美股将创史上最长牛市：非必需消费品涨幅居前

　　原标题：美股将创史上最长牛市：非必需消费品、信息技术涨幅居前两名

　　除非出现超过20%的惊人暴跌，美国当地时间2018年8月22日，美股投资者则将见证标普500指数创下史上最长牛市这一历史性时刻。

　　此轮美股牛市的起点始于2009年3月9日，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500指数触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹。到美国当地时间2018年8月22日，这轮牛市将持续长达3453天，比目前历史最长的牛市多一天。

　　在长达9年多时间的这轮牛市期间，标普500指数11大板块中，非必需消费品、信息技术板块涨幅位列前两名。

　　最牛股十年涨十倍

　　大部分观点认为，此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，到美国当地时间2018年8月22日，其持续时间就将超过1990年10月11日至2000年3月24日的牛市。持这种观点的机构包括美银美林、独立研究咨询机构美国财务研究分析中心（CFRA）、标普道琼斯指数公司等。

标普500指数走势图

　　不过，这种说法也并非没有争议。

　　根据路透的报道，一些市场观察家，包括Yardeni Research、Bespoke Investment Group和SunTrust Advisory Services等，认为此前最长的牛市其实是从1987年10月到2000年。这也就意味着，标普500指数必须再涨三年多，才有资格说打破了历史纪录。

　　其实，两派基本上都认同市场从峰值下跌20%即为熊市，从谷底上涨20%即为牛市。当前的争论焦点就是，1990年10月，市场较峰值下跌了19.9%，这究竟该视为牛市的终结，还是长期牛市当中的盘整。

　　CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦（Sam Stovall）解释说，他们之所以将1990年的下跌行情定义为熊市，是因为四舍五入之后，标普500指数的跌幅就达到了20%，而且市场吐出了之前牛市当中超过50%的进账。

　　无论如何定义之前牛市的持续时长，此轮涨势如虹的牛市行情已是不争的事实。在长达9年多时间的牛市期间，标普500指数11大板块中，非必需消费品、信息技术、健康保健涨幅居前，其中非必需消费品板块涨幅最高，为612%；通讯服务板块涨幅最低，为71.8%。不计入分红因素，牛市以来，非必需消费品、信息技术、工业板块涨幅位列前三，分别增长571.91%、504.04%、390.81%。

　　在更为细分的板块中，据富达投资集团援引的第三方数据显示，前五大累计涨幅最大的板块分别为，互联网及目录零售、互联网软件及服务、技术硬件存储和外围设备、健康保健供应商及服务以及专业零售，这五大板块的涨幅范围在284%至1918%。

　　个股方面，据Wind数据显示，标普500指数涵盖的505只成分股中，以2009年3月9日为起点开始至今，491只股票实现上涨，14只股票下跌，在上涨的股票中，有93只个股涨幅逾10倍。牛市期间，GGP信托（GGP.N）、阿比奥梅德（ABMD.O）、奈飞（NFLX.O）涨幅位列前三，分别上涨104倍、72倍、61倍；而安德玛C类股（UA.N）、Brighthouse金融公司（BHF.O）、Envision保健公司（EVHC.N）表现最差，分别下滑52.49%，39.76%，35.35%。

标普500中表现最好和最差的成分股

　　值得注意的是，在本轮美股牛市中，FAANG五大科技股始终扮演着重要角色。

　　FAANG指的是社交网络巨头Facebook（FB.O）、苹果（AAPL.O）、在线零售巨头亚马逊（AMZN.O）、流媒体视频服务巨头Netflix（NFLX.O）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）。

　　若以2009年3月9日为时间起点，截至8月20日，奈飞公司涨幅最大，涨幅超过了60倍；亚马逊位居第二，期间涨幅接近30倍；苹果公司（APPLE）涨幅位居第三，涨幅接近19倍；谷歌A类股期间涨幅为6.88倍，位居第四；Facebook涨幅最小，约3.52倍左右。不过，Facebook也是5只科技股中惟一一只2009年以后上市的股票。

