展。 美东时间8月22日16：00（北京时间8月23日04：00），道指跌88.69点，或0.34%，报25，733.60点；标普500指数跌1.14点，或0.04%，报2，861.82点；纳指涨29.92点，或0.38%，报7，889.10点。 周三美股进入牛市的第3453天，成功录得历史上延续时间最长的牛市。本轮美股牛市始于2009年3月9日。自那以来标普500指数已上涨逾320%。 新的牛市纪录诞生，标志着1990年10月至2000年3月份的前历史最长牛市纪录业已作古。 在谈及美股迎来延续时间最长的牛市时，U.S． Bank私人理财公司常务理事Jeff Zipper表示：“在经济危机发生后，金融市场的情绪低迷到极点，此后市场出现反弹。但我没有想到我们会迎来幅度如此之大的反弹。” 美联储会议纪要 美东时间周三下午2点，美联储公布了上次货币政策会议纪要。联储会议纪要暗示支持9月再次加息，但如果国际贸易摩擦局势变得更加严峻的话，联储官员可能会暂停加息步伐。 的会议纪要显示，美联储已做好只要经济保持在正轨就将再度加息的准备。会议纪要表明：“许多与会者暗示，如果接下来公布的数据继续支持他们目前的经济展望，那么可能很快就适合采取下一步措施来取消宽松政策。” 联储官员也在关注关税问题，他们暗示关税将给多个领域带来危险。联储官员认为，如果贸易政策的大规模争端长期延续，企业信心、投资支出和就业等领域都可能受到负面影响。 美联储自2015年12月以来已经七次上调利率，每次25个基点，经济增长几乎毫无受损迹象。尽管如此，加息还是招致美国总统特朗普的批评。美联储主席鲍威尔将于周五在堪萨斯城联储举行的怀俄明州杰克逊霍尔年度论坛上以“经济变化中的货币政策”为题发表演讲，届时可能发布他的最新展望。 特朗普面临政治危机 市场正在权衡美国总统特朗普面临的政治危机。特朗普的前私人律师迈克尔-科恩（Michael Cohen）与美国检方达成认罪协议，主动承认了8项犯罪指控，其中包括税务欺诈、非法竞选捐款、就财务状况做虚假陈述、非法公司捐款等。科恩还承认根据特朗普的指令向两名妇女支付费用。 科恩主动认罪令美国政坛震动。由于科恩在年初就已成为特朗普“通俄门”调查的关键人物，因此他的认罪为主持“通俄门”调查的特别检察官穆勒更为丰富、且能作为法庭证据的资料，从而直接导致特朗普面临的司法风险升级。 与此同时，特朗普竞选总统时的竞选经理保罗-马纳福特（Paul Manafort）在另一宗案件中被判犯有8项罪行，其中5项罪名涉及税务欺诈，2项罪名与银行欺诈有关，剩下的1项罪名是未申报外国银行账户。 英国公司市场分析师David Madden表示：“在两名与特朗普关系密切的人士陷入法律纠纷后，美股指数期货下跌。这暂时掩盖了美股市场的光彩。” Key Private Bank公司首席投资策略师Bruce McCain表示：“我不知道市场是否在乎此事。今天早上有大量与此相关的市场传闻，大家都说其中没有什么可以用来弹劾总统的材料。” Bruce McCain表示：“这件事有些争议性，会带来一些不确定性因素，但与市场正要应对的其他一些事件相比，它完全无足轻重。” 国际贸易关系的最新进展 投资者更加关注的是国际贸易关系的最新发展。据美国政治网站“Politico”报道，美国将在周四宣布就北美自贸协定（NAFTA）与墨西哥达成一致。该网站援引三名接近谈判的消息人士称，白宫已经明确了宣布该协议的时间。 过去几周里，美国与墨西哥一直就NAFTA进行谈判，双方在多个双边问题上取得了“足够多的”进展。报道还表示，此进展无疑为加拿大重新加入谈判扫清了障碍。 中国派遣的9人代表团今日抵达美国，将与美方进行贸易谈判。市场希望双方能找到解决两国贸易摩擦的途径。 个股消息面，零售商Target（TGT）公布了强劲的盈利数据，其股价大涨。该公司的季度盈利好于预期，同家店面销售收入增幅创13年来新高。 其他市场表现 欧洲股市方面，周三德国DAX指数收高0.78点，涨幅0.01%，报12385.27点；英国富时100指数收高10.55点，涨幅0.14%，报7576.25点；法国CAC40指数收高12.02点，涨幅0.22%，报5420.61点。 西班牙IBEX35指数收高30.50点，涨幅0.32%，报9579.50点；意大利富时指数收跌87.29点，跌幅0.42%，报20696.50点。 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨3.30美元，涨幅0.3%，收于1203.30美元/盎司，盘中最低为1199.20美元。据FactSet数据，1203.30美元/盎司是主力合约自8月10日以来的最高收盘价。 纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨2.02美元，涨幅3.1%，收于67.86美元/桶。按照最活跃合约计算，这是WTI期货自8月7日以来的最高收盘价。迄今该期货已经连续5个交易日上涨。 伦敦洲际交易所10月布伦特原油期货价格上涨2.15美元，涨幅3%，收于74.78美元/桶，为该合约自7月30日以来的最高收盘价。[详情]

　　 美股迎来最长牛市  新经济企业功不可没 证券时报记者 吴家明 从2009年3月美股市场触底至今，美股牛市已经持续了9年多的时间，这也是美股历史上的最长牛市。 经过了9年多的牛市行情，美股三大股指已大幅上涨。其中，道琼斯指数从原来不到6500点上涨至近25800点，标普500指数则从不到670点飙升至2860点左右，真正演绎出长期牛市的运行格局。那么，美股牛市的“基因”到底有哪些？ 总体看，本轮美股牛市呈现出低波动率的运行格局，与新兴市场股市比较，波动率明显较低。美股市场的年均涨幅比较平稳，年度涨幅多处于10%至20%的范围，几乎没有出现年度涨幅超过30%的情况。尽管有投资者抱怨，本轮牛市是美股历史上最长的，但远不是“最赚钱的”，这在一定程度上也说明美股市场运行趋于成熟，呈现出机构化程度较高、散户化较低的特征。 数据显示，标普500指数各分项指数中，互联网软件及服务、技术硬件、存储和外围设备、健康保健供应商及服务、专业零售是本轮牛市涨幅排名前五的板块。 提起美股牛市，不得不提及几家重量级的“明星企业”：美股首家万亿美元市值公司苹果公司，有望成为美股市场第二家超万亿美元市值公司的亚马逊，万亿美元市值头衔的有力竞争者谷歌母公司Alphabet、微软等科技企业。这些新经济企业的高速增长不仅给投资者带来红利，也是美股创造最长牛市的主要动力。 与2009年相比，以科技股为代表的新经济企业市值已急速膨胀。2009年3月，标普500成分股中市值最大的公司是能源巨头埃克森美孚，市值约为3454亿美元，而新经济企业中的龙头微软公司市值为1434亿美元，苹果公司市值不到1000亿美元。9年多时间过去了，埃克森美孚的最高市值宝座早已拱手让给苹果公司，而苹果公司目前的市值已经高达10386亿美元。 也有观点认为，美股市场的长期牛市得益于长期超低利率或低利率的市场环境，与前几轮牛市不同，本轮牛市是靠美联储“放水”和企业巨额回购推动，因此从市场潜力判断，美股后市将迎来下行趋势。不过，笔者认为，本轮美股牛市中道指上涨与经济复苏、增长、扩张几乎完全同步，既然宏观经济成为美国股市的决定性因素，与其讨论美股牛市何时结束，还不如关注美国经济增长的成色几何。[详情]

　　 标普500盘中创新高 最长牛市将至 经济参考报 标普指数当地时间21日盘中一度触及历史新高，美股不出意外将迎来史上最长牛市。 21日当天，标准普尔500指数曾一度升至2873.23点，创下盘中新高，但随后回落至2862.96点，比1月份创下的历史最高收盘价低了约10点。道琼斯工业平均指数上涨0.3%，收于25822.29点，纳斯达克综合指数上涨0.5%，至7859.17点。 此外，在美股历史上，最长牛市始于1990年10月，于2000年3月终结，长达113个月。英国广播公司的报道称，始于2009年的牛市将于当地时间22日超过史上最长牛市行情，有望成为美股历史上持续时间最长的牛市。另有统计显示，自2009年3月9日以来，标准普尔指数年涨幅约为16.5%，而此前扩张时的平均涨幅超过22%。 美股长牛表现，得益于上市公司业绩常年向好，特别是科技板块的贡献力度日益增强。总体而言，在苹果、微软和亚马逊等公司的推动下，标普500指数在此期间上涨了近325%。自2009年3月9日以来，苹果一直是标准普尔指数的最大贡献者，占涨幅的4.1%，其次是微软。标普全球市场智库的数据显示，在标准普尔500指数公布季度业绩的93%的公司中，62%的公司的收益和收入超过了分析师的预期。 美国CFRA研究公司首席投资策略师山姆·斯托沃尔表示，“投资者对即将创下的新纪录相当乐观”。 不过，与此同时，投资者也加剧了对科技泡沫的担忧。当前美股市盈率仅次于2000年互联网泡沫破灭前的历史峰值，已高过2007年国际金融危机爆发前夕的数值，与1929年美国大萧条前夕数值相当。而根据盖洛普的数据，2007年4月，约65%的美国人将资金投入股市。今年，这一比例下降到了55%左右。 美国牛顿顾问公司创始人兼总经理马克·牛顿日前接受记者采访时表示，美国股市多年的大牛市已接近尾声，最早在2019年春季，美股可能面临一轮40%至50%幅度的大调整。牛顿说，虽然从数据上看，当前美国经济、上市公司盈利增长等依然表现稳健，但从历史上看，每轮美股牛市的后期基本都具备这样的特征。本轮美股牛市已持续近十年，在一些先行指标上，美股涨势已显示出疲态。 牛顿说，从技术上看，美股已经出现了股价与交易量背离的警告信号，这一信号很有可能预示着未来的趋势逆转，2000年、2007年美股大调整前这样的信号都出现过。[详情]

