大摩为啥要看衰联想？

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 姜伯静

　　联想智能手机的ZUK业务还暂时难以在短时期内发挥效力，而个人电脑业务又面临大形势的冲击；所以，不但这一季度联想会被大摩看衰，在未来相当长一段时间内，联想的形势也难言乐观。

　　5月下旬，联想将公布其最新一季的业绩。而在财报公布之前，联想遭到大摩看衰。

　　日前，摩根士丹利将联想集团评级，由“与大市同步”降至“减持”，而目标价由7.2元下调至4.2元。其原因是，“主要由于智能手机业务大幅下跌，或有机会录得亏损，因2016财年第四季的出货量逐渐减少至低于整体出货量的50%，为收购摩托罗拉移动以来首次。”同时，根据“中时电子报”报道，摩根士丹利认为，“联想主要现金来源为个人电脑业务，但该业务利润自2016年第1季财报以来就呈现较去年同期下降趋势。”

　　也许是受此影响，根据报道，联想10日逆市大跌8.2%，收市报5.23元，成为全日表现最差的蓝筹股，创下联想四年来的新低。联想在10日成交量1.497亿股，成交额7.933亿，以当天成交价计算，联想集团当日市值蒸发约50亿港元。

　　而就在上一季度，即在2016年2月的时候，摩根士丹利对联想的评级还是“维持‘与大市同步’，目标价看7.2元”。当时，摩根士丹利认为联想即便有库存等问题，但由于“可以如期完成大规模削减运营成本计划，以及移动业务有望於摊销费用前转盈”，还并没有十分看衰联想的前景。

　　时隔几个月，摩根士丹利对联想的评级可谓一落千丈。事实上，摩根士丹利对联想的评级并非没有理由，而是建立在联想业绩不振的基础之上。

　　我们先看对联想很不利的两项业务。

　　第一，智能手机业务。

　　目前，各大市场调研公司智能手机方面的数据报告都已经陆续出炉。虽然各家数据上有所偏差，但基本上反映了目前各大智能手机厂商的业绩现状。而在绝大多数的数据报告中，联想智能手机都处于一个很不利的位置。在绝大多数报告中，联想的数据都很低迷。

　　以离我们时间最近的两份报告为例。

　　市场调研公司Strategy Analytics调查数据显示 ，2016年第一季度中国智能手机的出货量约1.049亿部，较去年同期的1.098亿部下降了5%。华为、OPPO、小米、vivo、苹果这五家厂商，占据了中国智能手机市场的前五位。但里面，并没有联想的名字。

　　而根据国际数据公司（IDC）公布的《全球手机季度跟踪报告》初步数据显示，全球2016年第一季度智能手机出货量前五强为三星、苹果、华为、OPPO、vivo。同样，全球五强里也没有联想的名字。

　　而根据IDC最新报告预测，截至到3月止的这一季度，联想集团智能手机发货量1080万部，同比下降42%，环比降46%，远远低于华尔街预计的1500万至1800万部。

　　在之前，曾经出现过有利于联想的数据。比如4月中旬，市场研究机构TrendFroce的报告显示，联想智能手机出货量为1700万。但是，从总体上看，各大机构对联想并不看好。

　　第二，个人电脑业务。

　　个人电脑业务，是联想业绩的“顶梁柱”，占据着联想业务的多半壁江山。

　　以联想2016年2月发布的第三财季业绩为例，当季联想集团营业收入129.13亿美元，其个人电脑集团（包括个人电脑和Windows平板电脑）季度营业额为80亿美元。而个人电脑业务贡献的利润，也占比重不小。

　　但是，正如前面所言，联想个人电脑业务利润自2016年第1季财报以来就呈现较去年同期下降的趋势。还是以2016年2月发布的第三财季业绩为例，联想个人电脑业务税前利润为4.05亿美元，同比下跌18%。

　　而根据市场研究公司Canalys发布的最新报告显示，“2016年第一季度，包括台式机、笔记本、2合1设备和平板电脑在内，全球PC设备的出货量为1.01亿台，同比下降13%，创下自2011年第二季度以来的最低纪录。”这表明，个人电脑业务的大环境并不乐观。

