跑得快长得好估值仅为创业板1/3 创新层买不买？

　　文/新浪财经意见领袖机构专栏 读懂新三板

　　对比创业板，新三板创新层简直是物美价廉，买不了吃亏，买不了上当。那么，你愿意在新三板市场买创新层的公司吗？

　　千呼万唤之后，新三板创新层名单终于公之于众。万万没想到，创新层竟然秒杀创业板！

　　读懂君研究发现，新三板创新层公司不仅在成长性上秒杀创业板公司，在收益质量上也是完胜，但估值仅为创业板的1/3。

　　对比创业板，新三板创新层简直是物美价廉，买不了吃亏，买不了上当。那么，你愿意在新三板市场买创新层的公司吗？

　　1创新层公司成长性秒杀创业板

　　根据股转系统公布的数据，共有920家挂牌公司入围创新层。根据《分层方案》，股转系统选取创新层公司的截止时间是4月30日，所以，读懂君选取了创业板在4月30日前上市的504家公司进行对比。因为金融行业(券商、银行、私募)的特殊性(明显的周期性及高杠杆经营)，读懂君剔除创新层10家金融行业的公司(创业板无金融行业公司)，选取了新三板创新层910家公司和创业板504家公司进行对比。

　　从营收增速与净利润增速来看，创新层公司完胜创业板公司，这才是真正的成长股。

　　先看营收增速，读懂新三板研究中心的数据显示，2013-2015年，创业板504家公司的营业总收入为3489.11亿元、4286.70亿元、5562.55亿元，对应2014-2015年的营收增速为22.86%、29.76%；新三板910家公司的营业总收入为1790.11亿元、2287.81亿元、3072.94亿元，对应2014-2015年的营收增速为27.80%、34.32%。创新层公司最近两年的营收增速分别领先创业板公司4.94%、4.56%。

　　再看净利润增速，读懂新三板研究中心的数据显示，2013-2015年，创业板504家公司的净利润为408.55亿元、493.85亿元、620.94亿元，对应2014-2015年的净利润增速为20.88%、25.74%；创新层910家公司的净利润为151.61亿元、214.87亿元、315.60亿元，对应2014-2015年的净利润增速为41.72%、46.88%。创新层公司最近两年净利润增速分别领先创业板公司20.84%、21.14%。

　　2创新层公司收益质量完胜创业板

　　说完成长性，再来说收益质量。剔除金融行业的10家公司之后，创新层910家公司在收益质量上，同样完胜创业板的504家公司。

　　读懂新三板研究中心的数据显示，2013-2015年，创业板504家公司的净资产收益率分别为9.43%、9.34%、8.36%；创新层910家公司的净资产收益率为15.89%、17.05%、14.75%。创新层净资产收益率分别高出创业板6.46%、7.71%、6.39%。

　　除此之外，我们再来看看资产负债率。读懂新三板研究中心的数据显示，2013-2015年，创业板504家公司的资产负债率为31.35%、34.93%、35.91%；新三板910家公司的资产负债率为58.72%、56.44%、46.99%。尽管创业板的资产负债率偏低，但创业板的资产负债率即财务杠杆在不断加大，整体经营风险加大，而创新层的财务杠杆却在显著降低，经营风险进一步释放。

　　如果你觉得这还不够说服力，或许看看总资产收益率就能彻底打消顾虑了。与创业板的504家公司相比，创新层910家公司的财务杠杆较高，意味着它们的财务费用支出占比也会很高。但即便在这样的情况下，创新层公司对总资产的营运能力完胜创业板公司。

　　读懂新三板研究中心的数据显示，2013-2015年，创业板504家公司的总资产收益率为6.48%、6.08%、5.36%，在逐年降低；创新层910家公司的总资产收益率为6.56%、7.43%、7.82%，逐年提高。创新层公司分别高出0.08%、1.35%、2.46%，且呈现出差距不断拉大的趋势。这意味着，创新层公司运用100元的资产，能比创业板公司多赚2.46元的净利润。

　　3创新层公司估值仅为创业板的1/3

　　创新层成长性和收益质量比创业板高，但价格却比创业板低很多，其估值要远低于创业板。

　　读懂新三板研究中心的数据显示，创业板504家公司的市盈率为73.44倍、市净率6.81倍；而创新层910家公司的市盈率为25.36、市净率为3.64倍。这意味着，创新层的市盈率和市净率分别仅为创业板的34.53%、53.45%。

　　从市值分布情况来看，创业板504家公司的总市值为49205.83亿元，创新层910家公司的总市值为9528.61亿元。意味着创新层910公司的总市值仅为创业板的19.36%。

　　就平均单个公司的市值而言，创新层的公司显得很袖珍。创业板单个公司的平均市值为97.63亿元，而创新层公司的平均市值为10.47亿元，创新层公司的平均市值仅为创业板的10.73%。

　　整体来看，创新层的公司完胜创业板的公司，但估值却只有创业板的1/3。但问题是，你会买创新层的公司吗？

　　(本文作者介绍：读懂新三板是新三板垂直媒体，由资深金融人和媒体人创办，微信公众号：ddxinsanban )