　　新浪美股讯 北京时间23日凌晨，美股周三午盘涨跌不一，今日美股极有可能录得历史上最长的牛市。市场正在权衡美国总统特朗普面临的政治危机，并关注国际贸易谈判的进展。 美东时间8月22日12：02（北京时间8月23日00：02），道指跌4.23点，或0.02%，报25，818.06点；标普500指数涨3.79点，或0.13%，报2，866.75点；纳指涨34.79点，或0.44%，报7，893.96点。 美国总统特朗普的前竞选经理马纳福特因触犯8项罪名，周二被判有罪。此外特朗普的前私人律师迈克尔-科恩主动向检方认罪，承认违反了竞选融资的法律条款。 英国公司市场分析师David Madden表示：“在两名与特朗普关系密切的人士陷入法律纠纷后，美股指数期货下跌。这暂时掩盖了美股市场的光彩。” 周三美股进入牛市的第3453天，在这段时间内，标普500指数的涨幅超过300%。周二该指数追平了1990年10月至2000年3月份的历史最长牛市纪录。 在谈及即将迎来延续时间最长的美股牛市时，U.S． Bank私人理财公司常务理事Jeff Zipper表示：“在经济危机发生后，金融市场情绪低迷到极点，此后市场出现反弹。但我没有想到市场的反弹幅度会有这么大。” 市场正在权衡美国总统特朗普面临的政治危机。特朗普的前私人律师迈克尔-科恩（Michael Cohen）与美国检方达成认罪协议，主动承认了8项犯罪指控，其中包括税务欺诈、非法竞选捐款、就财务状况做虚假陈述、非法公司捐款等。科恩还承认根据特朗普的指令向两名妇女支付费用。 科恩主动认罪令美国政坛震动。由于科恩在年初就已成为特朗普“通俄门”调查的关键人物，因此他的认罪为主持“通俄门”调查的特别检察官穆勒更为丰富、且能作为法庭证据的资料，从而直接导致特朗普面临的司法风险升级。 与此同时，特朗普竞选总统时的竞选经理保罗-马纳福特（Paul Manafort）在另一宗案件中被判犯有8项罪行，其中5项罪名涉及税务欺诈，2项罪名与银行欺诈有关，剩下的1项罪名是未申报外国银行账户。 Key Private Bank公司首席投资策略师Bruce McCain表示：“我不知道市场是否在乎此事。今天早上有大量与此相关的市场传闻，大家都说其中没有可以用来弹劾总统的材料。” Bruce McCain表示：“这件事有些争议性，会带来一些不确定性因素，但与市场正要应对的其他一些事件相比，它完全无足轻重。” 投资者更加关注的是国际贸易关系的最新发展。据美国政治网站“Politico”报道，美国将在周四宣布就北美自贸协定（NAFTA）与墨西哥达成一致。该网站援引三名接近谈判的消息人士称，白宫已经明确了宣布该协议的时间。 过去几周里，美国与墨西哥一直就NAFTA进行谈判，双方在多个双边问题上取得了“足够多的”进展。报道还表示，此进展无疑为加拿大重新加入谈判扫清了障碍。 中国派遣的9人代表团今日抵达美国，将与美方进行贸易谈判。市场希望双方能找到解决两国贸易摩擦的途径。美国针对160亿美元中国进口商品增收的关税将在本周生效，中国已对同等金额的美国进口商品采取报复性关税措施。 个股消息面，零售商Target（TGT）公布了强劲的盈利数据，其股价大涨。该公司的季度盈利好于预期，同家店面销售收入增幅创13年来新高。 美东时间周三下午2点，美联储将公布上次货币政策会议纪要。 欧洲股市方面，周三德国DAX指数收高0.78点，涨幅0.01%，报12385.27点；英国富时100指数收高10.55点，涨幅0.14%，报7576.25点；法国CAC40指数收高12.02点，涨幅0.22%，报5420.61点。 西班牙IBEX35指数收高30.50点，涨幅0.32%，报9579.50点；意大利富时指数收跌87.29点，跌幅0.42%，报20696.50点。[详情]

　　 FX168财经报社（香港）讯 美股终于刷新了历史最长牛市纪录，不过一些分析师警告不应被冲昏头脑。 Absolute Strategy首席投资策略官Ian Harnett称，放眼美国以外，牛市已经过去了。 全球股市今年以来下跌1%，欧洲股市以美元计下跌7.7%，新兴市场下跌7.9%。 Harnett引用特朗普的口头禅称牛市为“假新闻”，整个市场的表现其实很低迷。 不过他指出美股的表现通常都是很出众的，即使在互联网泡沫破裂后，美股在三年内就跑赢了其他市场。 Leuthold Group首席投资策略官Jim Paulsen认为高估值和低失业率对美股来说是非常危险的信号。 “当你失去改善刺激股市事情的能力，就很难更进一步。”他说道。 T． Rowe Price U.S． Equity Fund基金经理Jeff Rottinghaus指出经济放缓、加息和强势美元是潜在风险。 他认为美国处于经济和市场周期的较晚阶段，因此对股市保持谨慎态度。[详情]

　　原标题：美股将创史上最长牛市：非必需消费品、信息技术涨幅居前两名 除非出现超过20%的惊人暴跌，美国当地时间2018年8月22日，美股投资者则将见证标普500指数创下史上最长牛市这一历史性时刻。 此轮美股牛市的起点始于2009年3月9日，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500指数触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹。到美国当地时间2018年8月22日，这轮牛市将持续长达3453天，比目前历史最长的牛市多一天。 在长达9年多时间的这轮牛市期间，标普500指数11大板块中，非必需消费品、信息技术板块涨幅位列前两名。 最牛股十年涨十倍 大部分观点认为，此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，到美国当地时间2018年8月22日，其持续时间就将超过1990年10月11日至2000年3月24日的牛市。持这种观点的机构包括美银美林、独立研究咨询机构美国财务研究分析中心（CFRA）、标普道琼斯指数公司等。 标普500指数走势图 不过，这种说法也并非没有争议。 根据路透的报道，一些市场观察家，包括Yardeni Research、Bespoke Investment Group和SunTrust Advisory Services等，认为此前最长的牛市其实是从1987年10月到2000年。这也就意味着，标普500指数必须再涨三年多，才有资格说打破了历史纪录。 其实，两派基本上都认同市场从峰值下跌20%即为熊市，从谷底上涨20%即为牛市。当前的争论焦点就是，1990年10月，市场较峰值下跌了19.9%，这究竟该视为牛市的终结，还是长期牛市当中的盘整。 CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦（Sam Stovall）解释说，他们之所以将1990年的下跌行情定义为熊市，是因为四舍五入之后，标普500指数的跌幅就达到了20%，而且市场吐出了之前牛市当中超过50%的进账。 无论如何定义之前牛市的持续时长，此轮涨势如虹的牛市行情已是不争的事实。在长达9年多时间的牛市期间，标普500指数11大板块中，非必需消费品、信息技术、健康保健涨幅居前，其中非必需消费品板块涨幅最高，为612%；通讯服务板块涨幅最低，为71.8%。不计入分红因素，牛市以来，非必需消费品、信息技术、工业板块涨幅位列前三，分别增长571.91%、504.04%、390.81%。 在更为细分的板块中，据富达投资集团援引的第三方数据显示，前五大累计涨幅最大的板块分别为，互联网及目录零售、互联网软件及服务、技术硬件存储和外围设备、健康保健供应商及服务以及专业零售，这五大板块的涨幅范围在284%至1918%。 个股方面，据Wind数据显示，标普500指数涵盖的505只成分股中，以2009年3月9日为起点开始至今，491只股票实现上涨，14只股票下跌，在上涨的股票中，有93只个股涨幅逾10倍。牛市期间，GGP信托（GGP.N）、阿比奥梅德（ABMD.O）、奈飞（NFLX.O）涨幅位列前三，分别上涨104倍、72倍、61倍；而安德玛C类股（UA.N）、Brighthouse金融公司（BHF.O）、Envision保健公司（EVHC.N）表现最差，分别下滑52.49%，39.76%，35.35%。 标普500中表现最好和最差的成分股 值得注意的是，在本轮美股牛市中，FAANG五大科技股始终扮演着重要角色。 FAANG指的是社交网络巨头Facebook（FB.O）、苹果（AAPL.O）、在线零售巨头亚马逊（AMZN.O）、流媒体视频服务巨头Netflix（NFLX.O）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）。 若以2009年3月9日为时间起点，截至8月20日，奈飞公司涨幅最大，涨幅超过了60倍；亚马逊位居第二，期间涨幅接近30倍；苹果公司（APPLE）涨幅位居第三，涨幅接近19倍；谷歌A类股期间涨幅为6.88倍，位居第四；Facebook涨幅最小，约3.52倍左右。不过，Facebook也是5只科技股中惟一一只2009年以后上市的股票。 8月2日，苹果股价盘中一度创下207.05美元历史新高，市值成功突破万亿美元，成为全球首个单市场市值突破万亿美元的公司。 数据截至2018年8月22日 为何会上涨？ 对于本轮美股牛市的发展原因，美银美林分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发后的十年间，全球央行共计降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到多年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。 据CNBC的报道，理查德·伯恩斯坦顾问公司（Richard Bernstein Advisors）的投资组合经理丹尼尔·铃木（Daniel Suzuki）认为，这轮牛市还有上涨空间，但的确处在周期的尾部了。“我们非常注重三件事：利润、流动性和市场情绪，目前这三方面都非常给力。” 这轮牛市在这9年间的多个时期内都被称作是最不受欢迎的。但目前，企业营收依然漂亮，经济增长也强劲，这正是市场上涨的两个关键因素。但与此同时，美联储也在逐步撤回金融危机后采取的货币宽松政策。宽松货币可以创造流动性，并鼓励投资者购买股票等风险资产。 “美股长期走牛，并不仅仅是美联储实施了量化宽松的政策，大量放水，造成长期的利率接近于零利率。事实上，美联储实施量化宽松，主要的目的并不是为了刺激股市的上涨，而是为了支持经济的发展，让美国的企业可以保持足够的资金来进行再投资。通过救经济从根本上来救股市，而不仅仅是为了刺激股市上升。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。 在他看来，在2013年，美联储就果断结束了三轮量化宽松，从2015年底开始启动加息，至今已加息七次，但是这并没有阻止美股不断创出新高。这说明通过放水来刺激股市上涨是短暂的，主要还是经济的强劲增长以及企业盈利的不断增长，推动美国股指创出新高。 根据研究公司Factset的数据，仍在披露期的美股二季报表现极为亮眼，超过24%的混合盈利同比增幅有望创下2010年三季度以来最佳表现。 减税措施也对经济起到了提振作用。降低企业税将鼓励资本支出和股票回购，二者都有利于股价上涨；降低个人所得税则将鼓励消费者支出。 “企业正在大步前进。”Conning & Co．股票策略部门负责人唐斯维克（Don Townswick）表示，“市场延续优秀表现的可能性是非常可观的。” 未来还会涨吗？ 展望后市，摩根士丹利认为，标普500指数仍大概率将在2600点-2900点内区间震荡，预计后期盈利增速将有所放缓。牛市情境下，标普500指数将达到3000点，仍有5%的上行空间；基线情境下则为2700点，即3.6%的下跌幅度。 Chaikin Analytics公司CEO Marc Chaikin称：“没人能料想到这一轮牛市，直到现在还有人不信。许多人被危机吓破了胆，他们都没能搭上牛市的顺风车。”Chaikin认为，美股的这一轮牛市还会继续下去，“我们的经济没有过热，利率仍然很低。再加上人们很难找到憎恨这个市场的理由，市场已经具备了继续上涨的完美条件。” 不过，不少机构都开始看空部分科技股。摩根士丹利在7月9日就将科技股调至低配，摩根士丹利股票策略师威尔逊（Michael Wilson）认为，科技股未来风险回报仍然较低，尤其是像Facebook、奈飞等都出现了业绩下滑的迹象，股价下挫显著；而亚马逊虽然利润大涨，但是股价涨幅却很有限。 此外，威尔逊认为，近一个月，很多股票出现了超出10%的跌幅，而在1月新高后的一个月，只有20只股票出现过如此大的下挫，主要都集中在一次性消费领域；而在过去一个月，65只股票出现了超过10%的跌幅，主要集中在必选消费品和科技。 “在接近股价创新高之际却出现如此之大的回撤，这是不健康的，市场状况也比较微妙。”威尔逊称。 美国财经网站Investopedia的文章中称，自2018年初以来，股票市场估值仍远高于历史标准，是点燃看空情绪的主因。美银美林在最近的一份报告中也指出，过去三个月标普500指数表现最好的五个板块均为抗跌类股，其中包括非必需消费品股、公用事业股和医疗保健股。[详情]

