当权威人士再谈供给侧改革 新三板公司应该思考些什么？

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板府

　　怎么进行供给侧改革？在宏观政策上，权威人士指出：“着眼于矫正供需结构错配和要素配置扭曲，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。”那么对新三板的挂牌公司或者准备进入的公司来说，应当思考些什么？

　　5月9日，人民日报头版刊登权威人士访谈文章，从一季度以来的经济形势讲了开去。1万多字的文章，府爷看下来有两点印象深刻，一是供给侧改革，二是去杠杆。

　　为什么我们需要供给侧改革？举个例子来说明，上周5月3日，中国铁路总公司发布季报，一季度实现收入2008.53亿，然而却净亏损达87.27亿，相比上年同期的64.61亿大幅增加。

　　我国高铁里数已成世界第一，然而铁路公司盈利能力仍不可相提并论。一季度同样亏损的还有石油、煤炭、钢铁等传统行业。

　　权威人士总结指出：“今后几年，总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变，经济增长不可能像以前那样，一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长。”

　　2007年以来经济增速下滑，刺激需求的效果并不理想。供给侧改革就是从源头出发，解决产能过剩的问题，通过合理改革规划，对劳动力、土地、资本、创新四要素进行最优配置。

　　怎么进行供给侧改革？在宏观政策上，权威人士指出：“着眼于矫正供需结构错配和要素配置扭曲，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。”

　　那么对新三板的挂牌公司或者准备进入的公司来说，应当思考些什么？

　　苹果也要供给侧改革

　　在讲新三板之前先引另一则消息。北京时间4月27日凌晨，纳斯达克上市公司苹果发布了2016财年第二财季业绩，由于营收和每股收益均未达到华尔街分析师预期，盘后股价大跌超8%，市值蒸发486亿美元(约3159亿人民币)。

　　苹果的财报怎么了？一句话说，这是苹果公司的营收自2003年来首次下滑，iPhone销量首次下滑。

　　苹果公司当季营收506亿美元，同比下滑13%；净利润105亿美元，同比下滑23%。在大中华区营收为124.86亿美元，同比暴跌26%。

　　曾经中国市场给苹果带来了丰厚的利而润，然而，随着智能手机市场的饱和，华为、小米、三星等竞争对手的崛起给苹果带来了山大的压力。最关键的是，苹果的产品已经不再是一个创新产品。

　　如同它曾经击败的诺基亚一样，如果不能改变自己供应单一的困境，当下一个创新公司出现时，苹果未必不会倒下。这种困境不是寻求新市场，提高需求能够解决的，因为最大的市场已经向它打开。

　　所以，苹果也开始进行了供给侧改革。(当然，它并没有用这个词)最为热议的自然是在VR市场的布局，库克曾表示：VR，我不认为它是一个小众产品，它很酷，应用很有趣。

　　看完你应该大致明白供给侧改革是指什么。如果认为供给侧改革离你很远，请三思。

　　民营企业家亟须创新

　　如何形成供给侧结构性改革的合力？权威人士回答：“企业家是优化资源配置、提高供给体系适应能力的主导力量。推进供给侧结构性改革，亟须发挥企业家的创新精神，包括面广量大的民营企业家。”

　　新三板无疑已成为民营企业家最多的资本市场，截至今日已有7081家挂牌企业，其中90%以上是民营企业。

　　许多企业也许已经发现自己陷入了发展的泥潭，急于寻求改革创新。那么供给侧改革往哪发力？

　　看看宏观层面的动作。上周5月4日召开的国务院常务会议上提出了三个方向：一是推动制造业与互联网深度融合，加快“中国制造”转型升级；二是促进通用航空业发展；三是发展购租并举市场，助力房地产去库存。

　　从新三板上来看，与互联网紧密结合的公司都不会太差。比如新三板府周六推送的文章“1个月浮盈14亿、7天1.7亿，沈南鹏和雷军是怎么在新三板捞金的？”(没看过的请猛戳)，沈南鹏和雷军投资的两家分别是手游公司和海外移动营销公司，而英雄互娱已经是新三板非金融类市值最高的公司了。

　　互联网作为风口只是一个例子，对于企业来说，最重要的，是找到适应当前市场的产品、商业模式、渠道商等，并依次及时调整改革。一句话，适者生存。

　　成功的企业如何成功

　　看看新三板上的几家公司。首先看一家SaaS移动营销公司点点客。SaaS有多热，府爷就不多说了，BAT三家的涌入就说明了一切。

　　国内SaaS行业的领头者和创科技2015年净亏损1.06亿元，但由于市场的强烈看好，今日收盘市值已达45.18亿元。

　　而看点点客的业绩，2015年净利润为2980万元，今日收盘市值仅为20.74亿元。这还不够说服的话，这家公司还同时符合最新创新层三套标准。

　　而点点客的成功原因就在于及时地跟进了SaaS技术的发展。2015年是SaaS元年，点点客从2014年就留意到SaaS的成熟并积极寻找机遇，通过收购渠道商完成生态掠夺。

