文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 刘维明
对于A股而言，美联储的政策紧缩显然不是好消息，尽管国内股市的反应已经不那么剧烈，但货币流动性抽离的程度还是需要观察，加上没有任何实际利好、政策取向模糊和长线机构资金迟迟不肯入场，调整压力仍将持续。
人民币对美元汇率暴跌，市场惊呼----狼又来了！
美联储7月份加息的概率越来越大，这在耶伦讲话后变的愈加肯定。不但人们已经抢购了美元，就连央行都被传说向美联储打听什么时候加息----虽然这个听起来有点那个。
不过，现在才开始提心吊胆或许有些不值，因为这个事件的影响可能已经、或者正在成为过去时。
我们回溯一下美联储加息问题的路径，就很容易找出其中的线索----
美联储去年扬言2016年加息四次，然后全球哗然，股市暴跌，风险骤起----随后美联储在去年12月加息后，改口2016年加息两次，市场松了一口气并预期美联储可能只会加息一次。这导致美元展开了一轮较大幅度的回落调整，并带动商品和贵金属价格上涨。
实际情况是，不管美联储最终选择加息一次还是两次，年中的这次加息都已经在市场的充分预期当中，6月和7月没有任何本质的区别。
而对于这次加息的到来，市场已经有了充分的反应，美元自5月以来已经反弹升值超过3%，人民币对美元汇率同时回软（但对其他货币走强），金价、银价出现调整----这是市场对于美元将在年中加息预期的消化，也就是说，这个问题已经在美元汇率中进行了反应。
接下来的情形如何演绎？
市场将进入另一轮“猜猜猜”的游戏-----第一步是验证美联储7月份是否加息；此后接下来的第二步有两个选项：一个是美联储如期加息（这个概率比较大），人们开始猜想还是否年内还会有第二次加息；如果美联储意外没有加息（这个概率比较小），这样估计市场会被美联储这么得抓狂，进而猜测什么时候才会开启加息进程。
由于近期数据逐渐好转，尤其是通胀数据回升，加上金融市场对加息的准备已经相当充分，7月加息大概率将如期而至。
不过，未来美联储的利率操作是否会顺利进行、或者一往直前，目前仍然值得怀疑。
在美联储7月加息的预期愈加明朗之际，美债收益率却显得波澜不惊，长短期收益率在短暂回升后丧失动能，这显示市场对于利率前景并不那么乐观。
图1：美国2年期、10年期国债收益率。
这与经济数据的不稳定有很大关系，尤其是通胀水平仍然低下（美联储也承认这一点），就业复苏或已进入强弩之末，且加息对资产价格、资本市场、全球经济带来的影响需要观察，美联储在年中加息后更加可能会在一段时间内按兵不动----无法想象美联储加息后美国以及全球的经济会快增长，经济只可能会对随之而来的紧缩产生防御性反应。
图2：美国通胀数据
图3：美国非农就业数据
因此，我们或许会看到以下情形：
市场停止推升美元，以等待美联储的进一步动作，从而令美元升势暂停，而人民币、贵金属调整暂歇；未来，如果在加息后市场反应疲软，则美联储政策收紧将步履蹒跚，进而有利于风险市场的重整旗鼓。
阴谋论者又在将人民币贬值解读为货币战争的杀手锏，且更有甚者将当前的下跌解读为人为干预的失败，并大声呼吁“央行应该允许人民币走软”。
事实上，人民币汇率今年以来的表现愈加市场化，与汇率指数联系紧密在美元、欧元之间左右逢源的态势愈加明显。同时，人民币作为亚洲货币对美元汇率的变化表现出与日圆、韩元、新加坡元较强的正相关。
图4：人民币与亚洲货币走势正相关，波幅小（橙色为人民币）
未来，如果美元在全球汇市中整体再度回软，日圆等亚洲货币随时可能重新走强（汇率的波动频繁而剧烈），则人民币对美元汇率有望止跌回稳。
因此，人们大可不必对人民币对美元汇率的市场化贬值过于担忧，也不必对当下的波动大惊小怪，人民币汇率形成机制已于之前完全不同。
在中期内，人们更应注意人民币对其他货币可能出现的阶段性贬值幅度。
不过，从长远来说，由于未来美元、欧元、人民币三足鼎立的态势趋于明朗，适当分散货币资产是长期资产配置的可选项，尤其是在明年后美元可能重新恢复长期强势的情况下。
对于兑换美元而言，选择低点是件困难的事情，由于人民币兑美元处于区间震荡的过程之中，采取类似“定投”的策略分批、均匀兑换较为稳妥，必经人民币对美元仍处于长期高位。
对于A股而言，美联储的政策紧缩显然不是好消息，尽管国内股市的反应已经不那么剧烈，但货币流动性抽离的程度还是需要观察，加上没有任何实际利好、政策取向模糊和长线机构资金迟迟不肯入场，调整压力仍将持续。
而楼市也面临着长期流动性紧缩的压力。
总之，不必急于做空与美元汇率相对应的资产，包括人民币、贵金属、大宗商品等，它们的反应或已接近尾声。
但对于包括A股在内的全球股市还需要保持谨慎，因风险释放仍未达到充分，下行压力仍然存在。
(本文作者介绍：资深金融市场专家，历任中外资金融机构交易员、研究院、首席分析师等。)
责任编辑：陈悠然 SF104
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