　　美股九年最长牛市大盘点：最大及最意外赢家、后市重点关注板块 过了8月22日，当前的美股牛市将会成为二战以来最长的牛市——只要这天标普500指数不暴跌20%。这轮牛市始于2009年3月9日，到本周三将进入第3453天，迄今标普500指数已累计上涨321%，为史上第三大牛市涨幅。与此同时，从2009年7月开始的这轮美国经济复苏也已有74个月，为1857年以来的第三长周期，是史上平均经济扩周期时长的两倍。 当然，美股牛市不会因为“年老”而消亡，而往往是因为一些意外事件而戛然而止，这些事件会迫使投资者重新评估他们的预期。华尔街部分观点认为，目前利润、流动性和市场情绪等利好因素都意味着牛市还没有走到终点。随着美股牛市进入周期后期，我们不妨回顾一下这个牛市中哪些板块表现最好，它们的后市前景如何，以及哪些板块料将在牛市的成熟期有着较好的表现。 意料之中：科技股为王 根据汤森路透统计的数据，亚马逊 （NASDAQ：AMZN）、苹果 （NASDAQ：AAPL）、奈飞 （NASDAQ：NFLX）、谷歌 （NASDAQ：GOOGL）等公司股票的巨大涨幅令非必需消费品类股和科技股成为2009年以来表现最好的板块。截至8月6日，非必需消费品板块涨幅高达555%，科技板块上涨了486%。根据该排名，涨幅前六的板块还包括金融股（404%）、房地产类股（365%）、工业股（355%）和医疗股（294%）。 以奈飞为例，FactSet的数据显示，自9年前市场触及低点以来，奈飞股票较当时的5.50美元收盘价已经上涨了超过60倍。奈飞在原创内容方面的投入使其成为流媒体领域中最不可忽视的一股力量。与此同时，亚马逊以其在跨行业的领导地位录得了第二大涨幅，股票回报率超过3000%。苹果和谷歌的涨幅也分别超过了17倍和7倍。 其他科技股中，全球最大在线旅游集团Booking Holdings （NASDAQ：BKNG）上涨超过23倍，半导体领域龙头股英伟达 （NASDAQ：NVDA）上涨超过29倍。 但是，已有不少华尔街分析师呼吁投资者减少在这些科技龙头股的曝险。RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina指出，因二季度财报不及预期，近期大型科技股突然开始下跌，并落后于标普500指数。这让华尔街开始怀疑科技板块能否维持其在牛市中的领导力。 Calvasina的团队指出，已经有迹象表示机构投资者和基金经理已经开始抛售多头头寸过度拥挤的科技股。而且，目前标普500科技股的远期估值，即相较于12个月远期收益的倍数目前达到了18.7，而整个标普500指数仅为16.6。 虽然科技行业的盈利仍然强劲，总体上好于预期，但其节奏和向上修正的步伐正在放缓。FactSet的数据显示，2018年标普500指数科技企业的利润增长料将在17%，到2019年将放缓至11%左右。 意外赢家：医疗保险股 CNBC在另一份报告中指出了这轮牛市中最意想不到的赢家——医疗保险股。标普管理医疗板块在牛市期间上涨了1100%。而回顾2009年3月股市触底时，医疗保险股不被看好。 在平价医疗法案通过之前，外界认为这个计划对医疗保险公司来说非常不利。当时医疗保险股处于20世纪90年代以来的最低估值。但9年之后，前任美国总统奥巴马发起的这个平价医疗法案被证明是医疗保险公司的利好，该法案使近1500万人获得保险，各州也越来越多地通过医疗保险公司来管理医疗补助计划。 医疗补助保险公司WellCare Health Plans， Inc． （NYSE：WCG）的股价自2009年3月以来已上涨超过4000%；旗下会员数几乎翻了一番，达到430万；年收入几乎增加了两倍，从今年的69亿美元增加到187亿美元（预估）。 其竞争对手Centene （NYSE：CNC）的股价在过去九年中上涨了近1800%。通过一系列收购，Centene的成员数量从2009年的140万增加到最近一个季度的1230万，年收入从34亿美元激增至今年的598亿美元。 此外，美国最大的保险公司美国联合健康集团 （NYSE：UNH）也在过去九年中上涨了近1400%。其健康计划会员数量从3200万增加到近5000万，医疗补助和医疗保险会员数增加了一倍多。 向前展望，特朗普政府已承诺进行新的改革以抑制高昂的药物成本，而且谷歌母公司Alphabet、亚马逊等科技巨头也有可能对医疗行业形成威胁，这些都可能成为医疗保险公司股票的风险因素。但是富国银行分析师Peter Costa认为，目前保险公司已经做好了准备应对科技公司的威胁，在分析和数据系统方面投入了大量资金。 后期关注重点：能源、材料及工业股 在经济扩张周期的后期，经济体实现了充分就业，这意味着人们有钱可花，对商品的需求增长。这会带来一个明显的后果是，制造商可能无法满足所有需求。通常，这意味着他们将提高价格，而这些更高的价格将从原材料开始流向整个制造链。要制造汽车，就需要钢铁；要制造钢铁，就需要铁矿石。 投资研究和管理公司晨星全球ETF研究主管Ben Johnson指出，在经济扩张周期的后期，包括能源股、材料股和工业股应该会有较为突出的表现。而当企业开始抱怨增加的原材料成本拖累收益时，投资者可能会不得不放弃这些股票，在投资组合中增加一些防御性股票：医疗保健、公用事业和消费必需品。 文章来源：英为财情[详情]

　　截至北京时间周三（8月22日）收盘，标普500指数收涨0.21%，连涨四个交易日，报2862.96点，创1月26日以来收盘新高。至此，标普500指数逼平史上最长的牛市行情持续天数（3452天）。 年初，主流机构的预测普遍为看涨新兴市场、对美股中性偏谨慎。然而美股盈利在税改刺激下节节攀升、大规模的回购带动股价上扬，年初至今美股也成了全球大赢家。尽管当前美股估值不便宜、盈利见顶的预期仍然存在，但似乎很少再有人做出“美股牛市即将结束”的预测。 “我不希望是在下一个可能的多头盛宴里孤独奔跑的空头，所以我现在开始建立多头仓位。”资深美股交易员司机对第一财经记者表示，“目前适宜的策略是做指数，同时做多若干个大盘季报出色的个股。如果按照纯技术分析，这一波标普500如果突破前高，可能的目标位在2950-3000点附近。当然，如果没有上攻，那么多仓止损的位置在2750左右，风险也可控。” 尽管美股近期不存在重大风险，但板块之间的变化是十分明显的。摩根士丹利股票策略师威尔逊（Michael Wilson）近期也表示，认为标普指数将在2600点~2900点区间震荡，明确看空科技股，因为该板块估值高企、缺乏超预期的盈利上行、持仓过于拥挤、技术面不佳、易受贸易摩擦冲击；相比之下，价值板块板块将跑赢成长板块，超配能源板块，关注公用事业板块。 美股再现长牛市 这一波美股牛市的起点始于2009年3月9日，当时标普500指数触及危机后的熊市低点666点。截至今日，标普500指数已经飙升逾320%。 黑石副董事长维恩（Byron Wien）表示，牛市远未结束，现在仅处在第五回合。推动市场上涨的下一 个因素是企业利润的强劲。除了此前盈利不及预期且受到监管冲击较大的几个FANG明星科技股之外，市场认为还有更多的股票将帮助推动股市创下新高。 “没人能料想到这一轮牛市，直到现在还有人不信。许多人被危机吓破了胆，他们都没能搭上牛市的顺风车。” Chaikin Analytics公司CEO 柴金（Marc Chaikin）表示，“美股的这一轮牛市还会继续下去，经济没有过热，利率仍然很低。再加上人们很难找到憎恨这个市场的理由。” 对美股出现看法转变的机构比比皆是。此前始终对美股持观望态度多时的司徒捷也对记者表示，“我8月开始建立多头仓位。最近几个月的市场是很多变。科技股有脸书的暴跌，也有苹果的破万亿市值。有医药股的探底回升也有基础材料的快速反弹。目前适宜的策略是做指数，同时做多几个大盘季报出色的个股，可以买入 SPY （或者标普指数期货，指数期权），机构也在继续找机会加仓苹果。” 强劲的业绩也是这波美股牛市的主要动力。刚过去的美股财报季中，二季度业绩增长强劲。中金策略测算显示，二季度标普500指数EPS（扣除非经常性损益后）同比增速高达23%，仅略低于上季度的24.3%；而纳斯达克100指数二季度EPS同比大增30.2%，创2014年三季度以来的新高。此外，中美双方计划就贸易问题再次展开磋商也在一定程度上提振了市场情绪。 此外，不断攀升的股票回购规模也在扩大，但这似乎也被部分分析师认为风险点所在。美国回购年化增长30%，当前季度的回购规模为1900亿美元，较一季度的2000亿有所下降，但是预计未来整体回购量可能达到1万亿美元。 “一旦执行，那么美国季度回购增幅将达到50%，也就是每季度都上升1000亿美元。尽管派息率仍然很高（计入回购），但很大一部分增量都来自于企业资产负债表上的现金以及卖出流动性资产，净负债是实质在攀升的。”法兴股票策略师拉普索恩（Andrew Lapthorne）对记者表示，这种回购增长可能无法持续。 机构超配能源、看空科技 展望后市，摩根士丹利认为，标普500指数仍大概率将在2600点~2900点内区间震荡，预计后期盈利增速将有所放缓。牛市情境下，标普500指数将达到3000点，仍有5%的上行空间；基线情境下则为2700点，即3.6%的下跌幅度。 威尔逊也表示，能源板块一般在市场晚周期的时候都能跑赢，这次应该也不会例外。“能源行业基本面仍然健康，自由现金流将不断上升，估值也合理。年底，原油供需仍将处于紧平衡的状态，尽管OPEC成员开始增产，但全球原油市场仍然供给不足。” 尽管三季度由于部分美国炼厂进入维修期而打压了油价，但机构普遍认为四季度油价仍将攀升，尤其是美国对伊朗的潜在制裁看似将令供应收紧。近期，以高盛为代表的机构也认为，即使OPEC成员国及其他国家能填上伊朗断供留出的供给缺口，全球油市也会因为富余产能的被占用而变得更脆弱。因此，油价在年底之前回升到80美元仍是大概率事件。 值得一说的是，经济周期晚期的表现往往是股票、商品熊市，经济持续增长，CPI和增速持续超过潜在增长水平。这时候往往跑赢的板块是材料、能源、工业和科技。 不过，此次机构都开始看空部分科技股。摩根士丹利在7月9日就将科技股调至低配，威尔逊认为科技股未来风险回报仍然较低，尤其是像脸书、奈飞等都出现了业绩下滑的迹象，股价下挫显著；而亚马逊虽然利润大涨，但是股价涨幅却很有限。 此前，《经济学人》将明星科技股分为两大阵营——FATWIN和MAGA。FATWIN指脸书、推特和奈飞，随着隐私保护的趋严、广告负荷渐满，这些2C的互联网服务公司或面临拐点，这从脸书财报发布后股价狂泻24%就可见一斑，欧盟最强隐私新规和“泄密门”等丑闻对脸书的用户数、营收的影响都超出了华尔街预期，脸书CFO更是坦言这种窘境两年内无法逆转。而MAGA则是指微软、亚马逊、谷歌和苹果，硬件销售的超预期和云业务迅猛增长令其维持韧性。 此外，威尔逊也表示，近一个月，很多股票出现了超出10%的跌幅，而在1月新高后的一个月，只有20只股票出现过如此大的下挫，主要都集中在在一次性消费领域；而在过去一个月，65只股票出现了超过10%的跌幅，主要集中在必选消费品和科技。“在接近股价创新高之际却出现了如此之大的回撤，这是不健康的，市场状况也比较微妙。”威尔逊称。 8月23日，杰克逊霍尔全球央行年会将至，美联储自特朗普上台以来已经五次上调利率，其中包括今年在新任美联储主席鲍威尔领导下实施的两次加息，自2015年末以来共加息七次，导致美联储基金利率上升至1.75%-2%区间。市场也将密切关注此次鲍威尔的前瞻指引。[详情]

