文/新浪财经专栏作家 钱军
以互联网为核心的新型银行，其真正的核心在于依靠互联网获取的大数据，类似阿里、腾讯等公司拥有大量的消费者信息，这些数据，在不用知道消费者收入的情况下，就可以用来预测小额贷款的风险。
互联网金融在中国的下一步众所周知，互联网和绝大多数的金融创新皆源于美国，不过，互联网金融在美国似乎并不怎么热，究其原因还是由于美国的金融体系已经很发达。在美国谈到最多的互联网金融公司就是lending club，而这一类P2P的众筹平台在美国的集中度却非常高，仅仅五六家就可以满足整个市场需求了，那为何在中国类似lending club的P2P平台会如雨后春笋般层出不穷？
从企业层面来看，中国的中小企业发展的最大瓶颈就是中长期融资，而在美国有巨大的企业债市场，包括风险高，收益也高的中长期债券市场来满足中小企业的融资需求，所以中小企业通过其他的渠道融资的需求就相对少多了。同时，美国的投资产品丰富，从股市、房地产，债券、以及包括衍生产品的各类对冲工具都很齐全，资本市场和金融体系已经达到一体化、标准化，服务客户成为金融机构的核心竞争力，并实现了“互联网化”。
相较之下，中国金融体系的发展滞后于实体经济，可投资的产品还相当匮乏，仅限于股市、房地产、短期的固定收益类的理财产品等小范围，而且这些市场欠规范化。同时，企业的融资渠道也很少，金融体系分割，地区差异巨大。
全国的征信体系尚在建立过程中，信息披露制度并不完善；而中国离发达经济体的信用社会距离还有相当的一段距离。此外，中国的金融机构服务大众的水平有待提高，同时还面临着金融监管和“金融压抑”的煎熬。
互联网金融在中国或许还处在“野蛮生长”阶段，我相信，互联网可以通过渠道、数据和技术等优势实现对传统经济和商业模式的“颠覆”，存在着巨大的发展空间，但当下的确需要更规范化地成长。
那么，近年来在中国发展得如火如荼的互联网金融在中国下一步应该怎么走？在我看来，主要可以聚焦在两个方面，其一是“新型银行”，其二是各类“众筹网贷平台”。
先说说“新型银行”，就中国银行体系目前的格局来看主要分为三级体系，第一级是由政府担任大股东的超大型(五大行)和大型的上市银行；第二级是中等规模的银行，包括城商行和即将诞生加入这一阵营的民营银行；第三级为主要面向中小微企业贷款的大量的小型贷款机构(和非正式机构)。
一直以来，我都非常看好以互联网为核心的新型银行，其真正的核心在于依靠互联网获取的大数据，类似阿里、腾讯等公司拥有大量的消费者信息，这些数据，在不用知道消费者收入的情况下，就可以用来预测小额贷款的风险。传统银行的大部分贷款是给企业，尤其大中型企业，而新型银行主要服务个人和家庭，提供消费型的贷款。
同时，新型的中小银行也可以更接地气，便于与本地区的贷款客户保持长期联系，掌握大量“软”信息，服务中小微企业，而他们在体制上也更具灵活性，可以有效建立市场化的激励机制。当然，新型银行也会面临利率市场化后的存款缺失以及风控系统建立方面所带来的挑战。
再谈谈目前日益火爆的众筹网贷，具体来看，众筹公司主要由大众融资、平台、投资及管理三大部分构成，可以是债权融资，也可以是股权融资。那么，这些众筹平台能否取代传统的金融中介？
事实上，目前众筹网贷亟需解决的核心问题就是信息的不对称——借款人对自身的和投资项目的风险的了解远比投资者多。对比来看，传统的金融中介主要是以线下为主的传统金融机构，他们主要利用利率、借款(信贷)量和期限；抵押品、担保人以及债券合同中的各项保护措施等内部方式；以及信用评级、(二级)市场价格的外部机制来解决信息不对称和借款风险。
而众筹平台所面临的主要贷款和投资风险除了借款人和项目的信用风险外，还有借款人和平台的欺诈风险；以及(类似银行的)挤兑风险。
这些风险如何解决？我认为，首先，在全国征信体系建立和信息披露制度完善之前，这些平台必须设有很多线下的网点——只要有借款人和投资项目的地方就必须有线下网点，这也就可能导致业务不可能完全依靠互联网开展，从而推动运营成本的上升。
同时，建立各类增信制度，如联合信誉高的担保和保险公司推出投资产品，使投资者更放心。这方面，类似阿里、腾讯等大公司比刚刚起步的绝大部分众筹网贷公司有着巨大的优势，因为他们有品牌和名誉效应使投资者放心。
此外，我也建议，融资平台最好不要参与投资，投资应由专业投资机构来进行，这样就可以将平台功能和投资功能分离开，增加投资者的信心。中国目前有不少交易平台缺乏流动性，解决这个问题的关键在于标准合同的使用，提高市场和参与者对风险的认知度，而在相关管理体制健全方面，未来还需维护网络安全性并健全以互联网为核心的法律体系。
目前来看，我国中长期债券市场的发展和完善还需一段时日，众筹平台的核心或许就在于成为缓解中小企业融资难的良方，众筹融资的大众化实际上分散了每个参与投资者的风险，而以信贷的方式投资多个企业，也可起到一定的分散风险的作用，一旦全国的征信体系完善后，也可在一定程度上降低增信的成本，保证投资项目的安全性，如此环境下众筹平台的发展空间还是巨大的。
从一定程度上而言，正是由于中国金融体系的不完善，为中国互联网金融的未来发展提供了广阔的前景和空间，互联网金融在技术上已经打破了很多传统金融中介的运营模式，在业务上依靠以大数据为核心的新型金融机构凝聚了竞争力。
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(本文作者介绍：上海交通大学上海高级金融学院教授，上海EMBA项目主任。波士顿学院卡罗尔管理学院金融系终身教授。)
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