股市监管切莫“拖泥带水”

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭

　　监管部门的问询或关注，换不来市场的缩手，也换不来震慑的效果。也正因为如此，上市公司相关股东的违规减持行为在市场上形成一道风景，并一直保持着旺盛的“生命力”。而所有这一切，都是拖泥带水式的监管惹的祸。

　　8月30日，中国证券投资基金业协会组织召开“基金管理公司合规风控培训会”。会上，证监会相关负责人表示，在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面，将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为，严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管。强化监管几乎已变成监管部门在相关会议上的“口头禅”，此次亦不例外。

　　刘士余担任中国证监会主席以来，其“依法监管、从严监管、全面监管”的监管思路日益得到体现。投资者可以感受到的是，与以前相比，如今市场监管更趋严厉了，违规成本也更高了，但市场上的违规行为却没有收敛的迹象。相反，从证监会每周五举行的新闻发布会上透露出来的信息看，似乎越严打，市场上的违规行为越多，大有“野火烧不尽，春风吹又生”的情怀，更有“星星之火，可以燎原”的态势。

　　这一切的发生，显然还须从制度建设与市场监管上找原因。实际上，目前无论是制度建设还是市场监管，均存在刚性不足，柔性有余的弊病，也存在“拖泥带水”的弊端。以监管部门对上市公司并购重组的审核为例。此前，监管部门对于并购重组的审核结果主要分为三种，即“无条件通过”、“有条件通过”以及“未获通过”，“无条件通过”与“未获通过”还好理解，而“有条件通过”又是什么意思呢？

　　所谓有条件通过，是指已经通过并购重组委审核，但仍然存在一些细节问题，需要根据并购重组委会议审核意见，补充披露、修改或完善材料，然后才能封卷，并取得证监会审核批文。显然，有条件通过的并购重组，实际上是存在某些方面的问题的，而既然是“通过”了审核，也就意味着相关上市公司是带着“问题”通过的。然而，那些未获通过的上市公司，同样是因为存在“问题”被否决的，既然都存在“问题”，为何有的“通过”了审核，而有的又未获通过呢？显然，这对未获通过的上市公司并不公平。而这种不公平，却是人为制造出来的。

　　监管部门也意识到了问题的存在，在今年6月29日举办的第四期保代培训会上，监管层提出逐步减少重组“有条件通过”的比例。即将减少中间地带，重组委审核结果将变为仅 “无条件通过”和“未获通过”两个结果。但从证监会重组委7月~8月的审核结果看，虽然“有条件通过”的占比大幅下降，但仍然高达近四成。

　　一家上市公司的并购重组方案，其审核结果理应只有两种，即通过或否决，而有条件通过则显得不伦不类，也会在市场上造成新的不公平。出现如此结果，本质上是股市监管“拖泥带水”的必然。因此，对于所谓的“有条件通过”，应让其早日彻底“出局”。

　　其实，类似的例子还有很多。今年上市公司中报显示，多家上市公司推出了超高比例送转方案，仔细分析，个中或与上市公司股价高企有关，与上市公司相关股东减持有关，但与其业绩与成长性无关。特别是某些上市公司的高送转，真正的意图即为利益输送。对于如此赤裸裸的利益输送行为，监管部门往往只有下发关注函或问询函，但这些有什么作用呢？

　　再如上市公司相关股东违规减持行为，我们看到的也往往只有问询或关注。但监管部门的问询或关注，并换不来市场的缩手，也换不来震慑的效果。也正因为如此，上市公司相关股东的违规减持行为在市场上形成一道风景，并一直保持着旺盛的“生命力”。而所有这一切，都是拖泥带水式的监管惹的祸。

　　实际上，监管部门也有做得非常到位的地方。创业板的欣泰电气因为欺诈发行，将被强制退市。而根据规定，欣泰电气退市后将没有重新上市的机会，监管如此“决绝”，必将在市场上产生巨大的威慑作用，其效果不言而喻。创业板毫不“拖泥带水”的退市制度，不给任何投机者腾挪的空间，这样的监管方式，无疑更值得在市场上大力推广。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)