　　美股最长牛市来了！近500股已涨10倍，诞生70余家千亿美元超级公司，但最牛股市却是这个国家，年内暴涨266倍 只要周三标普500指数不暴跌20%，那么该指数就会录得历史上持续时间最长的牛市。 美股周二继续走高，标普500指数一度上涨至2873.23点，创历史新高。并且极有可能创造历史上持续时间最长的牛市。本周三美股牛市将进入第3453天。只要周三标普500指数不暴跌20%，那么该指数就会录得历史上持续时间最长的牛市。本轮美股牛市始于2009年3月9日，至今标普500指数已累计上涨318.94%。 美股表现惊艳全球 美股市场的表现惊艳全球。数据宝统计显示，2009年3月9日以来，全球市场指数中，委内瑞拉IBC、阿根廷MERV分别累计涨幅8992倍、26倍排名第1、第2位。 委内瑞拉股市的爆发式上涨主要原因是由于该国通胀和货币贬值所致，今年委内瑞拉股市上涨近266倍。作为曾经非常富有的石油生产国，委内瑞拉正面临着危机。国际货币基金组织（IMF）23日更新对拉丁美洲地区的经济预测，预计委内瑞拉通货膨胀今年年底将达到“年涨一万倍”水平，拖累拉美整体表现。 同样，受通货膨胀和货币贬值的影响，阿根廷股市近些年不断狂飙，但股市疯狂的背后，阿根廷经济状况已经陷入窘境。自4月中旬以来美元指数显著走强，让阿根廷比索一度崩盘式大跌。阿根廷国家统计局的数据显示，2017年阿根廷通胀率为24.8%。今年以来，国内脆弱的经济状况叠加美元走强带来的影响，阿根廷比索一泻千里，年内兑美元跌幅一度达25%。 抛开委内瑞拉和阿根廷不说，纳斯达克指数507.43%排名全球第1位，标普500指数累计涨幅318.94%排名第7位。此外，不俗表现的还有丹麦OMX20、雅加达综指、孟买SENSEX30、开罗CASE30、挪威OSEAX等。 近500股累计涨幅超10倍 在近九年的美股牛市行情中，多数美股上市公司股价表现不俗。数据宝统计显示，2009年3月9日以来，全部上市美股（不含OTC）中，超2600只美股期间累计涨幅翻倍，占比过半，其中近500股累计涨幅在10倍以上。 从这些涨幅10倍以上的美股行业来看，可选消费类个股105只分布最广，日常消费类个股22只，两者合计共计127只，消费类股票占比近四分之一。其次信息技术、工业和金融类股票也分布较广。 美股市场表现最好的是La Jolla Pharmaceutical，2009年3月9日以来，该股累计涨幅2538倍。La Jolla Pharmaceutical是一家生物制药公司。该公司专注开发用于抑制半乳糖凝集素的产品，并以此作为治疗慢性器官衰竭和癌症等疾病的方式。累计涨幅在100倍以上的还有RIMINI STREET、爵士制药、SLEEP NUMBER、GGP信托等。 美股诞生70余家千亿美元级上市公司 美股指数连连走强，上市公司市值也在持续增长。截至目前，美股上市公司中，有70余家美股公司总市值（包含美股、港股、A股等全球股市市值之和）达到千亿美元级别。包括我们熟知的苹果公司、亚马逊、谷歌、微软、伯克希尔哈撒韦、FACEBOOK，还有中国公司阿里巴巴、中石油和中国移动等。苹果公司当前市值1.04万亿美元，是全球唯一一家市值超万亿美元的上市公司。 按照经典经济学理论，股价是公司未来预期盈利能力的折现。苹果公司的确展示出了超强的盈利能力。苹果公司公布的第三季度财报显示，截止到2018年6月30日，苹果公司营收533亿美元，比去年同期增长17%，连续第四个季度呈双位数增长；净收入为115亿美元，收入和利润均超过市场预期。今年5月份，《财富》发布了美国500强排行榜，苹果净利润达到了约484亿美元，成为最赚钱的公司。 美国五大科技巨头之一的亚马逊、谷歌、微软最新总市值均在8000亿美元以上，FACEBOOK总市值接近5000亿美元。美股上市的中国公司阿里巴巴最新市值4576亿美元，排在FACEBOOK之后。 美股牛市或仍将持续 Chaikin Analytics公司CEO Marc Chaikin表示：“没人能料想到这一轮牛市，直到现在还有人不信。许多人被危机吓破了胆，他们都没能搭上牛市的顺风车。”Chaikin认为，美股的这一轮牛市还会继续下去，“我们的经济没有过热，利率仍然很低。再加上人们很难找到憎恨这个市场的理由，市场已经具备了继续上涨的完美条件。” 美国商务部最新公布的数据显示，今年第三季度美国实际国内生产总值（GDP）初值按年率计算增长3%，显示飓风灾害对经济影响暂时有限，预计本周美联储的货币政策安排不会做出调整。此次数据略低于美国第二季度的3.1%，但超过市场预期的2.5%。3%的经济增速，在当今世界发达国家中，足以名列前茅。 据据日本共同社8月10日报道，日本内阁府10日公布的2018年二季度（4月至6月）国内生产总值（GDP、季节调整值）初值显示，剔除物价变动因素后比上季度增长0.5%，换算成年率为增长1.9%。据悉，法国上半年名义国内生产总值为1.167万亿欧元，剔除价格等因素后的GDP实际同比增速为1.9%。 声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：数据宝）[详情]

　　美股或创史上时间最长牛市，分析称也可能是这波涨势最后一步 美国当地时间8月21日，美股三大指数收市全线上涨，标普500指数创盘中历史新高，美股极有可能录得历史上持续时间最长的牛市。 截至收盘，标普500指数收涨5.91点，涨幅0.21%，报2862.96点，创1月26日以来收盘新高；道琼斯工业平均指数收涨63.60点，涨幅0.25%，报25822.29点，创2月1日以来收盘新高；纳斯达克综合指数收涨38.17点，涨幅0.49%，报7859.17点。其中，标普500指数和道指连涨四个交易日。 本轮牛市是否已到末期？分析人士观点不一。谨慎者认为，这可能是美股牛市的最后一次上涨。 荷兰国际集团（ING）的分析师Roelof-Jan van den Akker认为，“这可能是这一长期上升趋势中的最后一步。” Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）在接受CNBC采访时称，“当你没有能力改善对市场有利的东西时，市场很难继续上涨。” 此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500指数触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹。截至美国当地时间2018年8月21日，标普500期间涨幅接近330%，道指涨了近三倍，纳指涨幅则高达519.50%。 数据截至美国当地时间2018年8月21日 美股在2000年互联网泡沫破灭前夕曾创下长达113个月（3452天）的史上最长纪录的大牛市。截至美国当地时间2018年8月21日收盘，当前这个牛市的持续时长追平了1990年10月份到2000年3月份之间的牛市。到美国当地时间8月22日，若这轮牛市持续，则时长将达3453天，比史上时间最长的牛市多一天。 美股每轮牛市表现情况（来自：美银美林） 对于本轮美股牛市的发展原因，美银美林分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发后的十年间，全球央行共计降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到多年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。 股票回购也是近期美股上涨的主要动力。 2018年上半年，美股回购总金额已达6800亿美元。根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购计划，几乎是一季度2421亿美元的两倍，同比增长57%，科技股的回购活动尤其活跃，同比飙升130%。 高盛已上调全年美股回购规模预期，此前高盛曾预期全年回购金额为6500亿美元。 高盛证券首席美股策略分析师David Kostin预计，受税改政策以及企业现金流充足推动，美股市场今年的回购股票规模将达到1万亿美元，较2017年提高46%。 上半年，美股回购集中在金融、科技、医疗健康、可选消费等板块。摩根大通分析，美股回购激增主要由大型上市公司主导。 市场普遍预期，美股回购活动还将继续活跃。从往年来看，8月通常是股市回购活动旺月，2017年8月美股回购规模占到全年的13%。企业通常在7月公布财报前暂停回购股票计划以避免违反监管披露规定，直到财报发布后，企业将重新开始回购股票。 标普道琼斯指数公司高级分析师Howard Silverblatt指出，“美股企业的股票回购正出现加速势头，回购行动已成为支撑股价的关键因素。” “这跟上一次经济危机的下跌时间长或幅度大有很大关系。上一次美国2006年和2007年房地产市场泡沫，导致了全球性债务危机爆发，可以说是上世纪二三十年代以来最大的一次经济危机。这次经济危机当中出清的力度比较大，为后来这一个大牛市奠定了坚实的基础。”国泰基金QDII基金经理艾小军认为。 在他看来，美国的家庭部门、企业部门、政府的杠杆情况或者借贷情况目前都不算高，房地产市场作为造成上次泡沫破裂的直接原因，现在也没有泡沫倾向。另外，美国的股市在过去几年中，每年有10%-20%的增长，并不是因为估值的增长，而是因为企业盈利的增长来拉动的，所以说也并没有明显的一个泡沫的迹象。 在本轮牛市中，苹果（AAPL.O）的贡献居功至伟。 Howard Silverblatt提供的数据显示，自本轮牛市开端至今，苹果股价累计上涨了1700%（数据截至8月17日），为标普500指数的上涨贡献了4.1%。苹果更是在8月初突破1万亿美元市值，成为美国首家市值突破这一金额的公司。 个股对标普500指数上涨的贡献 除此之外，微软为本轮牛市涨幅贡献了2.4%；摩根大通和通用电气分别贡献了2%和1.7%。 按照板块划分，科技板块为本轮牛市的最大贡献者，占到标准普尔500指数升幅的22.3%；非必需消费品居次席，贡献了16%的涨幅；金融板块位居第三，贡献了13%的涨幅。 标普500板块上涨情况 那么，本轮牛市是否已到末期？未来是否会继续上涨呢？ “看起来市场想要缓慢上升，很可能将会突破此前的高点。”保德信金融集团（Prudential Financial）的市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）在接受CNBC采访时说，“但市场上仍旧有一些问题徘徊不去，这可能会使得市场基本面发生变化，而其中压倒一切的因素是美联储相关问题。” “这是市场成交量较低的一个阶段。”克罗斯比指出，8月份和9月份这两个月“倾向于波动较大”，原因是在这个时间段里，股市会“因一条头条新闻而迅速发生变化”。克罗斯比的观点是，交易商正在采取防御性行动，从科技股转向医疗保健、医药和公用事业等板块。 “如果通胀数据表明利率将会上升，而美联储屈服于政治压力，不对通胀数据作出回应，那么长期利率就将自行紧缩。”华盛顿经济咨询公司林赛集团（The Lindsey Group）的首席市场分析师皮特·布克瓦（Peter Boockvar）在一份研究报告中写道，“不妨去问问土耳其央行就知道了。” “此前没人相信当前这个牛市，现在也还是不信。”分析公司Chaikin Analytics的首席执行官马可·柴金（Marc Chaikin）说，许多人“都被危机吓坏了，因此并未‘登船’”。 柴金还认为，现在这个牛市可能还会继续下去：“现在的经济并未变得过热，利率仍旧处于较低水平。另外有个事实是，人们正在不断找理由来憎恶这个市场，因此这将是一场‘完美风暴’，预计未来股市还将继续上涨。” 美银美林技术研究分析师史蒂夫·苏特迈尔（Stephen Suttmeier）也对市场前景感到乐观。 苏特迈尔称，当前美国股市的宽度，也就是上周标普500指数纽约证交所综合涨跌线，达到纪录高位，这显示股市在转而下跌之前还有很长的路要走。 苏特迈尔称：“这表明市场在转变，但不是到达市场顶部。考虑到有关增长相对于价值达到顶峰的争论，我们发现一件有趣的事情，罗素1000指数和罗素1000指数的A-D线上周都创下新高。” 苏特迈尔指的是一种非常流行的、迄今利润丰厚的投资策略，即专注于成长型股票，而不是那些被视为相对便宜的股票。 据FactSet的数据，自2009年3月以来，罗素100成长指数上涨了329%，而罗素1000价值指数上涨了215%。 道琼斯工业股票平均价格指数和道琼斯运输股票平均价格指数的上涨都意味着股市走强。道琼斯指数理论也表明，尽管牛市已经持续了很长一段时间，但牛市依然强劲。 不过，也有不少分析师对此持保守态度。 据CNBC报道，荷兰国际集团（ING）的分析师Roelof-Jan van den Akker认为，这可能是牛市的最后一次上涨，因为多头已经很长了，所以有很多看跌的观点。 他补充称，如果市场再次出现轧空，突破2875点，他不会感到意外，“但这可能是这一长期上升趋势中的最后一步。” Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）对此表示赞同。当某些市场波动指标达到峰值时，Paulsen担心已经没有增长空间了。“股市估值目前处于战后市场历史上最高的82%之列，收益率处于具有竞争力的低水平，已经在走高，信心指数接近历史高点，3.9%的失业率也无法再好得多。” 保尔森在接受CNBC采访时称，“当你没有能力改善对市场有利的东西时，市场很难继续上涨。”[详情]

