人民币贬值 哪些中概网络股不要碰

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　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 郭琪[微博]

　　中国央行开始推行人民币对美元一次性贬值，三天下来已贬值4%以上。整体而言，汇率波动对中国互联网类股的影响将很有限，但如果人民币贬值势头在近期内延续下去，一些中概互联网公司与人民币贬值有关的风险敞口较高暂不宜投资。

　　人民币贬值对中国在美上市互联网类股的影响

　　本周稍早时，中国人民银行[微博]开始推行人民币对美元汇率的一次性贬值，三天下来人民币对美元已贬值4%以上，这主要与中国面临经济增长放缓和出口的下滑有关。整体而言，我们相信汇率波动对中国互联网类股的影响将是很有限的，但我们认为，如果人民币贬值的势头在近期内延续下去，以下的一些中概互联网公司与人民币贬值有关的敞口较高。

　　受正面影响的股票：阿里巴巴(代码BABA，我们对其评级为买进，目标价97美元)

　　阿里巴巴[微博]集团麾下的阿里巴巴网(Alibaba.com)是中国最大的全球性批发市场，帮助中国出口商为世界消费者知晓并建立联系。2007年初到2009年初，我们看到中国出口商对阿里巴巴网站营销解决方案的需求显著下降，原因是人民币强劲升值。这一时期，许多出口商削减在阿里巴巴网的营销开支，甚至陷入破产，原因是人民币增值带来了原料成本增长。展望未来，我们相信人民币贬值将给中国出口商赢得喘息空间，这对阿里巴巴网是有利的。

　　将遭受不利影响的股票：

　　途牛、携程和去哪儿网：我们认为，人民币贬值将对它们的出境旅游业务构成消极影响。与其他一些原因一道，强势人民币在过去几年中一直推动中国的出境旅游需求快速增长。在中概互联网旅游股中，我们认为途牛(评级买进目标价22美元)是人民币贬值相关风险敞口最高的股票，因为途牛大部分的包办游业务是国际线路。类似的，携程(评级买进目标价122美元)和去哪儿网(评级持有目标价50美元)也存在与国际旅游相关的风险敞口。对携程来说，我们估计国际旅游在其包办游营收中占据约65%的份额，在旅店营收中占比10%，而机票营收约占15%的比例。去哪儿网方面，我们估计目前国际旅游在包办游营收中占据约50%份额，在机票营收中约占10%的比例，而旅店业务与国际市场相关的风险不太高。

　　聚美优品、京东：中国多数B2C公司，包括聚美优品(评级买进目标价30美元)和京东(评级持有目标价35美元)近来都积极投资于跨境业务。这一模式的基本形式是，一旦收到订单，商家将直接从国际制造商处拿货，货物将运到B2C经营商设在电商区的仓库，而聚美和京东这样的B2C经营商再把货物递送给消费者，同时送抵所有的包括原始制造商证书在内的法律文件。通过这一模式，消费者只需支付比通过实体店购买商品低得多的税金。迄今，跨境商业模式在消费者当中受欢迎的程度越来越高，这主要得益于商品的定价具有吸引力。但是，如果人民币贬值的势头在近期内延续，人民币贬值将使通过跨境商业模式获得的国际品牌商品的价格越来越贵。聚美管理层曾预计，跨境业务到年底时在总营收中可能占据40%的比重。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：美国顶峰研究公司分析师。)

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