大宗商品暴涨可能是复苏假象

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 江濡山

　　国际大宗商品价格迎来“久违的”一波明显的反弹，但未来趋势尚不明朗。需要思考的是，此轮上涨的原因到底是什么？有业内资深人士认为：这似乎是一波复苏假象，不应盲目跟多，因为整个市场终端需求并没有产生明显张力。

大宗商品暴涨可能是复苏假象

　　诸多迹象显示，最近全球经济局势有明显“异动”，渐进向好趋势逐渐显现，但不确定性因素仍然较多。到底如何预判和决断2016中国及全球经济走势呢，不妨从以下几个节点观察、分析、判定。

　　1、国际大宗商品价格迎来“久违的”一波明显的反弹，但未来趋势尚不明朗。

　　不仅国际市场铁矿石价格直线攀升，原油、螺纹钢、动力煤、铝、镍等商品价格均出现普涨格局。国内大宗商品期货周一掀涨停潮，焦炭、焦煤、动力煤、螺纹钢、铁矿石期货均封涨停。

　　需要思考的是，此轮上涨的原因到底是什么？是周期性惯性使然还是经济全面复苏内在动力促动？是库存普遍下降需要“补充弹药”，还是国际汇率波动产生波动效应？只有搞清楚诸多原因，才后对后市做好判定和决断。

　　对这个问题，目前仍有一些争议。有专业人士认为：从近期工业品表现的强势情况来看，这波反弹已经延续了两个月左右，反弹动力应该是来源于内外双重力量，后续有望稳健向好；但也有业内资深人士认为：这似乎是一波复苏假象，不应盲目跟多，因为整个市场终端需求并没有产生明显张力。

　　2、石油价格与股票价格关系，开始由负转正。

　　长期以来，全球多数股市的涨跌特征是：随着石油期货价格而波动。大凡石油价格越是攀升，欧美股市越是走强。近期国际原油价格“反弹”，而全球股票价格跟进的“不够明显”。因此，国际各大经济体的股市，会不会迎来一波像样的行情，值得期待。最近较大规模游资开始进入中国资本市场，值得关注和期待。

　　3、中国2016年的经济走势开始出现向好苗头，此前的悲观情绪正在消失。

　　从2016年1月开始，各项经济景气指标渐渐向好，经济走势开始产生明显的向上扬头的走势，这一动向的背后有三个看点：一是国际经济大环境出现向好苗头，特别是全球消费市场日趋稳健；二是中国经济结构日趋优化，特别是新型经济体量逐渐增多；三是中国政府力推的“十三五”规划，已经敲定并启动部分大项目。

　　可以预判：今年“两会”后中央政府将发起的新一轮的“进一步宽松的货币政策和进一步积极的财政政策”，业内人士估计将有约2万亿的项目扶持投资，旨在按照“供给侧改革”思路强势推动结构调整。但是，很多传统产业领域，仍然深陷困境。因此，结构性的机会与机构性的风险同时存在。

　　4、消费结构正在逐渐优化，消费拉动与投资推动会同步发力。虽然反腐败以来，消费领域出现极大的萎缩，但从近两年中国总体消费情况来看，只是挤掉了消费泡沫，终结了体制和腐败特征的消费，居民日用消费的体量并没有萎缩，而且新型消费体量在不断增加。从重大节日的商业零售情况看，现在已经几乎没有各种代金卷、打折卡等腐败及人情特征的消费行为，而民众实实在在的必需品的消费需求，一直没有加大变化。因此，不是消费低迷不振，而是消费开始趋于“新常态”。

　　5、黄金市场的风险开始聚集。此轮黄金大涨的核心原因是：市场周期性报复反弹与宽松货币、汇率波动等背景下的短期避险叠加，吹起了黄金价格泡沫。现在，诸多因素决定，黄金的风险在不断积多。到目前为止，黄金价格已经进入压力位区间，流入黄金期货和股票的资金规模已经不小，如何退出、何时退出，尚有分歧。

　　(本文作者介绍：香港环球经济电讯社首席经济学家、哈佛大学肯尼迪政府学院访问学者、高级研究员，政府及财团大型投资项目顾问，产业项目风险及可行性评估专家。)

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