　　在Canalys这份报告中，联想位列苹果之后排名第二。联想一季度PC设备出货量为7500万，相比去年同期下滑了10%。

　　个人电脑业务方面，联想也不容乐观。

　　除去这两项主要业务，联想的企业级业务并没有被大摩提起，想必是无关大局吧！

　　那么，被大摩看衰，联想未来如何度过难关呢？它的未来会怎么样呢？

　　在2016年的3月份和4月份，联想已经有了大的举动。但从时间上看，联想的内部整合以及新业务发展不会直接影响到本季财报。所以，本季财报很难看已经在所难免。不过，如果联想的内部整合以及新业务能够顺利进行，那以后的事情就很难说了。

　　首先，联想内部“大整合”。2016年3月份，联想集团董事长兼CEO杨元庆通过发表内部信，宣布对联想组织架构进行重大调整。在这封内部信件中，杨元庆表示，联想的业务将被重新组合成联想创投集团、移动业务集团、个人电脑与智能设备集团及数据中心业务集团。

　　其次，联想移动的再次“小整合”。2016年4月1日，联想高级副总裁、移动业务集团联席总裁陈旭东发布内部信，宣布联想移动重新整合，神奇工场将回归联想集团，与联想原MBG中国区的团队和原ECS的游戏团队组成新的MBG中国业务团队。

　　从上述联想的大小两次整合看，联想意图通过“大整合”，重振联想业绩；联想移动意图通过“小整合”，在中国智能手机市场赢得主动。这两个整合的效果，会在以后显现。

　　那么，我们看一下联想的智能手机和个人电脑两大业务在未来会怎么样。

　　第一，智能手机。

　　在这个“大整合”与“小整合”之后，联想移动首先进行了整合以后的大动作，迅速的在4月21日发布了神奇工场回归后的新款旗舰手机——联想ZUK Z2 Pro。以前一直不太适应互联网发展趋势的联想移动，一反常态，宣布ZUK Z2 Pro创下九大“全球第一”。联想集团高级副总裁、移动业务集团联席总裁陈旭东更是直言：“我们需要做的第一件事就是要打造出好的产品，通过好的产品去树立口碑，做出中国用户真正喜爱的手机。”联想智能手机想借中国市场“东山再起”、进而助推联想集团业绩回暖的用意非常明显。

　　很显然，ZUK的回归影响不到即将发布的联想新财报，那对以后的联想会有如何影响呢？

　　笔者感觉，即便ZUK新旗舰机作势很足，但无论如何它都属于后来者，想在中国市场挑战华为、OPPO、小米、vivo、苹果这五家厂商以及三星，难度很大。更何况，魅族、乐视、360等厂商，也在磨刀霍霍，竞争压力不小。短期内，由于历史的因素，联想移动还需要延续其内部多品牌的磨合，ZUK想要发挥其优势还有待时日。至于联想手机在中国市场的作为，我感觉短期内还不如海外市场作为大。中国市场已成红海，且总体出货量呈现同步下滑趋势，未来不容乐观。所以，在智能手机业务方面，联想手机可能会有起色，但想要恢复到鼎盛时期怕是不易。

　　第二，个人电脑。

　　客观地讲，联想目前的希望还在个人电脑业务上面。

　　但是，个人电脑总体上的市场不景气要比智能手机严重得多。前面说过，根据Canalys的PC出货量统计报告显示，2016年第一季度包括平板电脑在内的PC出货量同比下降幅度达到13%，这个季度成为自从2011年第二季度之后PC出货量降幅最大的一个季度。而未来，似乎更不容乐观。

　　根据媒体报道，Canalys高级分析师蒂姆·库林预测PC的情况还将进一步恶化，他说：“全球PC市场2016年开局糟糕，未来几个季度很难看到有亮点。平板电脑的热潮已经退去，市场已经饱和。除非厂商能带来变革式的创新，否则全球出货量的滑坡将延续。考虑到购买第一台PC的人群正处于历史最低点，2016年全球PC厂商很可能将面临更严重的不利处境。”

　　而大环境下的联想，同样形势不妙。全球市场研究机构TrendForce最新笔记本电脑出货报告显示，2016年第一季度，联想虽取代惠普登成为第一，但联想一季度出货减少了10%。并且，由于联想的下游渠道在第一季库存持续累积，所以业界预计联想第二季度的形式很不妙。

　　由以上看，联想智能手机的ZUK业务还暂时难以在短时期内发挥效力，而个人电脑业务又面临大形势的冲击；所以，不但这一季度联想会被大摩看衰，在未来相当长一段时间内，联想的形势也难言乐观！

　　(本文作者介绍：专栏作者，首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主，iDoNews 签约专栏作者。)