巴菲特股东信给你的投资提醒

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏 资色 作者 小雅

　　今年，查理芒格92岁，巴菲特86岁了，他们还在坚持。跟巴菲特一起打乒乓球的中国姑娘，当年才9岁，现在是普林斯顿大学的大三学生，今年还与巴菲特一起打乒乓球。巴菲特一直住在奥马哈的老房子里，吃着他喜欢的牛排，始终如一坚持简单的生活，

　　2016年，巴菲特致股东的信已经发布，其中依然可见巴神的幽默和强大逻辑。小雅从中看到巴神给出的这九大投资提醒，欢迎交流。

　　第一，复利！复利！复利！巴菲特首先就是提醒这件事。

　　2015年收益不错，巴菲特只简单提了一句，他更看重的是这个数据：从1965-2015，伯克夏哈撒韦的每股净资产年均复合增长率达19.2%，其A股股价价年均复合增长率达20.8%。

　　年增19.2%的结果是，伯克夏的每股净资产从51年前巴菲特接手时的19美元，上升到了去年年底的15.55万美元。

　　第二，增发并购不能胡来。

　　巴神说，对于上市公司增发并购，股东不妨算笔账，股本扩容之后，并购利润是否能提高每股收益。

　　巴神对此有点小得意，“我们在过去的12年只通过极小的股本稀释就能通过这五家公司给伯克夏带来了100亿的年度利润。这也正满足了我们想要达到的目标，即不仅仅是简单地提高收入，利润，同时还要确保能提高每股收益等。”

　　第三，只做善意并购。

　　巴神说地直白，他只会和合作伙伴实施友善的并购。

　　尽管巴神同意，有些恶意收购事出有因。但他还是坚持：“虽然这样，但是我们还是会把这些’机会’留给其他人。对伯克夏而言，我们只选择欢迎我们的地方。”

　　第四，不要太在意控股权。

　　股神说：“我们更推崇拥有优秀公司的一部分股权，虽不控制但能达到有实质影响力部分的股权，也要强过100%控股一家平庸的企业。”

　　这位股神把不控股描述为“灵活的资本配置”。他老人家继续秀幽默，借用伍迪·艾伦的话说：“双性恋的优势在于，它让你周六晚上找到约会的机会翻倍。”

　　不过，从巴神持有的众多股票来看，买着买着，他就慢慢把一家公司全部吞入口中了。所以说，控股不是目的，而是结果。

　　对于控股企业，巴老提醒，不要试图去干扰管理层。他又用了老搭档芒格的一句名言：“如果你想要一辈子生活在痛苦之中，那就去和会一个会不断改变行为的人结婚吧。”

　　第五，不要还以为“保险浮存金”还是块肥肉，它不可能让你成为巴菲特了。

　　每年股东会和致股东的信里面，巴神都会提到“浮存金”。

　　所谓“浮存金”，简单理解，保费收进保险公司之后，不会马上全部用于理赔，而是以现金形式停留在保险公司账目上，成为“浮存金”。保险公司利用保费收、支的时间差，将这笔免费资金通过投资获取收益。

　　因为人人都盯上了“浮存金”这块肥肉，“浮存金”的红利期已经过去了。巴神说，激烈的竞争甚至导致财产险业务在大幅亏损的情况下经营。“这是行业为了获取浮存金而付出的代价。”

　　换句话说，亏着本得来的“浮存金”，不再是免费午餐了。

　　第六，不要盲目相信财务报表。

　　巴神对此谈了两点：

　　第一，通用的一般会计准则本身有缺陷。比如摊销成本，有着众多并购行为的企业和没有并购行为的企业就有很大差别，需要甄别。再比如折旧费用，可能实际支出远远高于账面折旧费用，需要警惕。

　　第二，上市公司管理层和投行分析师有装饰报表的冲动。巴老狠狠批评华尔街分析师，说“他们鹦鹉学舌地作假，用企业管理者喂给他们的、忽视补偿费用的“利润”数据做分析。”“不管原因是什么，这些分析师用误导性数据欺骗投资者都是有罪的。”

　　第七，真正的风险都是所未知的，记得为“小概率事件”早做准备。

　　巴神说：“从长远角度看，短期内的小概率事件一定会成为必然。如果某一年发生某一件事情的概率为三十分之一，那在一个世纪中，这件事至少发生一次的概率就会是96.6%。”

　　他还为此引用了帕斯卡关于上帝是否存在的赌注。

　　帕斯卡曾经提出，如果有很小的可能证明上帝真实存在，那么按照上帝真实存在的态度做事就是有意义的，因为这么做可能有无限回报，不这么相信却要冒着肉体痛苦的风险。

　　巴老提醒：“同样，哪怕只有1%的可能表明这个星球真的面临一场巨大灾难，延误时机就意味着再无法重来，现在的无为就是一种冒失。这可以叫做诺亚法则：如果诺亚方舟是生存之本，那么不管现在天空多么晴朗，都该立即开始建造方舟。”

　　第八，对市场经济体系保持乐观。

　　巴老对美国的市场经济体系无比乐观，他说没有什么能竞争得过市场体系，并感叹幸福：“今天在美国出生的婴儿是历史上最幸运的一代。”

　　他还激动地说：“240年来，押注美国会衰败一直是一个可怕的错误，现在仍然如此。美国就像一只传说中会下金蛋的鹅，其商务活动和创新能力会让它持续生出更多、更大的蛋。”

　　第九，简单、专注和坚持。

　　致股东的信、股东会、商品展示、打乒乓球等等，巴菲特在2016年致股东的信里提到了。一件事情坚持一年两年不算太难，但巴菲特坚持了51年。

　　今年，查理芒格92岁，巴菲特86岁了，他们还在坚持。跟巴菲特一起打乒乓球的中国姑娘，当年才9岁，现在是普林斯顿大学的大三学生，今年还与巴菲特一起打乒乓球。

　　参加过巴菲特股东大会的巴迷们都知道，巴菲特一直住在奥马哈的老房子里，吃着他喜欢的牛排，始终如一坚持简单的生活，

　　附今年股东会出现的经典语录：

　　(1)今天的政客们不需要为明天的孩子流泪。

　　(2)国会将会是战场，金钱和选票将是武器，游说业会成为持续成长的产业。

　　(3)240年来，押注美国会衰败一直是一个可怕的错误，现在仍然如此。

　　(4)虽然早起的鸟儿有虫吃，第二个来的老鼠也有奶酪吃。

　　(5)公共事业是唯一一个比装修老板办公室更能挣钱的行当。

　　(6)真正重要的风险通常是未知的。

　　(7)没有人知道“后天”会是什么样子。

　　(8)最儿戏化的信用产生最大利润。

　　(9)当华尔街推崇“创新”，请保持警觉！

　　(本文作者介绍：资色由一线财经记者采访顶级资本大佬和有点闲钱的人士，提供独家财富资讯和理财思考。（微信公众号：Capital-nature）)

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