　　来源：新浪博客 郭施亮 步入2018年，美股市场再度创出历史新高，但紧随其后的，则是经历了一轮反复震荡的过程。但是，经历宽幅震荡后的美股市场，不仅没有跌破牛熊分界线，而且还再度挑战历史新高水平。其中，美股纳斯达克指数以及标普500指数却在不经意间不断刷新历史新高点，且有进一步向上拓展空间的趋势。 实际上，对于本月的美股市场而言，同样具有不一般的意义。究其原因，主要在于美股市场即将刷新史上最长牛市的新纪录，而上一次最长牛市行情则是在于1990年至2000年之间。 纵观这一轮超长期的牛市行情，起步于2009年3月。回顾当时美股各大市场指数的表现，其中美股道琼斯指数仅有不到6500点水平、美股纳斯达克指数还不到1300点的水平。至于标普500指数，则不到670点的位置。然而，经过了9年多时间的牛市行情，如今美股市场均出现了不同程度上的大幅上涨表现。其中，美股道琼斯已从原来不到6500点上涨至近26000点、纳斯达克指数则从不到1300点飙升至近7900点的位置。至于标普500指数，则从不到670点飙升至2870点以上的位置，而多年来美股市场也基本上以倍数式的涨幅上演，而多年来美股市场也从真正意义上演绎出长期牛市的运行格局。 事实上，对于美股市场的走势，基本上呈现出几种典型的特征。 其中，纵观过去多年的美股表现，基本上呈现出波动率偏低的运行格局，而这较新兴市场而言，股市波动率明显偏低，这或多或少得益于美股市场机构化程度较高、股市散户化较低的特征，同时也是美股市场趋向于成熟化的运行表现。 再者，即使处于牛市行情之中，美股市场的年均涨幅也是比较平稳，平均来看，多处于10%至20%的年度涨幅范围，甚少出现年度涨幅超过20%乃至30%的情况。 同时，美股市场的走势与经济基本面环境有着密不可分的联系性，而股票市场成为了典型的经济晴雨表。 此外，从超长期的市场表现分析，美股市场涨多跌少，属于典型的牛长熊短运行特征，这与A股市场长期牛短熊长的运行格局恰恰相反。 值得一提的是，与A股市场相比，美股市场本身确实存在着不少的优势之处，这恰恰也是A股市场最需要学习的地方。 其中，美股市场的长期牛市往往得益于长期超低利率或低利率的市场环境。 再者，美股市场与经济基本面或景气度有着密不可分的联系性，而美股市场作为全球市值最高、影响力最大的市场，而其强劲的经济环境也成为了全球资本聚集的地方，从某种程度上分析，美股长期牛市得益于其长期占据优势的经济大环境以及全球定价权等因素。 同时，则是在于美股市场与A股市场的定位功能不相同。其中，前者更关注培育优秀乃至伟大的企业，而企业营收增长以及投资者的实际回报率同样受到高度重视。至于后者，则更注重于融资定位功能，而多年来股市助力企业发展壮大、市值飙升，但较少让股民享受到企业的高速发展成果。 此外，则反映在美股市场与多方利益保持趋同，而美股市场的持续上涨往往被视为一种综合国力的体现，同时也让股市解决了诸多社会民生、居民养老等问题。至于A股市场，则基本上与企业家、大股东及大资金大机构的利益趋同，而普通股民却往往因信息不对称、成本不对称等因素而深陷股票亏损的状态。 需要注意的是，美股市场还是一个高度市场化乃至充分市场化的市场，机构化程度非常高，而普通投资者往往更放心把钱投向专业机构进行股票投资，以获得长期稳定的投资回报率。至于A股市场，则往往属于典型的政策市场，虽然近年来市场化步伐有所提升，但干预因素仍然不少，政策监管态度仍然对市场起到非常明显的影响作用。更有甚者，部分机构投资者的投机性更甚于普通投资者，而在本身投机氛围较为浓厚的市场环境下，普通投资者往往不敢轻易把钱交给专业机构打理，而散户化色彩浓厚，股市波动率较高，也是A股市场的真实写照。 归根到底，在长期重融资的背景环境下，国内投资者往往缺乏了投资的安全感。实际情况下，当股市稍有起色之际，IPO融资需求却再度升温，套现减持潮也同步增强，而对于持股成本极低的原始股东、重要资金而言，在股票市场中都存在较为强烈的减持套现需求，而这系列问题不得到实质性的解决，实际上投资者的投资安全感还是未能获得实质性的提升。[详情]

　　原标题：普利策奖得主、特朗普口中的“白痴”：另一场史诗般的经济崩溃即将到来 《华尔街日报》曾称他“或许是美国最有影响力的记者”。然而，美国总统特朗普却称他为“政治白痴”、”一个彻头彻尾的笨蛋”和“一个失败者”。 有了这样的综合评论，难怪普利策奖得主、专栏作家乔治威尔（George Will）对即将到来的财政危机的精彩预测在周末引起了广泛的关注。 威尔近日在华盛顿邮报上发表了一篇文章，警告称，随着雷曼兄弟倒闭10周年即将到来，“另一场史诗般的经济崩溃即将到来。” 这里也有很多令人挠头的材料，就像威尔的工作中经常出现的情况一样。彭博的Joe Weisenthal说，他的最新信件“不令人信服”。 Market Watch周一（8月20日）撰文指出，虽然可能会被威尔的华丽辞藻所迷惑，但他的观点确实没有错：股市即将面临一段糟糕的时期。 “从2009年3月6日开始的持续的市场上涨，就像雷曼的周年纪念日令人清醒一样令人陶醉：没有什么是永恒的，”威尔写道。“那些看不到雷曼式危机到来的人没有看到上一个。” 他说，如果我们正在寻找某种意义上的事件来标志经济扩张的结束，那么很可能是在年度预算赤字超过1万亿美元的时候，预计这将在2019财年实现。 他解释说：“尽管今天两党之间存在着尖锐的分歧，但政治阶层更团结在阶级利益上，而不是被意识形态所分割。从左派到右派，他们都运行于巨额赤字，对当前选民的税收明显低于政府商品和服务的成本消耗所需的成本，在当前的政客下台之后，未来的选民将需要偿债。” 那么，特朗普对威尔的预测技能是如何评价的呢？ [详情]

　　新浪美股讯 北京时间22日凌晨，美股周二收高。标普500指数创盘中历史新高。美股极有可能录得历史上持续时间最长的牛市。 美东时间8月21日16：00（北京时间8月22日04：00），道指涨63.60点，或0.25%，报25，822.29点；标普500指数涨5.91点，或0.21%，报2，862.96点；纳指涨38.17点，或0.49%，报7，859.17点。 周二盘中，标普500指数一度上涨至2，873.23点，创盘中历史新高。 本周三美股牛市将进入第3453天。只要周三标普500指数不暴跌20%，那么该指数就会录得历史上持续时间最长的牛市。本轮美股牛市始于2009年3月9日。自那以来标普500指数已上涨超过300%。 Chaikin Analytics公司CEO Marc Chaikin表示：“没人能料想到这一轮牛市，直到现在还有人不信。许多人被危机吓破了胆，他们都没能搭上牛市的顺风车。” Chaikin认为，美股的这一轮牛市还会继续下去，“我们的经济没有过热，利率仍然很低。再加上人们很难找到憎恨这个市场的理由，市场已经具备了继续上涨的完美条件。” 市场驱动因素是什么？ 第二季度美股财报已基本结束，近期也没有重要经济数据公布，投资者因此将注意力转向有关美联储的一些消息。美联储将在周三公布上次货币政策会议纪要，本周五美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将在杰克逊霍尔召开的年度大会上发表讲话。 美联储会议纪要及鲍威尔的讲话，都会成为市场研判美联储对当前经济问题及未来加息路径规划的观点的资料来源。举例来说，市场参与者将密切关注鲍威尔的讲话，以判断他对美国贸易政策、土耳其货币危机会不会蔓延到新兴经济体等问题的观点。 鲍威尔的讲话可能具有浓厚的政治色彩。周一，多家媒体均报道称美国总统特朗普对鲍威尔提出批评。特朗普称，他对这位他任命来接替珍妮特-耶伦（Janet Yellen）职位的美联储主席“不怎么高兴”，他希望央行能够提供“更多的助力”。 路透社报道称，特朗普表示，如果美联储继续提高短期利率的话，他还会继续批评该机构。美联储早已暗示将继续维持稳定的加息步伐。 这并不是特朗普第一次发声批评美联储的加息行动。在今年7月份特朗普批评美联储的时候，鲍威尔强调称，美联储是独立运营的，不会考虑政治因素。 周三投资者还在继续关注美国及其主要贸易伙伴之间的贸易关系。中美将在本周三重启贸易谈判。尽管大多数市场参与者对此次谈判将取得进展抱有乐观预期，期待它能避免贸易战的爆发，但很少有人认为此次谈判能完全解决两国之间的贸易摩擦问题。 周一美国总统特朗普对路透社表示，他并没有结束贸易纠纷的“时间框架”。特朗普政府同时还在继续执行对中国商品加征关税的措施。 市场人士点评 伦敦资本集团研究主管Jasper Lawler表示：“如果能设法停止贸易对抗措施的话，我们认为市场风险偏好将会大幅提高，从而推动美股市场大涨。我们不要忘记，过去几个月以来，正是贸易摩擦的升级令股市承压。因此，任何表明贸易战风险下降的迹象都会提高投资者对风险资产的胃口，推动主要股指上涨。” 在谈到特朗普对美联储主席鲍威尔的评价时，Lawler表示：“特朗普可能为今后的市场认知问题埋下了祸根。比方说，在今年12月之前，如果强势美元导致美国经济数据疲软的话，美联储可能会决定不加息。届时市场会提出质疑：美联储到底是基于经济数据表现而自主决定不加息，还是为了讨好特朗普才决定不加息的？因此，尽管特朗普无法影响美联储的加息路径，但他的言论也可能影响到市场对正在发生的事情的看法，而这同样也是非常危险的。” 焦点关注个股 房地产建筑商Toll Brothers（TOL）收盘大涨13.79%，此前该公司公布了第三财季并发布了全年销售收入预测。 Coty（COTY）收盘下跌7.1%，该公司宣布第四财季营收低于预期，但经过调整后的每股收益数字较市场预期值高出1美分。 医疗设备生产商美敦力（MDT）收高5.71%，该公司宣布第一财季盈利与营收均超出预期，同时上调了全年营收预期。 Kohl’s（KSS）收高1.71%。该公司宣布第二财季经过调整后的盈利超出预期，营收同样高于市场预测水平。这家公司同时还上调了全年经过调整后的盈利展望。 周二收盘后，Urban Outfitters（URBN）与Red Robin Gourmet Burgers（RRGB）等将公布财报。 其他市场表现 欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数收涨0.28%；英国富时100指数收跌0.53%；德国DAX指数收涨0.46%；法国CAC指数收涨0.54%；西班牙IBEX指数收涨0.76%。 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨5.40美元，涨幅近0.5%，收于1200美元，为一周以来的最高收盘价。 纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨92美分，涨幅1.4%，收于67.35美元/桶。9月WTI期货在周二收盘后到期，新的即期期货——10月WTI期货周二收高42美分，涨幅0.6%，收于65.84美元/桶。 9月WTI期货比10月WTI期货的收盘价高出1.51美元。 伦敦洲际交易所10月交割的布伦特原油期货价格上涨42美分，涨幅0.6%，收于72.63美元/桶。[详情]

