难以言说的新三板迷局：掘金创新层亿万财富就这4招！

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板资本圈·第一路演

　　6月开市以来共10个转让日，做市指数悉数收绿。10个光头阴柱整齐挂在板上，齐刷刷的一片绿色迷人眼，可下行趋势依然丝毫没有反转的意思。新三板十连阴的背后，究竟隐藏着什么难以言说的迷局？大浪淘沙的战场，冰冻三尺之下又该如何掘金？

　　牛短熊长，新三板市场好不容易熬过了多事之秋，转头又陷入资本寒冬。

　　6月开市以来共10个转让日，做市指数悉数收绿。10个光头阴柱整齐挂在板上，齐刷刷的一片绿色迷人眼，可下行趋势依然丝毫没有反转的意思。

　　截至6月16日，三板做市指数收于1157.18点，再创历史新低，直逼1100点整数关口。伴随着绵绵阴跌，成交量也半死不活，日均总成交额不过6亿元。

　　新三板十连阴的背后，究竟隐藏着什么难以言说的迷局？大浪淘沙的战场，冰冻三尺之下又该如何掘金？

　　四面楚歌汇成三板做市十连阴

　　罗马非一日建成，资本市场的每一个红柱都是用真金白银堆砌起来的。砖瓦不足，还怎么期盼万丈高楼平地起？满载砖瓦的四轮车到了村口的岔路却没了路标，还怎么进村？

　　近三月以来，在宏观经济预期继续下行的背景下，外围市场持续不景气，国内主板、新三板市场人气日渐萧条，场外资金继续观望，都不敢轻举妄动。

　　政策面上，虽然新三板是中国多层次资本市场的试验田、注册制改革的先锋，然而4月份以来真正的市场利好却缥缈无音。分层标准落地之后，利好消化殆尽，被爆炒了两个月，再坚硬的香饽饽都会被炒烂炒透，再大的蛋糕都已经被分食完毕。

　　没有新的热点、没有新的脉冲刺激，市场也只能继续低迷，门前冷落车马稀渐成常态。

　　新三板挂牌企业数量仍在任性地往上窜，突破一万家也只是时间问题，在愈加庞大的数量基数面前，市场资金也呈现僧多粥少的局面。尽管分层的落地有可能引进场外资金，但对解决新三板的流动性困局也只能如三千溺水中的一瓢，更何况，远水救不了近火。

　　成长性是新三板投资的灵魂，2015年报的靓丽业绩已经证明了其完全有赶超创业板的潜能。在流动性不足的前提下，成长性溢价必然会优先于流动性溢价而被优先考虑。在看得见的未来，新三板流动性溢价的总体估值不会提升很多，而市场成长性波动却是客观的存在，总体市场分数自然而然不会快速奔跑。

　　更揪心的是，新三板融资功能正在塌陷般走弱。据新三板资本圈记者统计，6月份以来，新三板共发布增发预案150家次，预计募集金额105.76亿元，实际完成计划的只有78家，实际募集金额才25.91亿元，募资完成的比例不足25%，环比下滑22.7%。5月份发布定增预案的300家次公司中，已有5家停止实施增发，5家未通过股东大会。眼看着快到嘴边的肥肉就这么溜走，心里该有多痛？

　　四面楚歌之下，三板做市指数十连阴虽在意料之外，其实也在情理之中。

　　新三板市场分化进行时

　　6月份以来的累计成交量前十强中，准创新层公司占七成。

　　前段时间，市场上有不少报道新三板两层公司的流动性差异并不明显，市场对分层标准的最终落地似乎无动于衷，呼吁分层配套措施加速落地的声音及期盼新的政策红包的呼声不绝于耳。

　　表面上看似乎确实是这样的：准基础层明星股似乎比创新层股票风头更劲：交易额前三的企业中，交易额达2.4亿元及2.16亿元的英雄互娱及中科招商都不满足创新层三个标准，但都是不可置否的新三板明星股。

