文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 港股脉搏
灰犀牛是已经存在的风险，体积庞大，但其严重性不明显，因此市场警觉性不高，掉以轻心，但一旦发生便成为重大危机。
“灰犀牛”成为风险管理的新名词，市场把金融风险称为灰色犀牛。有别于事前完全没有人预测到的“黑天鹅”突发事件，灰犀牛是已经存在的风险，体积庞大，但其严重性不明显，因此市场警觉性不高，掉以轻心，但一旦发生便成为重大危机。
灰犀牛有五个，其中包括（一）各国中央银行部署收水，美国联储局快将缩表，欧洲中央银行可能减少买债，对金融市场产生不明朗因素及风险；（二）资产价格因宽松货币政而泡沫化，各国股市升上历史高位，一旦流动性收缩，可能产生股灾；（三）中国房地产价格过高；（四）国家借贷近年大幅上升，社会借贷对国民生产升至2.5倍，去杠杆成为主要任务；（五）部分民企过度扩张，借贷过高，随时有倒闭风险。
7月份国家金融工作会议决定，首要工作是风险管理，必须管理民企过度杠杆，在海外并购及扩张。近日国家媒体猛烈批评四大民企，大量借钱投资海外，形成风险。被点名批评的保险企业安邦集团、万达集团、复星集团及海航集团。官媒批评四大民企海外并购，总额达到550亿美元，对中国没有经济效益，违反外汇管制。
银行终止海航贷款
首先被批评的是安邦集团。安邦最著名的收购是以19.5亿美元收购美国纽约地标豪华酒店华多夫。其后又和美国马里萼Marriott展开星木酒店Starwood Hotels的争夺战，出价高达140亿美元，但最后一刻取消收购。今年初保监猛烈批评，保险资金被挪用来炒股，指安邦人寿等是野蛮人，举牌炒股，不务正业。保监在6月停止其新业务及出售理财产品，行政总裁吴小晖更被带走。
万达过去几年在海外有六单大型收购，包括电影院AMC、UCI、Odeon、游艇制造商Sunseeker，及美国传奇影业等。其中四项已经完成，有两项未完成。官媒指万达违反国家外汇管制，大额走资。银行停止向万达贷款，万达现金流受到影响，令到集团迅速出售资产。
海航近年的收购和万达一样疯狂，包括65亿美元从黑石手上购入希尔顿酒店的25%股份；43亿美元收购德意志银行9.9%股份；及在香港大量投地。海航被揭发已抵押手上希尔顿酒店及德意志银行在内持股，以取得132亿美元信贷。现在集团债台高建，国务院命令银行停止向海航集团发放信贷，海航的收购热要告一段落。
堵资金缺口防金融危机
相对以上三大集团，复星集团的海外并购没有那么急进。复星过去一直收购海外保险、时装及休闲活动资产。其中包括首饰商Foli Folie及休闲渡假村地中海俱乐部Club Med。复星要和意大利富商Bononi争地中海俱乐部，结果要付超高价19.5亿美元才能如愿以偿。
中央命令银行停止向这四大集团贷款，万达立即要退出马来西亚一个地产项目，剩下两个未完成的收购，可能要违约。海航集团也要暂停收购，海航信托在新加坡上市，因为美银美林退出保荐人而告吹。中央先下手为强，堵截资金流失缺口，防止四大集团过度杠杆，及防止灰犀牛变成金融危机。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：白仲平
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