　　据美国财经网站MarketWarch报道，一个拥有100多年历史的指标自1895年以来刚刚第六次发出了卖出信号。这个指标在美国股市的几代人中数次准确地预测了顶点。你会对它感兴趣吗？ 大多数长期记录良好的指标——比如由耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-希勒（Robert Shiller）著名的周期性调整市盈率（CAPE）——已经显示“卖出”很长时间了，以至于许多人不再关注它们。 但“忠告风险指标”（Sound Advice Risk Indicator）则是另一回事。这一指标是《忠告》（Sound Advice）时事通讯的编辑格雷-加迪夫（Gray Cardiff）的构想，是根据标准普尔500指数成份股与美国新屋价格中值的比率得出的。该指标目前自上世纪90年代末以来的第一次，也是自1895年以来的第6次，升至2.0以上，这是股市重要的卖出信号。 投资者应该关注加迪夫的指标，因为他是少数几位长期以来跑赢股市的投资顾问之一。例如，根据《赫伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）的计算，在截至7月31日的20年里，加迪夫模型投资组合的年化回报率比标准普尔500指数的总回报率高出2.4个百分点。 值得强调的是，加迪夫的指标并不在过一段时间之后对其数据进行修正，以与过去的主要股市峰值相符。相反，至少自上世纪90年代初《赫伯特金融文摘》开始监控该指标的表现以来，加迪夫就将这一指标作为其时事通讯的核心内容。 根据加迪夫的说法，该指标背后的投资原理是，它“衡量了在风险较高的一端（股票和房地产）争夺资本的两种主要资产类别之间的资本争夺”。他认为，当该指标升至2.0以上时，就意味着股市吸收了“比经济状况所能证明的更大比例的可用的投资资本”，因此代表股市正处于“即将下跌的危险之中”。 加迪夫很快强调，他的风险指标不是一个短期的市场时机工具。例如，在过去该指数升至2.0以上的情况发生后，股市一直保持高位，甚至持续上涨“数月，有时甚至几年”。不过，他继续说，“在所有以上情况发生后，一场股价的大幅下跌或暴跌都会尾随，导致股价下跌50%或更多。” 可以肯定的是，上一次该指数升至2.0的一段时间之后，股市的确发生了暴跌。那是在1998年，当时正值网络泡沫时期，而泡沫破灭发生在2000年。 加迪夫用他的风险指标来识别通常持续10年或更长时间的所谓“超级周期”的开始和结束。根据加迪夫的说法，当前的超级周期始于2009年初，当时该风险指标触及0.77的低点，仅为当前水平的三分之一。 加迪夫分析的投资含义除了目前股票风险特别高之外，另一个含义是房地产现在已经变得相对有吸引力。因此，在他的事实通讯模型投资组合中，除了推荐逆市ETF （ProShares Ultrashort S&P ETF SDS）外，他还推荐了三种房地产投资品种：Hersha Hospitality Trust （HT），RLJ Lodging Trust （RLJ）以及Third Avenue Real Estate Investor Fund （TVRVX）。[详情]

　　新浪美股讯 北京时间8月22日凌晨，或许你听说这是史上最长的一次牛市。或许你还听过相反的意见。情况到底是怎样呢？ 根据一项人们普遍接受的不太严格的定义，市场上涨超过20%且期间从未有过超20%的跌幅，就算进入了牛市。在许多华尔街人士看来，这意味着标普500指数从2009年3月开始的这次上涨，即将超越此前所有牛市。 问题在于：这些定义并非公理。它们不是自然法则--甚至其出处都不确定。20%就像一道随意编出来的假门槛。从心理因素在定义市场阶段上发挥的作用，到衡量前几次牛市的参数该有多严格，专家学者们在方方面面都有着不同见解。 其中几项反对意见涉及到衡量问题。一是如何确定人们眼中的上一个纪录最长牛市--互联网泡沫的起始时间。统计学家历来把1990年10月作为互联网泡沫的开始，那是标普500指数触底的时候，当时跌幅已经非常接近20%。若你认为19.92%的跌幅不能算作20%，互联网泡沫持续时间就更长了，而那意味着眼下涨势还需要再持续一千天才能刷新纪录。 “如果做了四舍五入，会得到某个数量的牛市，若是不做四舍五入，又会得到不同数量的牛市，”Bespoke Investment Group LLC联合创始人Justin Walters在电话中表示。“你想四舍五入也没问题，但就是没按照20%的标准定义来做。” “我们喜欢创纪录，也喜欢约成整数，这是我们津津乐道并且爱发到推文里的概念，”Pension Partners LLC研究主管Charlie Bilello在电话中表示。“但没有哪个心智正常的人会以此为投资策略。”[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间8月22日凌晨，标普500指数周二涨至历史新高。该指数盘中一度上涨0.6%，超过其1月26日创下的2872.87点的历史最高记录。该指标回归历史高点的同时，按照一些标准界定，美国股市9年半的牛市行情也将是历史最长。 按照通常算法，现代金融史上最长的一轮牛市从1990年10月11日持续到2000年3月24日，共3543天。本轮牛市起始于2009年3月9日。美股只要在今日收盘时没有出现暴跌20%的情况，那么将追平纪录之最。[详情]

　　新浪美股讯 北京时间21日晚，美股周二午盘继续上扬，标普500指数逼近历史最高收盘纪录。主要股指延续了最近连续上涨的趋势。美国总统特朗普指责美联储的加息立场。 美东时间8月21日11：55（北京时间8月21日23：55），道指涨96.93点，或0.38%，报25，855.62点；标普500指数涨12.01点，或0.42%，报2，869.06点；纳指涨59.21点，或0.76%，报7，880.21点。 最近以来美股连续上涨，三大股指均已录得连续三个交易日收高。在一些并购交易消息推动下，周一道指上涨0.4%，标普500指数收高0.2%，纳指收高0.1%。 本周三美股牛市将进入第3453天。只要周三之前标普500指数不暴跌20%，那么该指数就会录得历史上持续时间最长的牛市。本轮美股牛市始于2009年3月9日。彼时至今，标普500指数已上涨超过300%。 市场驱动因素是什么？ 第二季度美股财报已基本结束，近期也没有重要经济数据公布，投资者因此将注意力转向有关美联储的一些消息。美联储将在周三公布上次货币政策会议纪要，本周五美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将在杰克逊霍尔召开的年度大会上发表讲话。 美联储会议纪要及鲍威尔的讲话，都会成为市场研读洞察美联储对当前经济问题及未来加息路径规划的消息来源。举例来说，市场参与者将密切关注鲍威尔的讲话，以判断他对美国贸易政策、土耳其货币危机会不会蔓延到新兴经济体等问题的观点。 鲍威尔的讲话可能具有浓厚的政治色彩。周一，源自多个媒体渠道的报道均指出美国总统特朗普对鲍威尔提出批评。特朗普称，他对这位他任命来接替珍妮特-耶伦（Janet Yellen）职位的美联储主席“不怎么高兴”，他希望央行能够提供“更多的助力”。 路透社报道称，特朗普表示，如果美联储继续提高短期利率的话，他还会继续批评该机构。美联储早已暗示将继续维持稳定的加息步伐。 这并不是特朗普第一次发声批评美联储的加息行动。在今年7月份特朗普批评美联储的时候，鲍威尔强调称，美联储是独立运营的，不会考虑政治因素。 此外，投资者还在继续关注美国及其主要贸易伙伴之间的贸易关系。中美将在本周三重启贸易谈判。尽管大多数市场参与者对此次谈判将取得进展抱有乐观预期，期待它能避免贸易战的爆发，但很少有人认为此次谈判能完全解决两国之间的贸易摩擦问题。许多分析师称，一旦爆发贸易战，全球经济增长将受到严重影响。 周一美国总统特朗普对路透社表示，他并没有结束贸易纠纷的“时间框架”，并且对此次谈判“不抱太大的期待”。特朗普政府同时还在继续执行对中国商品加征关税的措施。 市场人士点评 伦敦资本集团研究主管Jasper Lawler表示：“如果（中美）双方设法停止贸易对抗措施的话，我们认为市场风险偏好将会大幅提高，从而推动美股市场大涨。我们不要忘记，过去几个月以来，正是贸易摩擦的升级令股市承压。因此，任何表明贸易战风险下降的迹象都会提高投资者对风险资产的胃口，推动主要股指上涨。” 在谈到特朗普对美联储主席鲍威尔的评价时，Lawler表示：“特朗普可能为今后的市场认知问题埋下了祸根。比方说，在今年12月之前，如果强势美元导致美国经济数据疲软的话，美联储可能会决定不加息。届时，市场会提出质疑：美联储到底是基于经济数据表现而自主决定不加息，还是为了讨好特朗普才决定不加息的？因此，尽管特朗普无法影响美联储的加息路径，但他的言论也可能影响到市场对正在发生的事情的看法，而这同样也是非常危险的作法。” 焦点关注个股 房地产建筑商Toll Brothers（TOL）股价大涨，此前该公司公布了第三财季并发布了全年销售收入预测。 Coty（COTY）股价下跌，该公司宣布第四财季营收低于预期，但经过调整后的每股收益数字较市场预期值高出1美分。 医疗设备生产商美敦力（MDT）股价上涨，该公司宣布第一财季盈利与营收均超出预期，同时上调了全年营收预期。 Kohl’s（KSS）宣布第二财季经过调整后的盈利超出预期，营收同样高于市场预测水平。这家公司同时还上调了全年经过调整后的盈利展望。 周二收盘后，Urban Outfitters（URBN）与Red Robin Gourmet Burgers（RRGB）等将公布财报。 欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数收涨0.28%；英国富时100指数收跌0.53%；德国DAX指数收涨0.46%；法国CAC指数收涨0.54%；西班牙IBEX指数收涨0.76%。（张俊）[详情]