　　更重要的是，它没有盲目地套用国外成熟的CRM(客户关系管理，目前国内新晋SaaS企业的主流方向)，而是紧联自己原有的营销业务，做起了SaaS营销。

　　再看一家娱乐公司金刚游戏，该公司2013年末借壳登陆新三板，主营是网络游戏和手机游戏的研究发行。看看业绩吧，该公司2014年净亏损305万元，2015年却已经净盈利2969万元。

　　他们做了什么？2014年该公司仅有一款网页游戏，2015年成功开发5款网页或手机游戏，而新的一年，他们又在借助收购投资等手段布局VR领域。

　　另一方面，则是积极“夺取”IP资源，包括网络文学作品、《功夫熊猫3》、《叶问3》等。

　　每每看到此类公司的年报，看到一年里这些公司的大力扩张，隔着电脑屏幕，府爷也觉得像打了鸡血一样。

　　谋定而后动

　　然而，金刚游戏有一点引起了府爷的注意。

　　2015年9月该公司发布定增公告募集1.5亿元资金，当月的股东大会上通过了一项特别议案，拟以不超过1.3亿元的闲置资金购买低风险理财产品，投资预期在3个月内，议案获得通过。

　　府爷又想到了此前，有投资者针对虎嗅科技利用闲置资金购买理财产品的做法，愤然做批：“你们完全有足够的时间去认真思考企业未来的发展方向、业务转型和产品布局，可实际问题却是，当你们真的拿到了巨额募集资金的时候，你们却又没了方向不知道该把钱往哪里投了。”

　　诚然。然而资源的优化配置又有可能达到多高呢？

　　上周，捧红了金星的锦辉艺术也挂牌上了新三板。该公司除了《金星脱口秀》，还有一个主打产品——《盗墓笔记》舞台剧。从2013年开始，该公司已经在各地进行这场舞台剧的上演。另外2015年也获得了韩寒和郭敬明的作品改编，搬上舞台。

　　也就是说这家公司目前专注于剧场。效果如何？很难说。2014年该公司营收为2012万元，净利润为173万元。而2015年随着《盗墓笔记》电视剧的热播，舞台剧终于获得了红利，第一轮演出票务收入就有1244.08万元。

　　目前该公司2015年的年报尚未出炉。值得注意的是，开心麻花投资人郑培敏持有锦辉18%的股份，而开心麻花通过将《夏洛特烦恼》从舞台搬上银幕才获得了14亿票房，未来锦辉如何发展仍是一个谜。

　　基本上，很多新三板挂牌公司都没有很亮眼的商业模式或是产品，却为了跟上新三板的风，而选择加入挂牌。

　　流动性之于新三板

　　昨天有一篇文章火遍了朋友圈，作者盛希泰认为新三板分层后95%的基础层公司等于被宣判死刑，无法完成融资，分层无法解决流动性，新三板将进入停尸房。

　　府爷认为，探讨这个问题，首先必须回到原点，就是流动性对于新三板来说意味着什么？意义是什么？否则就会陷入“默认流动性是新三板必不可缺的”的陷阱。

　　盛希泰认为：“新三板作为资本市场不外乎两大基本功能，一个是搞钱，就是融资；第二，财富效应，创业者获得财富激励。没有流动性，既不能搞钱，也不能财富增值，资本市场的核心功能没了，这是核心问题。”

　　我们来看融资，上文提到的金刚游戏就融了1.5亿，非金融市值最高的挂牌公司英雄互娱目前市值已达220亿。融资以后，创业者激励还是问题吗？

　　盛希泰认为流动性将只存在在5%的企业里，因此新三板就不存在流动性。然而是否需要100%的流动性？

　　目前流动性最好的市场自然是主板。然而，隋强先生已经说过，新三板是一个独立的资本市场。

　　这就意味着新三板绝不会与其他资本市场同质化，也不可能仅仅是主板或者创业板的跳板。新三板不设涨跌幅的交易机制决定了它不可能大幅降低投资者门槛。

　　目前的新三板的确是鱼龙混杂，对许多小企业并不友好，不仅很难获得投资，反而要经常进行信批工作。然而，从另一个角度来看，这也是一种保护，会缩短他们与资本市场之间的鸿沟。

　　归根到底，新三板的定位趋近于长期的价值投资，具有高成长的中小企业，或者立志于高成长的中小企业，绝对不会被辜负。

　　另外，并不是所有的企业都值得投资，尤其是对于那些不能跟上脚步的企业来说。权威人士不也说了吗：“我们强调要多兼并重组、少破产清算，但对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是个大包袱。”

　　从去杠杆出发，权威人士又谈到了金融市场的政策取向：“即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。”

　　流动性的实质还是为了优化资源配置。当然，对于投资者来说，最重要的的确是套利。然而，一味强调流动性，就如同一味强调资本市场，与企业的实际发展脱节，就容易脱实向虚，偏离了金融市场的预设。

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