港股继续出现“炒板块不炒市”的情况,其中手机游戏板块更成为焦点,其中 IGG (8002)的股价,更在一周之内升近八成,表现甚为亮丽,大幅跑赢大市﹗博雅互动除了具有科技股的特质外,亦具一定的盈利能力,值得继续跟进。
回顾上周港股走势,虽然恒指及期指走势都偏向疲弱,而且渐失方向,大部分时间都在10天平均线与250天平均线间的区间波动,即大约介绍22500点至23000点。
不过,港股继续出现“炒板块不炒市”的情况,其中手机游戏板块更成为焦点,其中 IGG (8002)的股价,更在一周之内升近八成,表现甚为亮丽,大幅跑赢大市﹗
手机游戏板块之所以能异军突起,原因是阿里巴巴[微博]于周内宣布推出手机游戏平台,并给予手机游戏开发商达70%的分成比例,远高于腾讯(0700)旗下微信游戏平台的10%至30%比例的分成。阿里巴巴的举动,不但打破了现时由腾讯独大的手机游戏平台,而且更有机会令手机游戏开发商的收入增加,成为推动股价上升之原因。
现时港股共有6只具手游概念的股分,但只有4只在最新年度录得盈利,她们分别是博雅互动(0434)、云游控股(0484)、腾讯及神州数字(8255)。从价值投资角度出发,由于云游的负债远较资产为多,故其股东资金为负数。换言之,这是一间资不抵债的公司,似乎只宜炒作,并非价值投资之选。
云游资不抵债
博雅互动与神州数字的边际利润分别为27.57%及25.18%,但股东回报率(ROE)却大有差异,前者为60.46%,后者为23.75%。造成两者ROE出现巨大差异的原因,是因为博雅互动的资产周转率(Asset Turnover)达1.42倍,远高于神州数字的0.43倍。若以这角度出发,博雅互动除了具有科技股的特质外,亦具一定的盈利能力,值得继续跟进。
值得留意的是,大部分手机游戏股都是在2013年第4季才上市,绝对称得上是“上市新贵”,同时亦意味著她们可供参考的往绩十分有限,需再作观察,才能确认她们的投资价值,现阶段只宜随消息炒作。
相反,“股王”腾讯的往绩则丰富很多,公司早于2004年6月16日上市,至今差不多有十年光景。腾讯的上市价为3.7元,与现时与500元的价格相比,即股价在十年间上升近 134倍之多,年复合增长达(CAGR)亦达1.63倍。腾讯的ROE达32.2%,边际利润达29%,质素不俗;但代价是公司估值高,市盈率(PE)及市账率(PB)分别为47.4倍及13.7倍。在阿里巴巴的步步进迫下,或会影响腾讯的收入及盈利增长。腾讯现时的估值偏高,实在难以说服价值投资者去买入,但无可否认,公司的炒作价值仍在。
岑智勇
汇业证券策略师 (APR850)
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(本文作者介绍:香港证监会持牌人士,现职证券行策略师。曾任职于财经媒体,基金管理公司及银行,拥有接近10年市场评论及分析之经验。 岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。)
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