文/新浪港股专栏作家 谭明磊 微信公众号（xlgg-sina）
只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。
昨日某人在自己的公众号发了个《上海混改闭门会议纪要》，于是今日上海国改板块集合高开。界龙实业涨停，龙头股份、上海贝岭、锦江投资、上港集团纷纷拉升上涨。这类A股博傻炒作已经多年了，除了内幕老鼠仓之流的资金横行以外，还有不少内幕消息、违法风险在里面，散户参与其中风险巨大。仔细想想，即便你改革重组了，如果最终上市公司业绩还是稀烂，还是一地鸡毛。所以笔者对此类概念兴趣不大。
再比如，前几天新疆地区公布了个1.5万亿的投资宏图，新疆官方宣布2017年固定资产投资增速超过50%，市场资金也狂炒A股新疆板块。尽管中央政府明确提出减少中国经济对固定资产投资的过度依赖，但有关地方政府仍倾向通过加大基础设施投资和放宽信贷等方式稳定经济增长水平。各个省都在宣布自己的固投计划，那岂不是各个省份都炒一通？况且钱从哪儿来？“雷声大雨点小”是经常的事，散户跟进买入被套也很苦。
事实上，这类概念股在香港市场很难吸引资金跟风盘的，毕竟港股持币者普遍头脑要清晰很多。反而市场值得关注的是，周期性行业的趋势转变才是近期的追踪热点。
典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭，有色金属等），工程机械，船舶等。行业投资利润的平均化，如果某一个行业的投资利润率高了，那么就有人去投资，投资的人多了，投资利润率就会下降，如此周而复始。汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油化工等是典型的周期性行业，其他周周期性行业期性行业还包括电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药产业。
最近一段时间，有色金属板块，尤其小金属产品的全球价格普涨非常明显，香港市场提前反应也相对明显，资金进驻是有目共睹的，而内地A股的市场，一直要等到内地的有色期货行情启动，过后才有资金跟进蹲点，说明内地机构对资讯的理解有一定的时间间隔。更何况某些上市公司本身就是AH同股同权，A股股价一旦飙升，H股焉有不跟随的道理？
比如今天A股涨停的洛阳钼业（03993）就是这个道理。本来国际钴价就随着刚果金的产量而波动，近期涨价厉害。数据显示，昨日内地市场四氧化三钴每吨调涨2万元，幅度近8%，相比去年同期涨幅达102%；氯化钴当日上涨3%，相比去年同期涨106%。按照新能源汽车补贴新政，补贴资金与动力电池续航里程挂钩，电池性能越好补贴越多，带动三元锂电池厂商投资大增，从而推升了上游材料和钴产品需求。
再比如纸企涨价不断，多家企业上调产品价格。博汇纸业2月13日起上调双胶纸和轻型纸产品300元/吨；博闻纸业2月14日起，上调文化用纸、牛皮纸价格100元/吨。杭州大众纸业、浙江正大纸业、浙江宏盛纸业2月15日起，上调成品纸价格100元/吨。杭州富阳文博纸业2月15日起，上调成品纸价格150元/吨。杭州金泰纸业2月18日起，上调成品纸价格150元/吨。浙江三星纸业2月20日起，上调单面涂布白板纸100元/吨，上调双面涂布白板纸及扑克牌原纸200元/吨。那么我们就有必要关注港股的玖龙纸业（02689）和晨鸣纸业（01812）、阳光纸业（02002）的股价趋势变动，往往跟随趋势一路持有，赚钱的把握性很高。
随着各地基建项目陆续开工，水泥板块近期被资本热烈追捧，与此相应，同属建材板块的沥青价格亦由于供求关系趋紧而被资金追捧，沥青期货价格半年内涨幅超过六成。方正研究所认为，近期原油持续上涨也令炼厂亏损加剧，同时成品油价格上涨令炼厂转产焦化料的意愿增强，打压沥青装置开工，进一步加剧了市场供应紧张局面。由于供求关系趋紧，沥青价格半年涨六成，沥青价格上涨将利好国内炼化企业，高业绩、低估值的上海石化（00338）（2016年沥青产量56万吨）、中国石化（00386）（2016年沥青产量728万吨）值得留意。同时也变相说明工程机械类的上市公司，预期收益会有更多的提升。中联重工（01157）、三一国际（00631）必要时也可以低吸。
今日午后内地煤炭期货再度爆发，煤炭三剑客，焦煤、焦炭大涨逾5%，动力煤涨逾4%，螺纹钢大涨2.5%，突破3500元大关。铁矿石、热卷涨逾2%。市场人士认为，近期国家陆续出台去产能指标，黑色系在获得支撑。那么无论是A股还是港股的煤炭股及煤炭开采股，也需要我们去深度挖掘其各自上市公司业绩成长性。
投资者需要注意的是，当央行刚刚开始减息的时候，通常还不是介入周期性股票的最佳时机，此时是经济景气最低迷之际，有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果，周期性股票还会维持一段时间跌势，只有在连续多次减息刺激后，周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理，当央行刚刚开始加息的时候，投资者也不必急于离场，周期性行业和股票还会继续风光一时，只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。
另外，一定要在投资景气度高的时候才进场。以钢铁股为例，在景气低迷阶段，其市盈率只能保持在个位数上，最低可以达到5倍以下，如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比，认为“便宜”后买入，则可能要面对的是漫长的等待，会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期，如2004年上半年，钢铁股市盈率可以达到20倍以上，那个时候如果看到市盈率不断走高，而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。
打麻将有句俗语：“多年不开糊，一把吃三年”也许就是这个道理。
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(本文作者介绍：智通财经执行总编。 )
责任编辑：马天元 SF180
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