警惕CPI低于预期的通缩风险

2016年04月11日11:43    作者:梁海明  (0)+1

  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 梁海明

  很多时候通缩意味着经济衰退、工厂倒闭、工人失业、收入减少,消费减退。而要辨识是否通缩来临也很简单,就是物品价格虽然大幅下降,但大多数消费者没钱买不起。套用一句电影台词,那就是:人世间最苦的,就是我心爱的物品降价至1元,摆在我面前,但我都买不起。

警惕CPI低于预期的通缩风险警惕CPI低于预期的通缩风险

  国家统计局今天公布,3月CPI同比2.3%,略低于市场预期。虽然CPI仍低于全年3%的目标,全面实现该目标问题不大。

  但从中短期而言,由于社会总需求不强,猪肉价格已将触顶,牛、羊等价格下降,加上PPI仍在持续负增长,因此,通货紧缩(通缩) 对我们的威胁,比通胀更大,预计人民银行今年仍会实施稳健的货币政策,而非收紧货币政策,以遏制通缩的出现。

  外界常说通胀猛于虎,但却把通缩形容为洪水猛兽比通胀还让人害怕,对经济的伤害更大,这不是没有原因的。

  因为如果通胀是温和的升幅,例如升个2%、3%左右的话,对民生、经济是会带来影响,但毕竟还是可以控制的,而且,物价即使高一点,但民众消费得起,从另一方面而言,这是经济好民众赚钱多的表现。这好像一个小孩发烧至38度,只要吃吃退烧药或者用退热贴,问题就不会太大,而且老人们常说,小孩发烧完之后还会长高,这样听起来,通胀高一点点,不是太坏的事情。

  但是,如果出现通缩了,问题就不大一样了。简单而言,通缩意味着商品的价格越来越低,这在理论上来?,对消费者是件好事。但是,如果商品的价格持续降价下去,到了无利可赚甚至卖一件亏一件的时候,危险就会出现了,最直接的后果就是导致生产的厂家想办法减少成本,例如压低原材料价格,给工人减薪,甚至是裁减工人。

  这样的后果是,工人收入减少了,就更没有动力去消费了,而没有人消费,即使商品价格再便宜,也没有人买了,那么,生产厂家损失就更大,面临生存危机,这样恶性循环下去的后果,就是越来越多任务厂倒闭,越来越多任务人失业,社会就会变得越来越不稳定、经济越来越差。

  简而言之,很多时候通缩意味着经济衰退、工厂倒闭、工人失业、收入减少,消费减退。而要辨识是否通缩来临也很简单,就是物品价格虽然大幅下降,但大多数消费者没钱买不起。套用一句电影台词,那就是:人世间最苦的,就是我心爱的物品降价至1元,摆在我面前,但我都买不起。

  对于通缩所带来的严重后果,我再举几个例子。一是美国大萧条,1929年10月随着美国股市的崩溃,美国经济很快进入了衰退,并出现可怕的连锁反应:银行倒闭、众多任务厂关门、超过1370万美国工人失业、商品严重滞销,资本家大量销毁过剩的产品,如把牛奶倒进密西西比河,美国经济陷入衰退的恶性循环,并逐渐传染给全世界。这个通缩的后果的严重程度,可以用当时纽约流行的一首儿歌来概括:

  梅隆(时任是美国财政部长)拉汽笛,胡佛(时任美国总统)敲车钟。华尔街发信号,美国往地狱冲!(Mellon pulled the whistle, Hoover rang the bell, Wall Street gave the signal and the country went to hell)

  二是日本因通缩,经济迷失逾20年。有个例子经常被外界用来形容日本的通缩到底有多严重,2011年日本发生大地震后,日本本地的物价几乎没有太大的变动,而与之对比的是美国在2005年发生强烈台风后,当地的商品却能涨价高达3倍之多。为何同样是灾难过后,日本和美国的物价变化如此不同,根本原因就是日本长达20年的物价下跌已经让通缩阴影深植人心。

  而且,不但日本民众认为日本经济处在通缩状态,就连日本政府也承认。在2001年3月,日本政府在二战之后首次认定日本经济处于通缩状况,其后虽然经济略见起色,日本政府删除有关通缩的表述,但在2009年11月,由于环球金融危机的冲击,日本经济再次遭受打击,日本政府在月度经济报告中再次使用了“处于缓慢的通货紧缩状况”。

  三是香港,在1998年至2004年期间经历的长达68个月的通缩,在1997年的亚洲金融危机冲击下,香港经济开始滑落,加上2003年的非典的影响,香港经济更遭受进一步的冲击,导致香港各种商品的商品售价每况愈下,从而令企业的收入下跌,为了生存,企业采取收紧支出、削减员工薪酬甚至裁减员工的措施;而在企业利润下降影响公司的业绩,员工工作随时不保的情况下,企业及员工就会出现通缩预期,这又会导致股票价格、楼价随之下跌,进而令香港经济继续下滑,这又会影响商品价格及企业利润,形成恶性循环。直到中央颁布CEPA政策慢慢见效之后,香港通缩问题才慢慢解决。

  不过,但这个解决通缩的方式,并不是适合一个国家,主要由于香港只是一个城市,中央政府可以解决香港的通缩问题。因此,如果一个国家,尤其是西方国家要解决通缩问题,会遇到诸多困难。

  一方面,要解决通缩问题,很多政府会通过采取下调银行贷款利率,以鼓励企业、个人借钱消费,但是,由于现在世界各国利率都已非常低,再下调的空间不大,下调利率空间的效用不大。

  另一方面,解决通缩问题,不少政府会通过政府自己投钱,以财政开支,拉动消费和经济。但是,之前由于遭遇通缩,导致企业、个人收入减少,意味政府税收减少,政府哪来的钱以增加财政支出呢?如果政府加大印钞票的力度,解决完通缩问题又要紧接着解决通胀问题,问题就会无止无尽。

  由此可见,相比高通胀,出现通缩的后果更加严重。当然,这里也必须指出的是,中国和西方国家的国情不同,解决通缩的办法即使不适用于一些西方国家,但未必不适用于中国。何况,我国政府也有别的诱因去稳定物价,遏制通缩,那就是一个物价稳定、经济稳健和没有出现通缩的中国,更让世界各国相信其有能力、有实力,去协助“一带一路”沿线国家的经济发展,以进一步推动“一带一路”的建设。

  (本文作者介绍:智谷研究院首席经济学家、盘古智库学术委员,近著《“一带一路”经济学》)

责任编辑:郝美津 SF173

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