文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 港股脉搏
维达现时市盈率为26.6倍，比过去数年平均值略低，加上从2017年首三个月的21.3%收益增长来看，投资者可在15元附近收集，年内目标价看18元。
随着中国城市化及亚洲中产阶层崛起，区内“80后”及“90后”年轻人可支配收入及消费能力不断提高。这群消费者除了要求产品个性化之外，对质量的要求也令市场面临由重价到重质的挑战。
与此同时，全球人口老化及环保条例日趋严谨，我们深信消费者对优质卫生护理产品的需求将不断上升。作为国内领先的优质纸巾品牌，维达国际（03331.HK）自然是新经济常态的受益者。
维达的核心业务是制造和分销众所周知的两大优质纸巾品牌维达Vinda及得宝Tempo。通过B2B及B2C的营销方式，维达一直稳占市场分额。以2016年为例，纸巾分部收益约为100亿元（港元．下同），占集团总销售额的83%。
收购合并加速增长
虽然传统经销商收益占比仍然是最高，但销售额持续上升的动力主要来自于集团对电子商贸投入的早着先机。由2012年开始的不足1%，至2016年，电子商贸销售收入已占所有收入途径的18%，远超市场平均的7%。尽管电商渠道的销售令物流成本上升，但在持续创新的线上线下市场推广活动下，带来的业务增长绝对可抵消这个负面因素。
除了核心业务发展稳定之外，集团通过收购合并开拓个人护理业务市场同样令人满意。个人护理业务在2016年占总收入17%，比2015年的3%大幅提高。集团通过和地方政府合作，加强失禁护理业务的零售发展。在女性护理方面，凭借薇尔VIA品牌策略和卓越的执行力，透过升级产品包装和举办创新的网上营销活动，录得非常可观的销量增长。
潜在消费人口达20亿
至于婴儿护理用品方面，维达主要市场在东南亚。自从将重心业务由纸尿片转为盈利更高的纸尿裤后，纸尿裤的市场占有率在2016年分别占马来西亚及新加坡市场的第一及第三位。此外，集团去年4月收购SCA“爱生雅”于东南亚、台湾及韩国的业务，令集团在亚洲的业务版图进一步延伸，覆盖的潜在消费者人口由14亿变成20亿，在国际化的里程碑上写下重要一页。
维达的总销量在2016年第四季的自然增长达16.1%，令人惊喜。由于木浆价格下降及产品组合优化，毛利按年增加29.0%至38亿元，纯利按年上升107.8%至6.5亿元。维达现时市盈率为26.6倍，比过去数年平均值略低，加上从2017年首三个月的21.3%收益增长来看，投资者可在15元附近收集，年内目标价看18元。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：白仲平
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