　　8月2日，苹果股价盘中一度创下207.05美元历史新高，市值成功突破万亿美元，成为全球首个单市场市值突破万亿美元的公司。

数据截至2018年8月22日

　　为何会上涨？

　　对于本轮美股牛市的发展原因，美银美林分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发后的十年间，全球央行共计降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到多年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。

　　据CNBC的报道，理查德·伯恩斯坦顾问公司（Richard Bernstein Advisors）的投资组合经理丹尼尔·铃木（Daniel Suzuki）认为，这轮牛市还有上涨空间，但的确处在周期的尾部了。“我们非常注重三件事：利润、流动性和市场情绪，目前这三方面都非常给力。”

　　这轮牛市在这9年间的多个时期内都被称作是最不受欢迎的。但目前，企业营收依然漂亮，经济增长也强劲，这正是市场上涨的两个关键因素。但与此同时，美联储也在逐步撤回金融危机后采取的货币宽松政策。宽松货币可以创造流动性，并鼓励投资者购买股票等风险资产。

　　“美股长期走牛，并不仅仅是美联储实施了量化宽松的政策，大量放水，造成长期的利率接近于零利率。事实上，美联储实施量化宽松，主要的目的并不是为了刺激股市的上涨，而是为了支持经济的发展，让美国的企业可以保持足够的资金来进行再投资。通过救经济从根本上来救股市，而不仅仅是为了刺激股市上升。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

　　在他看来，在2013年，美联储就果断结束了三轮量化宽松，从2015年底开始启动加息，至今已加息七次，但是这并没有阻止美股不断创出新高。这说明通过放水来刺激股市上涨是短暂的，主要还是经济的强劲增长以及企业盈利的不断增长，推动美国股指创出新高。

　　根据研究公司Factset的数据，仍在披露期的美股二季报表现极为亮眼，超过24%的混合盈利同比增幅有望创下2010年三季度以来最佳表现。

　　减税措施也对经济起到了提振作用。降低企业税将鼓励资本支出和股票回购，二者都有利于股价上涨；降低个人所得税则将鼓励消费者支出。

　　“企业正在大步前进。”Conning & Co．股票策略部门负责人唐斯维克（Don Townswick）表示，“市场延续优秀表现的可能性是非常可观的。”

　　未来还会涨吗？

　　展望后市，摩根士丹利认为，标普500指数仍大概率将在2600点-2900点内区间震荡，预计后期盈利增速将有所放缓。牛市情境下，标普500指数将达到3000点，仍有5%的上行空间；基线情境下则为2700点，即3.6%的下跌幅度。

　　Chaikin Analytics公司CEO Marc Chaikin称：“没人能料想到这一轮牛市，直到现在还有人不信。许多人被危机吓破了胆，他们都没能搭上牛市的顺风车。”Chaikin认为，美股的这一轮牛市还会继续下去，“我们的经济没有过热，利率仍然很低。再加上人们很难找到憎恨这个市场的理由，市场已经具备了继续上涨的完美条件。”

　　不过，不少机构都开始看空部分科技股。摩根士丹利在7月9日就将科技股调至低配，摩根士丹利股票策略师威尔逊（Michael Wilson）认为，科技股未来风险回报仍然较低，尤其是像Facebook、奈飞等都出现了业绩下滑的迹象，股价下挫显著；而亚马逊虽然利润大涨，但是股价涨幅却很有限。

　　此外，威尔逊认为，近一个月，很多股票出现了超出10%的跌幅，而在1月新高后的一个月，只有20只股票出现过如此大的下挫，主要都集中在一次性消费领域；而在过去一个月，65只股票出现了超过10%的跌幅，主要集中在必选消费品和科技。

　　“在接近股价创新高之际却出现如此之大的回撤，这是不健康的，市场状况也比较微妙。”威尔逊称。

　　美国财经网站Investopedia的文章中称，自2018年初以来，股票市场估值仍远高于历史标准，是点燃看空情绪的主因。美银美林在最近的一份报告中也指出，过去三个月标普500指数表现最好的五个板块均为抗跌类股，其中包括非必需消费品股、公用事业股和医疗保健股。

责任编辑：张宁