文/新浪财经金融e观察（微信公众号：sinaeguancha）专栏作家 慧保天下
3月24日，中国人寿召开2015年年度业绩发布会，数据显示，无论是保费收入还是投资收益、净利润增速，中国人寿均低于行业平均水平，但槽点之下也不乏亮点，最突出就显示在其营销员队伍的增长以及业务结构的改善上。
保险的江湖中，国寿的运营状况或许是市场最感兴趣同时也是最难预测的。这家中国最大的寿险公司近两年颇多坎坷，高管班子的焕然一新、从三分天下到四分天下乃至五分之一的失利、大象转身的诸多无奈、跟不上市场步伐的舆论质疑，以及“超人计划”的煽风点火，大有一副“积贫积弱”的赶脚。
事实上，真的如此吗？数据还原真相，年报可极大反映过去一年乃至多年的企业发展战略及一连串决策的效果。2015年的国内寿险行业牛气冲天，老大国寿又有着怎样的市场表现呢。就让我们对国寿在过去一年内的亮点和槽点做一盘点吧。
1、亮点之一：一个字头曰“大”
2015年的中国人寿依旧蝉联国内寿险企业诸多之最：5114 亿元的营业收入以及3623 亿元的已赚保费，加之2.45万亿元的总资产、283 亿元的注册资本金，2015年的中国人寿依旧“占据国内寿险市场主导地位”。旗下控股之国寿资产亦是中国最大的保险资产管理者，国寿2015年可投资资产达2.3万亿元。
仅有的一个第二，还是位居全球上市保险公司市值第二位，1149亿美元。
2、亮点之二：净利润347亿创新高
受益于2015年整个保险行业的牛气，国寿创下净利润新记录——347亿元。但事实上，国寿盈利表现并不如人意。2015年保险业整体利润增长近四成，中国人寿净利增速却滑至个位数——同比仅增长7.7%，不仅落后于主要竞争对手，更和2014年30.1%的净利增速无法相提并论。
国寿历年年报显示，2009年受益于投资的利好，国寿净利实现328.81亿元，同比增长71.8%，但接下来增速走上了下滑路，2010-2012年，净利润增幅分别为2.3%、-45.5%和-39.7%。2013年起受益于投资渠道放行以前基础太差等因素，国寿净利开始出现大幅增速。2013年净利大增123.9%，2014年也高达30.1%。
事实上，国寿在去年每个阶段利润积累并不均衡，前两季度分别为122.71亿元和192.18亿元，三季度开始出现明显下滑，当季净利为23.48亿元，而四季度仅为8.62亿元。
对于三、四季度利润的大幅下滑，中国人寿副总裁杨征认为单纯考虑季度利润并无太大意义，因为资产是短期概念，受当期市场影响变化较大，而负债是长期概念，二者并不匹配。中国人寿作为三地上市险企，会计操作一定会符合三地的要求。
3、亮点之三：百万个险人力
相较于前几年低迷以及备受诟病的个险发展问题，近两年国寿旗帜鲜明的提出了“大个险”战略，人力规模也是一路看涨。从2013年的65.3万人，到2014年的74.3万人，再到2015年近百万人力，国寿“大个险”之心可见。
取消营销员资格考试、理财型产品火爆等因素助推下，2015年国内营销员市场迎来迅猛发展，行业人力规模由300万跨越至500万规模，拥有最多寿险营销员的中国人寿自不例外，个险队伍也获得极大发展。截至2015年期末，中国人寿保险营销员共计97.9万人，同比增长31.7%。
值得关注的是，2015年中国人寿银保渠道销售人员共计13.1万人，较2014年底增长84.5%。这是否意味着中国人寿将在未来发力银保渠道？对此，中国人寿总裁林岱仁表示，银保渠道人力增加的主要是银保规划师，与原来的银行客户经理有所不同，主要销售的产品也均为期交产品。
4、亮点之四：无限接近银行牌照
2010年前后的国寿数度提及金控大梦，但一直未能实现，尤其是在前两年寿险低迷、连番换帅之后，市场似乎已逐渐忘记国寿的金控梦。
直至2016年初，剧情逆转——国寿一纸公告以233亿元登顶广发行成最大单一股东，持股43.69%，距离绝对控股仅一步之遥。作为国内为数不多的未上市全国性股份制商业银行——广发总资产近2万亿元、网点近800家，在珠三角、长三角等经济发达区域颇有根基。