　　有心人会注意到，累计交易额前十的10只股票中，符合标准一或标准三的股票分别有1只，同时满足二者的股票有3只，合计撑起十强的半边天。

　　分层制度正式落地以来，市场似乎并没有掀起太大的波澜，但看似平如镜的湖面下，分层所引发的市场流动性差异化已现端倪：

　　1、创新层流动性向好是必然

　　据新三板资本圈记者统计，6月份有成交的1763只新三板股票中，基础层个股共1086只，占比61.59%，远低于基础层公司数量在整个市场中(超85%)的比重。可见，市场对准创新层公司的关注度高于基础层公司是毋庸置疑的。

　　据Wind统计，共有1029只股票入选准创新层，只占市场不到15%。然而交易额前十的席位中，这些三好学生就占了七成，创新层股票的流动性前景自然更加乐观。

　　2、符合创新层不同标准的股票也出现差异化

　　符合不同标准的公司股票换手率已经出现差异化，换言之，市场流动性差异化不但体现在基础层和创新层之间，还在于创新层的三个标准之间。

　　值得注意的是，在677只有成交记录的准创新层个股中，符合标准一的有207只，符合标准二的有250只，符合标准三的有69只。

　　从上表可见：

　　符合标准一或标准二的股票合计占市场成交总股票数量的近三成！

　　符合标准三的股票超九成有成交记录！

　　数据都告诉你了，有木有看到黑暗中的一道曙光？还怕在新三板中买股票没有接盘侠吗？韭菜涨势正佳！

　　四大绝招助您掘金创新层

　　资本逐鹿的疆场从来不空穴来风。

　　标准一“净利润+净资产收益率”以及标准二的“营收复合增长率+营收规模+股本”的条件无疑遴选出了新三板具备高成长性的佼佼者，而标准三的“市值+股东权益+做市商家数+合格投资者数量”的条件则遴选出了市场的流动性先锋。

　　诚然，创新层股票有望为解决新三板流动性困局开路，但并非冷冰冰的一堆硬指标就能代替人脑优选出所有的价值股，这年头滥竽充数者还少吗？

　　在资源有限的情况下，让一部分公司先富起来，先富传帮带最终带动市场总体富裕，这才是决策层的真正目的和分层的意义所在。

　　在新三板市场估值体系不完善的当下，成长性溢价和流动性溢价依然是新三板投资者的重要参考依据。

　　绵绵阴跌之下，整个新三板平均PE至6月16日收盘已下降至20倍以下，为19.57倍。三板做市的平均PE已创历史新低，均值为25.7倍。相比于创业板的150倍、中小板的140倍及A股的125倍PE，新三板的股票简直就像被贱卖的白菜帮子！

　　新三板的整体估值已近价值洼地。

　　停下来整理行囊是为了走得更远，市场调整是为了更健康地成长。

　　投资者不哭，瑞雪兆丰年，冰冻三尺之下是另一片天地。掌握一下4大绝招，助您掘金新三板创新层盆满钵满：

　　高楼大厦平地起，地基坚固的在建楼房更容易获得关注，因此相信市场的资本嗅觉，聚焦创新层的“三好学生”们，特别是交出了满分答卷的23位尖子生，这是其一；

　　流动性溢价领先于市场平均的高换手率股票，特别是迈过标准三门槛的佼佼者，这是其二；

　　成长性是新三板的灵魂，标准一的优秀学生更加不亚于创业板，跳槽或许也只是时间问题，这是其三；

　　此外，最终的分层稿比之前的意见稿增加了刚挂牌公司进入创新层的条件，满足这个条件的拟挂牌公司恐怕早已被资本盯上。毕竟是用真金白银堆砌起来的在建大厦，哪匹狼肯放过这块肥肉？是为其四。

　　当然，进不了创新层的基础层明星股如英雄互娱、中科招商、硅谷天堂等以及众多的各行业第一股、奇葩股、业绩亮瞎眼的黑马股同样值得关注！

　　(本文作者介绍：第一路演，中国首家新三板路演金融服务平台，平台首创视频、语音、直播等路演形式，呈现新三板企业价值。平台还有新三板投资人社区，三板头条资讯以及新三板行情分析系统。)