文/新浪财经意见领袖机构专栏 解读新三板
去年二级市场极度低迷时，新三板定增仍然火爆，不过现在一级市场也难“独善其身”了。有的企业增发股份还没完成认购，股价就跌破了增发价格，谁还愿意按原来的价格掏钱。不久之前挂牌的天天美尚就生不逢时，第一轮定增就遇到价格倒挂的问题。
新三板股价倒挂怎么办？据说最近资本市场皇储宫斗新三板完胜，不过最近挂牌企业还是有点烦：那些土豪说好的出钱认购我们公司增发的股份，到了打款的时候却扭扭捏捏不愿意掏钱了。
结果是，新三板的股票发行延期认购的越来越多了。
去年12月，定增发行延期认购公告突然飙升，环比直接增加了一倍，达到40份。今年1月继续增加至46份，2月由于有春节假期有所下降，3月才过去18天，也达到23份了。
今年的两个半月内，延期认购公告数量达到去年全年四分之一了。
延期认购公告一 市场行情低迷 定增屡增变数
去年二级市场极度低迷时，新三板定增仍然火爆，不过现在一级市场也难“独善其身”了。有的企业增发股份还没完成认购，股价就跌破了增发价格，谁还愿意按原来的价格掏钱。
不久之前挂牌的天天美尚(834717)，是一家化妆品垂直电商，而且还有陈坤这样的明星股东代言，可惜生不逢时，第一轮定增就遇到价格倒挂的问题。
天天美尚挂牌后计划定增募集资金9023万元，按计划定认购日期是1月14日至29日，两次延期之后缴款截止日期推迟到了3月15日，现在还没有结果。
天天美尚定增价格是12.3元/股，1月11日开始做市转让，第一日17块开盘，零成交。做市商死守了几天之后，12块6毛开卖了。3月份成交价格11元左右，已经跌破增发价。
由于投资人变卦，有些公司的定增一再延期，延着延就放弃了。
就在几天前，悦高软件(833298)宣布由于投资者没有按时缴款，本次公司股票发行结果为发行失败。值得一提的是，悦高软件这次增发对象九成还是自家公司高管。
最近金硕信息、爱珂照明等公司也是因为发行对象不按时缴款，导致股份发行宣告失败，而撤回发行备案文件和终止股份发行的公司就更多了。
育星达(832686)15日发布公告说，投资者受目前市场环境的影响，决定暂时不认购公司定向增发的股份，所以公司决定终止本次股票发行。 育星达主营业务是教育培训、考试测评软件开发，去年6月份挂牌，9月份发布定增预案，增发市盈率20倍，价钱不算离谱，但是发行对象前后四次延期认购，最后还是变卦了。
二 定增财富效应弱化
去年上半年行情好的时候，像育星达这样终止股份发行的公告基本上看不到。
3月份以来，已经有21家公司宣布终止股份发行，比之前任何一个月都多。
放弃定增名单▼▼▼投资者退缩的背后，是定增财富效应弱化甚至消失。
新三板定增股份没有限售期，新增股份可以立即进入股转系统交易。去年有段时间，不看行业，不看企业基本面，不看资金用途，不看增发市盈率，挂牌公司随便一个补充流动资金的理由就有人愿意投钱。反正行情好嘛，转手就能卖，关心的都是短期财富效应。
反观现在，今年新三板挂牌公司完成了733个定增项目，到目前认购方有浮盈的只有292个，剩下的要么浮亏，要么没有成交。如果碰上高位停牌复牌补跌的，结局就更加悲催了。
中科国信(430062)去年6月20.5元/股停牌，期间以20元/股增发募资7410万元，3月14日复牌大跌51%。新增股份3月15日上市，一下子浮亏超过五成，14名新增股东里有8个是新三板理财产品，2个是私募基金。 当然，如果你投的公司足够霸气，企业赚不赚钱不重要，流动性长跪不起也没有问题，定增财富效应还是杠杠的，例如恒大淘宝(834338)。
深圳前海开源资产管理公司几天前清空了恒大淘宝的股票，48元/每股卖出套现2.2亿元。这时距离恒大淘宝增发股份上市才2个月，按照40元/股的增发价格，前海开源参与定增两个月赚了3668万元。
这是别人家的股票。现实情况是，目前做市转让企业正在实施中的定增方案有344份，其中近百份出现了价格倒挂。
三 遇到钱荒 还有娘家
解读君发现目前新三板定增预案的增发目的64%是“补充流动资金”。既然看不到短期财富效应，又看不到企业对资金有什么实质性的安排，投资人自然不愿意掏钱了。
价格倒挂的结果一般是调整发行价格或者直接取消，如果企业确实需要资金，投资人又不愿意认购，那多半要调整发行价格，或者老股东大方一点，让点利。 金硕信息(430297)去年11月计划以3元/股的价格发行500万，定增价格距离股价虽然一直存在折价，但发行对象还是变卦了，延期认购之后宣告发行失败。 后来金硕信息发布一份新的发行方案，上次打算认购的私募撤了，发行对象变为7名自然人，募集规模下调到1000万元，这次倒是迅速完成实施。
金硕信息的新方案并没有下调增发价格，代价是老股东出让一部分利益，原来的方案约定2015年度之前滚存未分配利润只给老股东，新发行方案约定新老股东共享。
定增期间，金硕信息发布了业绩预增公告，控股股东还增持了公司股票。
(本文作者介绍：依托全景网的企业路演平台，专注提供新三板原创深度报道，并通过全景网、中国国际广播电台、甘肃卫视立体传播，影响全球数亿用户。微信公众号：jdxsb888)
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责任编辑：骆珊珊 SF176
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