文/专栏作家 祁斌（编译）
[译者题注]
华尔街一向被认为是美国实体经济——“主街”的附属品，然而，随着华尔街在美国经济生活中起到越来越重要的作用，越来越多的人开始认为：“华尔街也是……主街”
本文为《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》书籍节选连载第十四章：“华尔街也是……主街”
（1938—1968年）
尽管罗斯福使出了浑身解数，他的新政也没有能够结束大萧条。实际上，大萧条是因第二次世界大战而结束的。在1940年至1944年间，美国经济扩张了125%，成为其经济史上最令人瞩目的一段高速发展期。在这些年里，民用经济几乎是在不间断地增长。不仅如此，美国还生产了6500艘海军舰艇，29.64万架飞机，86330辆坦克，64546艘登陆艇，350万辆军用吉普、卡车和运兵车，总吨位达5300万吨的货船，1200万支步枪、卡宾枪、机枪和4700万吨炮弹。
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与很多在华尔街成名和发迹的人一样，查尔斯·E·美里尔来自一个不太为人所知的小镇。1885年，他出生于杰克逊维尔城（Jacksonville）南部的绿色湾泉镇（Green Cove Springs），那里当时还是佛罗里达北部的亚热带荒地。他的父亲是一名医生兼药剂师。美里尔读过几所学校，包括在阿默斯特学院（Amherst College）就读过两年，但没有毕业。他未来的岳父是华尔街一家小控股公司的财务主管。离开学校后，美里尔在这家公司找到了一份工作。在他初到华尔街时，那里正处于1907年的恐慌之中，但经济很快就开始繁荣起来。他曾经在几家公司打工，最终在1914年初建立了自己的公司—查尔斯·E·美里尔公司（Charles E． Merrilland Company）。
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1928年年底，当一路飙升的股市和实体经济开始脱节时，美里尔是最早感觉到大难将至的人之一。他的直觉来得太超前了，以至于他一直在怀疑自己的这种直觉，甚至担心自己是不是心理有问题，并为此去看了心理医生（一战后，心理治疗已成为富人圈里非常流行的一种时尚）。但经过几次谈话后，美里尔和他的心理医生都坚信他十分清醒。于是，心理医生中止了对美里尔的治疗，并和他的“病人”一起开始抛售手里的股票。到了1929年秋天，美里尔和大多数经纪人一样，差不多完全撤离了股市，但美里尔与他们都不同的是，他早在这一年3月就开始并一直建议他的客户撤资离场。
美里尔的成功很自然地迫使其他华尔街经纪公司也群起仿效他的业务模式，那种陈旧的、小作坊式的经纪公司开始走向衰亡，全国性的经纪公司迅速崛起。在很大程度上，查尔斯·美里尔可以说是现代经纪业的鼻祖，他在华尔街经纪人中的重要地位毫不逊色于J·P·摩根在银行业所拥有的地位。
另一个帮助扩展经纪业务客户群的华尔街人是本杰明·格雷厄姆，他生于1894年，原名本杰明·格罗斯鲍姆（Benjamin Grossbaum，格罗斯鲍姆家族在1917年更名为格雷厄姆。当时，美国卷入第一次世界大战，这个德语发音的名字在美国很不受人欢迎）。格雷厄姆的父亲是一个瓷器和小古董的进口商人，他从被俄国占领的波兰移民到伦敦，他的祖父曾经是华沙著名的大拉比。当本杰明一岁的时候，他的家庭移民到纽约，继续从事瓷器进口生意。
这两次投资运作充分展示了格雷厄姆娴熟的投资技巧，那就是找到价值被低估的公司股票，并投资于该股票，然后等待市场醒悟过来。他特别强调公司运营资本和现金在评估公司价值中的重要性，然后才是厂房和设备等固定资产，他还提醒大家要注重商誉等无形资产。格雷厄姆认为，在评估一家公司的价值时，最重要的是计算出其净流动资产，也就是说，公司所拥有的现金和其他可以迅速变现的资产加起来，减去公司所有的流动负债，如果得到的数字很高，那么这家公司的价值就有很好的安全保障，下跌的风险有限，而上升的空间很大。当然，要进行这种投资，另一样必不可少的东西就是耐心—这是一种在华尔街极为少见的美德。在华尔街，往往本季度末似乎就已是时间的尽头了。
战后，尽管越来越多的美国人开始投资于华尔街，但此时直接持有股票的人数仍少于1929年股市泡沫达到顶点时的人数，然而由于两项新生事物，间接持有股票的人数则大大增多了。养老基金（Pension Funds）作为社会保险的一种补充形式出现在20世纪30~40年代，这一时期越来越多的大公司里开始出现工会，而工会的出现催生了养老基金。查尔斯·E·威尔逊（Charles E． Wilson）时任通用汽车公司总裁，他后来因为一句他自己从未说过的话而闻名于世：“对通用汽车有利的就是对美国有利的。”威尔逊是养老基金最早的推动者之一，管理学大师彼得·德鲁克（Peter Drucker）曾对他说：“如果养老金账户里的钱被投资到股票市场，那么过几年之后，这些工人将成为美国企业的拥有者。”威尔逊则回答他：“正应该如此。”（顺便提一句，威尔逊的父亲曾是尤金·德布斯的坚定支持者之一。）
1960年，这个预言变成了现实。拥有数以十亿美元计的养老基金和工会成为华尔街的大玩家。那一年，美国中部卡车司机联合工会（Teamsters）持有的股票价值为2350万美元，美国矿工联合工会（United Mine Workers Union）有1640万美元投资在华尔街。1961年，联邦政府预算总额只有不到1000亿美元，而所有非保险类养老基金持有的股票市值就有174亿美元之多。在那个时期，养老基金每年都有10亿美元的资金进入股市，有20亿美元进入债市。除此以外，随着千百万美国家庭开始有能力购买原先是奢侈品的人寿保险，保险公司也越来越多地成为华尔街的主要投资者。
尽管华尔街在20世纪30年代进行了深入改革，尽管查尔斯·美里尔创建了经纪业务的新型模式，尽管艾森豪威尔的牛市不期而至，尽管这一切给华尔街带来了崭新的面貌，但是骗子仍然存在，事实上他们将永远存在。这个时期的骗子当中，人们记忆最深的是安东尼·安吉利斯（Anthony De Angelis），人们通常称他蒂诺（Tino），他的不法行为将引发华尔街的另一次大变革。
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(本文作者介绍：中国投资有限责任公司副总经理)
责任编辑：张文
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