　　 FX168财经报社（香港）讯 美银美林（BAML）分析师Stephen Suttmeier表示牛市还有很长的路可以走。 贸易战和土耳其问题并没有给美股造成多少影响，相反美股接近刷新史上最长牛市。 一些人却担忧上行动能到底还剩下多少，Suttmeier对此很乐观。 他通过标普500的腾落指数（A/D Line）得出结论——股市要触顶还早着呢。 “这预示着市场轮转而非顶部，”他说道，“考虑到关于成长股相对价值股下滑的争论，我们发现很有趣的是Russell 1000成长股和价值股的腾落指数上周都创下了新高。” 道琼斯理论也验证了这一点，道琼斯工业平均指数和道琼斯运输平均指数一同上涨通常意味着长期牛市依然健硕。 3个月恐慌指数（VIX）和恐慌指数之比为1.10，同样让人鼓舞。Suttmeier的分析显示，只要比例维持在1.10上方，标普500就能够站上2800并创下新高。[详情]

　　新浪美股讯 北京时间21日晚，美股周二高开，主要股指延续了最近连续三个交易日上涨的行情。标普500指数逼近历史最高收盘纪录。 美东时间8月21日09：30（北京时间8月21日21：30），道指涨31.21点，或0.12%，报25，789.90点；标普500指数涨5.61点，或0.2%，报2，862.66点；纳指涨19.14点，或0.24%，报7，840.15点。 最近以来美股连续上涨，三大股指均已录得连续三个交易日收高。在一些并购交易消息推动下，周一道指上涨0.4%，标普500指数收高0.2%，纳指收高0.1%。 截至周一收盘，标普500指数距离其2，872.87点的历史最高收盘点位差距不到0.6%。纳指较其历史最高收盘纪录差距为1.4%。道指的差距为3.2%，但非常接近脱离自2月份开始陷入的回调区域。 本周三美股牛市将进入第3453天。只要周三之前标普500指数不暴跌20%，那么该指数就会录得历史上持续时间最长的牛市。 本轮美股牛市始于2009年3月9日。彼时至今，标普500指数已上涨超过300%。 市场驱动因素是什么？ 第二季度美股财报已基本结束，近期也没有重要经济数据公布，投资者因此将注意力转向有关美联储的一些消息。美联储将在周三公布上次货币政策会议纪要，本周五美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将在杰克逊霍尔召开的年度大会上发表讲话。 美联储会议纪要及鲍威尔的讲话，都会成为市场研读洞察美联储对当前经济问题及未来加息路径规划的消息来源。举例来说，市场参与者将密切关注鲍威尔的讲话，以判断他对美国贸易政策、土耳其货币危机会不会蔓延到新兴经济体等问题的观点。 鲍威尔的讲话可能具有浓厚的政治色彩。周一，源自多个媒体渠道的报道均指出美国总统特朗普对鲍威尔提出批评。特朗普称，他对这位他任命来接替珍妮特-耶伦（Janet Yellen）职位的美联储主席“不怎么高兴”，他希望央行能够提供“更多的助力”。 路透社报道称，特朗普表示，如果美联储继续提高短期利率的话，他还会继续批评该机构。美联储早已暗示将继续维持稳定的加息步伐。 这并不是特朗普第一次发声批评美联储的加息行动。在今年7月份特朗普批评美联储的时候，鲍威尔强调称，美联储是独立运营的，不会考虑政治因素。 此外，投资者还在继续关注美国及其主要贸易伙伴之间的贸易关系。中美将在本周三重启贸易谈判。尽管大多数市场参与者对此次谈判将取得进展抱有乐观预期，期待它能避免贸易战的爆发，但很少有人认为此次谈判能完全解决两国之间的贸易摩擦问题。许多分析师称，一旦爆发贸易战，全球经济增长将受到严重影响。 周一美国总统特朗普对路透社表示，他并没有结束贸易纠纷的“时间框架”，并且对此次谈判“不抱太大的期待”。特朗普政府同时还在继续执行对中国商品加征关税的措施。 市场人士点评 伦敦资本集团研究主管Jasper Lawler表示：“如果（中美）双方设法停止贸易对抗措施的话，我们认为市场风险偏好将会大幅提高，从而推动美股市场大涨。我们不要忘记，过去几个月以来，正是贸易摩擦的升级令股市承压。因此，任何表明贸易战风险下降的迹象都会提高投资者对风险资产的胃口，推动主要股指上涨。” 在谈到特朗普对美联储主席鲍威尔的评价时，Lawler表示：“特朗普可能为今后的市场认知问题埋下了祸根。比方说，在今年12月之前，如果强势美元导致美国经济数据疲软的话，美联储可能会决定不加息。届时，市场会提出质疑：美联储到底是基于经济数据表现而自主决定不加息，还是为了讨好特朗普才决定不加息的？因此，尽管特朗普无法影响美联储的加息路径，但他的言论也可能影响到市场对正在发生的事情的看法，而这同样也是非常危险的作法。” 焦点关注个股 房地产建筑商Toll Brothers（TOL）股价大涨，此前该公司公布了第三财季并发布了全年销售收入预测。 Coty（COTY）股价下跌，该公司宣布第四财季营收低于预期，但经过调整后的每股收益数字较市场预期值高出1美分。 医疗设备生产商美敦力（MDT）股价上涨，该公司宣布第一财季盈利与营收均超出预期，同时上调了全年营收预期。 Kohl’s（KSS）宣布第二财季经过调整后的盈利超出预期，营收同样高于市场预测水平。这家公司同时还上调了全年经过调整后的盈利展望。 周二收盘后，Urban Outfitters（URBN）与Red Robin Gourmet Burgers（RRGB）等将公布财报。（张俊）[详情]

　　 和1997年亚洲危机对比后 我们知道了美股牛市是否结束的答案 过去30年来每一次金融危机都令人心慌，每一次都搅得天翻地覆，每一次造成的原因后果又不尽相同，借用托尔斯泰的名言，幸福的牛市总是相似的，不幸的熊市却各有各的不幸。近期土耳其危机就搅得人心惶惶，这波美股长牛会终结于这轮危机吗？ 下面我们先来比较一下正在上演的土耳其里拉危机与1997年亚洲金融风暴的异同性，看看能不能找到答案 1．正如当前这波美股长牛，1997年时美股也已经强劲了数年。智通财经APP观察到，从1982年到1996年，仅有一年标普500回报率出现负值（即1990年，标普500累计回报率为-3.1%）。这15年里，标普500年均回报率为17.2%。而当前这波长牛中，即2008年金融危机之后的9年里，美股年均回报率为15.5%，未有一年的累计回报率出现负值。 总结：众所周知，人为的金融危机往往发生在很长的一轮经济强劲增长周期或金融资产回报周期的尾声。这就是为什么当前的土耳其局势发酵为一个重要的风险因素的关键原因。 2.1997年亚洲金融风暴的溢出效应传导至美股市场前长达数月。这轮危机始于当年7月初泰国政府贬值泰铢一事，尽管当时该国外汇储备明显减少，但泰铢贬值还是令市场大为震惊。其他亚洲国家——菲律宾、马来西亚和印度尼西亚——也纷纷效仿。东亚地区经济增长放缓，也伤害了中国香港和韩国的经济。 再看看当时的美股市场，那个7月，标普500指数上涨了7%，但接下来几个月在900-970区间震荡，而到了10月27日，当日暴跌了6.9%。正是这一天这波巨额跌幅，让美国投资者记住了这轮亚洲危机，当日美股还触发了熔断机制，结果提前收盘。 总结：有趣的是，1997年标普500累计上涨了33.1%，表现可谓非常强劲。亚洲金融风暴也确实曾导致当年的某个交易日美股市场避险情绪急剧升温，当时全球股票投资者终于对东南亚问题可能蔓延至全球市场而感到恐慌。 但这轮危机也对美国经济产生了积极影响，比如由于进口价格下滑，从而降低了通胀率，此外，还由于投资者为了降低投资组合风险而疯狂买入美国国债，从而降低了长期利率。 3．虽然1997年危机始于小国泰国，当前这轮危机又始于小国土耳其，但这轮危机还是存在重要的结构差异： 从乐观角度来看，投资者现在应该比1997年时对美国金融体系更有信心，因为自2008年金融危机以来，美联储一直在加强监管。不过，2018年依然风险很大，特别是出现以下“悲剧”的话： 美国失业率增至10%； 股票价格暴跌65%； 由于通缩压力，全球经济同步衰退。 根据美联储的分析，美国银行体系能够承受以上极端事件，而不会出现崩塌，因此像新兴市场危机这样比较温和的金融冲击还不至于引发经济停滞或衰退，银行尚可以通过向消费者和企业贷款来刺激经济。 上周美股银行板块遭受冲击，但银行体系本身应该依然稳健。如果投资者相信美联储的压力测试，不这么恐慌的话，银行板块的波动可能会减少。 再从悲观的角度来看，当前的土耳其局势与1997年亚洲金融风暴的地缘政治背景截然不同。当年，从国际货币基金组织到美联储都参与了救市，这无疑为扭转经济局面注入了强心剂。而当前，土耳其政府似乎并不想求助于国际货币基金组织，而美国和土耳其之间剑拔弩张的关系也无疑火上浇油。 从以上对比分析来看，我们可以得出以下三点结论： 新兴市场危机发酵需要时间沉淀，初始阶段难以波及到美国股市。 即使新兴市场危机继续发酵，但如果对美国经济造成不了太恶劣的影响的话，美股还是会继续反弹。美联储金融危机后的抗压能力一定程度上可以为此背书。 新兴市场危机确实会带来疯狂的投资机会，但股票价格短期内波动的可能性更大[详情]

