文 / 新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号(xlgg-sina)
种种迹象均显示,香港的资产市场(包括住宅及办公楼)、新股以至股市二级市场均有逐渐活跃起来的表现,这是后市向好的有力讯号,投资者不要受预期的黑天鹅影响而贸然大淡。
早前,恒指藉内地险资获批以沪港通南来而冲上24300,其后一盘冷水掩至,就是美联储突然变脸,由鸽转鹰,接着市场金融市场开始动荡,最突出是债市急挫,美国十年债息回升,而德国十年债息则由负转正。一时间市场涌现黑天鹅论,利率突回升、人民币拆息急扬以至美国总统选情等担忧再次主导。然而真正的黑天鹅只会突袭,不会预警。这回市场的疑虑,相信同同样会很快过去。
回顾八年前的金融海啸,黑天鹅是美国政府竟然不救雷曼,还有商业票据市场突然停顿;今年初内地容断机制连续被触动,以及人民币加速贬值,都是市场事前没有认真考虑过,这就是黑天鹅的特性,因此也导致投资者出现恐慌情绪,不知所措,反映在股市中就变成持续下挫的市况,既急且狠。
2016年的全球股市,已经历年初的股汇动荡,也遇过年中的英国意外脱钩事件,投资者在突发事件前的抗逆力似在加强,而恐慌情绪在7月以来持续回落并在低位徘徊,亦预示这方面的变化,即使联储局有意图加息,只要幅度与步伐仍然温和,市场断不会全无准备。
说到美国总统大选,无论是希拉利健康疑惑拖累选情,或者特朗普突然神勇有望胜出,都只会令市场是一时动荡,不会是黑天鹅式的恐慌,因为任何人成为美国总统,也会受到固有政治制度的约束,不能胡来,投资者最终也不会过度忧虑。当然,全球政经局势复杂,北韩频频核试以至明年欧洲主要国家大选的变数,投资者目前场考虑较少,反而会蕴酿为新的黑天鹅。
综观目前全球投资形势,经济增长动力欠佳,除美国以外的主要央行仍有继续实施宽松货币政策的压力,而G20所推动的财政刺激及经济改革,进展未明,超低息环境或会长期化,投资者在置产配置的选项会愈来愈少。自英国意外脱钩以来,资金流入新兴市场的情况持续,债市及股市均受惠。而港股更受北水不断南流的支撑,走势仍然坚稳,我们相信在人民币有序贬值的背景下,加上深港通及内地险资的长线资金,港股中长线前景正面。种种迹象均显示,香港的资产市场(包括住宅及办公楼)、新股以至股市二级市场均有逐渐活跃起来的表现,这是后市向好的有力讯号,投资者不要受预期的黑天鹅影响而贸然大淡。
(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑:刘耀东
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