新三板高送转 没你想的那么简单

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板富

　　相比A股史上最疯狂高送转也仅仅是2015年中昆仑万维的推出的“10转30”，新三板高送转简直“壕”气冲天。虽然从送转增股的数量上来看，新三板狠狠地碾压了A股市场，但是这些“壕”公司是真的像推出的方案那般富得流油吗？

　　又是一年年报季，新三板公司“高送转”方案正不断抛出。

　　截至3月21日，在新三板挂牌公司已披露的234份分红方案中，有79份是每10股送转10股以上，占比33.7%。而去年这个比例为18.5%。

　　在这234份方案中，毛利超茅台的医药企业君实生物和VR概念股身临其境分别推出了“10转150”和“10转105”的超级送转方案。分配方案实施后，君实生物的总股本将从2756.25万股增至4.41亿股；身临其境的总股本将从220万股增至2530万股。

　　不过，今年新三板的疯狂“高送转”并没有打破以往的纪录，在新三板公司分红历史上，2014年4月上市的九鼎投资曾创下每10股转增1900股的高送转纪录。

　　相比A股史上最疯狂高送转也仅仅是2015年中昆仑万维的推出的“10转30”，新三板这里简直“壕”气冲天。

　　虽然从送转增股的数量上来看，新三板狠狠地碾压了A股市场，但是这些“壕”公司是真的像推出的方案那般富得流油吗？

　　单纯为扩股本吸金

　　众所周知， “高送转”有个条件，必须有较高的未分配利润或者资本公积才能送股转股。在A股市场，很多企业高送转的资本积累都来自企业自身经营的业绩，而新三板上则来自募集资金。

　　根据君实生物公布的2015年年报，公司已连续三年出现净利润亏损。而君实生物挂牌新三板还不到一年的时间，已经从资本市场募集了5.4亿元的资金。

　　在“高送转”方案实施后，君实生物在3月16日发布的认购公告显示，每股发行价3.968元，5名投资者可认购6300万股，认购金额为2.5亿元。要知道，公司上一次的定增价格是每股63.49元，发行551.25万股，募集3.5亿元。

　　高送转公司总业绩和市盈率不变，只单单把股本做大，这公司到底是打的什么算盘？

　　对此南山投资周运南曾表示：“新三板公司股本小，价格高，不方便进行交易流通，若放大股本，每股的市场价格就下来了，方便投资者进入。”在不断拆股扩股本的过程中，其实是更利于公司引入更多的投资者和资本金。

　　分层在即 冲刺创新层标准二

　　除了对吸引投资者和资本金的需求，在五月新三板分层即将发布的当口，不知是有意还是无意，不少新三板企业似乎也展开了通过“高送转”扩充股本的架势。这或许是可以理解为今后的转板做铺垫？

　　自从11月24日股转系统分层征求意见稿3大标准曝光后，不少挂牌公司都在比照着标准盘算自己冲进分层制的路径。

　　一些原先股本低于2000万的公司，也通过“高送转”方案将股本增加到了2000万以上。

　　在征求意见稿当中有3套进入创新层的标准，其中的标准二是：最近两年营业收入连续增长；复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元。

　　换句话说，如果想通过上述标准于跻身创新层的话，将公司的股本扩充到不少于2000万是必要条件之一。

　　截止3月21日已发布2015年年报的55家基准股本低于2000万元的公司中，通过送转方案将股本增至2000万元以上的有39家，其中送转在10股及以上的有27家。

　　而在这39家公司中，在实施转增股本方案之后满足创新层标准二的有18家。

　　新三板“高送转”应区别看待

　　事实上，对股东而言，企业是否采取高送转并不能增加其持股的实际价值，甚至还因送股扣税而降低了持股的价值。但中国股市由散户主导，这部分投资者偏爱高送转，而企业为了讨好股东往往会采取这种利润分配方式。另外，高送转后，股价会大跌，变得便宜，也能吸引更多贪图便宜货的不明真相的投资者。然而，新三板并不存在这样的问题。

　　新三板市场与A股市场最大的不同是，由于设有500万的投资者门槛，致使能够进入这个市场中的大多都是注重长期投资的机构投资者。再加上新三板公司的交易量小，特别是对那些还没有做市商的公司来说，通过“高送转”方案刺激交易的效果并不如A股市场那么明显。

　　而由于目前公司进入新三板门槛较低，具有较高的投资价值的占少数。新三板市场不比A股市场，如果不明所以的投资者被表象所迷惑跟进，那很可能会进入“高送转”的圈套。

　　(本文作者介绍：三板富是国内专注于新三板全产业链的最大垂直服务平台。欢迎关注三板富公众号：sanbanfu123)

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