　　 美国史上最长牛市即将打破纪录？不是所有人都同意这个观点 来源：前瞻网 路透社报道称，华尔街周三准备庆祝美国牛市成为历史上持续时间最长的牛市，一些投资者则都开始准备香槟了。 然而，并不是所有的股票专家都会认可这个里程碑，因为他们对牛市和熊市有不同的定义。 美国国家经济研究局（National Bureau of economic Research）是公认的决定美国经济周期的机构之一，但在定义牛市和熊市时，没有一个机构是被一致接受的。 美银美林（Bank of America Merrill Lynch）、研究公司CFRA和标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）等华尔街机构将于周三确认，当前的牛市将成为最长的牛市。 在他们看来，2009年3月9日开始的这个牛市的日历天数，将超过1990年至2000年的牛市。 在很多投资者眼里，目前的牛市将成为史上最长的牛市已经是确凿无疑的了。 诸如亚马逊、苹果等公司的巨大盈利支撑了股市的非必需消费品和科技板块的表现。 但另一群市场观察人士——包括Yardeni Research、Bespoke Investment group和SunTrust Advisory Services的专家——认为，1987-2000年的牛市时间最长。 按照这一标准，如今的标准普尔500指数需要再持续走高近三年时间，才能创下最长寿牛市纪录。 这两类人一致同意，牛市结束于股价从峰值下跌20%。 在这种情况下，关键在于1990年7月至10月的收盘价下降了19.9%。 认为本周三牛市时间将破纪录的投资者将这一创纪录的下跌日期视为熊市，这打破了1987年至2000年的牛市行情，而其他人则不这么认为。 CFRA首席投资策略师Sam Stovall在近期报告中称，CFRA将1990年的跌势归类为熊市，因标普500指数在四舍五入时下跌20%，且跌幅超过此前牛市涨幅的50%。 “然而，我们尊重那些不同意的人的意见，”Stovall说。 定义牛市和熊市的区别还不止于此。 在Ritholtz财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）研究主管迈克尔•巴特尼克（Michael Batnick）看来，牛市是在之前的牛市高点被打破之后才开始的，而不是在熊市结束的时候。 因此，巴特尼克本月早些时候在他的博客“The Irrelevant Investor”中写道，他一直认为目前的牛市始于2013年3月，而不是2009年3月。 《股票交易员年鉴》所依赖来定义牛市和熊市的机构Ned Davis Research表示，周期性牛市需要在50个日历日之后上涨30%，或在155个日历日之后上涨13%。 该投资研究机构利用道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average ． dji）的数据来定义其周期，因为历史数据更多。定义目前的牛市从2016年2月11日开始，而最长的牛市是从1990年到1998年。 《股票交易员年鉴》（Stock Trader ‘s Almanac）编辑杰夫•赫希（Jeff Hirsch）表示：“我们不赞成对熊市武断地设定20%的规则。” 密尔沃基Baird的投资策略师Willie Delwiche也坚持Ned Davis Research的定义，他表示，确定周期对历史学家来说很有用，因为它“允许你根据过去的市场走势来研究特定的市场走势”。 但是，Delwiche说，“无论你使用的是哪种定义，它都不能给你带来实时优势。”[详情]

　　图片来源：视觉中国 3453天涨了320%以上 本轮美股史上最长牛还能维持多久？ “年纪大”并不意味着这轮牛市马上就会寿终正寝。 崔璞玉 周三（8月22日），美股将创下有史以来最长的一轮牛市行情。到当天收盘，美国基准股指标普500指数将有连续3453天未出现过20%或大于20%的跌幅。后者通常被认为是进入熊市的指标。 这轮牛市始于2009年3月9日，当时标普500创下了666点的最低点。自那以来，该指数的涨幅超过了320%。此前，美国历史上最长的一轮牛市是从1990年10月11日持续到2000年3月24日。 今年迄今，标普500指数累积上涨近7%，略低于1月时创下的历史新高。纳斯达克今年累积涨逾13%，比最高点仅低1.5%。 不过，“年纪大”并不意味着这轮牛市马上就会寿终正寝。投资者认为，美国股市将继续上涨，并很快再次触及纪录高点。 联合投资公司（Federated Investors）首席股票投资官欧斯（Stephen Auth）指出，市场将很快超过1月时创下的最高点，并继续上涨。投资者现在很紧张，这可能是件好事，因为股市崩溃常常发生在投资者过分乐观之时。 理查德·伯恩斯坦顾问公司（Richard Bernstein Advisors）的投资组合经理Daniel Suzuki则认为，这轮牛市还有上涨空间，但的确处在周期的尾部了。“我们非常注重三件事：利润、流动性和市场情绪，目前这三方面都非常给力，”Suzuki说道。 这轮牛市在它持续9年的多个时期内都被称作是最不受欢迎的。但目前，企业营收依然漂亮，经济增长也强劲，这正是市场上涨的两个关键因素。但与此同时，美联储也在逐步撤回金融危机后采取的货币宽松政策。宽松货币可以创造流动性，并鼓励投资者购买股票等风险资产。 “在美国以外，企业的盈利状况已经开始出现明显的放缓迹象，但美国的盈利周期依然很强劲，实际上是有史以来最好的财报季，”Suzuki说，“这也是今年早些时候股市在经历了抛售后仍能站上2800点的重要原因之一……整体基本面也非常健康，而且全行业都是如此，并非仅仅一个行业带动股市上涨。” 特朗普去年的减税措施也对美国经济起到了提振作用。降低企业税将鼓励资本支出和股票回购，二者都有利于股价上涨；降低个人所得税则将鼓励消费者支出。今年第二季度，美国GDP增长4.1%，创下四年来最快增速。预计今年下半年，美国经济将至少扩张3%。 金融集团LPL Financial市场策略师林奇（John Lynch）和德特里克（Ryan Detrick）也维持对美国股市的乐观态度。 “我们认为，2018年下半年股市将出现更多波动，但这并不意味着牛市即将结束，”他们指出，政府开支增加、企业营收健康、通胀率保持在低位，都意味着，经济扩张和牛市有可能再延续数年。 “基本面上存在重大利好。这也是为什么我们认为牛市尚未抵达终点……目前正处在第二垒和第三垒之间，”德特里克说道。 不过，虽然这轮牛市是有史以来最长的，却远不是最赚钱的。此轮牛市的年均涨幅约为16.5%，低于标普道琼斯指数（S&P 500 Dow Jones Indices）计算的牛市年均涨幅22%，也低于1932-1937年间那轮牛市35.5%的年均涨幅。[详情]

　　 美经济专家：特朗普不懂贸易 美股崩盘不可避免 斯托克曼指出，美国大规模贸易逆差是数十年糟糕的货币政策造成的，而非贸易协定不好的结果。 就在美国股市即将创下该国有史以来最长牛市行情之际，曾在里根政府担任管理和预算办公室主任的斯托克曼（David Stockman）警告称，崩盘不可避免。 斯托克曼指出，这主要是因华盛顿对中国加征关税的决定，以及不断膨胀的预算赤字造成的。 他在上周四接受CNBC采访时说：“现在白宫精神错乱，华盛顿的决策人士则（像鸵鸟一样）将头埋在沙里。美国经济并不强劲，无法承受住这种情况的后果。” 在斯托克曼看来，与中国的贸易战是最终将美国股市推至崩溃边缘的主要催化剂。 “在这件事上，我们不会有什么愉快的解决方式。我们正处在一场非常大规模的贸易战之中。由于特朗普精神错乱，情况将越来越糟。在贸易方面，他简直一无所知。” “我们的大规模贸易逆差是数十年糟糕的货币政策造成的，而非贸易协定不好的结果。我们因为价格太高被挤出了全球市场，他现在做的事将导致列车失控出轨。” 特朗普向来不受斯托克曼待见。早在2016年11月大选投票之际，他就表示，“特朗普是个危险分子，如果他来当总统，将是一场灾难”。 此后，他曾数次发布可怕的警告，但都未兑现。去年9月，他预测股市将因特朗普失败的减税措施回调70%，但自那以后，标普500指数却上涨了约13%。 今年迄今，标普500指数累积上涨近7%，略低于1月时创下的历史新高。纳斯达克今年累积涨逾13%，比最高点仅低1.5%。 到8月22日（本周三），这轮牛市就将迎来它的第3453天，成为美国有史以来最长的牛市。分析人士认为，这轮牛市始于2009年3月9日，当时标普500创下了666点的最低点。自那以来，该指数翻了三倍不止。此前，美国历史上最长的一轮牛市是从1990年10月11日持续到2000年3月24日。 陷入僵局的中美贸易争端最近似乎出现了一些积极信号。据商务部16日消息，应美方邀请，中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于本月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。 分析人士对此表示谨慎乐观。特朗普曾在5月份时宣布与中国达成共识，但之后没过几天就放弃贸易谈判框架，并重新加码关税行动。[详情]

　　 就在这场预计是美国历史上最长牛市的周年纪念日前几天，大卫·斯托克曼（David Stockman）警告投资者，崩盘是在所难免的。 以前在里根政府担任管理和预算办公室主任的斯托克曼将很大程度上归责于华盛顿对中国征收关税的决定和不断膨胀的预算赤字。 斯托克曼上周表示，“美国经济并不强劲，它无法承受来自精神错乱的白宫和华盛顿政策环境的惩罚。在这种环境下，他们都把头埋在沙子里。” “我们不会有一个满意的解决方案。我们正处于一场全球贸易战中。由于特朗普精神错乱，情况只会更糟。他是贸易方面的一个经济无知者。”斯托克曼补充道。 “这不是糟糕的贸易协议造成的。我们巨大的贸易赤字是几十年来糟糕的货币政策造成的。我们把自己定价在国际市场之外，他试图做的事情将导致一场火车事故。” 斯托克曼无情地看跌，但他之前的可怕警告还没有兑现。其中包括他去年9月对所做的预测，此前他呼吁对特朗普失败的减税预测将有高达70%的回调。自那次亮相以来，标准普尔500指数已上涨约13%。自2009年3月9日牛市开始以来，该指数已飙升逾300%。 标准普尔道琼斯指数高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）表示，现代金融史上最长的一轮牛市从1990年10月11日持续到2000年3月24日。他说，如果目前的牛市持续下去，周二（8月21日）将追平纪录。 目前，斯托克曼并不排除在他所称的“有史以来最大的股市泡沫”中再创新高的可能。不过，他警告说，20%至40%的冲击可能“轻易”抹去接下来几天的涨幅。 在回应CNBC的一项调查时，白宫发言人提到了特朗普国家经济顾问拉里·库德洛的言论，后者在上周四的内阁会议上宣称美国在经济上正处于“碾压”态势。[详情]

　　里程碑：美股离“史上最长牛市”只差四天了 来源： 华尔街见闻 虽然唱空美股的声音从未间断过，但标普500指数很快就要打破了一项新纪录了。 还差四天，本轮美股牛市就可能成为美股历史上持续时间最长的牛市。从2009年3月9日低点666点算起，标普500涨势持续了112个月。截止8月15日，涨幅达到321%。而到8月22日，如果美股没有出现暴跌20%的情况，此轮牛市天数会达到3453天。 这将超过美股在2000年互联网泡沫破灭前夕创下的纪录。在长达113个月的“狂欢”中，标普500曾暴涨了417%，而泡沫被刺破后，则是一地狼藉。下图来自美银美林： 根据通胀调整后的数据来计算，美国的牛市熊市对比图如下： 与前几轮不同，这十年美股就像是一座靠着央妈“放水”和企业“回购”堆砌起来的摩天大楼。 美银分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发的十年间，全球央妈们降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到5000年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。 更讽刺的是，全球市场还有很多资产依然在低位挣扎，并没有比金融危机时期好多少，比如原油、工业金属，还有意大利、西班牙、俄罗斯、土耳其、巴西等股市，尤其是欧洲和日本的银行股。 Hartnett还提到，除了美股，今年其他多数资产都表现黯淡，比如： 全球债券的年化收益是1999年以来最糟的，以本地货币计价跌幅为3.5%； 21种大宗商品中有11种跌入技术性熊市（较高点跌幅超过20%），9种进入调整区间（跌幅超过10%）； 45个MSCI追踪的国家中，有12个国家的主要股指进入熊市，另外17个进入调整区间。 MSCI世界指数从1月的高点跌了14%。 至于美股牛市究竟何时终结，目前来看不少分析师都相信这个时间点会在2020年。摩根大通资产管理团队认为，美股牛市预计还会继续上涨两年半，美股目前正处于周期中部而非尾部。不过，该团队也认为，虽然回报或将依旧为正，但涨势可能减弱，不会像过去那样可观。[详情]