中国中药是龙还是虫？

　　文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）

　　中国中药13日不幸被德银调低目标价近50%，这种忽上忽下的大幅调整，除了说明他们自身的研究水平有问题之外，更多地是带来市场噪声。

中国中药是龙还是虫？

　　6月14日没有操作。一是预期港股大盘在13日大跌后，14日不太可能再大跌，而即便反弹，也不会很大，所以难以做空或做多股指期货。而且要去佛山拜访中国中药（00570）的一方制药，而今日是MSCI公布A股是否纳入新兴指数的日子，一动不如一静，等待形势更加明朗再采取行动。

　　中国中药13日不幸被德银调低目标价近50%。这是我最近看到的另一个相当“过分”的动作。这些大行似乎在开玩笑，这种忽上忽下的大幅调整，除了说明他们自身的研究水平有问题之外，更多地是带来市场噪声。

　　而一些第三方研究员发出的报告基本是个人看法，但市场却以机构的意见去看待，对于这类报告确实需要认真分析。无端增加了交易成本和市场波动。

　　其实我对于第三方分析师一直有负面看法。但是既然市场会认真对待他们，我们也不能不在他们无厘头的干扰之下，多花时间和精力去了解真相。

　　中国中药作为国药控股的中药产业发展平台，投资者无疑对其抱有很大期望。这是一只带有“中国”字头的真正的央企，但是国药截止目前，对于中国中药的影响力还没有表现出来。

　　中国中药看上去还是一只当地的国有股，以佛山为基地的几家公司构成了中国中药的经营主体。而且去年收购的天江制药，其中一半左右业务也是由坐落在佛山的一方制药贡献的。目前市场流传的对中国中药能否顺利整合天江制药的消息，显然对其股价表现产生了不利影响。

　　而这个问题还得从天江制药收购一方制药说起。当初一方制药并入天江制药，成为国内重要颗粒制剂老大，但是整合方面基本没有看到太多进展，这个问题因为被中国中药收购，而延续了下来。

　　走访一方制药，给我的印象是，原本隶属天江制药的一方制药，似乎运营非常独立（这是表象还是实际状况，不得而知），中国中药如何平衡发展一方和天江，如何整合其采购和销售，抓住中药颗粒制剂大发展的机会，迅速形成其他对手难以追赶的优势？

　　既然当初上海家化作为天江的老板没有对天江和一方进行彻底整合，新东家中国中药是否有这个能力？是否需要从国药控股的层面进行统一部署以推进整合？中国中药对于整合和发展中药颗粒制剂的总体策略是什么？

　　这些都是重要的问题，而现在无从判断，也许走访一下天江制药会得到更多信息。而从中国中药集团层面也没有得到很清晰的指引，这对其股价表现实在是很不利的。

　　我个人非常看好中药领域的企业，白云山和中国中药作为港股中的中药三雄中的两家上市公司，浑身都是“宝”，但是它们到底会变成“龙”，还是最终沦为“虫”呢？现在没有答案。

　　(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)