文/新浪财经专栏作家 曹中铭
尽管两融业务如火如荼，但融券业务占比本身较小，并不足以让投资者对冲股市下跌的风险。今天沪深股市大跌，大资金、大机构有股指期货来对冲风险，而广大中小投资者如果高位买套，那么套牢或亏损将是其唯一的宿命
“疯牛市”不是股市疯了股市的“疯牛”行情继续推进，本周二，上证指数上摸3091.32点，离3100点也不过咫只之遥。从2600点~3000点的所有整数关口，几乎没有遇到任何抵抗。特别是3000点这个具有特别意义的点位，“被跨越”居然是如此的轻松，一方面凸显出市场的强势与信心，另一方面也说明市场投机氛围的浓厚。
从7月下旬至今，股市完美地演绎了从行情启动到“疯牛”的历程。在沪港通利好的刺激下，沪深股市犹如平地一声惊雷悄然“崛起”。然后在概念股、题材股等的支撑下市场人气居高不下，并逐渐步入“技术性”牛市阶段，央行[微博]的降息，则彻底激发了A股市场的“潜能”，股市亦进入牛市阶段。而成交量持续创出天量，并且不断刷新纪录，以及指数强悍上涨，则标志着“疯牛”行情的到来。
降息后的这波行情，最大特点是以券商股为代表的金融类股票涨势如虹。券商股、银行股、保险股“三驾马车”齐头并进，再加上“两桶油”的助威，最终造就了股市的疯狂。但事实上，此轮暴涨行情，指数涨上去了，但只是少数股票的盛宴，期间滞涨甚至出现下跌的个股仍不在少数。因此，与其说是A股市场投资者的牛市，倒不如说是指数型牛市更为贴切。更夸张点说，降息后的这波行情，更应该被称为券商股的牛市。
股市短期内持续放天量暴涨显然是不正常的。事实上，A股由正常牛市演变为“疯牛市”，并非是股市真的“疯”了，而是市场投资理念“疯”了，由此才引发“疯牛市”的产生，并将会引起负面后果。因为市场的贪婪，因为投资理念遭到扭曲，加盟资金进场选择个股时才会不看基本面，也不问价格，更没有风险意识。但投资理念“疯”了，必会付出代价，本周二在高位介入的投资者，短期内至少会被套牢。
除了投资理念“发疯”之外，两融业务特别是融资业务同样呈现出“疯态”。以融资余额例。9月23日融资余额突破6000亿元，22个交易日后突破7000亿元，19个交易日后一举突破8000亿元，截至上周末达到了8811.03亿元。融资余额的快速增长，也造就了杠杆上的牛市。然而，既然是融资，必然会有归还的一天。一旦市场下跌，融资盘出现多杀多，其后果无疑将是非常恐怖的。
1.26万亿的成交量、257点的巨大震幅、5.43%的跌幅以及下跌164点的大阴棒，还有创出的五年来的最大跌幅，见证着股市“疯狂”的另一面。其实，股市上涨固然皆大欢喜，牛市、大牛市更是投资者所向往的。然而，哪一轮牛市行情的背后，最终不是以中小投资者埋单作为结局？哪一次股市的下跌，不是中小投资者付出的代价最大？
尽管两融业务如火如荼，但融券业务占比本身较小，并不足以让投资者对冲股市下跌的风险。更何况，融券难一直是两融业务的一大短板。而今天沪深股市大跌，大资金、大机构有股指期货来对冲风险。而且，由于大资金、大机构本身的持股优势、资金优势，其在把个股拉到高位，把指数拉到高位的同时，也可以在股指期货上做空，即使指数下挫，其也有对冲风险的工具，而广大中小投资者如果高位买套，那么套牢或亏损将是其唯一的宿命。从这个意义上讲，在“疯牛市”行情中，中小投资者面临着更大的投资风险。
因此，股市得了“疯牛病”，那是资本逐利与市场贪婪的结果，但中小投资者一定要保持一分理性的心态。盲目冲动，就有可能成为“疯牛市”的“牺牲品”，而今天的股市应该能够说明点什么。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
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