文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）
在国内零售普遍低迷的情况下，体育用品销售真的能一支独秀吗？近期的反弹是资金短线炒作还是行业真正的复苏呢？
奥运开锣，令体育用品板块成为市场焦点。5月因订货会表现不佳而遭基金洗仓的一众内地体育品牌，近期趁市场热潮转跌为升，龙头企业安踏（2020.HK）由6月底低位HK$14.28涨逾45%，李宁（2331.HK）亦反弹逾35%。加上政府6月底推出“全民健康计划”，计划到2020年体育消费规模达1.5万亿人民币，令不少投资者重新将目光转移到这一板块。
奥运期间，多家内地运动品牌延续传统赞助奥运队伍，以提升公司的品牌形象与知名度。比如361度（1361.HK）独家供应巴西里约奥运及残奥官方制服，李宁（2331.HK）则赞助了游泳、体操等“金牌队”，但这对销售情况究竟有多大的推动力，就见仁见智了。连创始人李宁自己也表示，奥运的影响力今非昔比，未必会对业务带来很大影响。不过，李宁上周公布的业绩报告似乎契合“奥运效应”，其中期业绩扭亏为盈，纯利达1.13亿元人民币，主要得益于收入和毛利率提高，营运成本下降。
那么，在国内零售普遍低迷的情况下，体育用品销售真的能一支独秀吗？近期的反弹是资金短线炒作还是行业真正的复苏呢？我们可以看到，虽然近年来民众对运动的热情升温，但对本土体育品牌的需求仍然有限。在2011年至2014年的行业性衰退期，国内六大体育品牌皆以去库存为首要目标，2015年开始订货会才现增长，但目前增长水平以单位数为主，而李宁作为库存大户，一直跑输其他企业，扭亏为盈虽然是好事，但未来发展仍困难重重。反观国际品牌，Adidas今年首季内地销售按年增长超过三成，Nike在二季度内地销售亦有双位数增长，与内地品牌的惨淡经营形成鲜明对比。
与其买入前景不明的内地体育用品股，不如关注为国际品牌代工或代理销售的企业。上周公布业绩的裕元集团（551.HK）中期多赚18%，现价股息率接近4%。作为Nike、Adidas、Reebok、New Balance等公司的代工企业，客源充足，且近年将七成产能迁往越南及印尼，毛利有望提升。裕元的子公司宝胜国际（3813.HK）主要代理Adidas等国际品牌，半年纯利增长一倍三，每股派息2港仙，反应相关市场的增长潜力。不妨关注下周公布业绩的申洲国际（2313.HK）和永嘉集团（3322.HK），以及鞋类代工企业信兴集团（1170.HK）。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：刘耀东
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毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。
