文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板虎
很多人都知道，蓝色光标通过并购其他公司，创造了在短期内市值从几千万直线上升到500亿的纪录，这个纪录一直是一些市值管理教程必讲的经典案例。
蓝色光标并购模式能持续多久在说到蓝色光标之前，上个周末，三板虎被另一起并购案给彻底震惊了，就是创业板公司金力泰(300225.SZ)对新三板明星公司银橙传媒(830999.OC)的并购。
我们一起辞职吧！我带着你，你带着辞职套现的10亿元
正如很多人忧心忡忡的那样，金力泰并购银橙传媒具有“划时代的破坏意义”。
为什么呢，这次并购和之前任何一次普通的公司并购都不同！
这次金力泰并购的是银橙传媒大股东7家持股平台近64%的股权，而非银橙传媒的股权！
把公司骨干的股权收走了，到最后估计这家公司哭到连卖壳的力气都没有了！
如果这种到目前为止还是合法的并购方式得到仿效，对一些新三板公司而言，简直是灾难。
好了，言归正传，说回蓝色光标。
很多人都知道，蓝色光标通过并购其他公司，创造了在短期内市值从几千万直线上升到500亿的纪录，这个纪录一直是一些市值管理教程必讲的经典案例。
但是这个案例最近有修正版了。
有一首诗是怎么说的：夏天来了，天气热了，无心工作了，我们一起辞职吧！我带着你，你带着辞职套现的10亿元，三亚也好，长江也罢，横穿唐古拉山口，暴走腾格里沙漠。
因为3名创始人辞职时套现了10亿，尽管营收增长39.61%，蓝色光标的净利润却急剧下降9成！
所以公司的创始人赵文权最近比较烦，试想一下，如果这个时候有合作过的大客户上门讨债，赵文权可走的路其实并不多，但是从阳台上跳下去可能是最省事的选择。
创始人巨额套现离去的导火索，是因为一件诉讼状：蓝色光标的参股公司博杰广告把蓝色光标给告了。
按照诉状所述，某年某月的某一天，就像一张破碎的脸，赵文权亲口承诺博杰广告的李芃，蓝色光标耗资17.8亿元并购博杰广告，如果博杰广告业绩未达标，赵文权将差额补足博杰广告的业绩。
这就是传说中的抽屉协议啊！
也是合该有事，去年，博杰广告的业绩大幅跳水，净利润不足1亿。
而根据抽屉协议，博杰广告的净利润应不低于2.73亿元，也就是说，赵文权个人须补足近2亿元给博杰广告。
而作为一个疯狂的“并购达人”，蓝色光标和博杰广告的这个抽屉协议只是蓝色光标对赌的60个抽屉中公开拉开的那一个而已。
但是现在，博杰广告的抽屉已经拉出来了，见不得光的协议昭然若揭了，蓝色光标的商业荣誉肯定会大大受损。
而最大的考验，是3名创始股东的离职。
虽然从2013年起，蓝色光标两年内两次被证监会点名批评后，创始股东们的辞职就已经开始了。
但是，最近两个月内，这些创始股东们共套现2000多万股公司股票，共计约10亿现金出走蓝色光标，对公司未来的发展，也许是毁灭性的。
对任何一家公司而言，突然一下子没有了10亿现金，都是不容易对付的事。
爱江山更爱美人，蓝色光标的口味变了？
赵文权曾不止一次的憧憬过，到2020年，蓝色光标的营收要达到100亿美元，晋升为全球四大营销传播集团。
而赵文权做大蓝色光标的“一招鲜”是：并购其他企业，扩大蓝色光标的市值。
但是从去年开始，蓝色光标的并购之路就走得很艰难，公司利润首次大幅下滑到6770万。
要知道这是一家当时总市值约200亿的巨无霸公司！
所以蓝色光标说了，爱江山更爱美人，主板不行，我去新三板。
5月31日，蓝色光标连发两则参股子公司(喜乐航和狮华金服)获准在新三板挂牌的消息。
除了参股这2家新三板公司，蓝色光标还参与了另外7家新三板公司的股权。这7家新三板公司分别为蓝标电商、识代运筹、璧合科技、蓝色未来、掌慧纵盈、蓝色方略、智臻智能。
其中，参股蓝标电商和蓝色方略的持股都达到50%以上。
当然，并购本身是要冒很大的风险的，特别是新三板公司的资质参差不齐，投资新三板公司的风险更大，就说蓝色光标参股的蓝标电商吧，2015年这家公司的净利润亏损近500万元。
蓝色光标式的并购模式还能持续多久？
通过并购新三板企业，可能真的能逮住一个有成长性的公司，这并非是蓝色光标的一厢情愿。
比如说，上文提到的蓝色光标参股的一家公司，璧合科技，就基本上符合新三板创新层，公开资料显示，璧合科技2015年的年报数据非常抢眼：营业收入2.18亿元，同比增长124.87%；归属于挂牌公司股东净利润1264.42万元，同比上涨2168.72%。
2而在两年前，这家公司的净利润还在亏损。
但是，没有人会永远那么幸运，蓝色光标参股的9家新三板公司中，有7家的业绩均不理想，有一些还处在严重亏损之中。
三板虎(微信公众号：sanbanhu)注意到，目前已经有不少A股上市公司与新三板公司传出“婚外恋”：至少有169家A股上市公司持有220家新三板挂牌企业股权。
只是，A股公司参股新三板公司的背后，肯定也是一个倍受煎熬的过程。
而随着新三板市场的快速成长，类似的并购或参股新三板的案例还会进一步增多，这也是新三板市场发展的必经阶段。
金力泰并购银橙传媒的案例出来之前，投资新三板有两个逻辑，一个是并购，一个是IPO。
而金力泰并购银橙传媒实现的是一种同股不同权的“局部IPO”，严重时会损害银橙传媒外部投资者的利益，对那些新三板外部投资者而言，一个投资新三板的时代可能轰然倒塌，这是否意味着新三板的估值体系将彻底崩塌，新三板市场将彻底被投资机构抛弃？
(本文作者介绍：三板虎是新三板全产业链增值服务平台，拥有国内一流的媒体团队及金融团队，专注于优质项目的财经公关、股权投资、私募股权基金创投及投资价值研究，在全国范围内巡回举行“中国新三板投资价值论坛及新三板企业投资价值排行榜”。)
责任编辑：骆珊珊 SF176
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