由于尚未实现绝对控股，目前广发银行并不能作为中国人寿的附属公司，而只能是作为联营企业，按照权益法进行核算。至于具体的并表计划，中国人寿并未进行披露。
5、槽点之一：守土难乐观 江山不足两成
虽说国寿23%的市场份额依旧笑傲群雄，但无法遮蔽市场规模每况愈下的紧迫。2011年以来，国寿连续5年遭遇市场份额下降，其在2011年至2014年的市场份额分别为33.3%、32.4%、30.4%与26.1%。
如果以规模保费统计，国寿市场份额已不足两成，仅剩下16.8%。10%、14%的原保费以及规模保费增速远低于行业平均的25%、43%的水平。
中国人寿认为，行业保费的快速增长主要是由于平台类公司大量销售中短存续期产品导致的，这在一定程度上影响了中国人寿的市场份额，因为中国人寿将调整业务结构视为发展的重点。
6、槽点之二：投资收益低于行业平均水平
2015年，保险行业之所以牛气的主要原因就是投资收益猛增——2015年全国保费收入同比增长20%；保险资金运用实现收益7804亿元，同比增长45.6%，平均投资收益率7。 6%，创七年来新高。
遗憾的是，国寿2015年的总投资收益率为6.2%，尽管同比增加了0.88个百分点，但依然低于行业平均水平，以及主要竞争对手的水平。2014年，其曾出人意料的在总投资收益率方面胜过中国平安，高出0.26个百分点。
对于自身的投资策略，中国人寿表示，为应对利率下行、债券市场震荡上扬、信用利差收窄的固定收益投资环境，加大了交易类债券、其他金融产品投资力度。具体比例来看，主要品种中债券配置比例为43.55%，定期存款配置比例为24.59%，股票和基金配置比例为9.34%，债权投资计划、股权投资计划、信托计划等金融资产配置比例为5.26%。
7、槽点之三：人均产能待提高
个险队伍的迅猛增长并未带来人均产能的提升，而人均产能也是国寿个险无奈之处。2015年中国人寿个险总保费同比增长10.0%，个险人力增幅为31.7%。
其实多年来，国寿个险人均产能一直逊于主要竞争对手，2014年国寿营销员人均月收入保费为4518元，而2011-2013年人均月收入保费依次为4714元、4540元和4772元。2015年的年报，中国人寿并未披露营销员产能方面的数字，中国人寿总裁助理肖建友表示营销员数量大涨的同时也加大了培训队伍的建设，做到保质保量，中国人寿董事长杨明生则表示，先提高数量再提高质量。
庆幸的是，国寿个险保费结构有向好之势。首年期交保费同比增长39.2%，首年期交保费占首年保费的比重为98.97%，十年期及以上首年期交保费同比增长24.5%，五年期及以上和十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重分别为90.50%和61.15%，续期保费同比增长3.9%，续期保费占个险渠道总保费的比重为75.96%。
8、槽点之四：中心城市依旧乏力
寿险的江湖，谁占据城区市场的主导地位谁便拥有话语权。
多年以来，中心城市一直都是国寿心中的痛。最早可追溯至2009年，国寿即启动了一项由农村到城市的拓展计划，其核心目标锁定两至三年内，恢复城市竞争力。
国寿总裁林岱仁履新之初也曾表现出对丢失城市份额的惋惜，认为考核激励机制不够完善是丢掉中心城市主要原因之一，并表示“未将大中城市份额纳入省公司的考核指标中，导致大中城市市场份额的丢失。”
随后国寿裁撤县域保险部，将大中城市纳入省公司绩效考核指标，被市场解读为国寿反攻大中城市的信号。
在今日的中国人寿年度业绩发布会上，中国人寿总裁林岱仁表示，公司的重点城市战略已经取得一定成效，2015年已经有三个省会城市重回市场首位，但他也强调，中国人寿评价的核心标准是个险期交业务。他同时也表示，未来会进一步加快重点城市分公司的发展。
(本文作者介绍：慧保天下，记录保险业神话所讲述的时代，书写内容极客的媒体故事。)
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责任编辑：邹枫 SF168
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