美国或将在12月再加息一次

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 梁海明

　　虽然预期缩表的速度慢，但其产生的影响仍不能忽视。鉴于美联储当年宣布结束量化宽松政策，随即引发大量热钱从新兴国家和发展中国家撤离转往美国，为众多新兴国家、发展中国家的金融市场乃至经济带来极大冲击。

美国或将在12月再加息一次

　　一如市场所料，美联储毫无意外宣布加息25基点，将联邦基金利率从0.75%—1%调升至1%—1.25%，这是美联储今年内的第二次加息。然而，鉴于经济数据、金融市场的发展趋势，笔者估计今年内美联储很大可能只会在今年12月再加息一次，启动缩减资产负债表（缩表）的日期也将延后、启动规模也将缩小。

　　在经济数据方面，虽然美国失业率已跌至4.3%，但主要是由于离开就业市场的人数增加了，而非就业职位增加，新增就业职位已放缓至13.8万个，远低于市场预期的18.2万个。我们固然可以用受季节性因素影响导致就业增长放缓来解释原因，然而，美联储偏好的指标，如工资升幅和个人消费支出物价指数均未能如人意，工资升幅已由去年底的上涨2.9%减缓至如今的2.5%，目前通胀率仅为1.7%，正在远离2%的目标水平。

　　如果新增就业职位仅高于人口增长所需的速度，通胀上升得又不够充分这种趋势延续的话，加上特朗普有关财政刺激措施和减税计划的具体方案仍付诸阙如，白宫内部陷入缠斗、通俄门事件继续发酵等情况下，特朗普今年下半年推出振兴经济方案的可能性比今年初还要小，那么，在6月份这次加息之后，美联储今年加息的理由就摇摇欲坠了。

　　在金融市场上，美国国债的債息也反映投资者们對美国今年下半年加息預期的降溫，如美国10年期國債的債息，日前已跌至2.20%，虽比上周的2.16%稍高，但仍为近半年来低位。而根据美国10年期国债的非商业盘，已经由年初的净空仓转为如今的净长仓，显示市场预期10年期国债的债息将回落，对长债市场则充满乐观情绪，这也意味这市场相信美联储今年下半年将放缓加息的步伐，很有可能要根据今年下半年的数据，再决定12月份是否再加息。

　　至于启动缩减资产负债表（缩表）的日期和规模，相信美联储也将会看菜吃饭，摸着石头过河，最快也是今年9月之后才启动。这是因为缩表和当年实施量化宽松（QE）政策一样，都是史无前例，其结果无法预料。加上实施量化宽松（QE）政策之后，接近四万亿美元的巨量资金多数涌入资本市场而非实体经济，未来一旦缩表，会否引发市场恐慌，导致发生股灾、债务危机，也难以预料。

　　因此，美联储并无正式公布要缩表的总规模，也无说明何时才结束缩表，显示美联储和市场一样，心里都没有底。虽然有多名美联储官员曾表示将缩2万亿至2.5万美元，以及预计每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持债券（MBS），之后再慢慢提速为每月缩300亿美元国债、200亿美元MBS，按照这种“龟速”，相信要4、5年时间才能完成缩表目标。

　　虽然预期缩表的速度慢，但其产生的影响仍不能忽视。鉴于美联储当年宣布结束量化宽松政策，随即引发大量热钱从新兴国家和发展中国家撤离转往美国，为众多新兴国家、发展中国家的金融市场乃至经济带来极大冲击。

　　对此，中国可未雨绸缪，一方面预防热钱从中国市场撤离所带来的影响，另一方面，也要做好为一旦“一带一路”沿线国家中，有沿线国家因为美联储缩表而引发危机，中国有足够资金和机制协助沿线国家应付危机，体现负责任大国的形象和“一带一路”的互助精神。对于中国企业和民众而言，届时也可以考虑趁机收购发生危机、出现资金链断裂的沿线国家的优质企业，此举既可协助沿线国家，又可以较低价格收购优质外国企业，这可一举多得。

　　(本文作者介绍：丝路智谷研究院院长兼首席经济学家。近著《“一带一路”经济学》)