文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲
减持新规在解决了重要股东“清仓式减持”等一系列敏感问题的同时，也还存在着美中不足的地方。其中最明显的问题就是，“变脸减持”在减持新规里并没有提及，因此也就更没有解决“变脸减持”问题的办法。这个问题无疑是减持新规留下的一大憾事。
最近，由证监会与沪深交易所发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及其实施细则，构成了上市公司股东及董监高减持的新规定。从减持新规来看，市场关注的重要股东“清仓式减持”、“过桥减持”、“辞职套现”等敏感问题，基本上得到控制。因此，减持新规赢得了舆论上的一片好评。
应该说，减持新规确实解决了中国股市的燃眉之急。重要股东“清仓式减持”、“过桥减持”、“辞职套现”等问题确实在市场上起到了很坏的影响，严重影响投资者对市场的信心。减持新规能够有的放矢地对这些问题加以解决，这就凸现了减持新规的重要意义所在。减持新规因此赢得市场的称赞也就不足为奇。
减持新规对有关问题的解决是有目共睹的。不过，投资者也留意到，减持新规在解决了重要股东“清仓式减持”等一系列敏感问题的同时，也还存在着美中不足的地方。其中最明显的问题就是，“变脸减持”在减持新规里并没有提及，因此也就更没有解决“变脸减持”问题的办法。这个问题无疑是减持新规留下的一大憾事。
与“清仓式减持”一样，重要股东“变脸减持”带给市场的影响同样是很恶劣的。从“变脸减持”来看，基本上可以划分为两种类型：一是在上市公司“业绩变脸”的信息发布之前，重要股东突击减持；二是在上市公司“业绩变脸”的信息发布之后，重要股东仍然坚持减持。两类“变脸减持”不论是其中的哪一种，其影响都是很恶劣的。因为从第一种情况来说，这种“变脸减持”往往涉及到重要股东与上市公司之间的“内幕交易”。而从第二种情况来说，是重要股东将股票的投资风险转嫁给二级市场的投资者，同时也动摇投资者对相关公司股票的投资信心。也正因如此，“变脸减持”问题有必要引起监管部门的重视，并对这个问题加以解决。
实际上，“变脸减持”问题是受到过管理层重视的。比如在今年4月8日召开的上市公司协会第二届会员代表大会上，证监会主席刘士余就对“变脸减持”问题进行了“炮轰”。刘士余主席表示，一些公司一旦上市就超比例减持，大股东清仓走人或者留很少一点比例股权不要了。对于这类公司，刘士余主席称，如果把公司搞坏了，超比例减持你走了，一定会秋后算账，冬天你更跑不了。刘士余主席在这里提到的“如果把公司搞坏了”的情形，就应该属于上市公司“业绩变脸”的范畴。
当然，刘士余主席这里提到的“变脸减持”是与大股东“清仓减持”联系在一起的。不过，就“变脸减持”来说，它既可以是“清仓式减持”，也可以是非清仓式减持。因此，这种“变脸减持”不会因为“清仓式减持”受到控制而自动解决。对“变脸减持”，还必须要有对症下药的监管措施。
比如，对于出现第一种“变脸减持”情形的，上市公司与重要股东必须表明重要股东是否是“业绩变脸”的知情人，“变脸减持”是否涉嫌内幕交易。一旦涉嫌内幕交易，则没收“变脸减持”所带来的收益，同时处以5倍的罚款。
又比如，对于第二种“变脸减持”，即在上市公司“业绩变脸”情况下，重要股东的减持。对于这类“变脸减持”，应明确予以禁止。可明确规定，上市公司发生业绩变脸的，如业绩下滑40%以上及业绩出现亏损的，重要股东不得减持股份，包括业绩恢复正常后的一年内也不得减持股份。只有一年后业绩仍然正常的，重要股东才能恢复正常的股份减持。根据这样的规定，“变脸减持”也就不会发生了。如此一来，重要股东要进行股份减持，就必须把公司的效益搞上去。公司效益搞不上去，重要股东的减持也就会受到影响。这对于保护广大投资者利益，显然是有积极意义的。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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